近日,美國(guó)知名復(fù)印機(jī)制造商施樂(lè)(Xerox)宣布稱,擬對(duì)惠普(HP)的收購(gòu)報(bào)價(jià)由此前的每股22美元上調(diào)至24美元,總價(jià)值達(dá)到340億美元,高于最初的320億美元。根據(jù)最新要約,施樂(lè)將以每股18.4美元的現(xiàn)金加每股0.149股施樂(lè)股票的價(jià)格完成收購(gòu)。
此外,施樂(lè)還表示,每股24美元的總體要約價(jià)比惠普未受影響的30天加權(quán)平均交易價(jià)格17美元溢價(jià)41%,施樂(lè)計(jì)劃在3月2日前后正式發(fā)起要約收購(gòu)。
隨后,惠普公告表示,不會(huì)立刻對(duì)施樂(lè)的最新舉措做出回應(yīng),而是計(jì)劃等到季度財(cái)報(bào)公布后。目前,惠普計(jì)劃于2月24日發(fā)布季度財(cái)報(bào)。同時(shí),惠普在2月11日發(fā)布的新聞稿中表示:“希望股東在回應(yīng)施樂(lè)之前,全面了解公司的盈利情況和內(nèi)在價(jià)值。”
據(jù)施樂(lè)2月10日公告,該公司已與惠普最大股東多次會(huì)面,將使惠普股東能夠“接受施樂(lè)令人信服的報(bào)價(jià),盡管惠普一直拒絕追尋這個(gè)機(jī)會(huì)”。截止2月12日美股收盤(pán),惠普最新市值為326.97億美元,施樂(lè)公司總市值為82.50億美元,該筆收購(gòu)也被業(yè)內(nèi)稱為典型的“蛇吞象”。
對(duì)此,艾媒咨詢分析師張毅對(duì)時(shí)間財(cái)經(jīng)表示:“在5G時(shí)代發(fā)展背景下,施樂(lè)公司以超過(guò)自身市值三倍的價(jià)格,多次對(duì)惠普發(fā)出收購(gòu)要約,更多的可能是看中了惠普云計(jì)算的能力和前景,以及其全球積累的銷(xiāo)售渠道、信息基礎(chǔ)的儲(chǔ)備。對(duì)施樂(lè)來(lái)說(shuō),這些都是空白的。”
時(shí)間財(cái)經(jīng)也多次聯(lián)系惠普中國(guó)有限公司,截止發(fā)稿,未獲回復(fù)。
神秘富豪
自去年11月施樂(lè)首次提出收購(gòu)以來(lái),惠普公司曾多次表示拒絕。2019年11月,媒體報(bào)道稱,美國(guó)打印機(jī)制造商施樂(lè)控股公司正考慮收購(gòu)其業(yè)務(wù)合作伙伴和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手惠普公司,彼時(shí),施樂(lè)對(duì)惠普給出的收購(gòu)報(bào)價(jià)為每股22美元。
隨后,惠普拒絕了來(lái)自施樂(lè)公司提議的330億美元的收購(gòu)邀約?;萜照J(rèn)為,施樂(lè)提供的收購(gòu)價(jià)低估了惠普估值,此外惠普還質(zhì)疑施樂(lè)公司的增長(zhǎng)前景。
不過(guò),在惠普董事會(huì)一致投票反對(duì)施樂(lè)的收購(gòu)案后不到一周,施樂(lè)再次對(duì)惠普發(fā)出收購(gòu)要約。對(duì)此,惠普明確給出第二次拒絕,稱雙方的合并沒(méi)有意義。惠普CEO恩里克洛雷斯(Enrique Lores)在寫(xiě)給施樂(lè)CEO約翰維森丁(John Visentin)的信中表示:“我們?cè)诎嗽潞途旁屡c貴司進(jìn)行了私下討論,我們不斷提出問(wèn)題,而貴司未能解決我們的問(wèn)題還對(duì)此置之不理,試圖采取敵對(duì)的方式。”
惠普認(rèn)為,施樂(lè)公司在過(guò)去的5個(gè)季度中,有4個(gè)季度未達(dá)到銷(xiāo)售預(yù)期,且預(yù)期收入還在持續(xù)下降。此外,惠普董事會(huì)還質(zhì)疑施樂(lè) “過(guò)高的債務(wù)水平對(duì)合并后公司股票的潛在影響”。對(duì)此,施樂(lè)CEO約翰維森丁向惠普董事表示,如果他們不重新考慮這份收購(gòu)要約,那么他將直接與惠普股東進(jìn)行接洽。
之后,施樂(lè)公司于2020年1月23日公告表示,打算提名11位董事,在惠普2020年度股東大會(huì)上取代惠普董事會(huì)的獨(dú)立候選人。施樂(lè)的董事提名中包括安泰、聯(lián)合航空、希爾頓酒店等多家知名企業(yè)前高級(jí)管理人員。
對(duì)此,惠普回應(yīng)表示:“這些提名是施樂(lè)推進(jìn)其提議的一項(xiàng)自私策略”,并稱施樂(lè)的董事會(huì)候選名單是億萬(wàn)富豪投資人卡爾伊坎(Carl Icahn)的“利己”策略,目的是推動(dòng)“嚴(yán)重低估”公司價(jià)值的收購(gòu)。與此同時(shí),惠普也再次重申:“惠普股東的價(jià)值創(chuàng)造不依賴于施樂(lè)的合并,惠普有很多機(jī)會(huì)來(lái)推動(dòng)可持續(xù)的長(zhǎng)期價(jià)值,包括股票回購(gòu)、有價(jià)值的并購(gòu)等。”
卡爾伊坎在2019福布斯全球億萬(wàn)富豪榜中排名61位,持有施樂(lè)約11%的股權(quán),以及惠普4.3%的股權(quán)。媒體2019年11月曾報(bào)道,美國(guó)激進(jìn)投資人卡爾伊坎已買(mǎi)入價(jià)值12億美元的惠普股票,并正向惠普施壓,要求其與施樂(lè)進(jìn)行合并。伊坎認(rèn)為,惠普與施樂(lè)的合并能夠給投資者帶來(lái)更高的利潤(rùn)。
此前的2020年1月6日,施樂(lè)公司也曾致函惠普董事會(huì),確認(rèn)已從花旗、瑞穗和美國(guó)銀行獲得 240 億美元具有約束力的融資承諾,以完成與惠普的并購(gòu)。此次新增的15億美元報(bào)價(jià),能否打動(dòng)一直堅(jiān)持“公司價(jià)值被低估”的惠普董事會(huì),依舊不得而知。
業(yè)績(jī)壓力
公開(kāi)資料顯示,1939年1月,戴維帕卡德(David Packard)和威廉休利特(William Hewlett)在美國(guó)加州艾迪遜大街367號(hào)的車(chē)庫(kù)里起家,創(chuàng)立惠普公司。這個(gè)車(chē)庫(kù),后成為硅谷的“誕生地”,蘋(píng)果公司創(chuàng)始人喬布斯曾是惠普公司實(shí)習(xí)員工?;萜障略O(shè)三大業(yè)務(wù)集團(tuán):信息產(chǎn)品集團(tuán)、打印及成像系統(tǒng)集團(tuán)和企業(yè)計(jì)算機(jī)專業(yè)服務(wù)集團(tuán),其中,打印及成像領(lǐng)域和IT服務(wù)領(lǐng)域都處于領(lǐng)先地位。
據(jù)報(bào)道,直到2012年初,惠普公司長(zhǎng)期保持全球第一大PC廠商地位。2012年第三季度,聯(lián)想超越惠普問(wèn)鼎全球最大個(gè)人電腦制造商。報(bào)道認(rèn)為,聯(lián)想的崛起得益于中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的收入增加以及一系列收購(gòu),市場(chǎng)份額的增加使得其利潤(rùn)增長(zhǎng)連續(xù)12個(gè)季度超過(guò)25%。除了來(lái)自蘋(píng)果和聯(lián)想等PC大戶的圍剿,加之移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的崛起,惠普的電腦業(yè)務(wù)開(kāi)始走下坡路。
為輕裝上陣、應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn),2015年11月,惠普普宣布正式拆分為兩家獨(dú)立公司運(yùn)作,分別為主營(yíng)企業(yè)硬件和服務(wù)業(yè)務(wù)惠普企業(yè)(HP Enterprise)和主營(yíng)PC和打印業(yè)務(wù)惠普(HP Inc。)。彼時(shí),惠普對(duì)外表示,分拆是理性的做法,這樣更有助于幫助公司重回輝煌。
同年,迪昂威斯勒(Dion Weisler)出任惠普公司總裁兼CEO,其是3D打印技術(shù)的堅(jiān)信者。在迪翁韋斯勒的帶領(lǐng)下,惠普公司制訂了新計(jì)劃,并將3D打印納入業(yè)務(wù)發(fā)展版圖。2016年,惠普發(fā)布首臺(tái)3D打印機(jī),正式進(jìn)入該領(lǐng)域,并于2017年以10.5億美元收購(gòu)三星打印機(jī)業(yè)務(wù),以擴(kuò)大產(chǎn)品線。
但近幾個(gè)季度,惠普一直面臨著打印業(yè)務(wù)下滑的壓力。據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào),分拆之前的惠普,打印機(jī)業(yè)務(wù)一度是惠普利潤(rùn)率最高的業(yè)務(wù),運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率達(dá)19.2%。
2019年11月27日,惠普發(fā)布2019財(cái)年第四季度及全年財(cái)報(bào)顯示,公司2019財(cái)年全年歸屬于普通股東凈利潤(rùn)為31.52億美元,同比下降40.83%。公司第四財(cái)季歸屬普通股東凈利潤(rùn)為3.88億美元,同比下降73.26%。其中,打印機(jī)部門(mén)收入49.8億美元,同比下滑6%,不及預(yù)期。惠普公司2019財(cái)年第三季度分部業(yè)績(jī)也顯示,包含打印機(jī)、打印耗材和其他相關(guān)產(chǎn)品的打印集團(tuán)營(yíng)收同比下降5%。
2019年10月,惠普宣布2020財(cái)年的重組計(jì)劃,表示將裁員7000至9000人?;萜瞻l(fā)言人表示,裁員是更廣泛的重組計(jì)劃一部分,預(yù)計(jì)該計(jì)劃將幫助公司在2022財(cái)年結(jié)束前每年節(jié)省10億美元。2019年8月,迪昂威斯勒因個(gè)人原因辭職。
作為主要生產(chǎn)大型打印機(jī)和復(fù)印機(jī)的施樂(lè)公司,同樣面臨業(yè)績(jī)下滑,以及成本縮減的問(wèn)題。施樂(lè)2019年三季度財(cái)報(bào)顯示,報(bào)告期內(nèi)公司凈營(yíng)業(yè)收入為22億美元,同比下跌6.5%。2019年,施樂(lè)公司曾計(jì)劃削減6.4億美元開(kāi)支。此前,媒體曾報(bào)道,施樂(lè)公司表示,兩家公司合并將帶來(lái)超過(guò)20億美元的成本節(jié)約。
一位不具名的IT分析師也時(shí)間財(cái)經(jīng)表示,“20億美元成本節(jié)約比較保守,施樂(lè)自己努力一點(diǎn)就可以縮減下來(lái)。在打印業(yè)務(wù)方面,惠普和施樂(lè)存在可能的協(xié)同效應(yīng),但該業(yè)務(wù)容易飽和,且市場(chǎng)正走下坡路。施樂(lè)的堅(jiān)持收購(gòu),對(duì)惠普來(lái)說(shuō),難以抉擇的仍然是其對(duì)自身在全球龐大業(yè)務(wù)儲(chǔ)備基礎(chǔ)上的估值有更高預(yù)期。”
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