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2017年、2018年及2019年前三季度，朗姿股份營業(yè)收入分別實現(xiàn)23.53億元、26.62億元及21.29億元，同比增長分別為72.06%、13.1%及6.65%;實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1.88億元、2.1億元及1.57億元，同比增長分別達14.36%、12.2%及-14.92%，增速下滑趨勢顯著。

愛美之心，人皆有之。隨著社會觀念的開放和醫(yī)美技術(shù)水平的提升，人們對美的追求也逐步從以服化修飾外表向醫(yī)美修飾過渡，朗姿股份有限公司(下稱朗姿股份，002612.SZ)的業(yè)務(wù)就實現(xiàn)了從女裝到醫(yī)美的這一跨界，但其自身發(fā)展卻問題重重。

2月19日，朗姿股份發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易之募集配套資金發(fā)行方案的公告》(下稱公告)，對募集配套資金發(fā)行方案中的發(fā)行對象、發(fā)行價格、發(fā)行數(shù)量和鎖定期安排等內(nèi)容進行了調(diào)整，并經(jīng)過了股東大會的批準(zhǔn)。此次購買的資產(chǎn)即涉及朗姿股份早已轉(zhuǎn)型的醫(yī)美領(lǐng)域。

而此前，朗姿股份發(fā)布的2019年度業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計全年歸屬于上市公司股東的凈利潤為5500萬元—8000萬元，比上年同期大幅下降61.99%—73.87%，上年同期為盈利2.10億元。

對于業(yè)績變動，朗姿股份將之解釋為公司參股的韓國L&P Cosmetic Co., Ltd.在中國市場銷售不佳導(dǎo)致經(jīng)營業(yè)績大幅下滑，公司擬對該項投資計提金額在0.90億元—1.20億元之間的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

朗姿股份2019年三季報亦顯示，前三季度該公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.29億元，同比增長6.65%;歸母凈利潤為1.57億元，同比下降14.92%;扣非歸母凈利潤為1.25億元，同比下降25.80%，顯然其第四季度并未能扭轉(zhuǎn)經(jīng)營頹勢。

此外，從資本市場來看，自2015年6月實現(xiàn)最高股價后，朗姿股份股價走勢便一路走低，四年多時間市值縮水超八成。

從女裝到醫(yī)美，朗姿股份走上了跨度頗大的轉(zhuǎn)型之路，但目前來看成效并不顯著，未來其將如何前行仍需持續(xù)摸索。

關(guān)聯(lián)交易 實控人賬面獲益或超1800萬

《投資時報》研究員注意到，本次調(diào)整是對原有交易相關(guān)規(guī)則的進一步修正與細化。

2019年4月28日，朗姿股份一口氣發(fā)布了30條公告。相關(guān)公告顯示，朗姿股份擬通過發(fā)行股份購買朗姿醫(yī)療管理有限公司(下稱朗姿醫(yī)療)41.19%的股權(quán)，同時擬募集不超過5000萬元的配套資金，該關(guān)聯(lián)交易于2019年7月30日獲得了中國證監(jiān)會的核準(zhǔn)。

具體來看，朗姿股份擬發(fā)行股份作價3.16億元收購由公司實控人申東日、江蘇中韓晨暉朗姿股權(quán)投資基金(有限合伙)、深圳南山架橋卓越智能裝備投資合伙企業(yè)(有限合伙)、北京合源融微股權(quán)投資中心(有限合伙)、寧波十月吳巽股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)合計持有的朗姿醫(yī)療41.19%的股權(quán);同時，擬募集配套資金不超過5000萬元，用于支付本次交易的相關(guān)中介費用及醫(yī)療美容旗艦店建設(shè)項目。

《投資時報》研究員注意到，本次并購的標(biāo)的資產(chǎn)朗姿醫(yī)療是朗姿股份的子公司，后者持有前者58.81%的股份，且朗姿醫(yī)療是朗姿股份醫(yī)療美容業(yè)務(wù)中的重要組成部分。根據(jù)《深交所股票上市規(guī)則》的有關(guān)規(guī)定，由于交易對方之一的申東日是朗姿股份的控股股東及實控人，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

同時，申東日為本次交易負有業(yè)績補償義務(wù)，朗姿醫(yī)療要在2019—2021年分別實現(xiàn)不低于5570萬元、6810萬元和7040萬元的凈利潤，如未達標(biāo)，則申東日將以其通過本次交易獲得的朗姿股份股權(quán)進行補償。

據(jù)報告書披露，本次交易定價為7.68億元，對應(yīng)41.19%的股權(quán)的交易價格為3.16億元，交易的發(fā)行價格定為9.02元/股，全部以發(fā)行股份的方式支付，共計需對交易對手發(fā)行3507.07萬股公司股票。

不過，就在公告披露半個多月后的5月16日，該交易就因“仍有892萬元注冊資本未實際繳納”“重組估值的合理性”等問題遭到了深交所的問詢。

在相關(guān)回復(fù)函中，朗姿股份披露稱，此次交易采用收益法確定評估值，朗姿醫(yī)療評估基準(zhǔn)日總資產(chǎn)賬面價值為8.19億元，總負債為2.13億元，凈資產(chǎn)為6.06億元。評估后的朗姿醫(yī)療全部股東權(quán)益的評估值為7.68億元，較其凈資產(chǎn)(朗姿醫(yī)療單體報表口徑)增值1.62億元，增值率為26.71%。

而交易對方在2017年底取得了朗姿醫(yī)療41.19%股權(quán)，支付交易對價合計2.75億元，本次交易朗姿股份擬向交易對方支付交易對價合計3.16億元，增值4133.81萬元，增值率為15.03%。若僅看申東日一方，經(jīng)由此次的資產(chǎn)重組，其賬面獲益超1800萬元。

朗姿股份近四年部分財務(wù)數(shù)據(jù)(單位：億元)

數(shù)據(jù)來源：Wind

跨界轉(zhuǎn)型 聚焦醫(yī)美業(yè)績增速滑坡

公開資料顯示，朗姿股份成立于2006年，主營業(yè)務(wù)為品牌女裝的設(shè)計、生產(chǎn)與銷售，主攻高端女裝市場，旗下有萊茵(LIME FLARE)、瑪麗(marie n°mary)、儷雅朗姿(liaalancy)等多個女裝品牌。2011年8月，該公司登陸深圳證券交易所。

2014年，朗姿股份以3.1億元人民幣投資韓國童裝上市公司韓國株式會社阿卡邦股份(下稱阿卡邦)，并獲得這家公司的控股權(quán)，由此進入童裝領(lǐng)域。

不過童裝業(yè)務(wù)卻未能明顯提振該公司業(yè)績。

在進軍童裝之前，朗姿股份在2013年實現(xiàn)營業(yè)收入13.79億元，歸屬于母公司股東的凈利潤為2.34億元。并入童裝后，朗姿股份在2014年、2015年業(yè)績持續(xù)下滑，分別實現(xiàn)營業(yè)收入12.35億元、11.44億元，同比分別下降10.40%、7.38%;歸母凈利潤分別為1.21億元、0.74億元，同比分別下降48.14%、38.58%。

經(jīng)過兩年的發(fā)展，2016年，朗姿股份的業(yè)績增長明顯，當(dāng)年實現(xiàn)營業(yè)收入13.68億元，同比增長19.53%;歸母凈利潤為1.64億元，同比大幅增長120.28。看起來是適應(yīng)了童裝賽道。但當(dāng)年年報顯示，阿卡邦納入公司合并報表的營收為2.99億元，全年為公司貢獻凈利潤1391.20萬元，僅占總利潤的7.61%，而其營業(yè)外收入?yún)s占利潤總額的27.62%，這部分主要來自于政府補助、個稅返還手續(xù)費及存貨盤盈。

感受到服裝行業(yè)瓶頸的朗姿股份遂由此開始新一輪的轉(zhuǎn)型，從服裝行業(yè)大跨界到醫(yī)美領(lǐng)域。

2016年，其先后通過戰(zhàn)略投資韓國醫(yī)療美容服務(wù)集團DMG、收購控股“米蘭柏羽”“晶膚醫(yī)美”兩大國內(nèi)醫(yī)美品牌及其旗下六家醫(yī)療美容機構(gòu)，快速切入醫(yī)療美容行業(yè)。當(dāng)年醫(yī)美業(yè)務(wù)合并進朗姿股份的主營業(yè)務(wù)收入為8552.49萬元，營業(yè)利潤為1630.18萬元。

2017年3月，朗姿股份成立全資子公司朗姿醫(yī)療，承擔(dān)醫(yī)美業(yè)務(wù)的運營和管理。2018年，朗姿醫(yī)療完成了對西安醫(yī)療整形品牌“高一生醫(yī)美”100%股權(quán)的收購。2019年9月，朗姿醫(yī)療又擬以6300萬元收購西安美立方60%的股權(quán)。

或許出于女裝和醫(yī)美的客戶具有較高的重合度，朗姿股份意圖通過其在女裝行業(yè)建立起來的品牌知名度以較低成本，將女裝客戶轉(zhuǎn)化為醫(yī)美客戶。截至2019年上半年末，朗姿股份醫(yī)美業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入2.75億元，為朗姿股份第三大業(yè)務(wù)板塊，占總營收的19.69%，同比增加2.3%，醫(yī)療美容的毛利率為58.12%，僅次于毛利率為59.35%的女裝。

不過醫(yī)美業(yè)務(wù)尚未成為該公司業(yè)績增長的核心力量，目前來看也很難以支撐其業(yè)績增長。

《投資時報》研究員注意到，在快速布局醫(yī)美行業(yè)背后，朗姿股份的業(yè)績增長在2017年出現(xiàn)一波小高峰后又進入滑坡態(tài)勢。

2017年、2018年及2019年前三季度，朗姿股份營業(yè)收入分別實現(xiàn)23.53億元、26.62億元及21.29億元，同比增長分別為72.06%、13.1%及6.65%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1.88億元、2.1億元及1.57億元，同比增長分別達14.36%、12.2%及-14.92%，增速滑坡顯著。

資本市場市場似乎也并不買賬。朗姿股份的高光時刻定格在2015年6月4日，當(dāng)日其股價收于48.46元/股，盤中最高達53.64元/股，市值一度接近200億元。但此后朗姿股份股價持續(xù)走低，截至2020年2月25日收盤，朗姿股份報收7.79元/股，當(dāng)前市值為33.89億元，距最高值縮水超八成。