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招商證券發(fā)布研報稱，考慮到2022年穩(wěn)增長政策發(fā)力，家電板塊迎來估值修復，建議布局：1)家電中軍：格力電器(000651.SZ)、老板電器(002508.SZ)、美的集團(000333.SZ)目前對應2022年估值分別僅為8倍、14倍和16倍，盈利側價格成本剪刀差放大(1月1日空調(diào)行業(yè)美的率先漲價)、需求側前期地產(chǎn)竣工持續(xù)復蘇滯后拉動家電終端銷售(2020年1-11月竣工累計同比增長16%)，存在估值和業(yè)績戴維斯雙擊機會;2)家電騎兵：關注主業(yè)盈利改善、跨界新能源汽車零部件的萊克電氣(603355.SH)、海信家電(00921)，廚房個護反轉標的蘇泊爾(002032.SZ)、飛科電器(603868.SH)。

招商證券主要觀點如下：

白電以價補量緩解業(yè)績壓力，四季度需求或迎反彈。

根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，空調(diào)、冰箱、洗衣機10-11月內(nèi)銷量分別同比變動-2%/-8%/-3.4%，出口銷量分別變動+4.3%/-7.1%/-4.9%，四季度受局部地區(qū)疫情反復，能耗管控限電限產(chǎn)，地產(chǎn)調(diào)控恒大事件等影響，居民儲蓄意愿提升，耐用品整體表現(xiàn)不佳。新能效等級實施推動產(chǎn)品結構升級，品牌高端化推動白電行業(yè)價格提升，緩解業(yè)績壓力。我們預計重點公司格力電器收入和業(yè)績分別下滑2%/7%;美的集團收入和業(yè)績同比增長8%/7%;三花智控收入和業(yè)績分別增長23%/28%。

大廚電地產(chǎn)竣工回暖，集成灶、洗碗機新品放量。

2021年四季度穩(wěn)增長政策意圖明顯，10月中央22年保障性安居工程財政補助資金526億元提前就位，12月央行降準、中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)穩(wěn)增長。重點公司方面，我們預計老板電器/華帝股份四季度收入分別同比增長16%/0%，集成灶企業(yè)增幅更高，火星人/浙江美大四季度收入預計分別增長40%/18%。

廚房小家電高基數(shù)壓力仍在，清潔景氣最高。

廚房小家電海外出口訂單加速回流，內(nèi)銷高基數(shù)增長壓力猶在，清潔個護新品迭代速度加快，推動四季度進入收入和業(yè)績增長爆發(fā)期，其中科沃斯表現(xiàn)最佳，預計收入業(yè)績分別增長54%/77%，石頭科技四季度海運及供貨短缺問題環(huán)比改善，預計收入增長30%，業(yè)績面臨高基數(shù)壓力同比增長16%左右。

投影激光電視維持高景氣，電工照明反壟斷靴子落地。

智能投影四季度雖仍面臨芯片缺貨影響，10/11月線上銷量分別-6%/+17%。銷售額分別+5%/+30%，我們預計極米科技/光峰科技三季度收入增幅41%/35%左右。電工照明方面，我們預計公牛集團和歐普照明收入同比增長5~10%，業(yè)績分別同比變動4%/-11%。

風險提示

原材料價格大幅上漲、海運價格高位運行、地產(chǎn)債務危機擴散。