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近期，互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥、白酒等板塊進(jìn)入強(qiáng)震蕩周期。市場(chǎng)呈現(xiàn)高活躍、高波動(dòng)、高分化的特征，市場(chǎng)風(fēng)格明顯分化。

市場(chǎng)表現(xiàn)的背后，有著深刻的政策原因。七月份的改革政策在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的總脈絡(luò)下進(jìn)一步完善制度化落地。一方面，我們可以看到，政策加大了互聯(lián)網(wǎng)壟斷、教育、醫(yī)藥以及金融房地產(chǎn)的監(jiān)管，進(jìn)一步加大民生改革以及抑制資本過(guò)度擴(kuò)張，政策力度持續(xù)超出市場(chǎng)預(yù)期。以互聯(lián)網(wǎng)作為科技投資的核心資產(chǎn)已經(jīng)行不通。

另一方面，硬科技領(lǐng)域再次被強(qiáng)調(diào)。“專(zhuān)精特新”在7月30日的會(huì)議被重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)。“專(zhuān)精特新”指專(zhuān)業(yè)化、精細(xì)化、特色化、創(chuàng)新化，首次在2011年由工信部最早提出。這意味著，經(jīng)歷了多年的探索、研究、前期準(zhǔn)備，這一概念正式上升至國(guó)家層面。此外，工信部也發(fā)文強(qiáng)調(diào)優(yōu)先聚焦制造業(yè)短板弱項(xiàng)以及關(guān)鍵基礎(chǔ)技術(shù)和產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化攻關(guān)。

毫無(wú)疑問(wèn)，硬科技迎來(lái)更強(qiáng)勁的政策紅利。在確定性的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)以及政策風(fēng)向下，未來(lái)市場(chǎng)有望將硬科技的盛宴演繹到極致。此時(shí)若有市場(chǎng)的波動(dòng)，可能是調(diào)整配置的機(jī)會(huì)。

而筆者關(guān)注到，8月27日，創(chuàng)維集團(tuán)(0751.HK)發(fā)布了截至2021年6月30日止6個(gè)月的業(yè)績(jī)報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，創(chuàng)維集團(tuán)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)41.2%，再創(chuàng)歷史新高。

近年，創(chuàng)維集團(tuán)在硬科技領(lǐng)域開(kāi)啟“升維”之路，駛?cè)氤砷L(zhǎng)快車(chē)道，是非常具有代表性的硬科技龍頭。

交出史上最強(qiáng)半年報(bào)，成長(zhǎng)性再次得到驗(yàn)證

2021年上半年，創(chuàng)維集團(tuán)營(yíng)收為225.67億元，同比大幅增長(zhǎng)41.2%，再次創(chuàng)下歷史新高;創(chuàng)維集團(tuán)持續(xù)推進(jìn)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，銷(xiāo)售費(fèi)用，行政費(fèi)用和融資成本三費(fèi)占比由14.6%下降了2.6至12.0%。

創(chuàng)維集團(tuán)分為四大業(yè)務(wù)板塊，包括多媒體業(yè)務(wù)，智能系統(tǒng)技術(shù)業(yè)務(wù)，智能電器業(yè)務(wù)，以及現(xiàn)代服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)。多業(yè)務(wù)板塊共同發(fā)力，表現(xiàn)相當(dāng)亮眼：

上半年，多媒體業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)額錄得136.55億元，較去年同期的93.94億元增長(zhǎng)45.4%。

智慧屏作為公司的基本盤(pán)，繼續(xù)保持在高增長(zhǎng)趨勢(shì)上前行。創(chuàng)維集團(tuán)聚焦于大尺寸屏幕和高端產(chǎn)品，尤其在OLED表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期。創(chuàng)維集團(tuán)是中國(guó)OLED電視市場(chǎng)最早的入局者之一。據(jù)奧維AVC統(tǒng)計(jì)2021年1月至6月OLED市場(chǎng)零售量，創(chuàng)維市場(chǎng)占有率達(dá)41.6%，同比上升4.4個(gè)百分點(diǎn)，體現(xiàn)了創(chuàng)維在OLED市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位。尤其值得注意的是，集團(tuán)國(guó)際化戰(zhàn)略成果顯著。報(bào)告期內(nèi)，創(chuàng)維智能電視于海外市場(chǎng)的營(yíng)收額為47.58億元，同比增長(zhǎng)68.4%。

多媒體業(yè)務(wù)板塊還包括酷開(kāi)系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù)，截至上半年酷開(kāi)在中國(guó)累計(jì)覆蓋智能終端逾9600萬(wàn)臺(tái)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入收入6.05億元，同比增長(zhǎng)19.6%，

其他板塊同樣很給力：智能系統(tǒng)技術(shù)業(yè)務(wù)在中國(guó)大陸市場(chǎng)的營(yíng)業(yè)額為29.59億元，較去年同期的23.18億元增長(zhǎng)6.41億元，同比增長(zhǎng)27.7%。海外市場(chǎng)的營(yíng)業(yè)額為16.40億元，較去年同期的14.87億元增長(zhǎng)了1.53億元，同比增長(zhǎng)10.3%。智能電器業(yè)務(wù)在中國(guó)大陸市場(chǎng)的營(yíng)業(yè)額錄得13.95億元，較去年同期的12.36億元增長(zhǎng)12.9%，海外市場(chǎng)的營(yíng)業(yè)額為8.05億元，較去年同期的6.44億元增長(zhǎng)25.0%?，F(xiàn)代服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)中國(guó)大陸市場(chǎng)的營(yíng)業(yè)額為17.51億元，同比增長(zhǎng)131.0%，海外市場(chǎng)的營(yíng)業(yè)額為2.36億元，同比增長(zhǎng)67.4%。

全球經(jīng)濟(jì)數(shù)字化和智能加速轉(zhuǎn)型過(guò)程中，創(chuàng)維實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)升級(jí)，推動(dòng)“升維”之路，成為公司成長(zhǎng)性的關(guān)鍵。

智能硬件生態(tài)進(jìn)一步完善，硬科技布局延伸

創(chuàng)維作為科技硬件的老玩家，經(jīng)歷多次潮起潮落及行業(yè)起伏，除了靠技術(shù)、品牌等優(yōu)勢(shì)，更重要的是能捕捉行業(yè)的脈搏。我們可以從半年報(bào)的高成長(zhǎng)性，回顧及展望創(chuàng)維在戰(zhàn)略的前瞻性。

首先，創(chuàng)維提出“5G+AI+終端”戰(zhàn)略布局，以新技術(shù)賦能科技硬件，搭建新的科技生態(tài)。從技術(shù)、生態(tài)、商業(yè)模式等方面來(lái)看，創(chuàng)維的布局很成功。目前創(chuàng)維已經(jīng)基于智能技術(shù)系統(tǒng)、OTT互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等平臺(tái)的基礎(chǔ)上，形成廣泛覆蓋智慧屏、智能家居等智能終端的軟硬一體化科技生態(tài)。

在智慧屏領(lǐng)域，創(chuàng)維率先實(shí)現(xiàn)智能TV大屏化、高科技化及互聯(lián)網(wǎng)化升級(jí)，打破行業(yè)內(nèi)普遍的“以?xún)r(jià)換量”的怪圈，打造出全球知名的品牌。在智慧顯示的核心推力下，創(chuàng)維開(kāi)啟數(shù)字化和智能化之路。

在多媒體業(yè)務(wù)板塊，創(chuàng)維亦取得屢屢碩果。其中，創(chuàng)維“5G+智能人居系統(tǒng)”示范應(yīng)用，在年內(nèi)成功入選深圳市5G行業(yè)應(yīng)用示范十大行業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景，并在2020年8月17日深圳市5G大會(huì)上獲得正式授牌。智能終端的系統(tǒng)酷開(kāi)，推動(dòng)了大屏互聯(lián)網(wǎng)和家庭互聯(lián)網(wǎng)的融合與創(chuàng)新，與公司智能電視、智能系統(tǒng)技術(shù)業(yè)務(wù)將繼續(xù)釋放出協(xié)同效益，成為科技生態(tài)中關(guān)鍵的一環(huán)。

智能系統(tǒng)技術(shù)業(yè)務(wù)的發(fā)展充分體現(xiàn)了創(chuàng)維的“升維”成果。創(chuàng)維亦持續(xù)發(fā)力其他智能終端。創(chuàng)維VR業(yè)務(wù)中標(biāo)中國(guó)移動(dòng)2021年云XR終端高清視頻技術(shù)軟件研發(fā)項(xiàng)目。目前，創(chuàng)維已經(jīng)有了一系列的VR產(chǎn)品如VR一體機(jī)和VR超短焦分體機(jī)，并有能力提供5G VR的直播、教育、文旅、醫(yī)療等解決方案。未來(lái)，創(chuàng)維有望結(jié)合VR技術(shù)，打造更有顛覆性的產(chǎn)品。

創(chuàng)維的智能硬件“5G+AI+終端”布局基本完善，但其并不止步于此，而是繼續(xù)布局價(jià)值硬件產(chǎn)業(yè)鏈。

創(chuàng)維頻頻在芯片領(lǐng)域落子。作為消費(fèi)電子的龍頭，創(chuàng)維的產(chǎn)品研發(fā)與上游芯片密切相關(guān)。創(chuàng)維從2005年就開(kāi)始探索進(jìn)軍上游核心部件的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，意圖打造垂直一體化供應(yīng)鏈。今年6月30日，創(chuàng)維集團(tuán)戰(zhàn)略入股國(guó)芯科技。國(guó)芯科技在數(shù)字電視、機(jī)頂盒和物聯(lián)網(wǎng)人工智能芯片的設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)方面均有完整的產(chǎn)品，能夠提供一站式的芯片解決方案，其技術(shù)受到阿里巴巴、京東、百度、360、科大訊飛、思必馳等公司的認(rèn)可。憑借此次入股，創(chuàng)維在芯片布局上跨出重要一步。

7月20日，創(chuàng)維的子公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，正式落地創(chuàng)維贛州顯示產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目和存儲(chǔ)半導(dǎo)體生產(chǎn)等項(xiàng)目。其中，存儲(chǔ)半導(dǎo)體生產(chǎn)項(xiàng)目主要生產(chǎn)eMMC等存儲(chǔ)半導(dǎo)體，達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年?duì)I業(yè)收入約30億元。創(chuàng)維還投資入股了國(guó)內(nèi)主要的存儲(chǔ)芯片廠(chǎng)商普冉半導(dǎo)體。當(dāng)前芯片供不應(yīng)求，在芯片上的布局不僅能利于創(chuàng)維擁有高度自主的芯片供應(yīng)，還能更好的進(jìn)行成本控制。更重要的是，這將對(duì)創(chuàng)維在家用、車(chē)用等多場(chǎng)景下實(shí)現(xiàn)AIoT生態(tài)的構(gòu)建上奠定極其重要的基礎(chǔ)，打開(kāi)了廣闊的想象空間。

此外，順應(yīng)“碳中和”政策，創(chuàng)維集團(tuán)還立足于足集團(tuán)熟悉的客戶(hù)端零售，前瞻性地選擇了最為商業(yè)化和標(biāo)準(zhǔn)化的分布式光伏產(chǎn)業(yè)，大力發(fā)展戶(hù)用光伏業(yè)務(wù)。上半年，公司確立“互聯(lián)網(wǎng)+光伏+惠民金融”的商業(yè)模式，打造行業(yè)領(lǐng)先的線(xiàn)上線(xiàn)下運(yùn)營(yíng)體系。光伏業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入8.29億元，成為集團(tuán)重要的成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素。

創(chuàng)維的科技生態(tài)出現(xiàn)蝶變，逐漸成長(zhǎng)為全球領(lǐng)先的硬科技平臺(tái)公司。在數(shù)字化及硬科技大浪潮中，創(chuàng)維有望繼續(xù)帶來(lái)不一樣的新驚喜。

分拆子公司上市，有利于價(jià)值釋放

繼創(chuàng)維集團(tuán)(00751.HK)、創(chuàng)維數(shù)字(000810.SZ)之后，創(chuàng)維即將迎來(lái)旗下第三、第四家上市公司。

今年初，酷開(kāi)正式開(kāi)啟上市之路。據(jù)天眼查顯示，酷開(kāi)科技已先后獲得了來(lái)自愛(ài)奇藝、騰訊、百度的投資入股，截至2018年3月，酷開(kāi)科技估值為95.91億元，成為OTT行業(yè)第一家估值近百億的獨(dú)角獸公司。根據(jù)公告，酷開(kāi)業(yè)績(jī)一直保持較高的成長(zhǎng)速度。在成功上市之后，酷開(kāi)有望快速加強(qiáng)創(chuàng)維在“硬件+內(nèi)容”融合的產(chǎn)業(yè)布局，進(jìn)一步打開(kāi)發(fā)展空間。

集團(tuán)分拆上市的腳步仍在繼續(xù)，7月16日，創(chuàng)維集團(tuán)公告稱(chēng)，擬分拆創(chuàng)維電器至深交所主板上市。截至目前，創(chuàng)維電器已中國(guó)證監(jiān)會(huì)江蘇監(jiān)管局提交上市輔導(dǎo)備案申請(qǐng)，并于2021年7月26日獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)江蘇監(jiān)管局受理。

創(chuàng)維電器是創(chuàng)維集團(tuán)旗下研發(fā)、制造和銷(xiāo)售冷藏冷凍存儲(chǔ)類(lèi)產(chǎn)品和洗滌護(hù)理類(lèi)設(shè)備的公司，目前產(chǎn)品包括冰箱、冰柜、洗衣機(jī)、干衣機(jī)，創(chuàng)維電器于2020年12月29日正式變更為股份有限公司，注冊(cè)資本1.94億元。

創(chuàng)維電器的分拆上市，對(duì)于子公司而言，有利于企業(yè)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)以及激勵(lì)員工成長(zhǎng)性。而對(duì)于創(chuàng)維集團(tuán)整體來(lái)說(shuō)，分拆上市可以有利于對(duì)各業(yè)務(wù)板塊更精準(zhǔn)的定位，并拓寬企業(yè)的融資渠道。更重要的是，分拆上市將催化創(chuàng)維集團(tuán)的價(jià)值重估。

當(dāng)前，創(chuàng)維集團(tuán)的估值十分有誘惑力。以恒生科技指數(shù)作為錨定(囊括了香港上市的市值最大的30家高科技企業(yè))，其中能夠歸屬于硬核科技的成份股如下圖所示：

截至9月2日收盤(pán)，恒生科技指數(shù)幾個(gè)“硬科技”成份股的平均市值約1,300億港元，平均估值倍數(shù)為26.81。對(duì)比之下，創(chuàng)維集團(tuán)的動(dòng)態(tài)市盈率僅為3.59，有嚴(yán)重被低估的可能。

更何況，在硬科技快速發(fā)展的產(chǎn)業(yè)背景下，估值貴賤在業(yè)績(jī)的非線(xiàn)性上行面前可能不值一提。創(chuàng)維集團(tuán)呈現(xiàn)戰(zhàn)略落地加速，多個(gè)板塊步入業(yè)績(jī)爆發(fā)前夕，兼具高成長(zhǎng)性以及高確定性，值得投資者關(guān)注。