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受華為成功簽約全球最大儲能項(xiàng)目影響，相關(guān)概念股股價(jià)近日持續(xù)高漲。作為華為儲能項(xiàng)目供應(yīng)商之一的欣旺達(dá)近兩日股價(jià)已累漲10%。截至今日收盤，欣旺達(dá)漲3.54%報(bào)47.42元/股，總市值達(dá)771.26億元。

自今年4月至今，欣旺達(dá)累計(jì)漲幅已近160%。新能源汽車需求的爆發(fā)，帶火一眾產(chǎn)業(yè)鏈上的廠商們。不過，不說寧德時代、比亞迪等一線動力電池龍頭廠商，就與二線電池廠商億緯鋰能、國軒高科相比，欣旺達(dá)無論是在股價(jià)上還是在市值上，都難以相提并論。

原因在于，欣旺達(dá)主業(yè)為電池PACK(模組封裝)，這一環(huán)節(jié)在整個電池產(chǎn)業(yè)鏈中，活兒最臟最累，毛利率也較低，通常不到電芯制造業(yè)的一半。雖然是臟活累活，欣旺達(dá)還是把電池PACK業(yè)務(wù)做到了世界第一。

僅僅如此卻還不夠，欣旺達(dá)想要謀求更好的發(fā)展，必須找到新的增長引擎。從3C消費(fèi)電子，到新能源汽車，帶到如今的儲能，走得步步驚心卻又總能穿越風(fēng)險(xiǎn)的欣旺達(dá)，是否迎來了自己真正的春天?

01

手機(jī)代工辛酸淚

起家于深圳華強(qiáng)北，早年間的欣旺達(dá)做的是手機(jī)鋰電池。在1999年康佳準(zhǔn)備進(jìn)軍手機(jī)市場時，名不見經(jīng)傳的欣旺達(dá)憑借著初生牛犢不怕虎的勇氣，毛遂自薦拿下了康佳的手機(jī)電池代工業(yè)務(wù)，初次嘗到了手機(jī)發(fā)展帶來的紅利。

2011年，智能手機(jī)時代的帷幕緩緩拉開。欣旺達(dá)憑借與ATL的合作，成功打入了蘋果產(chǎn)業(yè)鏈拿到了蘋果iPhone3和iPod 20%的電池訂單。

在與蘋果的蜜月期只持續(xù)了1年后，在新機(jī)iPhone4的電池供應(yīng)商選擇上，蘋果卻拋棄了欣旺達(dá)，選擇了友商德賽。雖然后續(xù)與蘋果又恢復(fù)了合作，但欣旺達(dá)也逐漸明白，雞蛋不能只放在一個籃子里的道理。

與此同時，國產(chǎn)手機(jī)的逐漸興起，也讓欣旺達(dá)有了擺脫對蘋果依賴的機(jī)會。欣旺達(dá)的合作手機(jī)廠商中，開始出現(xiàn)了華為、小米、OPPO等國產(chǎn)機(jī)的名字。

處于全球智能手機(jī)行業(yè)增長紅利期的欣旺達(dá)，在2011年至2015年，股價(jià)漲了4倍，其主營的電池PACK業(yè)務(wù)的行業(yè)滲透率也從17%飆升至73%，利潤也增長了4倍。

好景不長，隨著智能手機(jī)增長放緩，欣旺達(dá)的電池PACK業(yè)務(wù)也走向瓶頸期。2015年，全球智能手機(jī)出貨量增速約為10%，而到2020年，這一增速卻跌至了-10%。

欣旺達(dá)業(yè)績的增長，也有了明顯的變化。2017年至2020年，公司的營收增速從74.43%一路降至17.84%，歸母凈利潤增速也從2016年的38.44%降至2020年的6.79%。

從收入構(gòu)成來看，欣旺達(dá)的手機(jī)業(yè)務(wù)一直是營收占比的大頭。利潤構(gòu)成上，手機(jī)業(yè)務(wù)占比歷年來在60%-70%區(qū)間內(nèi)，但手機(jī)業(yè)務(wù)的毛利率卻只在10%-20%區(qū)間，與新能源汽車動力電池廠商動輒20%以上的毛利率相比，還是相形見絀。

02

動力消費(fèi)兩手抓

全球手機(jī)出貨量持續(xù)放緩，早年間被蘋果拋棄的陰影還歷歷在目，深知過于依賴單一業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的欣旺達(dá)開始了它的轉(zhuǎn)型之路。

轉(zhuǎn)型第一步，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)從毛利率更低的電池PACK切入更高毛利的電芯業(yè)務(wù)。同時，消費(fèi)類也不再僅僅局限于手機(jī)，而是大力拓展筆記本電腦、智能穿戴等細(xì)分領(lǐng)域。

2014年，欣旺達(dá)收購東莞鋰威51%的股權(quán)，進(jìn)軍電芯業(yè)務(wù)。兩年后，惠州欣旺達(dá)啟用消費(fèi)電芯開始自用。

(數(shù)據(jù)來源：東吳證券)

同年，智能硬件行業(yè)開始爆發(fā)，欣旺達(dá)順勢進(jìn)入了小米智能硬件生態(tài)鏈，成為了其核心的供應(yīng)商。并且隨著筆記本電腦國產(chǎn)替代潮的興起，欣旺達(dá)這一業(yè)務(wù)也有了較大的發(fā)展。

因?yàn)殡娦臼请姵啬＝M產(chǎn)品的主要原材料，自供電芯幫助公司降低了生產(chǎn)成本，提升了毛利率。2014年后，公司的手機(jī)業(yè)務(wù)毛利率從9.28%逐漸攀升至2020年的18.24%，并在2014年后超越勁敵德賽。

與此同時，公司手機(jī)業(yè)務(wù)的營收占比也逐年下降，與之相對的是，智能硬件業(yè)務(wù)、筆記本電腦業(yè)務(wù)營收占比的提升。其中，智能硬件業(yè)務(wù)營收占比提升顯著，2015年僅占比0.12%，到2020年時已經(jīng)占比21.45%。

欣旺達(dá)轉(zhuǎn)型的第二步，布局新能源動力電池賽道。

欣旺達(dá)2008年便有意布局新能源汽車賽道，開始研發(fā)動力PACK，并在2012年上市時募資5000萬擴(kuò)產(chǎn)動力模組。同時，開始與五菱汽車、五洲龍等客戶展開合作。2014年，公司參股鉅威動力，加大在動力BMS上的研發(fā)投入。

在2018年欣旺達(dá)接到來自吉利的第一筆訂單前，欣旺達(dá)在新能源動力電池上一直是研發(fā)投入狀態(tài)。也就是說，這一業(yè)務(wù)在過去多年并未給欣旺達(dá)帶來多少增量。

上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入156.82億元，同比增長36.25%;歸屬于上市公司股東的凈利潤6.17億元，同比增長10391.43%。其中，汽車及動力電池實(shí)現(xiàn)營收5.74億元，同比增長344.27%，但其營收占比僅為3.7%，毛利率也僅為6.76%，是所有業(yè)務(wù)中，毛利率最低的一項(xiàng)。

不過，隨著新能源汽車需求爆發(fā)，欣旺達(dá)的動力電池業(yè)務(wù)有望得到更進(jìn)一步的改善。據(jù)半年報(bào)，上半年，公司已經(jīng)相繼獲得東風(fēng)柳汽菱智CM5EV、東風(fēng)E70、廣汽A9E、吉利PMA平臺、吉利GHS2.0平臺、上汽通用五菱宏光mini等多家車企車型項(xiàng)目的定點(diǎn)函。如若這些訂單如期放量，屆時有望帶動欣旺達(dá)業(yè)績增長。

03

儲能是新靈丹妙藥?

欣旺達(dá)上半年業(yè)績的增長，一方面歸因于去年同期基數(shù)較低，另一方面則是iphone13出貨量的上升。今年上半年手機(jī)市場寡淡，但來自蘋果的手機(jī)代工業(yè)務(wù)還是讓公司業(yè)績有了一定增長。筆記本電腦業(yè)務(wù)也隨著華為、小米的增量市場穩(wěn)定增長。

令人意外的是智能硬件代工業(yè)務(wù)，增速為-6.03%。2020年該業(yè)務(wù)營收占比為21.45%，今年上半年卻降低至12.34%。后疫情時代，居民消費(fèi)力尚且沒有完全恢復(fù)，整體依然呈現(xiàn)了較為疲軟的狀態(tài)，加之VR、無人機(jī)等智能硬件風(fēng)口已過，銷售額下滑在所難免。

從未來長遠(yuǎn)角度看，手機(jī)出貨量增速下滑已成既定趨勢。消費(fèi)環(huán)境又持續(xù)萎靡，欣旺達(dá)在3C消費(fèi)電子領(lǐng)域的天花板已經(jīng)肉眼可見。

汽車業(yè)務(wù)會在未來帶來一定的增量，但受限于其PACK為主的業(yè)務(wù)模式，毛利率方面依然難以像其他電池廠商看齊。而電芯方面，市場中，寧德時代、比亞迪、億緯鋰能、國軒高科等一二線電池廠商已經(jīng)占據(jù)市場70%左右的份額，留給欣旺達(dá)的市場空間并不算大。

此次華為拿下全球最大的儲能項(xiàng)目，對于其儲能供應(yīng)商來說是一項(xiàng)利好。因華為在此次儲能項(xiàng)目中，主要承擔(dān)儲能集成的作用，并不涉及相關(guān)儲能電池業(yè)務(wù)，作為替華為供應(yīng)儲能電池PACK與電芯的廠商，欣旺達(dá)有望在這一項(xiàng)目中分得一杯羹。只是從目前市場占有率來看，欣旺達(dá)還難以與頭部電池廠商相抗衡。

不過，近日，在投資者平臺上，公司董秘回答投資者問時坦承：目前儲能業(yè)務(wù)的收入占整體營收收入比例較小。但同時也表示在儲能板塊會投入更多的精力來布局發(fā)展。

03

結(jié)語

從3C消費(fèi)電子到新能源汽車，欣旺達(dá)的電池代工之路走得頗為艱辛。早年間被蘋果拋棄的經(jīng)歷，讓欣旺達(dá)一直在拓展多元業(yè)務(wù)的路上摸索。相比曾經(jīng)的競爭對手、因過于依賴蘋果近年來利潤持續(xù)下滑的德賽，欣旺達(dá)已經(jīng)足夠幸運(yùn)?？扇暨€要在激烈競爭的商業(yè)環(huán)境中，繼續(xù)生存下去，要占領(lǐng)更多的市場份額，要技術(shù)革新，要拓展上游降低成本，欣旺達(dá)要走的路還很長。