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6月上證指數(shù)上漲4.64%，指數(shù)普漲，滬深300、上證50、中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別上漲7.68%、4.82%、14.58%和16.85%。從行業(yè)角度看，休閑服務(wù)、電子和醫(yī)藥領(lǐng)漲，漲幅分別24.25%、18.33%和18.20%;采掘、銀行和建筑表現(xiàn)較弱，漲跌幅分別為0.18%、0.11%和-0.24%。

海外疫情仍處于擴散和反復(fù)的狀態(tài)，北美和歐洲復(fù)工復(fù)產(chǎn)緩慢推進。相對而言，國內(nèi)率先控制住疫情，國內(nèi)經(jīng)濟和企業(yè)盈利從底部開始爬坡，月度數(shù)據(jù)出現(xiàn)邊際改善的趨勢，受疫情壓制最嚴(yán)重的服務(wù)業(yè)也開始恢復(fù)。同時，預(yù)計將有更多穩(wěn)增長政策落地。

全球流動性處于負(fù)利率時代，充裕的流動性有望持續(xù)配置權(quán)益市場。我國金融開放的力度加大，外資配置中國的優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)具備了可行性;我國率先進入疫情之后的經(jīng)濟復(fù)蘇階段，A股的優(yōu)質(zhì)公司大概率將在此次全球資金的再配置中受益，外資持續(xù)流入的趨勢不變。而在國內(nèi)，房住不炒的思路延續(xù)，疊加理財產(chǎn)品打破剛兌，居民投資面臨“資產(chǎn)荒”，權(quán)益市場有望承接居民資產(chǎn)配置的需求。

對于7月的A股市場，我們認(rèn)為A股在經(jīng)濟修復(fù)、流動性寬松、資本市場改革等催化之下，整體大概率將呈現(xiàn)震蕩上行的態(tài)勢，同時也有可能受到疫情反復(fù)和地緣政治的影響。結(jié)構(gòu)性的機會相對更多，中長期我們相對看好消費和科技，低估值的金融地產(chǎn)也會有階段性的機會。

食品飲料：從中長期來看，中高端市場持續(xù)擴容;同時價格分層好，也很難有新品牌攪局，行業(yè)有較好的競爭格局;龍頭公司品牌優(yōu)勢明顯，業(yè)績成長具有確定性和持續(xù)性。調(diào)味品行業(yè)持續(xù)擴容，供給端新品開發(fā)催生多元化產(chǎn)品，需求端受益人均消費量增加，而消費金額小和頻次低的特點使得行業(yè)2-3年的提價周期具備可行性;行業(yè)集中度低，龍頭公司憑借品牌、渠道和產(chǎn)品等優(yōu)勢持續(xù)提升集中度的邏輯仍然成立。

醫(yī)藥：醫(yī)藥行業(yè)受益于龐大的本土市場、人口老齡化、經(jīng)濟發(fā)展帶來的人均診療費用提升，中長期趨勢確立;醫(yī)?？刭M將資金結(jié)余用于臨床急需和創(chuàng)新藥，非醫(yī)保醫(yī)療產(chǎn)品市場持續(xù)擴容。從長期來看，疫情大概率會促使國家加大醫(yī)療支出并且提高資金使用效率，高端器械、創(chuàng)新藥和疫苗，以及能夠?qū)崿F(xiàn)進口替代的藥品器械將會受益。

新能源汽車：從長期來看，新能源汽車發(fā)展的趨勢不變，海外新能源汽車市場在排放要求下如期放量，國內(nèi)市場在政策落地、疫情解除后也將重新走向正軌。從投資角度來看，國內(nèi)已經(jīng)基本形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，上市公司中的龍頭企業(yè)可以獲得行業(yè)高成長和競爭力提升兩方面的紅利。

TMT：半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)受益于5G、AI、云計算的發(fā)展，景氣程度處于復(fù)蘇態(tài)勢;在中美的大國博弈背景下，中國廠商進口替代開始逐步實現(xiàn)。云計算是行業(yè)的大趨勢，saas顯著改善商業(yè)模式，云計算企業(yè)可以獲得更加穩(wěn)定的現(xiàn)金流、更高的用戶粘性以及更加優(yōu)質(zhì)的運維。各細分領(lǐng)域的龍頭均在積極進行云轉(zhuǎn)型。消費電子方面，5G商用帶來換機潮，同時射頻、天線、外觀、光學(xué)等方面全面創(chuàng)新將帶動asp提升;TWS耳機創(chuàng)新領(lǐng)域也有望迎來快速成長期。5G帶來上游通信設(shè)備自主化，流量效應(yīng)帶來下游全社會的外部效應(yīng);2020年5G將逐步進入建設(shè)的高峰期，主設(shè)備以及PCB、天線、濾波器、光模塊等關(guān)鍵部件進入業(yè)績驅(qū)動的階段。

金融：宏觀經(jīng)濟逐漸開始復(fù)蘇，央行結(jié)構(gòu)性降息，以及證監(jiān)會正在討論向銀行發(fā)放券商牌照，銀行股有望迎來估值修復(fù)。當(dāng)前資本市場戰(zhàn)略地位提升到新高度，券商在資本市場對內(nèi)改革和對外開放方面將發(fā)揮更大作用，同時二級市場指數(shù)上行和交易量放大帶來經(jīng)紀(jì)、兩融、券商自營等業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，券商有業(yè)績和估值雙擊的機會。

地產(chǎn)：政策方面，“房住不炒”的主基調(diào)在未來仍將延續(xù)，但“因城施策”被給予更大肯定，將與“房住不炒”相輔相成，成為長期房地產(chǎn)調(diào)控的導(dǎo)向政策。結(jié)構(gòu)方面，拿地和融資依舊向頭部房企集中的邏輯依舊成立，行業(yè)集中度大概率將繼續(xù)保持提升。行業(yè)的估值處于歷史低位，在流動性寬裕的環(huán)境下大概率有估值修復(fù)的機會。