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連續(xù)兩天，央行兩位副行長先后對外發(fā)聲，談疫情對中國經(jīng)濟(jì)的影響及應(yīng)對之策，向市場頻吹暖風(fēng)。

2月22日，央行副行長劉國強(qiáng)接受《金融時報》專訪，就疫情對中國經(jīng)濟(jì)和全年信貸增長的影響、通脹壓力、穩(wěn)杠桿、LPR下行對房貸利率影響、人民幣匯率等方面詳細(xì)論述，基本涵蓋了當(dāng)前市場關(guān)注所有熱點問題。

2月21日，央行副行長陳雨露在接受央視財經(jīng)專訪時，同樣就疫情對中國經(jīng)濟(jì)的影響，以及疫情是否會加大中國金融體系風(fēng)險等方面回答記者提問。

綜合兩位副行長的觀點，他們均認(rèn)為，新冠肺炎疫情可能會對中國經(jīng)濟(jì)造成一定影響，但持續(xù)時間和規(guī)模都有限，中國經(jīng)濟(jì)長期向好、高質(zhì)量增長的基本面沒有變化。當(dāng)前新冠肺炎疫情加劇帶來的經(jīng)濟(jì)下行壓力主要是短期的，不會改變我國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面。

先看兩位副行長論述的要點：

1、這次疫情對當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)確實帶來了一定的負(fù)面沖擊，特別是對傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)和部分勞動密集型制造業(yè)。但是，這次疫情對經(jīng)濟(jì)的影響是短期的、有限的。

2、作為主要經(jīng)濟(jì)體中少數(shù)實施常態(tài)化貨幣政策的國家，我國貨幣政策空間仍然十分充足，工具箱也有足夠的儲備，有信心、有能力對沖疫情的影響。央行將妥善應(yīng)對經(jīng)濟(jì)短期下行壓力，同時堅決不搞“大水漫灌”。引導(dǎo)整體市場利率下行，綜合運用公開市場操作、中期借貸便利、常備借貸便利等工具保持總量合理。合理發(fā)揮政策利率引導(dǎo)作用，推進(jìn)LPR改革釋放潛力，推動降成本再顯成效。

3、新冠肺炎疫情短期內(nèi)會對信貸增長帶來一定擾動。但這些影響都是暫時的，隨著疫情防控取得積極進(jìn)展以及企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，對信貸增長的影響也將逐步消退。全年來看，疫情對信貸增長的影響不大。

4、LPR下行基本上不影響個人房貸利率，房住不炒仍然是當(dāng)前房地產(chǎn)調(diào)控政策的主導(dǎo)方向。銀行可通過LPR加點方式確定個人房貸利率，基本保持原有水平。

5、近年來我國商業(yè)銀行利潤增速總體趨緩，但仍相對較高，有向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)適當(dāng)讓利的空間。央行將繼續(xù)推進(jìn)LPR改革繼續(xù)釋放金融機(jī)構(gòu)降低貸款利率的潛力，促進(jìn)貸款實際利率水平明顯下降，確保解決小微企業(yè)融資難融資貴有明顯進(jìn)展。

6、貨幣政策中介目標(biāo)轉(zhuǎn)為廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速與國內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速基本匹配，從制度上保證了宏觀杠桿率的基本穩(wěn)定。受疫情的短期沖擊，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長短期內(nèi)可能受到一定影響，宏觀杠桿率也可能出現(xiàn)小幅波動，但這些影響是暫時的。中國的宏觀杠桿率不會再出現(xiàn)大幅上升的情況，將保持基本穩(wěn)定。

7、1月CPI同比上漲5.4%，食品價格上漲主要受到今年和去年相比春節(jié)日期存在錯位等因素影響，漲幅與預(yù)期大體一致;非食品價格上漲主要是受到新冠肺炎疫情暫時限制生產(chǎn)供給等因素影響。下一階段，新冠肺炎疫情等因素可能會對物價形成擾動，但從基本面看，我國經(jīng)濟(jì)運行總體平穩(wěn)，總供求基本平衡，不存在長期通脹或通縮的基礎(chǔ)。央行將保持物價水平基本穩(wěn)定，防范信用收縮與經(jīng)濟(jì)下行疊加共振。

8、存款基準(zhǔn)利率是我國利率體系的“壓艙石”，將長期保留。未來人民銀行將按照國務(wù)院部署，綜合考慮經(jīng)濟(jì)增長、物價水平等基本面情況，適時適度進(jìn)行調(diào)整。

9、截至2月20日，發(fā)改委、工信部確定全國性重點企業(yè)876家，10個重點省市省級政府確定地方性重點企業(yè)共1082家，人民銀行及時將名單提供給銀行，并及時向其發(fā)放專項再貸款，已有727家重點保供企業(yè)獲得了貸款。財政貼息后這些企業(yè)實際融資成本為1.30%，低于國務(wù)院不超過1.60%的要求。

10、央行將根據(jù)不同地區(qū)疫情實情，研究對已發(fā)放貸款采取統(tǒng)一自動展期等措施。對受疫情影響未能及時還款的企業(yè)貸款不作逾期記錄報送，并在貸款風(fēng)險分類方面給予優(yōu)惠政策，鼓勵金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)共同協(xié)商下調(diào)新發(fā)放貸款利率，加大金融對受疫情影響嚴(yán)重企業(yè)的支持力度。

疫情對經(jīng)濟(jì)下行帶來的壓力是短期的

劉國強(qiáng)表示，新冠肺炎疫情可能會對中國經(jīng)濟(jì)造成一定影響，但持續(xù)時間和規(guī)模都有限，中國經(jīng)濟(jì)長期向好、高質(zhì)量增長的基本面沒有變化。疫情對短期經(jīng)濟(jì)增長的影響主要體現(xiàn)在：

一是春節(jié)期間消費大幅減少。春節(jié)一直是旅游、零售和餐飲、電影等行業(yè)的旺季。受疫情影響，今年春節(jié)這些消費都有較大減少。節(jié)后，居民可能在較長時間內(nèi)減少到商場、超市等人流密集場所消費。

二是企業(yè)生產(chǎn)可能受延遲復(fù)工、限制交通等措施的影響。春節(jié)假期延長、延遲復(fù)工減少了今年一季度的有效工作日，復(fù)工企業(yè)也面臨口罩等防疫用品緊平衡、部分地區(qū)交通受限等問題。與此同時，企業(yè)的工資、租金、利息等剛性支出也加大了現(xiàn)金流壓力。尤其是體量較小、固定支出占比大、資金周轉(zhuǎn)困難的中小企業(yè)受影響可能更大。

劉國強(qiáng)稱，當(dāng)前新冠肺炎疫情加劇帶來的經(jīng)濟(jì)下行壓力主要是短期的，不會改變我國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面。從近期陸續(xù)公布的數(shù)據(jù)看，我國經(jīng)濟(jì)具備平穩(wěn)增長的基礎(chǔ)，市場預(yù)期平穩(wěn)。前幾日公布的我國2019年經(jīng)常項目順差僅占GDP的1.2%，國際收支保持均衡。股市、匯市節(jié)后短期波動后，基本恢復(fù)正常運行，滬深指數(shù)已收復(fù)節(jié)后跌幅，近期人民幣對美元匯率一直在7元附近雙向波動，總體平穩(wěn)。

陳雨露也表示，2019年，我國GDP已經(jīng)接近100萬億元人民幣，對于全球經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率也達(dá)到了三分之一，我國人均GDP首次突破了1萬美元大關(guān)。所以經(jīng)濟(jì)總量持續(xù)擴(kuò)大，也大大增強(qiáng)了我國應(yīng)對突發(fā)事件沖擊的國家力量。

“這次疫情對當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)確實帶來了一定的負(fù)面沖擊，特別是對傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)和部分勞動密集型制造業(yè)。但是，根據(jù)對國內(nèi)外歷史經(jīng)驗的分析，也根據(jù)這一階段，我國疫情防控所取得的超出國際社會預(yù)期的積極成效綜合判斷。我們認(rèn)為，這次疫情對經(jīng)濟(jì)的影響是短期的、有限的。”陳雨露稱。

疫情對全年信貸增長的影響不大

疫情對經(jīng)濟(jì)的短期沖擊也會進(jìn)而影響新增信貸投放。劉國強(qiáng)稱，新冠肺炎疫情短期內(nèi)會對信貸增長帶來一定擾動。比如，受疫情影響，居民減少餐飲娛樂、購物旅游等支出，消費貸款可能短暫下降。受企業(yè)延遲復(fù)工復(fù)產(chǎn)的影響，制造業(yè)、基建投資、房地產(chǎn)投資等相關(guān)貸款需求也會有所延后。但應(yīng)當(dāng)看到，這些影響都是暫時的，隨著疫情防控取得積極進(jìn)展以及企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，對信貸增長的影響也將逐步消退。

近日公布的1月信貸社融數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月新增人民幣貸款和社融增量雙雙創(chuàng)單月歷史新高，信貸結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，企業(yè)貸款明顯多增，企業(yè)貸款在全部貸款增量中占比達(dá)85.6%，同比提高5.7個百分點，企業(yè)貸款多增主要是中長期領(lǐng)域帶動，利于穩(wěn)住投資，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)。對于1月貸款保持的強(qiáng)勁增長勢頭，劉國強(qiáng)給出了以下原因：

1、當(dāng)月人民幣貸款新增3.34萬億元，在上年高基數(shù)上，同比仍多增1109億元，月末增速為12.1%。人民銀行開年全面降準(zhǔn)0.5個百分點，釋放長期流動性超過8000億元，新增中期借貸便利操作投放中期流動性，加大公開市場操作力度，保持流動性合理充裕。

2、推進(jìn)LPR改革釋放銀行降低貸款利率的潛力，促進(jìn)降低融資成本，激發(fā)了貸款需求。

3、及早召開人民銀行工作會議并專門進(jìn)行貨幣信貸工作部署，增強(qiáng)信貸支持實體經(jīng)濟(jì)的力度。在上述多種措施作用下，金融機(jī)構(gòu)貸款積極性較高，在今年1月因春節(jié)因素比去年同期少5個工作日的情況下，仍實現(xiàn)了信貸同比多增。

不過，疫情對年初信貸投放的影響并非完全沒有。一方面，消費貸款在疫情期間明顯減少，1月同比大幅少增。另一方面，1月31日改為假日后導(dǎo)致部分到期貸款延后至2月還款， 2月貸款增長難度加大。

此外，1月狹義貨幣(M1)余額同比增長首次降至0也受到疫情一定影響。劉國強(qiáng)稱，M1構(gòu)成主要是企業(yè)活期存款：一是春節(jié)節(jié)前，企業(yè)支付薪資、獎金，往往會導(dǎo)致活期存款階段性減少，比如2019年1月M1同比增長為0.4%，也是一個相對低點。二是1月大中城市房地產(chǎn)銷售降幅較大，房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金回籠少，活期存款也有所減少。三是受疫情影響，本次春節(jié)餐飲、旅游、票房等服務(wù)業(yè)收入大幅下降，居民存款向企業(yè)回流放緩。

劉國強(qiáng)稱，全年來看，疫情對信貸增長的影響不大。央行將保持流動性合理充裕，發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策的引導(dǎo)作用，以改革的辦法促進(jìn)降低企業(yè)融資實際成本，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對實體經(jīng)濟(jì)的信貸支持力度?？偟目矗?020年全年信貸有望保持平穩(wěn)增長，貨幣信貸、社會融資規(guī)模增長將繼續(xù)保持同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)。

LPR下行基本不影響房貸利率

2月20日的最新LPR報價結(jié)果顯示，5年期以上LPR下降5個基點。由于個人住房按揭貸款利率與5年期以上LPR掛鉤，有分析認(rèn)為這會使得房貸利率下降，從而對房地產(chǎn)市場帶來利好。

不過，劉國強(qiáng)表示，LPR下行基本上不影響個人房貸利率，房住不炒仍然是當(dāng)前房地產(chǎn)調(diào)控政策的主導(dǎo)方向。銀行可通過LPR加點方式確定個人房貸利率，基本保持原有水平。在改革完善LPR形成機(jī)制過程中，要堅決貫徹落實“房子是用來住的、不是用來炒的”定位和房地產(chǎn)市場長效管理機(jī)制，確保差別化住房信貸政策有效實施，保持個人住房貸款利率水平基本穩(wěn)定。

盡管個人房貸利率不會有太大變動，但LPR的“降息”將利好企業(yè)貸款，推動企業(yè)貸款成本進(jìn)一步降低，這也需要銀行的“讓利”。劉國強(qiáng)表示，近年來我國商業(yè)銀行利潤增速總體趨緩，但仍相對較高，有向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)適當(dāng)讓利的空間。銀行適當(dāng)降低對短期利潤增長的過高要求，有利于暢通經(jīng)濟(jì)金融良性循環(huán)。中長期看，激發(fā)小微企業(yè)等微觀主體活力有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，無論對企業(yè)還是對銀行都是有利的，最終將有助于實體經(jīng)濟(jì)長期可持續(xù)增長。

“下一步，央行將繼續(xù)保持流動性合理充裕，推進(jìn)LPR改革繼續(xù)釋放金融機(jī)構(gòu)降低貸款利率的潛力，促進(jìn)貸款實際利率水平明顯下降，確保解決小微企業(yè)融資難融資貴有明顯進(jìn)展。”劉國強(qiáng)稱。

宏觀杠桿率不會再出現(xiàn)大幅上升的情況

近年來，在治理影子銀行、去通道等金融強(qiáng)監(jiān)管治理下，我國宏觀杠桿率高速增長的勢頭得到一定控制，避免了系統(tǒng)性金融風(fēng)險的發(fā)生。

國家金融與發(fā)展實驗室(NIFD)近日發(fā)布的2019年度宏觀杠桿率數(shù)據(jù)顯示，2019年實體經(jīng)濟(jì)杠桿率245.4%，比上年上升了6.1個百分點，宏觀杠桿率整體呈前高后低態(tài)勢。分部門看，居民杠桿率仍是總體杠桿率攀升的主要驅(qū)動力，政府部門杠桿率相對于前些年也算是增幅明顯。非金融企業(yè)部門的杠桿率全年僅上升了0.3個百分點，仍處于去杠桿進(jìn)程中。

劉國強(qiáng)也表示，前些年由于信托貸款、委托貸款等表外融資增長較快，2009年至2017年宏觀杠桿率年均上升超過十個百分點。近年來，人民銀行會同有關(guān)部門出臺了資管新規(guī)等措施，完善金融監(jiān)管，堅持實施穩(wěn)健的貨幣政策，宏觀杠桿率保持了基本穩(wěn)定，促進(jìn)形成金融與實體經(jīng)濟(jì)之間的良性循環(huán)。2017年以來，表外融資增長明顯放緩，宏觀杠桿率整體保持在250%左右，結(jié)構(gòu)性持續(xù)優(yōu)化，企業(yè)杠桿率較2017年底已經(jīng)下降5-6個百分點，政府部門、家庭部門杠桿率增長放緩。

然而，受新冠肺炎疫情的影響，2020年經(jīng)濟(jì)增長面臨更大壓力，在逆周期調(diào)節(jié)加碼的背景下，市場擔(dān)心宏觀杠桿率重回猛增通道，前期穩(wěn)杠桿所取得的成績將付之東流。

對此，劉國強(qiáng)表示，貨幣政策中介目標(biāo)轉(zhuǎn)為廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速與國內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速基本匹配，從制度上保證了宏觀杠桿率的基本穩(wěn)定。1月社會融資規(guī)模存量同比增長10.7%，與上年全年增速持平。債務(wù)增速和社融增速大體相當(dāng)，這一機(jī)制既有利于以適度的貨幣增長支持高質(zhì)量發(fā)展，也有利于保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。

“受疫情的短期沖擊，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長短期內(nèi)可能受到一定影響，宏觀杠桿率也可能出現(xiàn)小幅波動，但這些影響是暫時的。”劉國強(qiáng)稱，央行將科學(xué)穩(wěn)健把握逆周期調(diào)節(jié)力度，堅持穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，保持廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速與國內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速基本匹配，在多重目標(biāo)中尋求動態(tài)平衡，平衡好穩(wěn)增長和防風(fēng)險的關(guān)系，中國的宏觀杠桿率不會再出現(xiàn)大幅上升的情況，將保持基本穩(wěn)定。

NIFD副主任張曉晶預(yù)計，今年宏觀杠桿率上升幅度大概率會高于2019年，全年或上升10個百分點。近期看，政策重點顯然是把握好疫情防控與恢復(fù)生產(chǎn)間的平衡，中期看仍是把握好穩(wěn)增長與穩(wěn)杠桿間的平衡，需要容忍杠桿率的進(jìn)一步上升(主要源于增長率的下滑)。

金融體系應(yīng)對風(fēng)險已具備極強(qiáng)韌性

在談及疫情對金融市場的風(fēng)險時，陳雨露表示，經(jīng)過兩年多的攻堅戰(zhàn)，中國的債務(wù)杠桿率、影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融、金融違法犯罪、部分中小金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)處置還有部分大型企業(yè)債務(wù)等金融風(fēng)險的防范化解已經(jīng)取得了關(guān)鍵進(jìn)展和階段性成效。中國金融體系的穩(wěn)健性進(jìn)一步增強(qiáng)?，F(xiàn)代金融監(jiān)管框架和風(fēng)險防范的長效機(jī)制逐步健全。

陳雨露稱，疫情暴發(fā)以來，中國金融市場雖然有所波動，但是整體運行平穩(wěn)，金融機(jī)構(gòu)和金融基礎(chǔ)設(shè)施運轉(zhuǎn)正常，特別是股票市場果斷如期開市并迅速恢復(fù)平穩(wěn)運行。外匯市場匯率的彈性在增大，但是由于我國國際收支和人民幣的外匯供求大體平衡，金融開放和人民幣國際化的積極進(jìn)展，使得國際資本對人民幣資產(chǎn)配置的需求持續(xù)增強(qiáng)，所以人民幣匯率不會出現(xiàn)大幅貶值或升值。這些都表明，中國金融體系在應(yīng)對風(fēng)險方面已具備極強(qiáng)的韌性。

近期，受疫情影響國際市場避險情緒上升，美元持續(xù)走強(qiáng)。今年以來，美元對歐元和日元均升值超過3%;美元指數(shù)逼近100關(guān)口，韓元、新加坡元、泰銖等亞洲貨幣也普遍貶值3%以上。受此影響，人民幣匯率也出現(xiàn)了一些波動。今年以來，人民幣對美元匯率貶值0.7%，CFETS人民幣匯率指數(shù)升值1.9%。

劉國強(qiáng)表示，總體上，人民幣匯率在7元附近有貶有升，雙向浮動，外匯市場運行平穩(wěn)，匯率預(yù)期穩(wěn)定。目前市場普遍認(rèn)為，疫情對經(jīng)濟(jì)的影響屬短期沖擊，短暫沖擊后外匯市場能夠自我修復(fù)。長期看，匯率的走勢取決于經(jīng)濟(jì)基本面，我國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面沒變，外匯儲備充足，本外幣利差仍處于合適區(qū)間，這些都為人民幣匯率提供了根本支撐。