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2月初以來，云南地區(qū)電解鋁限電減產(chǎn)傳言不斷。本周，當(dāng)?shù)仉娊怃X企業(yè)再傳已落實(shí)停槽減產(chǎn)的消息。據(jù)相關(guān)企業(yè)透露，已有具體文件下發(fā)，但是截至發(fā)稿時(shí)，記者尚未看見正式的通知文件。受上述消息影響，周一國內(nèi)期鋁價(jià)格沖高，滬鋁主力合約收漲1.4%，至18775元/噸。

[最終減產(chǎn)數(shù)量以企業(yè)公告為準(zhǔn)]

【資料圖】

“其實(shí)，從2月初開始，云南地區(qū)就一直在商討減產(chǎn)事宜。”方正中期期貨有色金屬分析師胡彬向記者表示，因?yàn)榻衲昕菟谒姽?yīng)嚴(yán)重不足，云南地區(qū)針對高耗能電解鋁企業(yè)的進(jìn)一步限產(chǎn)也提上了日程。

新湖期貨有色金屬分析師孫匡文也表示，春節(jié)以來，云南再度傳來水電站蓄水下降、發(fā)電量不足的消息，當(dāng)?shù)仉娊怃X企業(yè)接到供電局將壓減負(fù)荷的通知，壓減負(fù)荷預(yù)計(jì)在100萬千瓦。各家電解鋁企業(yè)在接到通知后紛紛采取相應(yīng)措施，但是減產(chǎn)遲遲未見落地，直到2月18日才傳出當(dāng)?shù)毓╇娋忠箅娊怃X企業(yè)實(shí)施壓減負(fù)荷的消息。

Mysteel最新的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，云南省電解鋁企業(yè)于2月18日接到壓減負(fù)荷的消息后，截至2月19日，相關(guān)企業(yè)均開始落實(shí)減產(chǎn)。其中，除文山某鋁廠暫不壓減負(fù)荷外，其余3家接到通知的企業(yè)，要求以2022年9月限電壓產(chǎn)初期的企業(yè)生產(chǎn)及用電情況為基數(shù)，將累計(jì)壓減負(fù)荷比例再度擴(kuò)大，分別擴(kuò)大至40.36%、41.14%、41.95%，減產(chǎn)完成時(shí)間截至2月27日。

“本輪壓減負(fù)荷要求電解鋁企業(yè)理論減產(chǎn)規(guī)模為74萬噸/年，但是考慮到企業(yè)可以通過錯(cuò)峰、階段內(nèi)技術(shù)調(diào)節(jié)等手段部分實(shí)現(xiàn)負(fù)荷下降，所以壓低用電負(fù)荷和壓減產(chǎn)能的比例不能混為一談?！盡ysteel鋁事業(yè)部電解鋁分析師姚馨預(yù)計(jì)，實(shí)際影響產(chǎn)能大概率低于74萬噸/年。不過，如果未來兩個(gè)月云南省的電力緊張情況不具備改善的條件，那么不排除電力缺口擴(kuò)大、后期繼續(xù)加大限電要求的可能，每家企業(yè)最終的詳細(xì)減產(chǎn)數(shù)量還要以企業(yè)自身公告為準(zhǔn)。

據(jù)SMM鋁分析師李加會介紹，云南地區(qū)電解鋁建成產(chǎn)能526萬噸。2022年上半年，云南地區(qū)電解鋁新增產(chǎn)能投放和復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能釋放積極，并在2022年8月運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)到521萬噸的歷史高位，而后在水電不足的影響下減產(chǎn)20%左右，運(yùn)行產(chǎn)能回落至404萬噸。

“此次減產(chǎn)是在第一次減產(chǎn)的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，要求企業(yè)總減產(chǎn)規(guī)模達(dá)到40%。也就是說，企業(yè)還需再減產(chǎn)20%左右。由于當(dāng)?shù)毓╇娋謱γ考移髽I(yè)的減產(chǎn)要求不完全統(tǒng)一，預(yù)計(jì)此次減產(chǎn)將影響67萬—80萬噸的電解鋁產(chǎn)能?！崩罴訒J(rèn)為，在時(shí)間上，預(yù)計(jì)2月底相關(guān)企業(yè)減產(chǎn)執(zhí)行到位，屆時(shí)國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能將回落至3960萬噸附近。

[市場供需將呈現(xiàn)溫和改善局面]

姚馨認(rèn)為，包含2022年以來的這兩輪減產(chǎn)，將導(dǎo)致電解鋁供需從過剩轉(zhuǎn)為緊平衡，電解鋁利潤水平有望提高，從而帶動鋁價(jià)反彈，但是絕對價(jià)也需綜合考量近期成本端的變動。她預(yù)計(jì)，在動力煤價(jià)格企穩(wěn)后，電解鋁供應(yīng)端的減產(chǎn)疊加需求恢復(fù)，將推動鋁價(jià)持續(xù)表現(xiàn)堅(jiān)挺。

在東證期貨有色金屬分析師孫偉東看來，該事件的影響主要在于供給側(cè)的減量。他表示，今年西南地區(qū)尤其是云南是國內(nèi)電解鋁供應(yīng)增量的主要區(qū)域，而后續(xù)云南地區(qū)電解鋁復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能投放存在較大的不確定性。即便考慮到目前四川和貴州地區(qū)電解鋁在陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但是在5月西南汛期來臨之前，國內(nèi)電解鋁總供應(yīng)壓力不大?？聪蛳M(fèi)端，目前下游消費(fèi)處于節(jié)后平穩(wěn)復(fù)蘇階段，國內(nèi)鋁錠經(jīng)歷春季的累庫后，將逐步見到庫存拐點(diǎn)。不過，即便云南地區(qū)電解鋁減產(chǎn)，今年國內(nèi)鋁供應(yīng)依然不存在缺口。因此，鋁市基本面呈現(xiàn)溫和改善局面的概率較大。

孫匡文表示，盡管本輪云南電解鋁減產(chǎn)將在一定程度上緩解供應(yīng)壓力，對鋁價(jià)有明顯的利多作用，但是價(jià)格上行驅(qū)動的持續(xù)性或有限。原因在于，一方面，云南電解鋁廠減產(chǎn)的同時(shí)，貴州地區(qū)電解鋁則在著手復(fù)產(chǎn)，加之廣西、內(nèi)蒙古等地仍有產(chǎn)能釋放，這將部分抵消云南減產(chǎn)的影響。另一方面，目前消費(fèi)雖然仍處于節(jié)后恢復(fù)階段，但是整體表現(xiàn)不及預(yù)期，主要還是在于終端市場消費(fèi)欠佳。其中，地產(chǎn)板塊依舊拖累整體消費(fèi)，汽車市場也因2022年透支部分消費(fèi)而呈現(xiàn)放緩態(tài)勢。

“具體來看，主要反映在顯性庫存超預(yù)期累積?！睂O匡文告訴記者，目前鋁錠顯性庫存依舊處在120萬噸以上的高位，鋁棒庫存也在23萬噸的較高水平。他由此認(rèn)為，此次云南電解鋁減產(chǎn)對鋁價(jià)上行難有持續(xù)性的驅(qū)動，后期鋁價(jià)走勢更多受消費(fèi)恢復(fù)程度影響。

就相關(guān)電解鋁企業(yè)而言，孫偉東表示，目前所有被要求限電的電解鋁企業(yè)已經(jīng)全部開始關(guān)閉電解槽，被要求降負(fù)荷的企業(yè)自身雖然可以通過錯(cuò)峰、階段內(nèi)調(diào)整電流等方式盡量避免產(chǎn)能損失，但是成效有限。在落實(shí)減產(chǎn)后，考慮到對電解槽破壞、產(chǎn)量損失、固定費(fèi)用增加等情況，也會對電解鋁企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不確定性的影響。

“由于電解鋁減停產(chǎn)以及后期復(fù)產(chǎn)均帶來極大的成本增加，當(dāng)?shù)仉娊怃X企業(yè)一直未放棄協(xié)商，以達(dá)到減少關(guān)停量的目的，但是實(shí)際情況或難如電解鋁廠所愿，只因電力供應(yīng)缺口無法填補(bǔ)?！睂O匡文告訴記者，近幾年，由于云南電解鋁、工業(yè)硅、多晶硅等耗能高的產(chǎn)能擴(kuò)張迅速，當(dāng)?shù)仉娏π枨蟪霈F(xiàn)激增。雖然云南水電裝機(jī)容量不斷擴(kuò)容，但是發(fā)電量增長遠(yuǎn)不及電力需求增速。再加上近年來極端天氣頻發(fā)，水電廠來水減少造成發(fā)電量下降，也會加劇供電不足的情況。為應(yīng)對此類情況，鋁廠減產(chǎn)壓降負(fù)荷有提前預(yù)案，盡量避免類似拉閘限電造成電解槽損傷、鋁水結(jié)塊等事故的發(fā)生。

“從長期角度分析，未來幾年仍將存在常態(tài)化缺電的情況。考慮到電解槽頻繁開停對設(shè)備的影響以及成本投入較大，這會對未來電解鋁行業(yè)整體供應(yīng)產(chǎn)生不確定性影響。同時(shí)，在建項(xiàng)目的投產(chǎn)速度也將受到影響，西南方向電解鋁產(chǎn)能指標(biāo)轉(zhuǎn)移的積極性可能下降。”姚馨分析說。