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3月12日，中郵證券發(fā)布一篇醫(yī)藥生物行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，投融資仍處低位，偏后期融資占比開始提升。

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

(資料圖片)

本周觀點(diǎn)

本周周報(bào)我們對(duì)全球和中國(guó)一級(jí)市場(chǎng)投融資前兩個(gè)月的情況進(jìn)行梳理。

從全球情況來看，今年1月和2月全球醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)融資總額及事件數(shù)仍舊處于較低水平，但融資事件數(shù)略好于去年Q4。

從2023年1-2月全球健康產(chǎn)業(yè)融資輪次來看，今年A輪以前的融資事件數(shù)占比已從去年的66.2%降至今年1-2月的59.4%。偏后輪投融資，尤其D輪及以上事件數(shù)占比出現(xiàn)大幅提升，從去年3.6%的占比快速提升至今年的10.4%，表現(xiàn)亮眼。

從我國(guó)情況來看，今年2月醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)融資總額及事件數(shù)處于絕對(duì)低谷，但進(jìn)入3月，無論是事件數(shù)還是融資金額均已出現(xiàn)明顯回升，與去年下半年平均水平相當(dāng)。

從2023年1-2月我國(guó)生物醫(yī)藥投融資輪次來看，今年A輪以前的融資事件數(shù)占比皆出現(xiàn)下降，其中種子輪和天使輪投融資事件數(shù)占比已從去年的23.3%下滑至今年前兩個(gè)月的17.4%，A輪則從47.8%下滑至43.8%。偏后輪投融資，B輪和C輪事件數(shù)占比出現(xiàn)大幅提升，從去年的20.2%快速提升至今年的33.3%。

投資建議

本周醫(yī)藥整體表現(xiàn)不佳，跌幅來看略好于滬深300指數(shù)。從交易量來看，本周持續(xù)出現(xiàn)縮量。板塊內(nèi)部來看，子板塊跌多于漲，其中醫(yī)藥外包、藥店和創(chuàng)新藥跌幅靠前，血制品、醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)療設(shè)備漲幅居前。我們短期仍舊建議弱化個(gè)股，重視板塊β的投資策略，尤其是在市場(chǎng)流動(dòng)性支撐所帶來的機(jī)構(gòu)提倉(cāng)位動(dòng)作下，偏白馬標(biāo)的的投資機(jī)會(huì)：

CRO——前期受海內(nèi)外一級(jí)市場(chǎng)投融資不景氣，中美關(guān)系及新冠大訂單等多因素?cái)_動(dòng)，整體醫(yī)藥外包板塊估值出現(xiàn)快速回撤，但相信隨著行業(yè)內(nèi)部分優(yōu)質(zhì)公司業(yè)績(jī)和醫(yī)藥一級(jí)投融資市場(chǎng)都有望在今年Q1出現(xiàn)加速回暖，板塊有望迎來估值與業(yè)績(jī)雙升。建議關(guān)注：昭衍新藥（603127）（603127）、藥明康德（603259）（603259）、泰格醫(yī)藥（300347）（300347）等。

創(chuàng)新藥——聚焦藥品的臨床價(jià)值，精選年內(nèi)催化劑豐富的標(biāo)的。監(jiān)管政策正合力加速創(chuàng)新藥行業(yè)的供給側(cè)改革，行業(yè)出清有望消弭低質(zhì)量?jī)?nèi)卷。2022年CDE批準(zhǔn)創(chuàng)新藥數(shù)量、科創(chuàng)板醫(yī)藥類企業(yè)IPO數(shù)量均同比下降。相關(guān)政策包括但不限于：1）藥監(jiān)部門發(fā)布多項(xiàng)創(chuàng)新藥研發(fā)指導(dǎo)原則，包括要求3期臨床使用陽(yáng)性藥物或最佳SOC作為對(duì)照、NDA申請(qǐng)應(yīng)納入風(fēng)險(xiǎn)/收益總結(jié)等，逐步收緊創(chuàng)新藥品上市標(biāo)準(zhǔn)；2）上交所科創(chuàng)板監(jiān)管逐漸加強(qiáng)對(duì)擬上市藥企自主研發(fā)硬實(shí)力的要求。我們認(rèn)為創(chuàng)新藥投資應(yīng)回歸關(guān)注藥品的臨床價(jià)值。建議關(guān)注年內(nèi)催化劑豐富、核心管線進(jìn)入密集數(shù)據(jù)發(fā)布期的加科思（01167.HK）、海創(chuàng)藥業(yè)*（688302）、德琪醫(yī)藥*（06996.HK）、康寧杰瑞*（09966.HK）、康方生物*（09926.HK）。

醫(yī)療消費(fèi)——疫情防控放松加快，政策持續(xù)支持民營(yíng)醫(yī)療服務(wù)。

國(guó)內(nèi)防控政策已進(jìn)一步放松，因疫情對(duì)醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)的影響也將出現(xiàn)邊際減弱。民營(yíng)醫(yī)院或?qū)@著受益，建議關(guān)注：國(guó)際醫(yī)學(xué)（000516）（000516）、愛爾眼科（300015）（300015）等；同時(shí)，醫(yī)院診療量反彈將提高血制品臨床用量，推動(dòng)需求端快速修復(fù)。疊加進(jìn)口白蛋白供給緊缺，血制品行業(yè)進(jìn)入半年至一年的去庫(kù)存周期。持續(xù)的供需不平衡或使院外市場(chǎng)終端產(chǎn)品出現(xiàn)漲價(jià)趨勢(shì)。血制品行業(yè)迎來基本面全面修復(fù)，建議關(guān)注：派林生物（000403）（000403）、博雅生物（300294）（300294）、天壇生物（600161）（600161）。

原料藥——在上游原材料成本不斷下降，海運(yùn)價(jià)格逐步回歸疫情前和美元Q3以來走強(qiáng)匯兌損益及收入端提升的背景下，整個(gè)板塊業(yè)績(jī)有望在今年出現(xiàn)快速反轉(zhuǎn)，beta效應(yīng)疊加部分個(gè)股的短期催化或引領(lǐng)整個(gè)板塊走出低谷。建議關(guān)注：同和藥業(yè)（300636）（300636）等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

創(chuàng)新藥進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；全球疫情變化超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；政策超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

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