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出品：上市公司研究院

(資料圖片)

近日，42家純證券業(yè)務(wù)A股券商全部披露了2022年年報(bào)。wind數(shù)據(jù)顯示，42家券商2022年合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4888.64億元，同比下降23.55%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1266.94億元，同比下降33.66%。

在42家公司中，中信證券（600030）2022年的營(yíng)收和凈利潤(rùn)皆最高，且與第二名拉開較大差距；紅塔證券（601236）2022年的營(yíng)收最低；天風(fēng)證券（601162）凈利潤(rùn)最低，虧損超15億元。

2022年，在42家公司中，營(yíng)收實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的券商只有東吳證券（601555）、山西證券（002500）、浙商證券（601878）、華林證券（002945）4家，且增收不增利，其余38家公司營(yíng)收同比下降；凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的只有方正證券（601901）、信達(dá)證券（601059），但增利不增收，其余40家公司的凈利潤(rùn)全部下降。

wind數(shù)據(jù)顯示，不少券商的凈資本等風(fēng)控指標(biāo)與業(yè)績(jī)下滑的趨勢(shì)一致，出現(xiàn)了下滑。其中，中信證券的流動(dòng)性覆蓋率連續(xù)兩年在42家券商中墊底，且2022年比2021年還降低了10個(gè)百分點(diǎn)。更有意思的是，中信證券在223億元配股募資到后，多項(xiàng)風(fēng)控指標(biāo)仍排在行業(yè)內(nèi)倒數(shù)。

中信證券流動(dòng)性覆蓋率連續(xù)兩年墊底

2022年，中信證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入651.09億元，同比下降14.92%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)213.17億元，同比下降7.72%。盡管業(yè)績(jī)有所下降，中信證券還是穩(wěn)穩(wěn)坐牢“券商一哥”的位置。

雖然營(yíng)收、凈利潤(rùn)等業(yè)績(jī)指標(biāo)在行業(yè)內(nèi)居首，中信證券的主要流動(dòng)性風(fēng)控指標(biāo)排名卻比較靠后，甚至墊底。其中資本杠桿率在46家公司中排第26名；凈穩(wěn)定資金率（129.64%）排第40名，即倒數(shù)第三名；風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率排名第31名；流動(dòng)性覆蓋率排倒數(shù)第一名。

根據(jù)《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》（下稱《辦法》）之規(guī)定，流動(dòng)性覆蓋率=優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)/未來30天現(xiàn)金凈流出量×100%；凈穩(wěn)定資金率=可用穩(wěn)定資金/所需穩(wěn)定資金×100%。

2022年2月份，中信證券通過配股募資233億元，補(bǔ)充了巨額資金。在發(fā)布的配股預(yù)案中，中信證券稱配股募資的目的包括降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，提升公司風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。

但實(shí)際結(jié)果是，中信證券凈資本和資產(chǎn)規(guī)模雖擴(kuò)大，但多項(xiàng)風(fēng)控指標(biāo)依然排名倒數(shù)，尤其是流動(dòng)性覆蓋率連續(xù)兩年墊底，2021年為140.76%，2022年為130.53%，在233億元配股資金到位后反而降低。

申萬宏源資本杠桿率墊底

在42家券商中，申萬宏源（000166）2022年的資本杠桿率最低，為10.89%，較2021年的13.11%下降16.93%。

根據(jù)《辦法》的規(guī)定，資本杠桿率的計(jì)算公式為“核心凈資本/表內(nèi)外資產(chǎn)總額×100%”，該指標(biāo)在一定程度上反映了券商對(duì)可支配資金的持有度。

2022年，申萬宏源的核心凈資本為551.61億元，同比減少11.56%；表內(nèi)外資產(chǎn)總額為5202.95億元，同比增長(zhǎng)8.07%。值得一提的是，申萬宏源表外資產(chǎn)增幅較大。

證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《辦法》明確了以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系。凈資本不僅是衡量券商風(fēng)控水平的重要指標(biāo)，也是券商凈資產(chǎn)中流動(dòng)性較高、可快速變現(xiàn)的部分，衡量了證券公司資本充足和資產(chǎn)流動(dòng)性狀況。

而核心凈資本又是凈資本的核心部分，是更能反映公司資產(chǎn)流動(dòng)性的指標(biāo)。因此，申萬宏源核心資本減少、表外資產(chǎn)擴(kuò)張、資本杠桿率墊底，足以說明公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增加。

值得關(guān)注的是，申萬宏源的信用減值損失增加額在42家券商中高居榜首。2022年，公司信用減值損失為14.24億元，同比增加9.02億元，增幅為172.84%。

申萬宏源信用減值損失巨額增加，與頻頻踩雷股票質(zhì)押業(yè)務(wù)有關(guān)，多家標(biāo)的為最高法公示的“老賴”，詳見《申萬宏源股質(zhì)業(yè)務(wù)頻踩“老賴”的大雷，員工薪酬不降反升？》等文章。

山西證券凈資本降幅最大 華林證券凈資本墊底

數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，證券行業(yè)總資產(chǎn)為11.06萬億元，凈資產(chǎn)為2.79萬億元，凈資本為2.09億元，分別較上年末增長(zhǎng)4.41%、8.52%和4.69%。

wind顯示，42家券商2022年末凈資本為15041.2億元，同比增長(zhǎng)5.22%。盡管行業(yè)整體的凈資本規(guī)模增長(zhǎng)，也有23家上市券商凈資本下降，其中降幅最大的是山西證券，降幅高達(dá)11.99%。

2022年，山西證券凈資本為106.89億元，較2021年減少14.56億元，降幅為11.19%。公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.61億元，同比增長(zhǎng)1.17%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 5.67億元，同比下降30.2%。

凈資本不僅是衡量券商風(fēng)控水平的重要指標(biāo)，也是券商凈資產(chǎn)中流動(dòng)性較高、可快速變現(xiàn)的部分，是券商未來業(yè)績(jī)能否更好開展的重要條件，因?yàn)槿绦袠I(yè)有“資本規(guī)模決定業(yè)績(jī)規(guī)?！钡囊?guī)律，尤其是流動(dòng)性高的凈資本。而山西證券凈資本的下降，是一種消極的信號(hào)。

2022年，凈資本規(guī)模最高的券商是中信證券，金額高達(dá)1361.99億元，是42家券商中唯一一家過千億的券商；凈資本規(guī)模最小的是華林證券，金額為41.39億元，較2021年同比下降11.41%。

華林證券2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.98億元，是少數(shù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)的券商。然而凈資本的下降對(duì)業(yè)績(jī)的影響在2023年一季報(bào)就有所體現(xiàn)，2023Q1，華林證券營(yíng)收為2.43億元，同比降25.95%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.63元，同比降57.59%。