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制圖卿子秀

今年4月以來中國大部分地區(qū)氣溫均較歷史同期偏高，這也許僅僅是一個(gè)開始。國家氣象局有關(guān)專家表示，預(yù)計(jì)今年夏季除黑龍江中部和北部氣溫較常年同期略偏低外，全國大部地區(qū)氣溫接近常年同期到偏 高 ， 其 中 河 南 南部、安徽西部、江西西北部、湖南北部、湖北、重慶大部、四川東部、陜西南部、甘肅西部、新疆大部等 地 偏 高 1℃ 至 2℃ 。預(yù)計(jì)今年夏季中國高溫時(shí)長、高溫范圍與常年相比仍偏多。

(資料圖片)

去年高溫肆虐之下 對 于 電 網(wǎng) 以 及 空調(diào)、冰洗等家電的需求可見一斑，如果今年依舊是這樣的高溫天氣，那么對于電網(wǎng)和降溫家電的需求也會(huì)持續(xù)。因此，從前瞻性角度看，備戰(zhàn)高溫概念板塊有望獲得資金關(guān)注，建議投資者 可 逢 低 配 置 電 力 、家用電器等板塊。

■本報(bào)記者 林珂

一 電力

盈利或?qū)⒊掷m(xù)改善

高溫天氣將促使對于用電需求猛增，此外，時(shí)下都是商業(yè)用電的高峰期，耗電量在不斷增長。國內(nèi)歷經(jīng)多輪電力供需緊缺之后，電力板塊有望迎來盈利改善和價(jià)值重估。有行業(yè)人士指出，除發(fā)電端值得關(guān)注外，負(fù)荷加大的對電網(wǎng)板塊有提振。

國家能源局發(fā)布4月份全社會(huì)用電量數(shù)據(jù)顯示，4月全社會(huì)用電量6901億千瓦時(shí)，同比增長8.3%。整體用電量持續(xù)攀升，且增速相較3月有所提高。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量88億千瓦時(shí)，同比增長12.3%；第二產(chǎn)業(yè)用電量4814億千瓦時(shí)，同比增長7.6%；第三產(chǎn)業(yè)用電量1155億千瓦時(shí)，同比增長17.9%；城鄉(xiāng)居民生活用電量844億千瓦時(shí)，同比增長0.9%

根據(jù)中電聯(lián)《2023年一季度全國電力供需形勢分析預(yù)測報(bào)告》，2023年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體回升將促進(jìn)電力消費(fèi)需求增長。受上年同期低基數(shù)等因素影響，預(yù)計(jì)今年二季度電力消費(fèi)增速將明顯回升，拉動(dòng)上半年全社會(huì)用電量同比增長6%左右。正常氣候情況下，預(yù)計(jì)2023年全年全社會(huì)用電量9.15萬億千瓦時(shí)，比2022年增長6%左右。預(yù)計(jì)2023年全國電力供需總體緊平衡，部分區(qū)域用電高峰時(shí)段電力供需偏緊。其中，二季度南方區(qū)域電力供需形勢偏緊。迎峰度夏期間，華東、華中、南方區(qū)域電力供需形勢偏緊，華北、東北、西北區(qū)域電力供需基本平衡。

受益用電量增長，電力板塊盈利有望出現(xiàn)改善。招商證券指出，火電方面，煤炭價(jià)格下行，特別是進(jìn)口煤價(jià)下行幅度更大，火電廠盈利能力復(fù)蘇反轉(zhuǎn)預(yù)期正逐漸兌現(xiàn)，電價(jià)也有小幅上行趨勢，一季度業(yè)績超預(yù)期，預(yù)計(jì)中報(bào)依然會(huì)保持高增長；水電方面，長江電力（600900）的烏白電站外送電上網(wǎng)電價(jià)落地，上網(wǎng)電價(jià)高于公司平均水平，高電價(jià)地區(qū)外送電比例也從60%提升到80%，全年電價(jià)上行，將助力業(yè)績高增長。水電行業(yè)高分紅，高股息，疊加電價(jià)上行預(yù)期，具備長期投資價(jià)值；核電方面，政策支持下核電核準(zhǔn)提速，成本優(yōu)化助推風(fēng)光裝機(jī)量快速提升。

從發(fā)電端機(jī)會(huì)來看，中信建投（601066）證券分析師高興表示仍然持續(xù)看好火電轉(zhuǎn)型新能源運(yùn)營的標(biāo)的，包括上海電力（600021）、華電國際（600027）、華能國際（600011）、福能股份（600483）、大唐發(fā)電（601991）、華潤電力，穩(wěn)健性標(biāo)的推薦中國核電（601985）、三峽能源（600905）、中閩能源（600163）。水電建議關(guān)注桂冠電力（600236）、長江電力、華能水電（600025）。

值得一提的是，用電負(fù)荷的增加對電網(wǎng)壓力也在加大。申萬宏源分析師查浩表示，中電聯(lián)發(fā)布報(bào)告預(yù)計(jì)夏季全國最高用電負(fù)荷比2022年增加8000萬-1億千瓦，整體電力供需形勢不容樂觀?？紤]到風(fēng)電、太陽能幾乎無法提供頂峰供電能力，且我國火電大規(guī)模核準(zhǔn)從去年下半年啟動(dòng)，今年仍無法大規(guī)模投產(chǎn)，預(yù)計(jì)今年全國缺電形勢存在進(jìn)一步加劇的可能。特高壓電網(wǎng)方面，建議投資者關(guān)注許繼電氣（000400），思源電氣（002028），國電南瑞（600406）、平高電氣（600312），特變電工（600089），東方電纜（603606）等。

潛力股精選

上海電力

公司2023年一季度實(shí)現(xiàn)營收103.42億元，同比增長23.39%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.35億元，同比增長230.64%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤為3.16億元，同比增長3962%。一度公司煤電發(fā)電量為126.54億千瓦時(shí)，同比上升24.72%。公司氣電、風(fēng)電、光伏分別完成發(fā)電量15.04億、24.8億和11.3億千瓦時(shí)，同比增速分別為12.54%、18.34%和17.84%，電量增長是公司營收及業(yè)績改善的最核心因素。中信建投證券指出，2023年，公司加快推進(jìn)新能源建設(shè)，經(jīng)營目標(biāo)為全年投產(chǎn)綠電6.8GW（含并購）以上。伴隨著火電業(yè)務(wù)的盈利改善，新能源裝機(jī)規(guī)模的持續(xù)增長，我們預(yù)期公司業(yè)績將維持增長。

華電國際

公司是我國“五大”發(fā)電華電集團(tuán)旗下核心上市公司與常規(guī)電源整合平臺(tái)。截至2022年末，公司控股裝機(jī)容量約5475萬千瓦，其中煤電、氣電、水電分別為4370、859、246萬千瓦，煤電占比達(dá)八成。自2014年起，華電集團(tuán)將湖北、湖南區(qū)域合計(jì)1001萬千瓦的火電資產(chǎn)逐步注入公司，目前仍有超60GW已投運(yùn)常規(guī)電源資產(chǎn)尚未證券化。民生證券指出，作為煤電裝機(jī)占比八成的“大火電”，煤價(jià)波動(dòng)對于公司業(yè)績的影響短期內(nèi)難以避免，但即使業(yè)績承壓依然堅(jiān)持高比例分紅，鑄就了公司投資價(jià)值的安全邊際下限。而在新型電力系統(tǒng)下，煤電作為國內(nèi)快速提升的新能源裝機(jī)最佳的調(diào)峰選擇，有望通過輔助服務(wù)、現(xiàn)貨交易、容量電價(jià)等方式實(shí)現(xiàn)價(jià)值重估，將提高公司投資價(jià)值的上限。

中國核電

公司2022年業(yè)績符合市場預(yù)期、利用小時(shí)維持高位，電價(jià)上漲帶動(dòng)核電毛利率提升。同時(shí)公司繼續(xù)推進(jìn)新能源開發(fā)，風(fēng)光能源占比穩(wěn)步提升。2023年一季度公司完成發(fā)電量497億千瓦時(shí)，同比增長5.67%，核電、新能源發(fā)電量450.84、46.16億千瓦時(shí)，同比增長1.68%、71.35%。核電發(fā)電量增長主要為去年一季度福清6號(hào)機(jī)組投入商運(yùn)所致，新能源方面，2022年底投運(yùn)的項(xiàng)目陸續(xù)進(jìn)入正式運(yùn)營，配合風(fēng)光資源較好推動(dòng)發(fā)電量增長。中信證券指出，核電利用小時(shí)維持高位，市場化交易電價(jià)上漲及比重提升帶動(dòng)核電業(yè)務(wù)毛利率增長。風(fēng)光能源裝機(jī)持續(xù)高增，占總裝機(jī)比重穩(wěn)步提升。2022年公司業(yè)績延續(xù)良好態(tài)勢，展望2023年，公司新能源有望繼續(xù)高速增長，為全年業(yè)績貢獻(xiàn)增量。

長江電力

公司年初發(fā)布公告稱，云川公司過戶完成，公司完成收購烏東德、白鶴灘水電站，裝機(jī)規(guī)模分別為1020、1600萬千瓦，預(yù)計(jì)年均發(fā)電量389、624億千瓦時(shí)，公司可控水電裝機(jī)容量增加57.6%至7179.5萬千瓦。同時(shí)，四庫聯(lián)調(diào)升級(jí)為六庫聯(lián)調(diào)，六庫聯(lián)調(diào)新格局的形成有望提升公司全流域調(diào)度能力，提高水能利用率，節(jié)水增發(fā)效益顯著。根據(jù)公司初步統(tǒng)計(jì)，一季度公司六座梯級(jí)電站總發(fā)電量約556億千瓦時(shí)，同比增加18.4%，其中，烏、白電站發(fā)電量為57.6、136億千瓦時(shí)，合計(jì)發(fā)電貢獻(xiàn)率達(dá)34.7%。西南證券指出，烏白電站注入使顯著增加裝機(jī)容量，從而增發(fā)電量；路德斯公司業(yè)績有望持續(xù)改善，以及未來三年公司歸母凈利潤復(fù)合增長率為7.6%。

許繼電氣

公司公布2023年一季報(bào)，一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.64億元，同比增長32.18%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.49億元，同比增加48.48%。費(fèi)用率控制表現(xiàn)優(yōu)異是一季度凈利潤增速超過營收的主要原因。申萬宏源證券（000562）指出，今年其特高壓核準(zhǔn)速度明顯加快，金上—湖北、隴東—山東項(xiàng)目陸續(xù)啟動(dòng)招標(biāo)，今年預(yù)計(jì)直流特高壓核準(zhǔn)招標(biāo)5-6條，對應(yīng)市場空間約80-100億元。公司換流閥和直流控保歷史中標(biāo)率排名前列，有望拿下一定量訂單并對未來業(yè)績形成有力支撐。受去年疫情等因素影響，第二批大基地對應(yīng)的外送通道建設(shè)明顯滯后，可能制約大基地建設(shè)進(jìn)度。特高壓后續(xù)需求廣闊，且建設(shè)速度有望加快，公司作為直流輸電設(shè)備核心供應(yīng)商有望持續(xù)受益。

二 冰洗空調(diào)

市場需求有望爆發(fā)

受供需側(cè)政策的支持驅(qū)動(dòng)，地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯著回暖，后周期需求端有望受益提振。此外，高溫天氣使得消費(fèi)者對空調(diào)、冰柜等等的需求激增，相關(guān)產(chǎn)品銷售有望超預(yù)期。有行業(yè)人士認(rèn)為，家電板塊估值已位于歷史估值底部，低估值的底倉配置價(jià)值優(yōu)勢凸顯。隨著疫情影響降低，上游原材料價(jià)格和終端銷售的邊際改善，尤其現(xiàn)在天氣氣溫已經(jīng)逐漸升高，是傳統(tǒng)白電銷售的旺季，有望助推行業(yè)加速走出情緒底部，迎來估值修復(fù)行情。

出貨端數(shù)據(jù)來看，2023年3月空調(diào)行業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量1767.3萬臺(tái),同比上升5.89%；實(shí)現(xiàn)總銷量1844.22萬臺(tái)，同比上升7.42%，其中內(nèi)銷 1048.22萬臺(tái),同比上升19.33%，出口796.00萬臺(tái)，同比下降5.06%，國內(nèi)市場景氣度大幅提升。

從排產(chǎn)情況以及前瞻數(shù)據(jù)來看，行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)一步加速。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，4月空調(diào)排產(chǎn)約為1819萬臺(tái)，較去年同期生產(chǎn)實(shí)績上漲15.4%。其中內(nèi)銷排產(chǎn)1097萬臺(tái)，較去年同期內(nèi)銷實(shí)績上漲41.2%；出口排產(chǎn)722萬臺(tái)，去年同期出口實(shí)績下滑5.5%。從5-7月前瞻數(shù)據(jù)看，受益于國內(nèi)需求回暖以及出口訂單增加，內(nèi)外銷排產(chǎn)同比均有增加，預(yù)計(jì)2023年二季度空調(diào)排產(chǎn)約為5408萬臺(tái)，同比去年同期生產(chǎn)實(shí)績上漲19.9%；其中內(nèi)銷排產(chǎn)3485萬臺(tái)，同比去年內(nèi)銷實(shí)績上漲26.9%；出口排產(chǎn)1962萬臺(tái)，同比去年出口實(shí)績上漲1.9%。整體看，2023年二季度空調(diào)排產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，行業(yè)復(fù)蘇勢頭有望保持。

有分析認(rèn)為，疫情期間空調(diào)零售持續(xù)承壓，前期積壓需求有望逐步釋放。當(dāng)前空調(diào)行業(yè)渠道庫存整體處于歷史低位，經(jīng)銷商備貨意愿普遍積極，受終端安裝卡復(fù)蘇及渠道備貨需求拉動(dòng)，空調(diào)內(nèi)銷排產(chǎn)高增，建議把握空調(diào)行業(yè)景氣上升機(jī)會(huì)。

中國銀河（601881）證券分析師李冠華也指出，空調(diào)內(nèi)銷表現(xiàn)較好，隨著疫后需求釋放及地產(chǎn)市場回暖帶來的需求增加，空調(diào)內(nèi)銷有望延續(xù)增長。出口方面實(shí)現(xiàn)增長面臨一定的壓力，但隨著海外庫存逐步去化，原材料和航運(yùn)價(jià)格下降對出口也有一定的拉升，出口增速有望改善。建議關(guān)注美的集團(tuán)（000333）、格力電器（000651）、海爾智家（600690）等。

白電智能化的提升，也為其打開更多市場空間。有行業(yè)分析師表示，隨著國內(nèi)消費(fèi)者收入水平的提升，消費(fèi)能力逐步提高，對家電產(chǎn)品的質(zhì)量和品質(zhì)的要求也在逐步提升，消費(fèi)需求逐步向高端產(chǎn)品轉(zhuǎn)移。隨著我國家電行業(yè)向“國際化”、“智能化”和“高端化”的轉(zhuǎn)型，未來家電市場將不斷加速發(fā)展，市場需求仍將持續(xù)擴(kuò)大。未來，隨著終端用戶對智能冰箱產(chǎn)品的接受度和認(rèn)可度逐漸提高，智能冰箱產(chǎn)品滲透率將持續(xù)增加，帶動(dòng)對相應(yīng)產(chǎn)品需求快速增長，為相應(yīng)企業(yè)發(fā)展提供廣闊的市場空間。建議關(guān)注三花智控（002050）、奧馬電器（002668）、長虹美菱（000521）等。

潛力股精選

美的集團(tuán)

公司受益于原材料價(jià)格下行以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利水平明顯提升，2022年與2023年一季度毛利率分別為24.24%和24.04%，同比分別增長1.76%和1.86%，提升幅度優(yōu)于同業(yè)其他可比公司。雖然受到宏觀環(huán)境擾動(dòng)，市場需求低迷影響消費(fèi)電器整體下滑，但公司家用空調(diào)銷售額逆勢增長，且增速顯著高于同期行業(yè)整體水平。從產(chǎn)品市場表現(xiàn)來看，多品類保持雙端市占率首位的同時(shí)，份額較上年進(jìn)一步提升。中原證券（601375）指出，公司產(chǎn)品矩陣豐富、渠道與產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢突出，行業(yè)地位長期穩(wěn)固?；谖磥硎袌鱿M(fèi)與需求逐漸回暖考慮，公司C端或?qū)⒂瓉磔^好修復(fù)，同時(shí)隨著B端業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與研發(fā)創(chuàng)新的推進(jìn)，有望持續(xù)驅(qū)動(dòng)公司收入與利潤穩(wěn)健增長。

格力電器

公司其他流動(dòng)負(fù)債明顯改善，一季度同比、環(huán)比提升約28億、23億元，利潤蓄水池進(jìn)一步擴(kuò)大。合同負(fù)債實(shí)現(xiàn)高增，截至一季度末，公司合同負(fù)債達(dá)到240億元，同比、環(huán)比提升52億、90億元，經(jīng)銷商提貨積極，低渠道庫存、熱夏預(yù)期背景下補(bǔ)庫動(dòng)力較強(qiáng)。受益產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加原材料價(jià)格階段下行，公司毛利率顯著修復(fù)，2022年四季度、2023年一季度分別為27.8%、27.2%，同比分別增長2.9%、3.8%。中信證券指出，公司當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)中長期股息率區(qū)間為5.7%-6.8%，因此公司估值處于合理偏低的水平。當(dāng)股價(jià)波動(dòng)至股息率接近7%時(shí)，是較好的中長期布局時(shí)機(jī)，考慮到空調(diào)行業(yè)量價(jià)尚未達(dá)到天花板，公司利潤端穩(wěn)健增長可期，預(yù)計(jì)2023-2025年利潤復(fù)合增長率約為9%左右。

海爾智家

公司堅(jiān)持產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，積極布局中高端市場，通過研發(fā)原創(chuàng)技術(shù)迭代升級(jí)產(chǎn)品體驗(yàn)。同時(shí)深化全域觸點(diǎn)布局，線下拓展家居建材等前置類渠道+線上強(qiáng)化內(nèi)容電商布局，流量獲取能力提升。一季度公司毛利率為28.7%，其中國內(nèi)業(yè)務(wù)受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升、全球化平臺(tái)研發(fā)、采購與研發(fā)端數(shù)字化變革、大宗原材料價(jià)格下降，毛利率同比提升；海外業(yè)務(wù)毛利率同比下降，主因?yàn)楹Ｍ馐袌鲂袠I(yè)競爭加劇+銷售產(chǎn)品的原材料為去年高點(diǎn)采購。光大證券指出，公司定位于全球大家電領(lǐng)軍品牌，通過七大品牌戰(zhàn)略協(xié)同提供智慧家庭美好生活的解決方案，私有化H股子公司大幅改善治理效率，預(yù)計(jì)公司產(chǎn)品內(nèi)外銷市占率穩(wěn)步提升、新一輪員工持股計(jì)劃支撐業(yè)績向上。長期來看，數(shù)字化變革降本增效，公司盈利能力將持續(xù)改善。

海信家電

公司受益于疫后需求復(fù)蘇及房地產(chǎn)回暖，一季度營收呈現(xiàn)修復(fù)趨勢。綜合毛利率為21.1%，同比增長2.6%。公司毛利率的增長主要是得益于公司產(chǎn)品與渠道結(jié)構(gòu)的持續(xù)改善以及全球供應(yīng)鏈的打通融合。此外，由于外部形式嚴(yán)峻，公司過去幾年冰洗、家空業(yè)務(wù)持續(xù)承壓。隨著內(nèi)銷修復(fù)，原材料價(jià)格回落等多因素影響下，公司盈利逐步進(jìn)入向上通道。西南證券指出，公司旗下?lián)碛邪舜笃放?，品牌陣容豐富。公司多聯(lián)機(jī)中央空調(diào)持續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先。此外，公司作為全球領(lǐng)先的汽車空調(diào)壓縮機(jī)和汽車空調(diào)系統(tǒng)一級(jí)制造供應(yīng)商，全球品牌影響力持續(xù)增強(qiáng)。隨著公司內(nèi)部變革持續(xù)推進(jìn)，傳統(tǒng)家電業(yè)務(wù)與汽零業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，疊加原材料價(jià)格回落等外部因素推動(dòng)，預(yù)期公司各大業(yè)務(wù)盈利穩(wěn)步向好。

三花智控

公司按照產(chǎn)品劃分，2022年制冷空調(diào)電器零部件業(yè)務(wù)同比增長23.31%，毛利率26.16%；汽車零部件業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比增長56.46%，毛利率25.92%。2023年一季度毛利率25.57%，同比增加2.27個(gè)百分點(diǎn)。中信證券指出，公司制冷業(yè)務(wù)營收穩(wěn)步增長，制冷空調(diào)電器零部件業(yè)務(wù)抓住能效升級(jí)、冷媒切換、多聯(lián)機(jī)、廚電以及儲(chǔ)能領(lǐng)域等相關(guān)業(yè)務(wù)產(chǎn)品的發(fā)展，盈利能力持續(xù)提升。此外，公司積極布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)聚焦仿生機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器業(yè)務(wù)。機(jī)電執(zhí)行器是仿生機(jī)器人的核心部件，主要由伺服電機(jī)、減速機(jī)構(gòu)和編碼器組成。公司與綠的諧波成立合資公司，生產(chǎn)諧波減速器，通過加大自研和產(chǎn)業(yè)鏈合作等方式，已與多個(gè)客戶建立合作具備先發(fā)優(yōu)勢，積極迎接“機(jī)器代人”時(shí)代的到來。