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6月7日，中銀證券（601696）發(fā)布一篇社會(huì)服務(wù)行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，場(chǎng)景消費(fèi)有望延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，關(guān)注高景氣度行業(yè)龍頭。

(資料圖片)

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

自年初至今，以出行鏈為代表的場(chǎng)景服務(wù)型消費(fèi)實(shí)現(xiàn)快速?gòu)?fù)蘇，我們認(rèn)為復(fù)蘇態(tài)勢(shì)有望延續(xù)，在整體消費(fèi)力尚未恢復(fù)的情況下，建議關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，布局高景氣行業(yè)龍頭。維持行業(yè)強(qiáng)于大市評(píng)級(jí)。

支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

總述：板塊業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已現(xiàn)，市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，消費(fèi)信心低位回升?；久妫篞1受疫情防控優(yōu)化影響，社服板塊業(yè)績(jī)迅速轉(zhuǎn)暖，尤其是線下場(chǎng)景、服務(wù)類(lèi)消費(fèi)板塊。市場(chǎng)面：前期復(fù)蘇預(yù)期已兌現(xiàn)，對(duì)后市消費(fèi)信心預(yù)期不足，年初至今板塊跌幅較大。消費(fèi)信心已現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)但仍處歷史低位，后續(xù)仍需關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)的修復(fù)以及居民消費(fèi)力的恢復(fù)。

免稅&零售：離島免稅景氣度延續(xù)，口岸免稅恢復(fù)可期。1）離島免稅：海南客流以及免稅銷(xiāo)售額均快速回暖，客單價(jià)和轉(zhuǎn)化率尚未完全恢復(fù)，后續(xù)建議關(guān)注重奢品牌落地、精品產(chǎn)能恢復(fù)以及免稅商持續(xù)收窄折扣的提振作用。中長(zhǎng)期看，購(gòu)物政策持續(xù)優(yōu)化，封關(guān)后免稅價(jià)值猶存。2）口岸免稅&市內(nèi)免稅：隨著國(guó)際客流的恢復(fù)，口岸免稅有望逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?，市?nèi)免稅新政也有望加速出臺(tái)。推薦中國(guó)中免（601888）、王府井（600859）、豫園股份（600655）。

酒店：短期來(lái)看疫后復(fù)蘇趨勢(shì)已至，長(zhǎng)期關(guān)注中高端化結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來(lái)的利潤(rùn)增厚。Q1酒店業(yè)在部分受到疫情影響的基礎(chǔ)下已經(jīng)迎來(lái)明確修復(fù)。其中，入住率隨出行場(chǎng)景的正?；瓉?lái)顯著恢復(fù)；客單價(jià)的高增速得益于中高端升級(jí)和積壓需求釋放。全年來(lái)看，建議關(guān)注各酒店業(yè)績(jī)恢復(fù)情況、拓店落實(shí)情況和中高端化升級(jí)情況。推薦錦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）、君亭酒店（301073）。

餐飲：受益于本土化、高頻化的消費(fèi)屬性，餐飲業(yè)在23年的恢復(fù)預(yù)期已經(jīng)在逐步被驗(yàn)證。連鎖化依然是餐飲業(yè)擴(kuò)大規(guī)模的主要方式，各品牌在疫后的運(yùn)營(yíng)能力、盈利能力或?qū)⒄宫F(xiàn)，建議關(guān)注拓店和盈利能力較強(qiáng)的品牌。此外，在強(qiáng)調(diào)性價(jià)比的消費(fèi)環(huán)境下，建議關(guān)注價(jià)格具備優(yōu)勢(shì)以及品質(zhì)有所保障的性價(jià)比級(jí)餐飲品牌。推薦同慶樓（605108）。

旅游&景區(qū)：國(guó)內(nèi)游提速修復(fù)，跨境游靜待供給優(yōu)化。1）國(guó)內(nèi)游：景區(qū)板塊預(yù)計(jì)將延續(xù)前期的高速修復(fù)。短期建議關(guān)注旅游旺季對(duì)業(yè)績(jī)的催化，在消費(fèi)力尚未完全恢復(fù)的背景下關(guān)注景區(qū)內(nèi)的剛性消費(fèi)以及文旅融合等趨勢(shì)。中長(zhǎng)期建議關(guān)注國(guó)企改革對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率的優(yōu)化，以及供給側(cè)改革貢獻(xiàn)的業(yè)績(jī)?cè)隽亢统砷L(zhǎng)性。推薦天目湖（603136）、黃山旅游（600054）、長(zhǎng)白山（603099）、麗江股份（002033）、宋城演藝（300144）、中青旅（600138）、海昌海洋公園。2）跨境游：旅游綜合服務(wù)商業(yè)績(jī)受損嚴(yán)重，恢復(fù)空間較大。目前跨境管控政策逐步放寬，供給逐步優(yōu)化，跨境游有望在暑期迎來(lái)新的小高峰并加速修復(fù)。推薦眾信旅游（002707）、嶺南控股（000524）。

人服：整體就業(yè)壓力不減，結(jié)構(gòu)性矛盾存在。從企業(yè)端來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)未有明顯增長(zhǎng)動(dòng)力的情況下，降本心態(tài)較為明顯，招聘意愿不足。在此背景下，靈活用工相關(guān)業(yè)務(wù)或能助力企業(yè)降本增效，且優(yōu)化勞動(dòng)者的資源配置。目前整體離職率相對(duì)偏低，人員流動(dòng)性有所不足，但逐月來(lái)看就業(yè)情況在好轉(zhuǎn)，全年來(lái)看仍需關(guān)注后續(xù)經(jīng)濟(jì)修復(fù)和政策發(fā)力。推薦科銳國(guó)際（300662）。

會(huì)展&賽事演出：需求蓬勃釋放，關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)。1）會(huì)展：政策端支持疊加疫情期間累計(jì)的需求釋放，共同促進(jìn)會(huì)展行業(yè)增長(zhǎng)，建議關(guān)注米奧會(huì)展（300795）。（2）賽事演出：23Q1和五一假期演出需求強(qiáng)勁復(fù)蘇，全年有望延續(xù)火熱勢(shì)頭，建議關(guān)注受益于文娛演出、賽事活動(dòng)需求恢復(fù)的產(chǎn)業(yè)鏈上游供應(yīng)商：鋒尚文化（300860），大豐實(shí)業(yè)（603081），浩洋股份（300833）。另外在亞運(yùn)會(huì)和彩票經(jīng)濟(jì)的催化下，建議關(guān)注體中體產(chǎn)業(yè)（600158）。

評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

消費(fèi)意愿恢復(fù)不及預(yù)期、疫情反復(fù)致行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

聲明：本文引用第三方機(jī)構(gòu)發(fā)布報(bào)告信息源，并不保證數(shù)據(jù)的實(shí)時(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性，數(shù)據(jù)僅供參考，據(jù)此交易，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。