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近年來，研究能力逐漸成為券商核心競爭力之一，作為券商研究所主要收入來源之一的分倉傭金收入是考察券商研究能力的重要指標之一。

數(shù)據(jù)顯示，2021年，券商為基金分倉的股票成交額約為28萬億元，同比增長59.53%；券商實現(xiàn)基金分倉傭金收入220.15億元，同比增長59.75%。

4家券商實現(xiàn)基金分倉

傭金收入超10億元

對于券商實現(xiàn)基金分倉傭金收入持續(xù)增長的原因，東興證券（601198）非銀金融行業(yè)首席分析師劉嘉瑋在接受《證券日報》記者采訪時認為：“主要有兩方面原因。一是2021年股市交投活躍，同時基金規(guī)模大幅上升，導(dǎo)致交易量相應(yīng)增加；二是券商更加重視賣方服務(wù)，通過更多渠道來獲取傭金收入?！?/p>

2021年，有4家券商(合并同一公司主體)的基金分倉傭金收入超過10億元。其中，券商龍頭中信證券（600030）以16.67億元的基金分倉傭金收入拔得頭籌，同比增長57.78%，傭金席位占比7.49%。長江證券（000783）、廣發(fā)證券（000776）、中信建投（601066）緊隨其后，分別實現(xiàn)基金分倉傭金收入11.81億元、11.55億元、10.26億元，同比增幅分別達到59.3%、74.37%、47.37%。

從2021年基金分倉傭金收入排名前十券商情況來看，廣發(fā)證券一舉超越中信建投，排名升至第三位；海通證券（600837）由2020年排名第十躍升至2021年的排名第六，實現(xiàn)基金分倉傭金收入8.62億元，同比增長73.96%。2021年排名前十券商的基金分倉傭金收入累計達到99.52億元，在所有券商實現(xiàn)的基金分倉傭金收入中占比45.21%。

去年共有24家券商實現(xiàn)基金分倉傭金收入同比增幅超過100%。不少中小券商呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，其中，德邦證券實現(xiàn)基金分倉傭金收入0.69億元，同比大增909.55%；萬和證券、金元證券、開源證券的基金分倉傭金收入同比增幅均超300%。

雖然券商實現(xiàn)的基金分倉傭金收入大增，但分倉傭金率卻下降至0.08%以下。數(shù)據(jù)顯示，2021年券商估算的平均分倉傭金費率為0.0798%，其中有15家券商的估算傭金率不及行業(yè)平均水平。

券商紛紛尋找

獨具特色的研究道路

近年來，很多券商逐漸將研究業(yè)務(wù)納為核心競爭力之一。那些具備成熟投行團隊、項目儲備豐富、研究定價和機構(gòu)銷售能力突出的券商，有望形成新的盈利增長點，在未來的競爭中占得先機。

從上市券商發(fā)布的2021年年報，也能看出券商在研究領(lǐng)域的投入產(chǎn)出情況。廣發(fā)證券為進一步推動研究驅(qū)動的經(jīng)營模式，加強研究對公司核心業(yè)務(wù)的推動和支持，設(shè)立了一級部門產(chǎn)業(yè)研究院，賦能公司進行行業(yè)全業(yè)務(wù)鏈發(fā)展。海通證券加強與頭部基金公司合作，優(yōu)化托管外包運營流程，深入挖掘產(chǎn)品線，在資管產(chǎn)品、券結(jié)模式基金、ETF基金、量化私募基金等方面取得了較好成績。中信建投進一步完善了研究業(yè)務(wù)產(chǎn)品矩陣體系，借助數(shù)據(jù)治理為豐富多元的數(shù)字化研究產(chǎn)品及業(yè)務(wù)賦能，同時加大對研究業(yè)務(wù)的人力與資源投入，不斷完善對研究領(lǐng)域的全覆蓋。

在行業(yè)競爭壓力與日俱增的情況下，各家券商都在尋找獨具特色的研究道路。申萬宏源（000166）研究所踐行“研究+投資+投行”模式，加速整合專業(yè)化研究資源，布局深度研究領(lǐng)域，圍繞公司核心業(yè)務(wù)不斷提升研究質(zhì)量和市場影響力。廣發(fā)證券董事長則指出，2022年要堅定聚焦主責主業(yè)，構(gòu)建“研究+N”經(jīng)營模式，做優(yōu)做強核心業(yè)務(wù)，堅持走專業(yè)化發(fā)展道路。

近年來，各家券商不斷擴充分析師團隊，不惜花重金“挖角”，對優(yōu)秀分析師求賢若渴。截至目前，國內(nèi)券商分析師總數(shù)已增至3485人，其中有9家券商的分析師人數(shù)突破100人，中金公司（601995）、中信證券、國泰君安（601211）旗下分析師人數(shù)排名業(yè)內(nèi)前三。

作為賣方的券商研究機構(gòu)，如何抓住目前的轉(zhuǎn)型機遇發(fā)展壯大？劉嘉瑋告訴記者：“一方面，券商需要持續(xù)提升綜合研究能力，人才是關(guān)鍵，資源投入也同樣重要；另一方面，券商需要發(fā)揮自身特長，精準對接客戶需求，拓展傭金收入的覆蓋面?！?/p>