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受持續(xù)高溫天氣影響，多省密集發(fā)布迎峰度夏期間應(yīng)對電力缺口的舉措。措施包括但不限于強化需求側(cè)管理、發(fā)揮大電網(wǎng)資源配置作用、跨省跨區(qū)余缺互濟等。高溫導致用電需求激增，A股電力板塊也成為資金關(guān)注的焦點。

發(fā)電端標的引關(guān)注

近期，國家電網(wǎng)召開的重大項目建設(shè)推進會議披露，今年1-7月國家電網(wǎng)完成電網(wǎng)投資2364億元，同比增長19%。目前，在建項目總投資8832億元，到年底前再完成近3000億元投資，屆時在建項目總投資有望創(chuàng)歷史新高，達到1.3萬億元。有分析人士指出，由于近期高溫天氣持續(xù)，提升電力需求，投資者可關(guān)注發(fā)電端標的。此外，市場熱度一直較高的特高壓，及虛擬電廠題材也可逢低關(guān)注。

今年以來，穩(wěn)增長成為重要命題，電網(wǎng)投資項目有望加碼。浙商證券分析師張雷指出，構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)對電網(wǎng)提出更高的要求，根據(jù)國網(wǎng)和南網(wǎng)行動方案，特高壓和配電網(wǎng)智能化成為建設(shè)重點。

據(jù)相關(guān)規(guī)劃，“十四五”期間，兩網(wǎng)計劃投資近3萬億元，年均5800億元，比“十三五”增長12.2%。今年雖然受疫情擾動導致投資進度延后，但隨著穩(wěn)增長政策實施，后續(xù)規(guī)劃項目有望快速落地。

夏季電力負荷的提升，加速電企發(fā)電量修復。東莞證券分析師劉興文指出，中央氣象臺已經(jīng)連續(xù)二十余日發(fā)布高溫預警，并且未來高溫仍將持續(xù)一段時間。故劉興文認為，較高的氣溫將增加空調(diào)等電器的使用頻率，從而提升電力需求。建議關(guān)注火電標的華能國際、華電國際、大唐發(fā)電、國電電力，水電標的長江電力、華能水電等。

特高壓、虛擬電廠蓄勢待發(fā)

特高壓方面，國家電網(wǎng)計劃在今年年底前建成投產(chǎn)南陽-荊門-長沙、荊門-武漢特高壓交流等工程，并陸續(xù)開工建設(shè)金上-湖北、隴東-山東、寧夏-湖南、哈密-重慶直流以及武漢-南昌、張北-勝利、川渝和黃石交流“四交四直”8項特高壓工程，總投資超過1500億元。同時，國家電網(wǎng)將加快推進大同-天津南交流以及陜西-安徽、陜西-河南、蒙西-京津冀、甘肅-浙江、藏電送粵直流等“一交五直”6項特高壓工程前期工作，總投資約1100億元。在國家電網(wǎng)加大電網(wǎng)投資、加快推進特高壓項目的過程中，特高壓設(shè)備需求將有望增加。

個股方面，光大證券殷中樞建議投資者關(guān)注特高壓換流閥、二次設(shè)備龍頭國電南瑞;特高壓變壓器和換流變壓器龍頭特變電工;電氣設(shè)備和自動化綜合服務(wù)商許繼電氣;直流及一二次設(shè)備專業(yè)公司思源電氣;特高壓一次設(shè)備綜合供應(yīng)商中國西電;特高壓GIS組合電氣龍頭平高電氣;輸變電設(shè)備專業(yè)制造企業(yè)保變電氣等。

對于虛擬電廠來說，雖然目前仍處于虛擬電廠的起步階段，但多地明確提出規(guī)劃方案，支持虛擬電廠發(fā)展，虛擬電廠將成為未來電力系統(tǒng)平衡的重要組成部分。德邦證券分析師倪正洋指出，從市場空間來看，在政策驅(qū)動下，未來虛擬電廠或?qū)⒕邆鋸V闊發(fā)展空間，預計 2025、2030 年虛擬 電 廠 市 場 規(guī) 模 分 別 為497.73、881.53億元。建議關(guān)注朗新科技、國能日新、恒實科技、國網(wǎng)信通等概念股。

潛力股精選

華能國際(600011)盈利有望明顯修復

公司目前新能源裝機僅占總裝機的13.9%，隨著新能源裝機不斷增長，盈利有較大上漲空間;火電板塊燃料價格同比大幅上漲，拖累整體業(yè)績表現(xiàn)。上半年，公司原煤采購綜合價為840.27元/噸，同比上漲41.20%。境內(nèi)火電廠售電單位燃料成本為376.70元/兆瓦時，同比上漲50.49%。雖然上半年公司各運行電廠平均上網(wǎng)結(jié)算電價為505.69元/兆瓦時，同比上升20.70%，但電價上升帶來的收益不足以覆蓋公司燃料成本的增加，導致公司上半年業(yè)績虧損。銀河證券指出，公司目前煤電裝機占比仍然較高，響應(yīng)集團及國資委能源轉(zhuǎn)型要求的積極性強，預計“十四五”期間公司新增新能源裝機40GW，年均新增8GW左右。預計下半年長協(xié)比例逐步提升，至2023年能夠?qū)崿F(xiàn)長協(xié)完全覆蓋，且價格不超過規(guī)定區(qū)間?？紤]到煤電電價最高可上浮20%，且高耗能行業(yè)漲幅不受此限制，在長協(xié)煤價及市場化電價的雙重作用下，下半年火電盈利能力有望明顯修復。

華電國際(600027)燃煤成本有望大幅回落

公司是華電集團旗下唯一常規(guī)能源發(fā)電平臺，2021 年總裝機53.4GW，其中煤機、燃機、水電裝機 分 別 為 42.4GW、 8.6GW、2.4GW。公司 2021 年營收 1027 億元，首次突破千億大關(guān)，2022年一季度實現(xiàn)歸母凈利潤6.0億元，在行業(yè)中率先扭虧。公司資本結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，資產(chǎn)負債率從 2017 年的74.4%降至2022年一季度的65.4%，同時公司融資成本不斷下降，2022年中期票據(jù)年均票面利率2.99%，較2017年下降1.84個基點。西南證券指出，2022年我國煤炭增產(chǎn)保供政策持續(xù)發(fā)力，6月我國原煤產(chǎn)量月度環(huán)比增速達到 15.3%頂峰水平 ， 同 時 7 月 電 煤 保 供 三 個“100%”目標得到明確，公司燃煤成本有望大幅回落。同時，由于電價浮動區(qū)間放寬，在電力供需緊張背景下，上半年公司綜合上網(wǎng)電價同比增長23.1%，首次超過500元/兆瓦時。此外，子公司華電新能業(yè)績高速增長，經(jīng)測算，公司持有股權(quán)價值有望超400億元，同時華電新能業(yè)績高速增長有望為公司持續(xù)貢獻高額投資收益。

長江電力(600900)水風光一體化布局

公司為中國長江三峽集團旗下以水電為主的綜合平臺型企業(yè)，負責長江干流水電開發(fā)。目前在長江干流管理運營葛洲壩、三峽、溪洛渡、向家壩、烏東德、白鶴灘6座巨型水電站，在白鶴灘電站全面投產(chǎn)后，境內(nèi)水電裝機容量將達到 7169.5 萬千瓦。公司境內(nèi)水電業(yè)務(wù)采用“集團投建、建成注入”模式，使得公司長期擁有充沛現(xiàn)金流并維持較低負債成本。在烏東德、白鶴灘電站注入后，公司在水電業(yè)務(wù)方面的擴張將暫告一段落，后續(xù)主要圍繞金下基地水風光一體化開發(fā)進行布局。水風光一體化使用水電平抑風電和光伏的間歇性、隨機性等缺點，提高電力系統(tǒng)靈活性和項目經(jīng)濟性。興業(yè)證券指出，總結(jié)中美兩國龍頭電力公司經(jīng)驗發(fā)現(xiàn)，成熟階段的公用事業(yè)公司通過穩(wěn)定的高分紅來提升公司估值，公司電力類債資產(chǎn)價值進一步得到凸顯。對于母公司中國長江三峽集團來說，發(fā)展新階段中，公司每年提供的高額且穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅將有力支持集團層面長江大保護、促進區(qū)域可持續(xù)發(fā)展、推動清潔能源產(chǎn)業(yè)升級等戰(zhàn)略發(fā)展。

華能水電(600025)新能源項目投產(chǎn)有望加速

公司發(fā)布的2022年半年度業(yè)績快報顯示，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入111.3億元，同比增長12.9%;實現(xiàn)歸母凈利潤38.4億元，同比增長42.6%。2022年以來，全國普遍來水偏豐，瀾滄江流域小灣和糯扎渡斷面來水同比偏豐超三成，帶動公司上半年發(fā)電量同比增加9%;2022年以來，云南市場化電價每個月上漲1.5-3分左右，公司充分受益于云南省市場化電價上行。此外，公司通過債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、精細化成本管控等帶動財務(wù)費用同比下降11%。銀河證券指出，公司依托水電區(qū)位優(yōu)勢發(fā)展新能源，“十四五”期間擬在瀾滄江云南段和西藏段規(guī)劃建設(shè)“雙千萬千瓦”清潔能源基地。2022年，公司計劃新開工新能源項目15個，擬投產(chǎn)裝機容量130萬千瓦;“十四五”末預計新能源累計裝機達到1000萬千瓦。公司債務(wù)融資空間大、成本低，且經(jīng)營性凈現(xiàn)金流充沛，保障新能源項目建設(shè)順利推進。整體來看，預計“十四五”期間云南電價繼續(xù)保持上行態(tài)勢;新能源投產(chǎn)有望加速，成為新的業(yè)績增長點。

國電南瑞(600406)預計新產(chǎn)品增厚利潤

公司是我國工業(yè)控制及數(shù)字電網(wǎng)領(lǐng)域龍頭企業(yè)，四大業(yè)務(wù)領(lǐng)域覆蓋新型電力系統(tǒng)“發(fā)輸變配用”全流程，公司新興IGBT業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，應(yīng)用于柔性交直流發(fā)電、新能源發(fā)電、新能源汽車，或?qū)⒋蜷_成長空間。國聯(lián)證券指出，公司通過資產(chǎn)重組不斷拓寬業(yè)務(wù)版圖，2017年資產(chǎn)重組后原有業(yè)務(wù)整合，新增繼保和柔性輸電板塊。2012-2021年 歸 母 凈 利 潤 復 合 增 長 率 為22.55%。截至2021年底，公司在手訂單總計515.08億元，支撐公司業(yè)績。2022年一季度，公司營業(yè)收入同比增長16.95%，凈利潤同比增速更是達到88.37%。具體來看，特高壓方面，國聯(lián)證券測算“十四五”、“十五五”外送通道缺口達27500萬kW，折合800萬kW特高壓通道約34條，長期發(fā)展空間較大。IGBT方面，公司是國網(wǎng)IGBT產(chǎn)業(yè)化的核心平臺，1200V-3300V的IGBT產(chǎn)品已成功示范應(yīng)用，封裝測試生產(chǎn)線正部署產(chǎn)能，預計今年將批量出貨，增厚利潤。

特變電工(600089)業(yè)績有望維持高增

公司發(fā)布了2022年半年度業(yè)績預增公告，上半年實現(xiàn)歸母凈利潤68 億 元 -72 億 元 ， 同 比 增 長119%-132%。其中，二季度實現(xiàn)歸母凈利潤37億元-41億元，同比增長273%-313%。展望下半年，7月共有新疆協(xié)鑫、新疆大全、東方希望、天宏瑞科、洛陽中硅等五家企業(yè)計劃檢修，整體三季度硅料供給恐不及預期，在海外市場帶動全球光伏需求景氣度延續(xù)背景下，硅料價格將維持高位運行;公司包頭項目一期投產(chǎn)后將在下半年貢獻更多硅料出貨，業(yè)績有望維持高增。光大證券指出，2022年上半年受疫情影響地方政府特高壓招標進度有所放緩，但在國網(wǎng)提出2022年電網(wǎng)投資超5000億元(歷史最高)的基礎(chǔ)上，下半年特高壓招標有望放量。公司在特高壓變壓器產(chǎn)品市占率行業(yè)領(lǐng)先(歷史中標率25%-30%)，光大證券認為在電網(wǎng)加大投資背景下，公司輸變電業(yè)務(wù)有望維持高景氣，特高壓收入規(guī)模占比的提升將為公司輸變電業(yè)務(wù)的盈利能力和業(yè)績帶來提振。

許繼電氣(000400)受益直流工程建設(shè)需求

公司上半年加大直流研發(fā)力度，攻克海上風電送出系統(tǒng)關(guān)鍵控制策略等核心技術(shù)，支撐海上風電整體解決方案，突破基于“虛擬同步”先進柔直控制技術(shù)，基于全國產(chǎn)化器件的常規(guī)直流和柔性直流閥控設(shè)備在葛南改造工程實現(xiàn)首臺套應(yīng)用。受益于電網(wǎng)建設(shè)持續(xù)發(fā)力，公司電網(wǎng)市場增速穩(wěn)定，上半年智能變配電系統(tǒng)營業(yè)收入同比增長27.69%，保護監(jiān)控等產(chǎn)品實現(xiàn)國網(wǎng)集招滿限額中標，新產(chǎn)品快速推廣，建成國內(nèi)首個基于云邊協(xié)同配電網(wǎng)故障主動防御系統(tǒng);智能中壓供用電設(shè)備營業(yè)收入同比增長30.00%，國網(wǎng)省招協(xié)議庫存類項目實現(xiàn)多項突破;智能電表營業(yè)收入同比增長2.28%，市場份額持續(xù)保持領(lǐng)先。光大證券指出，根據(jù)國家電網(wǎng)公司重大項目建設(shè)推進會安排，年內(nèi)再開工建設(shè)“四交四直”特高壓工程，總投資超1500億元，將加快推進“一交五直”前期工作，總投資約1100億元，同時受益于海上風電景氣度上升帶來的直流工程建設(shè)需求增長，公司未來兩至三年直流業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)高增長。

思源電氣(002028)海外訂單將快速增長

公司產(chǎn)品覆蓋包括組合電器、變壓器、變電站保護及自動化在內(nèi)的幾乎所有電網(wǎng)設(shè)備。2016年至2021年，公司營業(yè)收入復合增長率達12.0%，歸母凈利潤復合增長率28.3%，總體保持穩(wěn)定的成長性和盈利能力。網(wǎng)內(nèi)業(yè)務(wù)方面，公司高壓開關(guān)和線圈類產(chǎn)品等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為公司增長提供基礎(chǔ)，公司主營的GIS業(yè)務(wù)增長迅速，營收和利潤五年復合增長率分別達到17.9%、57.7%，是公司快速增長的基石。網(wǎng)外業(yè)務(wù)方面，無功補償業(yè)務(wù)隨著風光儲一體化發(fā)展未來市場空間廣闊，公司作為無功補償領(lǐng)域龍頭有望受益。西部證券指出，公司2009年布局海外市場，經(jīng)多年努力，2021年公司海外地區(qū)營收為13.7億元，同比增長14.3%，占公司總收入16%。對于進入壁壘高的海外業(yè)務(wù)，西部證券認為公司產(chǎn)品已經(jīng)進入多個國家市場，將進入快速放量階段。2021年海外市場新增訂單22.5億元，同比增長50%，占總訂單22%，公司預計2024年可達到30%，海外訂單將繼續(xù)實現(xiàn)快速增長。

國能日新(301162)進一步打開成長空間

公司主要向新能源電力市場主體提供以新能源發(fā)電功率預測產(chǎn)品為核心，以新能源并網(wǎng)智能控制系統(tǒng)、新能源電站智能運營系統(tǒng)、電網(wǎng)新能源管理系統(tǒng)為拓展的產(chǎn)品及相關(guān)服務(wù)。2019年，公司在光伏、風能發(fā)電功率預測市場的占有率分別為22.10%和18.80%，排名第一。“十四五”期間，預計我國光伏和風電 年 均 新 增 裝 機 規(guī) 模 約 為120-140GW，行業(yè)年均新增裝機規(guī)模翻倍增長，將帶動公司功率預測設(shè)備及服務(wù)、并網(wǎng)智能控制系統(tǒng)等產(chǎn)品收入持續(xù)高增。銀河證券指出，公司擁有高精度、高穩(wěn)定性的功率預測技術(shù)，預測精度處于行業(yè)前列。公司重視服務(wù)，并已形成以提供服務(wù)為核心的經(jīng)營體系。覆蓋范圍廣、響應(yīng)及時的服務(wù)體系已成為公司相對于競爭對手的重要優(yōu)勢，預計未來公司將繼續(xù)保持在行業(yè)中的優(yōu)勢地位。公司依托自身在功率預測領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢，延伸布局了電力交易輔助決策支持系統(tǒng)、虛擬電廠智慧運營管理系統(tǒng)、儲能智慧能量管理系統(tǒng)等新場景，并已取得進展，進一步打開成長空間。

恒實科技(300513)盈利能力將顯著提升

公司依托在電力、通信的雄厚積累，全面投身綜合能源服務(wù)、智慧物聯(lián)應(yīng)用和通信規(guī)劃設(shè)計三大業(yè)務(wù)方向，為電網(wǎng)、運營商、交通、金融等行業(yè)客戶提供智能化綜合解決方案。公司全程參與了國網(wǎng)冀北電力公司虛擬電廠建設(shè)，在市場規(guī)則制定、用戶協(xié)議簽訂、VPP智能終端安裝與調(diào)試和市場化運營等方面積累了豐富的經(jīng)驗。國元證券指出，公司在虛擬電廠市場扮演能源聚合商、能源投資商、能源運營商等角色。我國目前正處于邀約型向市場型轉(zhuǎn)型階段，資源聚合商有望優(yōu)先受益。市場型階段中，資源聚合商為主體，以類似于實體電廠的模式，分別參與這些市場獲得收益，增強虛擬電廠的統(tǒng)一協(xié)調(diào)控制能力。隨著我國向市場型轉(zhuǎn)型過程的逐步深化，資源聚合商重要性進一步加深。整體來看，公司是虛擬電廠行業(yè)的龍頭企業(yè)，近兩年業(yè)務(wù)擴展，短期利潤有所波動，但主要原因在于快速擴展背景下費用率的升高以及計提商譽減值損失，一旦引入國有股東，公司核心競爭力將會提升。隨著電力市場化交易逐漸推行，虛擬電廠資源聚合商價值凸顯，公司盈利能力將顯著提升。(本報記者 林珂)