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8月24日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制落地實施滿兩周年。兩年前的8月24日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制落地實施，首批18家企業(yè)掛牌上市，資本市場注冊制改革邁出承前啟后的一步。兩年間，在注冊制的帶動下，創(chuàng)業(yè)板板塊包容性和覆蓋面增強(qiáng)，直接融資功能得到進(jìn)一步發(fā)揮，有效推動了高新技術(shù)企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)和成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展壯大，成為助力中國經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展的新高地。

落地兩年成績斐然

2020年8月24日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制平穩(wěn)落地，資本市場全面深化改革進(jìn)入“深水區(qū)”。創(chuàng)業(yè)板注冊制改革精簡了發(fā)行條件，降低了進(jìn)入門檻，并強(qiáng)化信息披露要求，改革后創(chuàng)業(yè)板的透明度、包容度和普惠性顯著提升。

兩年來，注冊制下的創(chuàng)業(yè)板市場顯示出強(qiáng)大活力，創(chuàng)新企業(yè)市場準(zhǔn)入和培育服務(wù)體系更加健全，市場的交易也更加活躍。數(shù)據(jù)顯示，截至8月23日，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革后的上市公司由最初的18家擴(kuò)大到如今的355家，在當(dāng)前1175家創(chuàng)業(yè)板上市公司中占比達(dá)三成。從市值來看，截至8月23日，創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量達(dá)1175家，總市值突破12萬億元，其中注冊制下上市的公司總市值超2.6萬億元，占板塊整體市值的21%。

注冊制下的355家新上市公司中，近九成為高新技術(shù)企業(yè)，其中近六成為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)。新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、節(jié)能環(huán)保、新材料和生命健康五大產(chǎn)業(yè)成為新上市公司的主力軍，集群化發(fā)展趨勢明顯。目前，創(chuàng)業(yè)板已匯聚九大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，這九大產(chǎn)業(yè)合計市值占比達(dá)73%。2021年，創(chuàng)業(yè)板公司平均研發(fā)支出同比上升近30%，平均每家公司擁有與主業(yè)相關(guān)的核心專利近150項。

“創(chuàng)業(yè)板注冊制改革成效顯著，為我國資本市場進(jìn)一步深化改革打下堅實基礎(chǔ)。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，創(chuàng)業(yè)板上市公司體量明顯擴(kuò)大，培育了大量龍頭公司，市場活躍度大幅提升，對實體經(jīng)濟(jì)的融資支持力度顯著增強(qiáng)，積極助推了實體經(jīng)濟(jì)增長及新興行業(yè)發(fā)展。

“注冊制下創(chuàng)業(yè)板制定了更為多元、更具包容性的上市條件，為處于快速成長期、需要通過資本市場融資實現(xiàn)跨越式發(fā)展的企業(yè)打開了資本市場的大門。”華泰聯(lián)合證券董事長江禹表示。

持續(xù)注入成長動能

實施注冊制后的創(chuàng)業(yè)板，上市條件更具包容性、審核標(biāo)準(zhǔn)更加透明、審核時效更加可預(yù)期、監(jiān)管服務(wù)更加精細(xì)化，吸引著不同行業(yè)、不同規(guī)模、不同模式的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，為企業(yè)發(fā)展持續(xù)注入新動能。

來自深交所的信息顯示，經(jīng)過兩年的發(fā)展，注冊制下的創(chuàng)業(yè)板正在加速形成創(chuàng)新優(yōu)質(zhì)資本中心：一是更加包容，累計受理首發(fā)企業(yè)1017家，廣泛分布于50多個行業(yè)，平均每個交易日受理2.1家企業(yè)，受理效率全市場最高。二是持續(xù)融資能力進(jìn)一步增強(qiáng)，已有319家公司實施完成再融資，累計融資金額近3400億元;36家完成重組，交易金額近400億元;產(chǎn)業(yè)整合并購成主流，占比達(dá)67%。三是調(diào)動和引導(dǎo)社會資本向創(chuàng)新領(lǐng)域聚集，有效激發(fā)PE、VC等機(jī)構(gòu)投資高科技企業(yè)、支持科技創(chuàng)新的熱情，暢通科技、產(chǎn)業(yè)、資本良性循環(huán)，推動構(gòu)建充滿生機(jī)活力的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新資本生態(tài)體系。四是中長期資本持續(xù)增長，創(chuàng)業(yè)板市場投資者數(shù)量超5000萬，機(jī)構(gòu)投資者占比超五成;境外投資者規(guī)模不斷擴(kuò)大，持有流通市值占比5.7%。創(chuàng)業(yè)板系列指數(shù)已開發(fā)基金產(chǎn)品62只，規(guī)模超600億元，持續(xù)吸引中長期資金配置優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)。

據(jù)了解，注冊制下市值排名前20的新上市公司中，高新技術(shù)企業(yè)達(dá)16家。其中，先進(jìn)制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色低碳等重點領(lǐng)域的新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)集群化發(fā)展趨勢明顯，培育出一批擁有核心技術(shù)和創(chuàng)新能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革后的平穩(wěn)發(fā)展，推動資本市場為科創(chuàng)企業(yè)和眾多投資者之間搭建了橋梁，除了直接投資于創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)，投資者還可以根據(jù)自身情況選擇創(chuàng)業(yè)板ETF、中證1000ETF、“三創(chuàng)四新”相關(guān)主題類基金產(chǎn)品等。國家高度重視科技創(chuàng)新，未來將推動資本市場制度體系持續(xù)完善。創(chuàng)業(yè)板行業(yè)分布幾經(jīng)變遷卻始終圍繞創(chuàng)業(yè)二字，聚焦高成長行業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)周期處于快速上行期的企業(yè)，這使得創(chuàng)業(yè)板能夠以其業(yè)績高成長性穿越宏觀周期，成為投資者追求中長期回報的重要選擇。

多元退出機(jī)制形成

區(qū)別于以往的核準(zhǔn)制，在注冊制下證券發(fā)行審核機(jī)構(gòu)只對注冊文件進(jìn)行形式審查，不進(jìn)行實質(zhì)判斷，有利于公司上市快進(jìn)快出，但注冊制絕不意味著放松審核要求。兩年來，創(chuàng)業(yè)板在打造我國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資發(fā)展和規(guī)范發(fā)展平臺的同時，注重提升審核質(zhì)效，健全常態(tài)化退市，促進(jìn)形成進(jìn)退有序、優(yōu)勝劣汰的市場生態(tài)。

中信建投證券投資銀行業(yè)務(wù)管理委員會主任劉乃生表示：“創(chuàng)業(yè)板注冊制改革以來，審核透明度和審核效率提升，使擬上市企業(yè)對于上市審核的預(yù)期更加明確。”

據(jù)了解，注冊制實施以來，創(chuàng)業(yè)板共有13家公司被終止上市，破產(chǎn)重整和重組上市等退出渠道日漸完善，市場出口有效暢通，市場化、常態(tài)化、多元化退出機(jī)制逐步形成。對嚴(yán)重擾亂市場秩序、觸及退市情形的公司，做到“應(yīng)退盡退”“退得下”“退得穩(wěn)”，暢通市場出口，推動上市公司優(yōu)勝劣汰。“隨著創(chuàng)業(yè)板退市新規(guī)的實施，A股市場存在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的市場退出機(jī)制不足的問題得到了明顯改善。一些落后產(chǎn)能甚至無主業(yè)上市公司已經(jīng)很難長期滯留在創(chuàng)業(yè)板市場，市場退出機(jī)制漸趨完善。”國金證券投行一位負(fù)責(zé)人表示。

“滬深交易所在注冊制方面進(jìn)行了有益探索，走出了中國資本市場發(fā)展的第三條道路。”中國人民大學(xué)原副校長、中國資本市場研究院院長吳曉求近日在“長三角資本市場30人論壇·黃山峰會”上表示，注冊制改革正有條不紊地推進(jìn)，要積極創(chuàng)造條件、總結(jié)經(jīng)驗，為全市場注冊制改革提供基礎(chǔ)。(方笠)