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“沒(méi)有一個(gè)冬天不可逾越，沒(méi)有一個(gè)春天不會(huì)到來(lái)。”這句話可謂是當(dāng)前國(guó)內(nèi)影視板塊的真實(shí)寫照。

從“優(yōu)化防控20條”發(fā)布，到全國(guó)各大城市擯棄“一刀切”，封控管理確認(rèn)實(shí)行“快封快解、應(yīng)解盡解”，再到近期出行碼正式下線，健康碼逐漸退出，國(guó)內(nèi)逐步放開(kāi)疫情管控的態(tài)度明確。當(dāng)公共場(chǎng)所能夠自由出入，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)陸續(xù)回歸常態(tài)，市場(chǎng)期待已久的疫后修復(fù)主題真正降臨，兼具反轉(zhuǎn)與長(zhǎng)期價(jià)值投資邏輯的影視板塊已經(jīng)率先做出反應(yīng)。

來(lái)源：富途牛牛

(資料圖片)

數(shù)據(jù)顯示，今年11月以來(lái)，港股電影概念板塊累計(jì)漲幅超過(guò)47%。貓眼、IMAX中國(guó)、阿里影業(yè)領(lǐng)漲整個(gè)行業(yè)，11月至今累計(jì)漲幅分別超過(guò)102%、117%、127%，反轉(zhuǎn)通道確認(rèn)開(kāi)啟。

一、影視板塊修復(fù)正當(dāng)時(shí)，影視公司或迎“戴維斯雙擊”

影視板塊的反彈具備三重邏輯支撐。

一是疫情防控放開(kāi)后的困境反轉(zhuǎn)。受疫情等影響，過(guò)去幾年影院一直難以形成穩(wěn)定營(yíng)業(yè)，上游影視內(nèi)容開(kāi)發(fā)制作也明顯延遲，內(nèi)容供給嚴(yán)重缺乏，對(duì)應(yīng)影視公司整體業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，影視板塊全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值縮水嚴(yán)重。以港股電影概念為參照，板塊估值已經(jīng)跌去7成左右，是受疫情壓制最強(qiáng)的板塊之一。

隨著疫情加速放開(kāi)，行業(yè)信心大幅提振，影院營(yíng)業(yè)率快速回升。貓眼專業(yè)版的數(shù)據(jù)顯示，截至12月11日，國(guó)內(nèi)營(yíng)業(yè)影院呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，已增加到9151家，全國(guó)營(yíng)業(yè)率達(dá)到73.6%。渠道的快速恢復(fù)將帶動(dòng)供給端修復(fù)，加快影視板塊回暖。

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二是《阿凡達(dá)·水之道》等重磅IP相繼定檔，爆款影片有望點(diǎn)燃觀影熱情，助推電影大盤提振。國(guó)人對(duì)《阿凡達(dá)》IP的忠誠(chéng)度毋庸置疑，2010年《阿凡達(dá)》在國(guó)內(nèi)首次上映，隨即連續(xù)70天斬獲票房冠軍，獲得13.39億票房，創(chuàng)造了中國(guó)電影市場(chǎng)十億票房電影從零到有的先河。2021年《阿凡達(dá)1》在內(nèi)地市場(chǎng)重映，再度取得3.75億的票房成績(jī)，影響力依舊不容小覷。

無(wú)論是情懷使然，還是《阿凡達(dá)2》在影片拍攝、制作質(zhì)量上的表現(xiàn)，市場(chǎng)都對(duì)其抱有較大期待。12月7日《阿凡達(dá)2》在國(guó)內(nèi)開(kāi)啟預(yù)售，首日預(yù)售票房2700萬(wàn)，創(chuàng)造了今年電影市場(chǎng)影片開(kāi)售首日最佳表現(xiàn)。映前6天，《阿凡達(dá)2》的點(diǎn)映及預(yù)售總票房已突破億元，成為2022年預(yù)售票房最快破億的電影，映前2天票房已突破1.6億元。截止至12月14日，《阿凡達(dá)：水之道》貓眼想看超過(guò)142.5萬(wàn)人，排名貓眼平臺(tái)歷史第4名。可以說(shuō)，《阿凡達(dá)2》將一定程度上緩解國(guó)內(nèi)影片市場(chǎng)的供給壓力，吸引更多觀眾走進(jìn)影院，催化線下影院復(fù)蘇。另一方面，爆款影片的出現(xiàn)也再次證明觀眾對(duì)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的需求依舊強(qiáng)勁。

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三是賀歲檔，春節(jié)檔臨近，國(guó)內(nèi)精品內(nèi)容儲(chǔ)備有望加快定檔。影院營(yíng)業(yè)逐步回歸常態(tài)化之后，還需要熱門影片持續(xù)上映形成合力，賀歲檔和春節(jié)檔的到來(lái)將加快這一良性氛圍成型。疫情期間國(guó)內(nèi)形成較為顯著的票房集中效應(yīng)，2021年度票房前三名分別產(chǎn)自春節(jié)檔和國(guó)慶檔，檔期對(duì)影片票房的影響受到關(guān)注，片方或?qū)盐沾汗?jié)檔窗口加快定檔。目前來(lái)看，《流浪地球2》已經(jīng)定檔23年初一，《滿江紅》等重點(diǎn)影片也有望在春節(jié)檔與觀眾見(jiàn)面，豐富內(nèi)容供給。

影院經(jīng)營(yíng)常態(tài)化，疊加爆款影片和熱門的檔期的協(xié)同效應(yīng)，行業(yè)的信心重鑄驅(qū)使影視板塊迎來(lái)真正反轉(zhuǎn)，形成“影院流量回升-觀眾觀影需求滿足-片方儲(chǔ)備內(nèi)容變現(xiàn)/影院增收-強(qiáng)化優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給”的良性循環(huán)，影視相關(guān)公司更有機(jī)會(huì)迎來(lái)業(yè)績(jī)與股價(jià)同步提升的“戴維斯雙擊”。

二、科技賦能成長(zhǎng)，多元業(yè)務(wù)潛力亟待爆發(fā)

可以預(yù)見(jiàn)的是，在回歸常態(tài)的過(guò)程中，經(jīng)歷過(guò)疫情檢驗(yàn)的行業(yè)頭部公司將更具彈性。而把握疫情窗口，實(shí)現(xiàn)“科技+全文娛”的戰(zhàn)略升級(jí)的貓眼更加值得關(guān)注。這里將貓眼的業(yè)務(wù)劃分為C端、B端來(lái)看會(huì)更加清晰。

C端業(yè)務(wù)主要是票務(wù)業(yè)務(wù)，也是貓眼的起家業(yè)務(wù)，一直以來(lái)發(fā)揮著業(yè)績(jī)壓艙石的作用。貓眼的票務(wù)業(yè)務(wù)以在線票務(wù)和現(xiàn)場(chǎng)娛樂(lè)票務(wù)為主，前者一直處于行業(yè)領(lǐng)先，后者潛力十足。

疫情期間，貓眼的線上票務(wù)繼續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，通過(guò)強(qiáng)調(diào)系統(tǒng)建設(shè)優(yōu)化，合理管控成本，在會(huì)員自運(yùn)營(yíng)、套餐售賣等服務(wù)配套下，幫助超七成影城提升運(yùn)營(yíng)效率，對(duì)影城獲客帶來(lái)正面效應(yīng)。

由于在線票務(wù)收入與電影大盤波動(dòng)同步，該板塊業(yè)務(wù)今年不可避免的承壓，但可預(yù)見(jiàn)的是，疫情放開(kāi)、爆款影片及熱門檔期帶來(lái)的電影大盤好轉(zhuǎn)，也將為公司票務(wù)業(yè)務(wù)帶來(lái)更直接的積極影響。值得一提的是，貓眼以技術(shù)見(jiàn)長(zhǎng)的票務(wù)業(yè)務(wù)正在不斷擴(kuò)大影響范圍。此前貓眼已中標(biāo)承接香港城市售票網(wǎng)的票務(wù)系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)，依托成熟的服務(wù)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，貓眼大幅優(yōu)化了系統(tǒng)容量及彈性，同一時(shí)間段內(nèi)可容納購(gòu)票人數(shù)實(shí)現(xiàn)10倍增長(zhǎng)，有效改善服務(wù)效率和用戶體驗(yàn)，已經(jīng)獲得越來(lái)越多香港民眾認(rèn)可。

現(xiàn)場(chǎng)娛樂(lè)票務(wù)在疫情背景下理應(yīng)開(kāi)展困難，但貓眼2022上半年開(kāi)發(fā)出了逆增長(zhǎng)的脫口秀、親子演出、沉浸劇場(chǎng)，演出GMV同比恢復(fù)至去年8成以上，脫口秀品類GMV同比增長(zhǎng)超3倍。

一方面，可以看出觀眾對(duì)線下娛樂(lè)活動(dòng)參與的熱情一直在積蓄，以內(nèi)容為核心的各類高質(zhì)量精神文化需求可挖掘的空間非常巨大，公司的多元布局成效顯著。另一方面，疫情最嚴(yán)重時(shí)仍有上述表現(xiàn)，疫情放開(kāi)后，隨著音樂(lè)節(jié)、演唱會(huì)、電競(jìng)賽事、主題展覽等有序恢復(fù)，貓眼的現(xiàn)場(chǎng)娛樂(lè)業(yè)務(wù)或?qū)⑨尫懦龀瑥?qiáng)反彈。

以香港為參照，從10月徹底放開(kāi)，紅館已經(jīng)迎來(lái)鄭伊健、陳奕迅等多場(chǎng)明星匯演，在國(guó)內(nèi)民眾積蓄已久的熱情下，國(guó)內(nèi)大型活動(dòng)將加快提上日程。

貓眼的B端業(yè)務(wù)主要是影視制作與宣發(fā)，是影視產(chǎn)業(yè)鏈的拓展。數(shù)據(jù)賦能下，貓眼參與宣發(fā)與出品的頭部?jī)?yōu)質(zhì)內(nèi)容持續(xù)提升。根據(jù)貓眼專業(yè)版，2021年公司參與開(kāi)發(fā)/宣傳/發(fā)行的已上映國(guó)產(chǎn)影片達(dá)到51部，累計(jì)實(shí)現(xiàn)票房約260億元，約占全國(guó)同期國(guó)產(chǎn)電影總票房的65%，覆蓋了2021年國(guó)產(chǎn)影片票房Top10中的9部。2022上半年，公司參與出品/發(fā)行的影片共15部，主控發(fā)行影片6部，總票房在中國(guó)電影票房中的占比已經(jīng)恢復(fù)至2019年水平。

來(lái)源：貓眼專業(yè)版

以影片票房計(jì)算，2021年、2022年公司連續(xù)兩年位居出品行業(yè)前三，發(fā)行行業(yè)第二，足以證明公司在疫情窗口期苦練內(nèi)功的成效。

從公司現(xiàn)有的宣發(fā)成績(jī)和多樣化的影片儲(chǔ)備情況看，在修復(fù)階段，貓眼的B端業(yè)務(wù)有望釋放出更大能量。截至目前，貓眼公司參與的《絕望主夫》《宇宙探索編輯部》《滿江紅》《八角籠中》《風(fēng)再起時(shí)》《檢察風(fēng)云》《保你平安》《請(qǐng)別相信她》《危機(jī)航線》《拯救嫌疑人》等影片已經(jīng)完成或正有序推進(jìn)，相關(guān)影片的陸續(xù)定檔將為貓眼帶來(lái)可觀的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。

B端與C端的協(xié)同發(fā)力，令貓眼在疫情保持著較強(qiáng)的業(yè)績(jī)韌性，在疫后更有機(jī)會(huì)呈現(xiàn)出爆發(fā)增長(zhǎng)。

小結(jié)

總的來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)影視板塊已經(jīng)進(jìn)入修復(fù)通道，行業(yè)頭部公司值得持續(xù)關(guān)注。

在眾多企業(yè)當(dāng)中，貓眼更為獨(dú)特的一點(diǎn)在于，其成長(zhǎng)路徑是科技賦能產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的典型，公司向產(chǎn)業(yè)鏈縱深的多元業(yè)務(wù)布局和落地，符合高質(zhì)量發(fā)展的時(shí)代要求，為其可持續(xù)發(fā)展增添了更多確定性。在疫情放開(kāi)背景下，貓眼的業(yè)務(wù)拓展空間廣闊，業(yè)績(jī)釋放動(dòng)力充足，具備更強(qiáng)的阿爾法收益可能。