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“全面注冊制”與“價(jià)格籠子”對交易的影響！

一.先說說“A股市場”與“RMB匯率”的關(guān)聯(lián)性影響。

2023年開年以來，市場里北上資金累計(jì)凈流入額達(dá)到1400億元，同時(shí)，人民幣匯率在連續(xù)2個(gè)多月大幅升值后，處于低位震蕩中；

【資料圖】

把A股指數(shù)走勢與RMB匯率走勢重疊在一起看，兩者之間呈現(xiàn)某些關(guān)聯(lián)性，這種關(guān)聯(lián)性也與北上資金有關(guān)。

比如，

去年7月RMB匯率經(jīng)過中途橫向震蕩后，再次踏上貶值之路，同時(shí)A股市場走出了震蕩下跌走勢；

去年11月以來，A股市場出現(xiàn)見底反彈現(xiàn)象同時(shí)，RMB匯率則進(jìn)入升值過程；

這其中北上資金的進(jìn)出對市場的影響很明顯。

但我們市場如果僅僅“依靠”北上資金來影響漲跌，并不是一件好事；

還需要國內(nèi)市場資金群體能夠顯現(xiàn)積極的影響力來。

周五，“RMB匯率”在“美元”突然上漲影響下，也出現(xiàn)跟隨貶值走勢；

因此，很多人開始擔(dān)心下周大盤會下跌。

這種擔(dān)心是有道理的，從技術(shù)圖形上看，目前“美元”和“RMB匯率”均處于波段性的一個(gè)低位，

短線技術(shù)上存在反彈條件（注：“美元”反彈起來是升值；“RMB匯率”反彈起來是貶值。）。

不過，由于兩者在技術(shù)上目前還沒有扭轉(zhuǎn)過來（短期系統(tǒng)），因此，短線反彈起來后，還可能會有一個(gè)震蕩過程。

因此，下周里，大盤短線會受到一定壓制，主要可能與一些北上資金從前期凈買入變成凈賣出有關(guān)。

從這一點(diǎn)來講，下周市場還會出現(xiàn)劇烈震蕩。

特別是，如果大盤出現(xiàn)大幅高開、快速沖高這些動(dòng)作時(shí)，要有一定警惕性。

因?yàn)閺募夹g(shù)上看，

短期大盤指數(shù)的上行，主要依靠短期系統(tǒng)扭轉(zhuǎn)為多頭形成支撐有關(guān)；

特別是510通道的持續(xù)保持“軌道線”，一直在30分級上形成有力上攻支撐。

目前指標(biāo)最高已沖擊到3300點(diǎn)一線，

但中期系統(tǒng)和長期系統(tǒng)均還處于“糾纏狀態(tài)”與“空頭狀態(tài)”中，

這說明中長期系統(tǒng)的扭轉(zhuǎn)還需要時(shí)間，短線主要靠短期系統(tǒng)的“一口氣”撐住市場的活躍性。

關(guān)鍵要看回落震蕩時(shí)，2148通道能不能支撐住向下的傾瀉壓力。

支撐住了，后面指數(shù)還可能會沖擊576線（約在3370點(diǎn)上下）；

支撐不住，就再打下來，“打空”之后，再一次反彈------短期系統(tǒng)這樣上下穿梭，就會先把中期系統(tǒng)拉動(dòng)扭轉(zhuǎn)過來。

只要短中期兩個(gè)系統(tǒng)形成扭轉(zhuǎn)合力，指數(shù)突破576線，去沖擊3500點(diǎn)、3700點(diǎn)，概率就會大幅度提高。

二.再談?wù)劇叭孀灾啤迸c“價(jià)格籠子”對股民交易的影響？

“全市場注冊制”，大家都很關(guān)注其對市場的影響。

從長遠(yuǎn)看，對市場的發(fā)展是一件好事。

從短期看，主要是對“滬深主板”的影響多一些。（因?yàn)椤翱苿?chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板”都已經(jīng)實(shí)行了）

1.由于“主板”個(gè)股還是維持10%漲跌停板制度（注：“中小板”已經(jīng)被納入深市主板了），“科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板”繼續(xù)維持20%漲跌停制度，所以，總體上看對股民的交易沒有什么大的影響。

但其中有一個(gè)問題，有些想法談?wù)劊?/span>

就是，對于“主板”新上市股，在前5天不設(shè)漲跌停板，第6天漲跌停設(shè)為10%（與其它“主板”個(gè)股就一樣了）。

這個(gè)規(guī)則也不是新的，“科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板”也都已經(jīng)實(shí)行了。

只是想說一點(diǎn)------任何的“不設(shè)漲跌停板限制”制度，是不是都應(yīng)該與“T+0”交易制度進(jìn)行相結(jié)合，才能夠達(dá)到平抑價(jià)格投機(jī)的目的，對所有交易者來講，也顯公平？否則，價(jià)格投機(jī)之心只會被循環(huán)放大。

2.全面注冊制后，“價(jià)格籠子”制度對股民交易的影響？

“價(jià)格籠子”也不是新規(guī)定，“科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板”也都已經(jīng)實(shí)行。

（其實(shí)，我們大家已經(jīng)在近兩年里不知不覺的在“價(jià)格籠子”里交易著，這里梳理一下，有助于大家對交易細(xì)節(jié)的一些把握）

需要注意的，雖然都是“價(jià)格籠子”的交易機(jī)制，

“深交所和上交所”其中的具體規(guī)定卻大相徑庭。

過去，滬深主板都還是以原有的掛單機(jī)制規(guī)定------只要在當(dāng)日漲跌幅度限制內(nèi)，任何一個(gè)價(jià)格位置掛單都會是有效掛單，價(jià)格滾動(dòng)到此掛單處，即可成交。

但現(xiàn)在深交所和上交所的“價(jià)格籠子”機(jī)制規(guī)定是：

比如你掛單價(jià)格超出了“價(jià)格籠子”（掛買時(shí)是“賣一價(jià)”的102%為最高限）（掛賣時(shí)是“買一價(jià)”的98%為最低限價(jià)）的時(shí)候，

“科創(chuàng)板”直接算廢單--------（上交所）會形成很多廢單，需要跟隨“賣一價(jià)格”重新在2%的范圍內(nèi)掛單。

“創(chuàng)業(yè)板”暫存主機(jī)----------（深交所）會形成很多“潛伏單、預(yù)埋單”，當(dāng)價(jià)格波動(dòng)到“潛伏單、預(yù)埋單”掛單價(jià)格范圍里時(shí)，價(jià)格可能會出現(xiàn)大買單或大買單成交現(xiàn)象，從而影響到價(jià)格的加速上升、或加速下跌（因?yàn)榇髥谓灰妆厝粫l(fā)跟風(fēng)單的追逐現(xiàn)象增加）。

現(xiàn)在，“全市場注冊制”后，“深交所和上交所”各自對“價(jià)格籠子”的掛單處理機(jī)制還會保持這種不同性。

如此，就可能出現(xiàn)“上交所主板”個(gè)股的廢單很多（因?yàn)樯辖凰摹翱苿?chuàng)板”就是這樣規(guī)定的），

需要交易者，跟隨交易價(jià)格變動(dòng)，在限制范圍內(nèi)及時(shí)掛有效的買賣單。

但也有一個(gè)“潛在因素”需要注意：

如果你所掛的單子很大，比如十萬股、幾十萬股等，若你不斷掛單、撤單、再掛單，就要防止被關(guān)注為“異?！辟~戶。

最穩(wěn)妥的做法-----買的時(shí)候，適當(dāng)比“賣一價(jià)格”掛高一點(diǎn)即可；賣的時(shí)候，適當(dāng)比“買一價(jià)格”掛低一點(diǎn)就行。

比如，

在“賣一、賣二、賣三、賣四、賣五”幾檔價(jià)格處于連續(xù)狀態(tài)時(shí)，以“賣三”價(jià)格掛買入單價(jià)格；

在“買一、買二、買三、買四、買五”幾檔價(jià)格處于連續(xù)狀態(tài)時(shí)，以“買三”價(jià)格掛賣出單價(jià)格。

在價(jià)格正常波動(dòng)情況下，如此掛買賣單，即符合“價(jià)格籠子”的機(jī)制，也比較容易快速成交，成交成功率也會比較高。

不過凡事都是“兩面性”，這個(gè)“因”，必然會引發(fā)那個(gè)“果”。

如果都按照“賣三價(jià)”來買，“買三價(jià)”有人掛單就會被“搶買”，依次滾動(dòng)，交割照樣會出現(xiàn)短時(shí)間里快速、連續(xù)上漲的情況。

反之，大家都按照“買三價(jià)”來掛賣單，“買三價(jià)”就會不斷向下跳躍，滾動(dòng)“跳跌”也照樣會出現(xiàn)。

那么，“價(jià)格籠子”機(jī)制到底起了什么作用呢？

遏制暴漲暴跌？

只是在時(shí)間上有所抑制，但并沒有遏制住這種現(xiàn)象。（“科創(chuàng)板”和“創(chuàng)業(yè)板”幾乎每天還是會出現(xiàn)15分鐘內(nèi)連續(xù)拉升到板的情況。）

遏制非理性追買追賣？

好像恰恰相反，大家都為了盡快達(dá)成成交愿望，“跳價(jià)掛單”成為交易常態(tài)，“跳買追、跳賣跌”反而會成為交易者的“基本掛單手段”，從而助長了“非理性追買追賣”現(xiàn)象的整體性升級。

因此，也不能否認(rèn)，“價(jià)格籠子”對交易會有一些影響。

3.有趣的是，可以對比著“深交所和上交所”的“價(jià)格籠子”不同點(diǎn)，看看對市場資金的影響。

從字面規(guī)則定義來看，“上交所”的“價(jià)格籠子”交易規(guī)定，更為“理性”；

而從實(shí)際交易情況來看，“深交所”的“價(jià)格籠子”規(guī)定，更為“實(shí)際”。

孰優(yōu)孰劣？

比如

如果交易者遇到此時(shí)價(jià)格處于快速上升或快速下跌狀態(tài)中時(shí)，怎么辦？

此時(shí)，“深交所”和“上交所”的不同限定效果，就顯現(xiàn)出來了。

如果是“深交所”的個(gè)股--------你掛的買單或賣單雖然被快速上漲或下跌的交易價(jià)格“甩開”了很多，而沒有成交，但是，你掛的單子還在那個(gè)價(jià)格處“呆著”，后面如果價(jià)格回返到你掛單的位置，還會繼續(xù)自動(dòng)成交。

但是，“上交所”的個(gè)股，遇到同樣的情況時(shí)，你掛的單子就馬上成了“廢單”，也就是“無效單”（電腦撮合時(shí)會把這個(gè)單子排除掉），即使幾秒后，交易價(jià)格又回返到你掛單的價(jià)格處，但你的掛單當(dāng)時(shí)已經(jīng)是“廢單”被排除掉，沒有進(jìn)入電腦的“排隊(duì)”中，因此，你就需要再次掛單來交易才可以。交易價(jià)格瞬息萬變，你若跟著現(xiàn)價(jià)掛單，可能會產(chǎn)生很多次“廢單”。

別小看兩個(gè)市場的這一小點(diǎn)機(jī)制上的不同規(guī)定。

卻可以影響兩個(gè)市場里，很多市場資金和交易者的不同選擇。

（把目前監(jiān)管層對“異常交易、操縱股價(jià)、頻繁交易”等等這些“事中、事后”的監(jiān)管、監(jiān)控法規(guī)聯(lián)系起來就應(yīng)該明白了）

相對比而言，喜歡做短線交易、做波段交易的市場資金和交易者來講，可能會更多選擇“深交所”里的品種進(jìn)行交易；（因?yàn)檫@種規(guī)定和現(xiàn)在大家的交易掛單習(xí)慣沒有明顯的變化）

而對喜歡中期持有、長線戰(zhàn)略博弈的市場資金和交易者來講，可能會更多選擇“上交所”里的品種進(jìn)行交易。

但是，這其中，還有一點(diǎn)，

就是隨著市場上市品種的增多，和市場交易手段、交易理念的更新?lián)Q代，

“鎖死、限制”短線交易行為的方式，雖然相對地減輕了監(jiān)管的負(fù)擔(dān)，

但可能也會對市場交易行為形成“驅(qū)逐效應(yīng)”（哪里“鎖死、限制”越少，資金就往哪里流動(dòng)，對于資金來講，做什么品種并不重要，其結(jié)果都是為了交易最方便化、盈利最大化、資金最安全化。）。

比如，為什么被納入“深市主板”的“中小板”中個(gè)股，

相比同是“深交所”的“創(chuàng)業(yè)板”個(gè)股，目前在市場中的資金活躍度比較高？

就是因?yàn)槟壳啊爸行“濉崩锏膫€(gè)股，還沒有實(shí)施“價(jià)格籠子”。

如此，也可以看到，“價(jià)格籠子”在“滬深主板”實(shí)施后，對降低“主板”市場里資金的活躍度。

特別是一些在“滬市”里的“低價(jià)、質(zhì)地差”的個(gè)股。

（因?yàn)閮r(jià)格越低，交易時(shí)所處的“價(jià)格籠子”越小，價(jià)格活躍度降低，資金進(jìn)出受制就會更明顯）

4.就“深交所和上交所”在“價(jià)格籠子”機(jī)制中的不同限定來看，

“上交所”的限定，顯然沒有“深交所”有優(yōu)勢。

雖然“上交所”對主板的定位是“吸引長線戰(zhàn)略投資者”。

但是，

現(xiàn)在的“中線持倉博弈”也好，還是“長線戰(zhàn)略持倉博弈”也罷，都已經(jīng)不是過去那種“一買死拿不動(dòng)、一買定生死”那樣的老舊交易理念了，現(xiàn)在的中線博弈和長期博弈，為了降低持倉成本+增強(qiáng)長時(shí)間持倉的風(fēng)向抵抗能力，不可避免的，都需要利用一些波段和短線來不斷降低中線持倉和長線持倉的成本。

簡單講：10元買1萬股，10元成本，做長線持有。

如果1年后，該股市價(jià)降低到7元，你怎么辦？還持有嗎？

2年后，該股市價(jià)降低到5元，你還是死扛不動(dòng)？

相對比，現(xiàn)在最合理的做法是：

10元買1萬股，10元成本，做長線持有。

如果用部分籌碼做“循環(huán)交易”，用短線獲取的利潤逐漸攤低長線持倉的總體成本；

1年后，該股市價(jià)降低到7元時(shí)，你的持倉成本也降低到了7元；

2年后，該股市價(jià)降低到5元時(shí)，你的持倉成本也降低到了5元，甚至更低。

是不是會更有利于長線持有呢？

（這也是“巴菲特”可以長期N年持有好股票的交易中的密碼之一。關(guān)于“巴菲特”溢價(jià)高賣部分+低估買回部分+長線持有主倉的交易策略模式，很多人并不陌生吧。）

所以現(xiàn)在“做中線、做長線”，并不是“簡單的被動(dòng)持有”，什么都不做！

解放一下思維，

不要把“短線交易”和“中長線交易”對立起來看問題，而是相互結(jié)合起來找交易中的最大有利點(diǎn)，才是正道。

相信“全面注冊制”的實(shí)施初心，并不是要把“市場交易者的交易行為鎖死”，

而是為了更有利于市場交易活躍性和市場健康穩(wěn)定發(fā)展而實(shí)行的。

“價(jià)格籠子”也不是什么不好的機(jī)制，

但是，不能一方面強(qiáng)調(diào)嚴(yán)格監(jiān)管、查處“異常交易、操縱股價(jià)、頻繁交易”行為，

一方面又通過交易機(jī)制規(guī)定，不斷產(chǎn)生大量的“廢單”，

迫使交易者頻繁撤單、頻繁掛單，只是為了一個(gè)買賣的有效成交。

如此相對比，“滬市主板”里個(gè)股的活躍性，可能就沒有“深市主板”的活躍性高了。

站在全市場的高度上，

看兩個(gè)交易所對“價(jià)格籠子”的不同規(guī)定，

對市場弊大于利的有些“競爭”，不“爭”，而“合一”，也許更符合市場健康和交易者的歡迎。

如果兩個(gè)交易所要“良性競爭”，不如哪家先試試“T+0”交易制度？

哪怕是在比較小的范圍內(nèi)先試行一段時(shí)間也可以；

哪怕是“T+0”+“漲跌幅限制”也行；

相信，這樣的“競爭”對我們證券市場的發(fā)展更有好處，股民也更歡迎！