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《投資者網(wǎng)》張斯文

(資料圖片僅供參考)

A股市場今年以來運行的基本邏輯之一在預(yù)期國內(nèi)經(jīng)濟即將復(fù)蘇，以及可能出現(xiàn)的美國經(jīng)濟衰退。

在此大背景下，人民幣存在升值的可能，這會吸引外資流入國內(nèi)市場，或許帶動優(yōu)質(zhì)白馬股上漲。

盡管大方向逐漸明朗，但還是存在不小的潛在風險。市場可能低估了美國通脹粘性和經(jīng)濟韌性。

反映到市場來看，近期股票指數(shù)糾結(jié)，債券收益率震蕩。行業(yè)輪流漲，輪流跌。行業(yè)特征不突出。

在紛繁復(fù)雜的A股市場環(huán)境下，招商匠心優(yōu)選1年封閉混合型基金（基金代碼： A類 017964  C類017965）精雕細琢，力爭為投資者保駕護航。

招商匠心優(yōu)選把握市場脈搏

招商匠心優(yōu)選擬任基金經(jīng)理的李崟，計劃發(fā)行此基金的初衷，是他看到了布局權(quán)益資產(chǎn)的機會，無論是價值還是成長，都處在被低估的位置。新的產(chǎn)品，也會沿用他個人的“三觀共振”與“上下左右”投資框架。

“三觀共振”與“上下左右”，是指自上而下捕捉宏觀、中觀、微觀共振大機會，自下而上左側(cè)逆向布局高壁壘個股與順宏觀與中觀的右側(cè)趨勢相結(jié)合。

具體來講，宏觀定方向，定大類資產(chǎn)配置、中觀行業(yè)定結(jié)構(gòu)，深入挖掘供需錯配，外部沖擊等大機會、微觀重質(zhì)地。強調(diào)核心競爭壁壘，估值合理的好公司。

李崟表示：“以前，我們會從自上而下和自下而上的角度分別去找機會，但如果兩者得出的投資邏輯對應(yīng)不上，最后的效果也不太好。現(xiàn)在我更希望去找到一個共振點，這個點要同時符合宏觀方向和中觀產(chǎn)業(yè)趨勢，并且能夠在微觀業(yè)績上逐漸兌現(xiàn)，這時候往往代表著比較大的投資機會”。

他還舉例說道：“這就像我們和一個人交流，如果這個人三觀和我們一致，就能夠交流更深入。投資也要找到三觀共振的點”。

此外，他還秉承要少做判斷市場短期走勢的無效勞動，堅持深度價值。李崟認為，目前不少公司已經(jīng)具備了長期投資價值，而且市場再次提供了較好的價格。

資深投研老將過往回報突出

李崟是北京大學碩士，目前已從業(yè)二十年，有著超過17年投研經(jīng)驗，超16年產(chǎn)品投資管理經(jīng)驗，超7年公募投資管理經(jīng)驗。2003年起，他先后任職于長盛基金管理有限公司、國投財務(wù)有限公司，擔任交易部總監(jiān)、行業(yè)研究員、投資經(jīng)理，權(quán)益投資總監(jiān)；2015年12月加入招商基金，現(xiàn)任投資管理一部專業(yè)總監(jiān)、基金經(jīng)理。

他以往所管理超過三年的產(chǎn)品有著五星業(yè)績的不俗表現(xiàn)。他的代表組合是招商安泰平衡、招商睿逸。

尤其是，招商穩(wěn)健平衡混合（A類），在2022年基金回報率4.27%，而同期業(yè)績比較基準回報-10.10%。

李崟傾向于深度價值風格，組合偏大盤藍籌風格，個股以高ROE為主。注重長期投資價值，用絕對收益思路做相對排名的組合。而且，他還通過行業(yè)配置、個股選擇貢獻、資產(chǎn)配置歷史業(yè)績均呈現(xiàn)顯著正超額收益。

未來，他或會在這款產(chǎn)品上采用價值、成長兩翼兼顧的配置。

價值方面，李崟當前依然相對看好高股息、高現(xiàn)金流、低估值公司的投資價值，如煤炭等行業(yè)。由于供給周期的邏輯正在演繹，市場仍然存在預(yù)期差，未來或有更大機會。

成長方面，在目前背景下具備一定成長潛力，估值相對合理的成長型公司，重點關(guān)注油輪運輸、儲能、新消費等行業(yè)。

具體來說，招商匠心優(yōu)選的未來組合構(gòu)建邏輯則是：

經(jīng)濟承壓時，著重選擇跟經(jīng)濟總量關(guān)聯(lián)度不大的行業(yè)，例如創(chuàng)新藥、新能源。經(jīng)濟下行依然存在瓶頸的行業(yè)，例如能源安全-傳統(tǒng)能源（煤炭、石油、天然氣）；國防安全和數(shù)字安全（軍工信息化，新材料。信創(chuàng)、運營商等）；糧食安全、供應(yīng)鏈安全等（種業(yè)、海運等）。

經(jīng)濟恢復(fù)期，總量明顯復(fù)蘇時，會考慮經(jīng)濟強相關(guān)行業(yè)，例如工程機械、化工、重卡等；結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇時，會關(guān)注消費拉動（食品飲料、餐飲酒店、紡織服裝）、地產(chǎn)復(fù)蘇（家居、建材）、制造業(yè)復(fù)蘇概念（通用設(shè)備、機床、機器人等）。

封閉運作避免持有人“追漲殺跌”

不僅有實力基金經(jīng)理掌舵把握市場機遇，招商匠心優(yōu)選從投資者利益出發(fā)，選用了1年封閉運作的方式。

基金封閉期1年，能夠避免追漲殺跌，追求中長期投資收益。過往案例顯示，投資者盲目擇時，容易追漲殺跌，導(dǎo)致“基金賺錢，基民不賺錢”。

因此，設(shè)定封閉期能夠幫助認購期參與的持有人不因市場短期漲跌而做出沖動的投資決定，避免追漲殺跌，同時減少頻繁申贖的交易成本。

此外，1年封閉期內(nèi)規(guī)模穩(wěn)定，便于基金經(jīng)理以中長期投資理念進行大類資產(chǎn)配置和行業(yè)選擇基金經(jīng)理可以集中精力挖掘優(yōu)質(zhì)上市公司，中長線布局，提高投資效率。

招商匠心優(yōu)選1年封閉運作基金在封閉運作期內(nèi)，基金投資組合中股票、存托憑證投資比例為基金資產(chǎn)的60%-100%，其中港股通標的股票投資比例不超過本基金股票資產(chǎn)的50%。

優(yōu)質(zhì)權(quán)益產(chǎn)品的背后，也有老牌公司的保駕護航。自成立以來，招商基金及旗下產(chǎn)品已先后獲得25座金牛獎、18座金基金獎、20座明星基金獎，并獲得晨星基金1次和4次提名。

總的來說，即將發(fā)行的招商匠心優(yōu)選1年封閉運作混合證券投資基金（代碼：A類017964；C類017965）是一款堅持價值投資、長期投資、責任投資理念，致力于為投資者追求持續(xù)創(chuàng)造更多回報的產(chǎn)品。（思維財經(jīng)出品）■

風險提示：基金有風險，投資須謹慎。本基金基金合同生效后進入1年的封閉運作期，封閉運作期間投資者不能贖回和轉(zhuǎn)換基金份額。基金過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。投資者應(yīng)認真閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，全面認識基金產(chǎn)品的風險收益特征，在了解產(chǎn)品情況及聽取銷售機構(gòu)適當性意見的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資做出獨立決策，選擇合適的基金產(chǎn)品。上述觀點、看法和思路根據(jù)當前市場情況判斷做出，今后可能發(fā)生改變。

注：招商安泰平衡混合基金成立日：2003-04-28，歷任基金經(jīng)理：賀慶(2003-04-28至2007-01-05)、胡軍華(2005-08-24至2008-12-31)、曾昭雄(2005-09-26至2006-05-26)、周理(2006-05-26至2007-01-10)、游海(2007-01-05至2009-04-23)、郝建國(2008-12-11至2009-12-30)、汪儀(2008-12-31至2010-02-12)、鄧良毅(2009-04-23至2010-10-21)、張婷(2010-02-12至2012-11-08)、劉軍(2010-10-21至2011-12-22)、王景(2012-11-08至2015-07-09)、李恭敏(2015-06-11至2016-02-03)、李崟(2016-02-03至今)，業(yè)績比較基準：中證國債指數(shù)收益率*50%+上證180指數(shù)收益率*45%+同業(yè)存款利率*5%，最近5個完整會計年度（2018-2022）基金回報及業(yè)績比較基準收益率分別為：-15.65%/-5.87%(2018)、31.33%/15.66%(2019)、33.17%/10.83%(2020)、12.53%/0.88%(2021)、-3.40%/-6.97%(2022)，自成立以來基金總回報及業(yè)績比較基準收益率分別為：524.27%/164.94%。