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醫(yī)療 IT 千億級(jí)市場(chǎng)，蘊(yùn)含長期增長潛力。

(資料圖片)

文/每日財(cái)報(bào) 蘇鋒

中國醫(yī)療信息化市場(chǎng)規(guī)模正高速增長。

根據(jù) Frost&Sullivan2016-2020 年，中國狹義醫(yī)療信息化市場(chǎng)規(guī)模從 67.5 億元增長至 145.0 億元，CAGR 為 21.1%；預(yù)計(jì)2025 年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)474.3億元，2020-2025E 的 CAGR 為 26.7%。根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)，中國醫(yī)療行業(yè)IT 支出在2021年達(dá)到494.0 億元人民幣，預(yù)計(jì)到 2026 年將會(huì)達(dá)到 920.7 億元人民幣。

時(shí)代在召喚

我國已正式步入老齡化社會(huì)，截至 2021 年末，我國 65 歲及以上人口為 20056 萬人，占全國人口的14.2%；老齡人口基數(shù)大、慢性疾病患病率高，2018 年我國 65 歲以上人群患慢性疾病比例為62.3%。

根據(jù)《“十四五”健康老齡化規(guī)劃》，“十四五”時(shí)期我國人口老齡化程度將進(jìn)一步加深，78%以上的老年人至少患有一種以上慢性病。在時(shí)代趨勢(shì)下，以醫(yī)院為主的各類醫(yī)療機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)規(guī)模、管理復(fù)雜程度和醫(yī)療服務(wù)供需缺口可預(yù)見將大幅擴(kuò)張，而我國醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系仍存在醫(yī)療資源總量不足、資源分配不均、人員供給不足、協(xié)作效率低等痛點(diǎn)。

根據(jù)國家衛(wèi)健委數(shù)據(jù)，2021年，總數(shù)占比為 12%的三級(jí)醫(yī)院承擔(dān)了 60%以上的醫(yī)療服務(wù)工作量，即承擔(dān)22.3 億人次就診；我國東部地區(qū)醫(yī)療資源顯著多于中西部；農(nóng)村及邊緣地區(qū)醫(yī)療需求大但優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源嚴(yán)重匱乏。解決問題的辦法為推進(jìn)區(qū)域醫(yī)療信息化，設(shè)立醫(yī)聯(lián)體/醫(yī)共體，推進(jìn)分級(jí)診療，由此將帶來一系列區(qū)域衛(wèi)生信息平臺(tái)、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的建設(shè)需求。

醫(yī)護(hù)人員供給不足、醫(yī)療效率低等院端管理與服務(wù)的壓力，也可通過全業(yè)務(wù)場(chǎng)景的數(shù)據(jù)化構(gòu)造精細(xì)化運(yùn)營管理體系來解決。醫(yī)療信息化是滿足人民醫(yī)療健康需求的重要工具和手段，其價(jià)值愈發(fā)凸顯，即有效幫助醫(yī)療機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)降本增效提質(zhì)，提升民眾就醫(yī)體驗(yàn)，逐步成為醫(yī)療機(jī)構(gòu)未來的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

根據(jù)CHIMA調(diào)查，2021-2022 年，有 87.76%的醫(yī)院每年均制定固定的信息化建設(shè)預(yù)算，三級(jí)醫(yī)院這一比例達(dá)到更高，為 96.35%，預(yù)算情況較 2019-2020 年有所提升。2021 年，約66%的醫(yī)院的信息化建設(shè)資金投入占年度總收入的比例不超過 1%，投入比例在 1%~5%（含）的醫(yī)院占比約為19%，投入比例在超過 5%的醫(yī)院僅占比 3.48%。而多年前信息技術(shù)在美國醫(yī)院的研發(fā)投資已占醫(yī)院年收入的2%~4%。

對(duì)標(biāo)美國，我國醫(yī)院對(duì) HIT的投入水平還有提升空間。

格局分散，龍頭滾雪球

醫(yī)療信息化硬件市場(chǎng)相對(duì)集中，而中國醫(yī)療IT軟件競(jìng)爭(zhēng)格局高度分散，全行業(yè)參與者數(shù)量高達(dá)數(shù)百家。2020 年中國醫(yī)療IT 行業(yè)CR5 為43.7%，Top1衛(wèi)寧健康的市場(chǎng)份額僅為 11.4%，而美國醫(yī)療 IT 行業(yè) 2019 年CR3 就已接近70%，排名第一的Epic市占率超 30%；在核心管理系統(tǒng)、電子病歷、醫(yī)保、醫(yī)療大數(shù)據(jù)等主要細(xì)分賽道集中度均不高，具體排名也各有不同。

從營收角度看 A 股上市公司，衛(wèi)寧健康為第一梯隊(duì)，2021 年?duì)I收為27.50 億元，收入規(guī)模與其他廠商拉開較大差距；創(chuàng)業(yè)慧康、東華軟件、萬達(dá)信息、東軟集團(tuán)、達(dá)實(shí)智能等企業(yè)為第二梯隊(duì)，醫(yī)療 IT收入在10-20億之間；第三梯隊(duì)企業(yè)數(shù)量眾多，醫(yī)療IT收入在1-10億之間，上市公司有易聯(lián)眾、德生科技、嘉和美康、久遠(yuǎn)銀海、健麾信息、思創(chuàng)醫(yī)慧、和仁科技、榮科科技、艾隆科技、麥迪科技、朗瑪信息、國新健康、延華智能等；未上市企業(yè)中還有北大醫(yī)信、森億智能、重慶中聯(lián)等。

行業(yè)內(nèi)還存在數(shù)百家中小企業(yè)，營收規(guī)模僅有百萬、千萬級(jí)水平；同時(shí)眾多中大型計(jì)算機(jī)企業(yè)、科技企業(yè)進(jìn)行垂直領(lǐng)域擴(kuò)展時(shí)也會(huì)延伸至醫(yī)療IT行業(yè)，提供一定規(guī)模的產(chǎn)品和服務(wù)。其中，非常聚焦醫(yī)療信息化行業(yè)（“純醫(yī)療IT企業(yè)”）的上市公司有衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)慧康、易聯(lián)眾、德生科技、嘉和美康、健麾信息、和仁科技、艾隆科技、麥迪科技、國新健康、數(shù)字人等，醫(yī)療IT營收占比在85%以上。

客戶資源是醫(yī)療 IT 企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，頭部廠商享有滾雪球效應(yīng)。頭部廠商往往具有大量成熟穩(wěn)定的客戶（特別是公立醫(yī)院、三甲醫(yī)院、衛(wèi)生管理部門等），具備大型項(xiàng)目的落地經(jīng)驗(yàn)，因此規(guī)模效應(yīng)顯著；通過某個(gè)產(chǎn)品完成卡位后，也利于新產(chǎn)品布局。

衛(wèi)寧健康 2008年來自華東地區(qū)的收入占比高達(dá)86.32%，通過積極鋪設(shè)全國銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、并購?fù)卣沟龋?022年衛(wèi)寧健康來自華東的收入已降至44.08%，來自華北地區(qū)的收入占比為 40.42%，華南和華中收入占比超過10%。創(chuàng)業(yè)慧康來自華東市場(chǎng)（主要是浙江）的收入占比從2011年的68.55%降至 2022年的 47.88%。衛(wèi)寧健康上市以來成功收購兼并20余次，使其收入規(guī)模從2011 年的1.70億元擴(kuò)張到了 2022 年的30.93 億元；創(chuàng)業(yè)慧康上市后通過多次并購，市場(chǎng)規(guī)模從2015年的4.3億元擴(kuò)張至 2022 年的 15.27億元。

頭部醫(yī)療 IT企業(yè)背后基本都有國內(nèi)科技巨頭的身影，2018年以來騰訊、阿里、京東、華為及其關(guān)聯(lián)企業(yè)紛紛參投智慧醫(yī)療賽道。例如騰訊是東華軟件第三大股東，阿里為衛(wèi)寧健康第三大股東。保險(xiǎn)行業(yè)巨頭中國人保、國壽及平安保險(xiǎn)也分別于 2019-2020 年間入股東軟醫(yī)療、萬達(dá)信息、久遠(yuǎn)銀海和創(chuàng)業(yè)慧康等龍頭企業(yè)。

此外，2022年醫(yī)療IT行業(yè)低估值背景下，國際醫(yī)療科技巨頭飛利浦溢價(jià)入股創(chuàng)業(yè)慧康引發(fā)行業(yè)關(guān)注，彰顯市場(chǎng)對(duì)醫(yī)療 IT 賽道的長期戰(zhàn)略價(jià)值的肯定。

總體來看，醫(yī)療IT是目前少有的中長期高景氣度的行業(yè)，行業(yè)仍處于成長期，蘊(yùn)含長期投資價(jià)值，建議投資者持續(xù)關(guān)注醫(yī)療IT行業(yè)的演變。