《投資者網(wǎng)》謝瑩潔
為規(guī)范行業(yè)秩序、引導理性消費，國家針對醫(yī)美行業(yè)出臺監(jiān)管政策組合拳。5月4日，市場監(jiān)管總局等11部門聯(lián)合印發(fā)《關于進一步加強醫(yī)療美容行業(yè)監(jiān)管工作的指導意見》，要求加強對醫(yī)美“導購”活動的監(jiān)管。
【資料圖】
互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美服務平臺多為輕資產(chǎn)運營，通過平臺的社區(qū)互動、醫(yī)美電商促銷和在線咨詢服務，將消費者引流到線下的醫(yī)美機構(gòu)進行消費，其中最大隱患在于非法“黑醫(yī)美”機構(gòu)及其帶來的醫(yī)療糾紛。
身陷數(shù)百糾紛案件的新氧(SY.O)，在醫(yī)美監(jiān)管力度日益增強的情況下能否破局？市場對此似乎信心不足。2019年5月，新氧在美股上市后一周內(nèi)股價達到22.8美元最高點后，新氧股價一路下跌，2022年年末已觸底至0.5美元，今年以來股價有所回升，近期在2.5美元左右震蕩。
核心運營數(shù)據(jù)下滑
德勤《中國醫(yī)美行業(yè)2022年度洞悉報告》顯示，中國醫(yī)美市場已進入快速增長期，2015年至2020年市場規(guī)模由637億元增長至1549億元，預計到2025年，市場規(guī)模將超過3500億元。中國消費者的需求將隨著疫情緩解逐步釋放，在未來一段時間仍將保持超10%的增速。
部分財務數(shù)據(jù)已顯示出新氧多和市場繁榮不相和諧的隱憂。
2022年，新氧營收為12.58億元，同比下跌25.70%；凈虧損6555萬元，上年同期凈虧損為840萬元。非美國通用會計準則下凈虧損為2220萬元，而前一年凈利潤為1.39億元。
在互聯(lián)網(wǎng)平臺最為核心的運營數(shù)據(jù)上，新氧則出現(xiàn)了全方位的下滑。
2022年第一季度至第四季度，新氧移動端的月活躍用戶數(shù)分別為440萬人、350萬人、390萬人、400萬人，分別同比下滑47.62%、65% 、51.25%、46%。
截至2022年年末，新氧科技平臺付費醫(yī)療機構(gòu)數(shù)為4274家，同比下降了19.77%，這也是其三年來首次出現(xiàn)付費醫(yī)療機構(gòu)數(shù)同比下降的狀況。
醫(yī)療美容產(chǎn)業(yè)鏈分為上、中、下游，其中醫(yī)美耗材生產(chǎn)商、藥品及器械生產(chǎn)商處于上游，醫(yī)美機構(gòu)處于中游，新氧領頭的消費者平臺則屬于終端市場，位于下游。
業(yè)內(nèi)人士認為，新氧開拓的基于醫(yī)美內(nèi)容的O2O平臺模式，一度顛覆了搜索引擎競價在醫(yī)美機構(gòu)引流上的壟斷格局。隨著阿里、美團等互聯(lián)網(wǎng)平臺入局醫(yī)美，以外賣、支付等高頻業(yè)務為引流入口，導流至醫(yī)美等高毛利項目，新氧自身缺少流量優(yōu)勢的弊端凸顯。
新氧要想繼續(xù)穩(wěn)坐垂直醫(yī)美服務平臺頭號寶座，保持行業(yè)第一的知名度和用戶黏性，恐怕還要在市場營銷上繼續(xù)下功夫。
此前，新氧的營銷費用始終占據(jù)高位。財報顯示，2018年至2021年，新氧的營銷費用分別為3.06億元、 4.7億元、7.26億元以及7.93億元，分別占各期總營收的49.63%、40.81%、56.09%以及46%。
不過，新氧如果繼續(xù)在營銷上“燒錢”，很難保證其凈利率不會大幅下滑。2022年，公司銷售費用已降至4.72億元。
監(jiān)管新政落地
中國醫(yī)美行業(yè)迎來嚴監(jiān)管。5月4日，市場監(jiān)管總局、公安部、商務部等11部門聯(lián)合印發(fā)《關于進一步加強醫(yī)療美容行業(yè)監(jiān)管工作的指導意見》。文件從加強行業(yè)準入管理、加強事中事后綜合監(jiān)管、加強關聯(lián)領域與行業(yè)的監(jiān)管與強化組織領導四方面，對醫(yī)美行業(yè)做出規(guī)范。
《意見》明確，要加強對醫(yī)療美容“導購”活動、醫(yī)療美容培訓活動與生活美容的監(jiān)管。這將進一步影響到新氧等平臺端。
文件也對醫(yī)美的關聯(lián)領域與行業(yè)給出監(jiān)管指導?！兑庖姟芬笙嚓P部門依據(jù)職責加大對從事醫(yī)療美容診療咨詢、就醫(yī)引導活動市場主體的監(jiān)管力度，規(guī)范相關主體網(wǎng)上信息內(nèi)容發(fā)布行為，嚴禁為未依法取得《醫(yī)療機構(gòu)執(zhí)業(yè)許可證》或“診所備案憑證”的美容機構(gòu)提供診療咨詢、就醫(yī)引導服務等。
作為醫(yī)美服務終端平臺，新氧主打社區(qū)運營模式，收入模式之一是通過自身新媒體矩陣生產(chǎn)、發(fā)布醫(yī)美相關內(nèi)容，為醫(yī)美服務供應商導流，并從中收取廣告費用，其中最大隱患在于非法“黑醫(yī)美”機構(gòu)及其帶來的醫(yī)療糾紛。
德勤《中國醫(yī)美行業(yè)2022年度洞悉報告》指出，中國醫(yī)美市場亂象頻出，非法從事醫(yī)療美容服務的機構(gòu)數(shù)量為正規(guī)機構(gòu)的6倍以上，非法醫(yī)美場所90%以上的醫(yī)美設備為假貨，約10%的正品和水貨通過租賃或走私流入市場，市面流通的注射類針劑，正品率約33.3%。在2017至2020年，6391家醫(yī)美機構(gòu)被吊銷營業(yè)執(zhí)照，醫(yī)美行業(yè)行政處罰件數(shù)提升247%，醫(yī)美行業(yè)裁判文書數(shù)量提升104%，市場合規(guī)狀態(tài)有待整體提升。
資本市場因此對新氧的商業(yè)模式可持續(xù)性存在疑慮。
第一重隱患是用戶發(fā)布內(nèi)容的真實性存疑。新氧主打社區(qū)運營模式，用戶可以分享整形心得?！缎戮﹫蟆穲蟮乐赋?，“美麗日記”看似為真人心得，實際上背后有代刷、代寫、代發(fā)布一系列完整的相關產(chǎn)業(yè)。
第二重隱患是良莠不齊的醫(yī)美機構(gòu)及其帶來的醫(yī)療糾紛。醫(yī)美服務供應商在新氧打造自身的品牌知名度，非法“黑醫(yī)美”層出不窮，規(guī)范化之路道阻且長。
第三重隱患是內(nèi)容生產(chǎn)和發(fā)布過程帶來的訴訟風險。新氧通過其新媒體矩陣生產(chǎn)、發(fā)布豐富的媒體內(nèi)容，為醫(yī)美服務供應商導流。新氧曾多次因肖像權、名譽權等糾紛而被他人或公司起訴。
據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，新氧科技作為被起訴的開庭公告約230個，案由主要涉及醫(yī)療損害責任糾紛、網(wǎng)絡侵權責任糾紛、名譽權糾紛、侵害作品信息網(wǎng)絡傳播權糾紛等等。
估值被華爾街下調(diào)
面對日益趨緊的監(jiān)管壓力，新氧積極推進平臺治理及行業(yè)自律。為改善外界對醫(yī)美行業(yè)及平臺自身的負面印象，新氧近兩年開啟醫(yī)美公益救助。
今年，新氧董事長兼CEO金星公開發(fā)布公司新的發(fā)展戰(zhàn)略：從醫(yī)美電商平臺向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺轉(zhuǎn)型，并正式推出新氧優(yōu)享、新氧快享、新氧專享三大創(chuàng)新業(yè)務，全方位賦能醫(yī)美機構(gòu)、醫(yī)美廠商和醫(yī)美醫(yī)生。
醫(yī)美行業(yè)中上游市場往往技術壁壘高、盈利能力強，新氧聯(lián)合上游廠商、機構(gòu)和醫(yī)生等資源，上線了齒科等新品類。立志打通上游，新氧卻未在技術研發(fā)上加碼，2022年的研發(fā)費用為2.35億元，較2021年的2.86億元同比下降18%。
研究機構(gòu)對公司未來前景判斷并不樂觀。據(jù)標普全球旗下數(shù)據(jù)庫S&P Capital IQ，華爾街對新氧未來12個月的估值倍數(shù)預期下調(diào)到1.2倍，此前估值預期為8.8倍。對新氧2023-2025年的復合年增長率預期為22%，其在2018年至2022年復合年增長率為37%。原因是部分二線城市在經(jīng)濟增長和消費需求方面的表現(xiàn)低于預期，以及中國出境游人數(shù)的增加。
另一面，新氧高管變動頻繁。5月16，新氧宣布，蔡睿先生因個人原因辭去公司首席運營官的職務。蔡睿于去年9月15日被任命為新氧COO，距今履職不足一年的時間。
而在一周前的5月8日，新氧任命Hui Zhao為首席財務官，Yang Yu為首席技術官。
2023年第一季度，新氧預計總收入將在2.9億元至3.1億元之間，較2022年同期分別下降3.4%和增長3.2%。（思維財經(jīng)出品）■
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