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據(jù)上交所公告，上海證券交易所上市審核委員會定于2023年6月28日召開2023年第59次上市審核委員會審議會議，屆時將審議肯特催化材料股份有限公司（簡稱：肯特催化）的首發(fā)IPO申請事項，公司擬登陸滬市主板，國金證券為其保薦機(jī)構(gòu)。

肯特催化成立于2009年，是一家主要從事季銨（鏻）化合物產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，擁有季銨鹽、季銨堿、季鏻鹽、冠醚等四大系列產(chǎn)品，致力于為精細(xì)化工、分子篩、高分子材料、電池電解液、油田化學(xué)品等領(lǐng)域的客戶提供產(chǎn)品和服務(wù)。

截至最新招股書簽署日，公司的控股股東、實際控制人為項飛勇、郭燕平夫婦，二人直接持有公司股份合計3500萬股，直接持股比例51.62%，間接控制公司股份合計1250萬股，間接控制股份比例18.44%，合計控制股份比例70.06%。

(資料圖)

（股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，圖片來源：招股書）

1.主營業(yè)務(wù)毛利率逐年下降

我國催化劑生產(chǎn)企業(yè)起步較晚，近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整逐步深化，催化行業(yè)的研發(fā)投入不斷加大，目前國內(nèi)涌現(xiàn)出一批具備較強(qiáng)科研與生產(chǎn)能力的催化劑研發(fā)制造企業(yè)。

根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，自2010年至2020年，我國化工催化劑產(chǎn)量由15.2萬噸增長至41.5萬噸，年復(fù)合增長率為10.57%，消費(fèi)量由17.4萬噸增長至42.3萬噸，年復(fù)合增長率為9.29%。

（2017-2022年我國化工催化劑產(chǎn)量和消費(fèi)量（萬噸），數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，山西證券研究所）

肯特催化表示，在該領(lǐng)域，除揚(yáng)帆新材、萬德股份外，其他國內(nèi)的主要競爭對手均為非上市公司，其中萬德股份主要產(chǎn)品為硝酸異辛酯，與公司存在競爭關(guān)系的產(chǎn)品收入占比較低。

公司選取揚(yáng)帆新材、齊魯華信、萬潤股份、同成醫(yī)藥和格林達(dá)作為同行業(yè)可比公司。其中，萬潤股份經(jīng)營規(guī)模較大，營業(yè)收入、毛利率等均較高，同時，其研發(fā)費(fèi)用率、擁有的發(fā)明專利數(shù)量等均高于發(fā)行人及其他同行業(yè)可比上市公司。

截至2022年12月31日，公司擁有授權(quán)發(fā)明專利33件、實用新型專利139件、軟件著作權(quán)10件。

經(jīng)營業(yè)績方面，2020年至2022年各報告期內(nèi)，肯特催化的營業(yè)收入分別為4.86億元、6.36億元和8.08億元，相對應(yīng)的歸母凈利潤分別為7225.27萬元、8633.93萬元、1.10億元，呈現(xiàn)一定的增長。

（主要財務(wù)數(shù)據(jù)及指標(biāo)，圖片來源：招股書）

不過，公司預(yù)計2023年上半年的營業(yè)收入、凈利潤較2022年同期均有所下降。預(yù)計營業(yè)收入約為3.65億元，同比變動-13.73%；歸母凈利潤約為4488.79萬元，同比變動-26.17%。

究其緣由，一方面，2023年以來受原材料價格下降影響，公司第一季度產(chǎn)品銷售價格出現(xiàn)下滑，進(jìn)而銷售收入有所降低；另一方面，2022年末公司保有部分存貨，原材料價格下降傳導(dǎo)到營業(yè)成本具有一定的滯后性，因此第一季度毛利率有所下降，影響了上半年的經(jīng)營業(yè)績。

分產(chǎn)品來看，公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品包括季銨鹽、季銨堿、季鏻鹽、冠醚和其他五大類，其中季銨鹽、季銨堿、季鏻鹽和冠醚的各期收入合計占主營業(yè)務(wù)收入比重在94%左右。

報告期內(nèi)，公司的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為29.42%、27.59%和26.29%，毛利率下降較為明顯，公司各產(chǎn)品毛利率均呈現(xiàn)不同程度的下滑，主要受到銷售單價、材料采購價格等因素影響。

公司表示，2021年6月公司江西肯特新廠建成并逐步轉(zhuǎn)固，由于新廠區(qū)投資金額較高且產(chǎn)能爬坡過程中產(chǎn)能并未完全釋放，因此導(dǎo)致2021年及2022年產(chǎn)品單位制造費(fèi)用較高，從而公司綜合毛利率下降。

（綜合毛利率與可比上市公司的對比情況，圖片來源：招股書）

2.新增產(chǎn)能恐難消化

本次沖刺IPO，肯特催化擬募資4.99億元，用于“肯特催化材料股份有限公司年產(chǎn)8860噸功能性催化新材料項目”，項目產(chǎn)品范圍包括四乙基氫氧化銨、四丙基溴化銨、1-金剛烷基三甲基氫氧化銨、Beta分子篩及催化劑、18-冠醚-6、氫氧化-1,1,3,5-四甲基哌啶等十余種，預(yù)計項目建設(shè)周期為31個月。

值得注意的是，本次新增產(chǎn)能較大，存在募投項目實施后產(chǎn)能擴(kuò)張不能及時消化的風(fēng)險。

（募集資金用途，圖片來源：招股書）

事實上，公司現(xiàn)有核心產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率正在下降。

目前公司主要產(chǎn)品中，生產(chǎn)工藝相似的產(chǎn)品可以共用生產(chǎn)線，同一生產(chǎn)線可以通過投料管道調(diào)整、清洗等工序后生產(chǎn)不同類型的產(chǎn)品。

按核心設(shè)備的工時計算公司的產(chǎn)能及產(chǎn)能利用率，報告期內(nèi)，公司的季銨鹽與季鏻鹽系列產(chǎn)品共用合成車間進(jìn)行生產(chǎn)，產(chǎn)能利用率由76.95%波動降至69.19%；季銨堿的產(chǎn)能利用率約69%；冠醚的產(chǎn)能利用率由98.94%降至65.66%。

2021年6月，江西肯特異地技改擴(kuò)能《一期年產(chǎn)20838噸季銨（鏻）化合物及其衍生產(chǎn)品》項目開始試生產(chǎn)，公司核心設(shè)備的理論生產(chǎn)工時有所增加。

（公司主要產(chǎn)品的產(chǎn)能及產(chǎn)能利用率情況，圖片來源：招股書）

3.結(jié)語

整體來看，作為一家化學(xué)原料制造廠商，肯特催化的經(jīng)營業(yè)績受上游原材料價格變動的影響較大，目前公司所處行業(yè)競爭格局較為分散，未來公司需持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品升級換代、拓展各個領(lǐng)域的客戶，進(jìn)一步提高市場份額。