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編輯 | 于斌

出品 | 潮起網(wǎng)「于見(jiàn)專欄」

全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境收緊的大背景下，C端生意不好做了，原本就“水深火熱”的家電市場(chǎng)自然也不能例外。

(資料圖片僅供參考)

作為國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)領(lǐng)頭羊，美的未能逃脫收入增速放緩、股價(jià)低迷的境況，它最新發(fā)布的2022年半年報(bào)就完美契合了這一點(diǎn)。不過(guò)，考慮到危機(jī)時(shí)刻方能顯現(xiàn)出一家巨頭的真實(shí)成色，所以美的并未坐視這種不景氣，而是選擇通過(guò)轉(zhuǎn)型動(dòng)作來(lái)邁過(guò)去。

在這種背景之下，美的近年來(lái)開(kāi)始選擇向海外市場(chǎng)開(kāi)拓、收購(gòu)家電企業(yè)等動(dòng)作來(lái)實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步擴(kuò)張。

在組織準(zhǔn)備層面，美的去年年底將公司組織戰(zhàn)略升級(jí)為五大事業(yè)群，正式將工業(yè)技術(shù)、樓宇科技、機(jī)器人與自動(dòng)化、數(shù)字化創(chuàng)新領(lǐng)域等B端業(yè)務(wù)納入未來(lái)工作重心。

在實(shí)操層面，今年三月美的公告將通過(guò)全資子公司全面收購(gòu)庫(kù)卡股權(quán)并私有化的消息引發(fā)了大量關(guān)注，高達(dá)1.5億歐元的收購(gòu)總價(jià)款除了讓人感慨美的財(cái)大氣粗之外，也讓市場(chǎng)對(duì)于美的B端業(yè)務(wù)開(kāi)始有了更多期待。

那么，“買買買”的動(dòng)作能夠讓美的在這種不妙的市場(chǎng)大環(huán)境下找到更“美”之路嗎？

收購(gòu)庫(kù)卡背后，風(fēng)險(xiǎn)與隱患并存

關(guān)于德國(guó)機(jī)器人公司庫(kù)卡，其實(shí)早在2017年的時(shí)候美的集團(tuán)就已經(jīng)成功收購(gòu)其94.55%的股權(quán)。只是在那時(shí)，雙方的合作稱不上成功，在收購(gòu)之后庫(kù)卡公司業(yè)績(jī)就進(jìn)入了下滑通道，牽手庫(kù)卡的動(dòng)作似乎并沒(méi)有給美的帶來(lái)什么回報(bào)。

作為一家早在1898年就成立的德國(guó)企業(yè)，庫(kù)卡機(jī)器人是世界領(lǐng)先的工業(yè)機(jī)器人制造商之一，在工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域擁有著不錯(cuò)的品牌聲譽(yù)。那為什么明明已經(jīng)在幾年前絕對(duì)控股了庫(kù)卡之后，美的還要完全收購(gòu)庫(kù)卡剩下的股份且想要推行私有化呢？

可以從一些細(xì)節(jié)信息中看出端倪。

去年底，美的就發(fā)出公告表示將全面收購(gòu)庫(kù)卡股權(quán)并將其私有化。彼時(shí)庫(kù)卡官網(wǎng)也同步表示這一收購(gòu)請(qǐng)求已通過(guò)，因?yàn)閺膸啄昵氨幻赖氖召?gòu)之后就不再通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行融資，所以庫(kù)卡也不再需要公開(kāi)上市融資。于是在美的收購(gòu)庫(kù)卡完成后，庫(kù)卡會(huì)成為美的全資控制的境外子公司，并從法蘭克福交易所退市。

有意思的是，當(dāng)年美的收購(gòu)庫(kù)卡94.55%的股份是以近四倍溢價(jià)完成的，而且收購(gòu)時(shí)雙方還達(dá)成協(xié)議表示庫(kù)卡的獨(dú)立性將延續(xù)到2024年初。

可以看出，按照原本的發(fā)展脈絡(luò)，美的應(yīng)該至少要到2024年才會(huì)對(duì)庫(kù)卡采取進(jìn)一步的動(dòng)作，畢竟已經(jīng)成為絕對(duì)控股方，在2024年之前也不會(huì)涉足庫(kù)卡公司的獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，可它還是選擇提前主導(dǎo)了庫(kù)卡公司的命運(yùn)。

其中原因或許是因?yàn)槊赖暮蛶?kù)卡雙方都非常需要這場(chǎng)并購(gòu)來(lái)提升自己的業(yè)績(jī)，而且非常急迫。

就庫(kù)卡而言，在被美的收購(gòu)之后，其公司業(yè)績(jī)一直處于表現(xiàn)不佳的狀態(tài)，甚至在2020年還曾出現(xiàn)巨額虧損的情況。

就美的而言，收購(gòu)這么多年過(guò)去了，庫(kù)卡公司對(duì)于美的的協(xié)同發(fā)展效應(yīng)幾乎可以忽略不計(jì)，隨著美的主營(yíng)的家電市場(chǎng)遭遇困境、它選擇以B端業(yè)務(wù)發(fā)掘更多市場(chǎng)增量，庫(kù)卡的重要性和可主導(dǎo)性自然需要提升。

種種因素下，全面收購(gòu)庫(kù)卡的動(dòng)作就這樣提前到來(lái)了，這意味著庫(kù)卡將在中國(guó)以及國(guó)際市場(chǎng)擁有更多的想象空間。

不過(guò)，這起收購(gòu)?fù)瑯右泊嬖谥罅康娘L(fēng)險(xiǎn)與隱患。

正如我們前面所說(shuō)，目前的庫(kù)卡公司已經(jīng)在走下坡路，它在剛被收購(gòu)時(shí)要求獨(dú)立性到2024年，卻在近些年競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手無(wú)論在布局和市場(chǎng)層面都已經(jīng)領(lǐng)先于它的情況下轉(zhuǎn)而答應(yīng)完全“委身于”美的，這很難說(shuō)到底是德國(guó)人還是中國(guó)人更會(huì)做生意。

更何況，當(dāng)年美的是以極高的溢價(jià)收購(gòu)的庫(kù)卡，這意味著美的想要在庫(kù)卡身上拿到回報(bào)的話，庫(kù)卡公司在美的運(yùn)作下必須發(fā)揮出巨大的經(jīng)濟(jì)效益才行，但從近年來(lái)的業(yè)績(jī)和股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，庫(kù)卡似乎又沒(méi)有想象中那么有實(shí)力。

種種不確定性都在讓這起并購(gòu)成為一個(gè)有待觀望的事情，庫(kù)卡能不能成為美的轉(zhuǎn)型B端的助力而非負(fù)擔(dān)？這還需要時(shí)間的驗(yàn)證。

業(yè)績(jī)堪憂，B端業(yè)務(wù)尚未成勢(shì)

八月底，美的集團(tuán)發(fā)布了公司2022年半年報(bào)，從最新的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可以看出，美的業(yè)績(jī)正在承壓，B端業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型也還在路上，這給美的收購(gòu)庫(kù)卡的未來(lái)蒙上了一層陰影。

今年上半年，美的總營(yíng)收超過(guò)1836億元，同比增長(zhǎng) 5.04%，增速明顯放緩；歸母凈利潤(rùn)超過(guò)159億元，同比增幅依然有限，只有6.57%。

聚焦到被寄予厚望的B端業(yè)務(wù)來(lái)看，今年上半年美的B端四大業(yè)務(wù)合計(jì)收入近 420億元，同比增幅近18%，相比于C端業(yè)務(wù)表現(xiàn)更好，這契合了美的轉(zhuǎn)型的大勢(shì)。

但在庫(kù)卡所涉及的機(jī)器人與自動(dòng)化業(yè)務(wù)上，美的在今年上半年實(shí)現(xiàn)的收入為122億元，同比增幅只有2.15%。這表明工業(yè)機(jī)器人行業(yè)也在受到大環(huán)境影響整體承壓，所以未來(lái)美的與庫(kù)卡的整合將面臨更大的不確定性，庫(kù)卡能給美的業(yè)績(jī)帶來(lái)多少增量也會(huì)面臨疑問(wèn)。

最重要的是，我們雖然相信美的側(cè)重發(fā)展B端會(huì)取得一定的成效，目前B端業(yè)務(wù)也的確成為了美的全新增長(zhǎng)點(diǎn)。可是從整體業(yè)務(wù)布局來(lái)看，B端業(yè)務(wù)營(yíng)收在美的總營(yíng)收中的占比還有點(diǎn)低，在短時(shí)間內(nèi)B端業(yè)務(wù)仍然沒(méi)有辦法成為拉動(dòng)美的成長(zhǎng)的“馬車”。

未來(lái)，隨著美的全面收購(gòu)庫(kù)卡、進(jìn)一步完成私有化與整合，相信美的主控下的庫(kù)卡將會(huì)帶來(lái)不一樣的發(fā)展動(dòng)能。只是，如果想要真正實(shí)現(xiàn)一加一大于二、收回收購(gòu)時(shí)付出的高溢價(jià)，美的還有很長(zhǎng)的路要走。