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文章僅記錄《新能源大爆炸》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒有群、不收費薦股、不代客理財。

“這是新能源大爆炸的第280篇原創(chuàng)文章”

2022年的新能源很慘，確切的說所有行業(yè)都很慘，如果再更確切的說，不只是A股很慘，全球資本市場都很慘，但在這慘淡的環(huán)境里，其實也有一些機會在悄悄的綻放。

其他的行業(yè)咱就先不說了，單就新能源行業(yè)，今明兩年就有一個機會值得重點關(guān)注！

01 2022年光伏賽道邏輯更強

此前咱們講過幾次：2022年新能源賽道中，光伏相比新能源汽車更好一點，原因是新能源汽車去年預期拉的太滿，今年面臨銷量邊際不達預期的潛在風險，疊加上游原材料成本上升，市場擔心下游銷量進一步被壓制，容易殺估值。

而光伏賽道，1月份的裝機量超預期，雖然也有去年搶裝潮留下的尾巴因素在，但無疑也是給了市場一顆定心丸，加上俄烏的地緣政治沖突引發(fā)歐洲的能源危機，反而成了海外光伏裝機量提升的利好因素。

在這其中，光伏行業(yè)的細分賽道topcon則有望邏輯更優(yōu)，因為今年大概率是topcon元年。

02下一代光伏電池技術(shù)來臨

光伏是利用光能轉(zhuǎn)化為電能，行業(yè)發(fā)展的根本驅(qū)動力就是光電轉(zhuǎn)化效率的提升以及轉(zhuǎn)化成本的下降。

從薄膜電池到晶硅電池，晶硅電池里又經(jīng)歷了多晶硅到單晶硅的歷程，硅片尺寸從小到大，逆變器則是從大到小，這一切都是為了提升光電轉(zhuǎn)化效率。

而光伏行業(yè)現(xiàn)在就面臨光電轉(zhuǎn)化效率提升的門檻：P型電池的光電轉(zhuǎn)化效率已經(jīng)到了24．06％，不斷逼近理論上極限值24．5％，行業(yè)都在尋找下一代光伏電池技術(shù)。

目前下一代技術(shù)路線主要是N型電池，N型電池里又主要有三大技術(shù)路線：TOPcon、HJT和IBC 。

下面給大家簡單介紹三大技術(shù)路線的不同之處。

03 N型電池三大技術(shù)路線比較

相比P型電池的理論轉(zhuǎn)化效率只有24．5％，TOPcon就高很多了，極限轉(zhuǎn)化效率到了28．7％，可能有些朋友會覺得似乎也差不多，但考慮到每天照射到地球的太陽能的能量是一個恐怖級別的數(shù)據(jù)，任何一點效率的提升，帶來的收益率都是巨大的，4．2％的效率提升，自然也是極大的提升了。

對了，跟很多人認知中的不同的是，其實TOPcon的極限效率，是要高于HJT的，它的極限轉(zhuǎn)化效率為27．5％。目前隆基的TOPcon電池已經(jīng)可以做到25．09％的轉(zhuǎn)化效率了。

不止是轉(zhuǎn)化效率夠高，關(guān)鍵TOPcon與PERC產(chǎn)線兼容，大部分的PERC產(chǎn)線可以直接改造成TOPcon產(chǎn)線，只需對擴散、刻蝕和沉積等設(shè)備稍加改造即可，結(jié)果就是每GW的TOPcon產(chǎn)線的投入就比PERC產(chǎn)線高0．5到1億元左右，大概2億到2．5億之間。

只是TOPcon技術(shù)也有自己的缺陷，工藝步驟超過12歩，導致良率降低，而且工藝路線不統(tǒng)一，主要成本則在于硅片和銀漿，占到了近80％的水平，這也是它目前成本比P型電池更高的原因之一，所以topcon的發(fā)展速度，也要看硅片和銀漿的成本下降速度。

好在硅片本來就向大尺寸和薄片化發(fā)展，本來就有助于降低成本，銀漿環(huán)節(jié)，更是行業(yè)都想得而誅之，多柵技術(shù)、無柵技術(shù)以及銀包銅技術(shù)，都將減少銀漿用量，長期來看，TOPcon技術(shù)路線的成本降低是確定性的大趨勢。

HJT，又叫異質(zhì)結(jié)，其應該很多小伙伴都聽過，其實它也叫HIT、HDT、SHJ啥的，反正都是同一個東西。

上面我們知道了，從自身的轉(zhuǎn)化效率極限看，HJT是不如TOPcon的，但為什么市場普遍預期HJT將是下一代光伏電池的主流技術(shù)路線呢？

原因是HJT可以與IBC或鈣鈦礦疊加，使光電轉(zhuǎn)換效率提升至30％以上。另外，它的工藝步驟大幅度簡化，僅有4歩，良率自然也更高。

凡事有好有壞，HJT也有自己的問題：HJT產(chǎn)線與PERC產(chǎn)線完全不兼容，只能重新建設(shè)，結(jié)果就是投資成本更高，每GW的設(shè)備投資成本在4．5億元左右，平均比PERC高2．5億元，比TOPCon高2億元。

而且這還是生產(chǎn)設(shè)備國產(chǎn)化后的結(jié)果，此前核心設(shè)備靠進口的時候，每GW生產(chǎn)設(shè)備投入高達近10億元！

另外，HJT低溫銀漿用量更多，是PERC用量的2倍以上，而且還需要用TCO靶材，這個東西目前只能靠進口，結(jié)果就是生產(chǎn)成本更高。

HJT未來的大規(guī)模應用主要靠硅片、銀漿和靶材的成本下降，硅片還好，大型化和薄片化是趨勢，甚至HJT還更容易薄片化。銀漿的使用量降低方向也是確定的，主要是TCO靶材，這個主要看國產(chǎn)替代，以及改進TCO鍍膜工藝，降低使用量。

不過話說回來，雖然HJT疊加鈣鈦礦或者IBC，轉(zhuǎn)化效率可以大幅度提升，但是這兩者的大規(guī)模應用目前依然遙遙無期。

IBC在目前，是N型電池三種路線中，理論極限值最高的，但也是工藝最復雜且結(jié)構(gòu)設(shè)計難度最大，結(jié)果就是，它是量產(chǎn)難度最大、速度最慢的，相應的生產(chǎn)設(shè)備投入也最高，真正要大規(guī)模應用，還有非常長的一段距離，所以在5年內(nèi)，市場看下一代電池技術(shù)主要還是TOPcon和HJT兩個。

從上面對N型電池的三個技術(shù)路線的分析比較來看，可以說：TOPcon應該是綜合成本和光電轉(zhuǎn)化效率最合適的一條路徑了，至少在兩三年內(nèi)是如此，也正是如此，也有人稱2022年將是TOPcon元年。

04那咱們應該如何去看待TOPcon的機會呢？

首先，通過上面對N型電池的三大技術(shù)進行分析，可以說TOPcon是當下最好的選擇，這個邏輯是立得住的。

其次，我們需要去觀察行業(yè)對這個技術(shù)路線的接受度情況。

根據(jù)捷佳偉創(chuàng)的公告，公司的TOPcon訂單已經(jīng)接近30GW，中來也與國電投簽訂5GWTOPcon光伏組件訂單，晶科能源也公告TOPCon組件訂單超過1GW了。

從產(chǎn)業(yè)鏈的進展來看，市場的接受度還是慢慢起來了的，行業(yè)的機會也就慢慢來了，而且接下來有望開始逐步加速。

TOPcon的機會，主要看電池片和組件企業(yè)，比如隆基，中來，天合光能，晶科能源等。

05 TOPcon的潛在風險

雖然目前TOPcon是光伏板塊里，今年最值得看好的方向之一，但從更長期的角度，比如5年以上，更大可能還是異質(zhì)結(jié)技術(shù)，也就是更長期的資金，可能不會偏向于TOPcon這個方向。

另外，它的走勢會受整個光伏板塊的影響比較大，而對于光伏板塊，目前市場的擔憂是產(chǎn)能過剩問題。

要密切關(guān)注上游的降價風險！

這一點，跟此前市場的觀點是不同的：此前市場的邏輯是硅料和硅片的降價將會增加下游光伏組件裝機量的提升。

但leo個人覺得更靠譜的邏輯反而是上游、中游的價格托住，甚至漲價，因為這代表下游市場的接受度是可以的，整個產(chǎn)業(yè)鏈也都有利潤，行業(yè)就會有不錯的表現(xiàn)。

相反，一旦上游的價格托不住的話，反而說明行業(yè)的競爭開始加劇了，板塊的走勢反而可能崩盤。

不然我們就很難解釋：為什么過去一段時間，上游硅片硅料的價格一直在反彈，但是光伏板塊里的TOPcon相關(guān)公司的走勢反而是強勢的。

所以，一旦上游價格又開始掉頭向下的時候，就要注意板塊的集體調(diào)整了。

好在，即使是回調(diào)，也是一個機會，因為從今年全球的裝機量預期來看，一點都不悲觀，相反很值得樂觀。

原文標題:2022年光伏最值得關(guān)注的方向