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隨著光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷壯大，“馬太效應(yīng)”在光伏企業(yè)的業(yè)績(jī)比拼中展露無(wú)疑。

記者曹恩惠上海報(bào)道盡管身處高位的光伏供應(yīng)鏈價(jià)格持續(xù)給下游施壓，但國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)“抗壓”前行。

國(guó)家能源局日前發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度，我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)新增裝機(jī)規(guī)模52.60GW，幾乎接近去年全年的數(shù)據(jù)。這意味著，即便光伏產(chǎn)業(yè)面臨著一些內(nèi)外壓力，但高景氣度不止。

(資料圖)

這從A股光伏公司前三季度業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)上可見(jiàn)一斑。

根據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至發(fā)稿時(shí)，88家A股光伏公司總市值高達(dá)3.70萬(wàn)億，并于今年1至9月共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9617.06億元，較去年同期增長(zhǎng)59.64%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1250.33億元，較去年同期增長(zhǎng)98.80%。

尤其是凈利潤(rùn)方面，記者注意到，與去年同期相比，今年前三季度，A股光伏公司整體盈利能力回升。一方面，陷入虧損的光伏公司數(shù)量減少，且普遍減虧；另一方面，近兩年來(lái)轉(zhuǎn)型跨入光伏行業(yè)的新秀們，開(kāi)始進(jìn)入業(yè)績(jī)收獲期。

此外，隨著光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷壯大，“馬太效應(yīng)”在光伏企業(yè)的業(yè)績(jī)比拼中展露無(wú)遺——報(bào)告期內(nèi)，國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)凈利潤(rùn)破百億的光伏公司數(shù)量增至4家，與此同時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)之間的盈利狀況仍有所分化。

利潤(rùn)向頭部集中

11家千億市值光伏公司，“分食”光伏產(chǎn)業(yè)近六成凈利潤(rùn)。

這預(yù)示著，在強(qiáng)者恒強(qiáng)的趨勢(shì)下，光伏產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向頭部集中的狀況還在持續(xù)。

集中統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至發(fā)稿時(shí)，A股光伏上市公司數(shù)量合計(jì)達(dá)88家。其中，市值突破千億的公司數(shù)量為11家，均為硅料、硅片、組件和設(shè)備等環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè)。

然而，龍頭企業(yè)之間的業(yè)績(jī)競(jìng)爭(zhēng)亦相當(dāng)激烈。其中，最引人注目的一個(gè)變化是，通威股份（600438）（600438.SH）取代隆基綠能（601012）（601012.SH）成為目前光伏產(chǎn)業(yè)最賺錢(qián)的公司。

財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度，通威股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1020.84億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)217.30億元，雙雙同比實(shí)現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)。

來(lái)自硅料業(yè)務(wù)的高利潤(rùn)和電池片業(yè)務(wù)的盈利改善，使得通威股份成為目前光伏產(chǎn)業(yè)第一家營(yíng)收破千億的公司。這其中，作為多晶硅料量?jī)r(jià)齊升行情的受益者，通威股份偕同其他龍頭硅料廠商，均迎來(lái)了暴利時(shí)代。

在前三季度凈利潤(rùn)破百億的四家A股光伏公司中，三家硅料廠商強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)跑。除通威股份外，大全能源（688303.SH）、特變電工（600089）（600089.SH）報(bào)告期內(nèi)分別實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為150.85億元、110.56億元，與去年同期相比同樣翻倍。值得一提的是，在港股上市的另一家硅料龍頭協(xié)鑫科技（03800.HK）日前也宣布其前三季度光伏材料業(yè)務(wù)利潤(rùn)約127億元。

不可否認(rèn)的是，在整個(gè)光伏制造的產(chǎn)業(yè)鏈中，硅料環(huán)節(jié)毛利率最高，賺錢(qián)效應(yīng)最強(qiáng)——以硅料為單一主營(yíng)業(yè)務(wù)的大全能源前三季度整體銷(xiāo)售毛利率達(dá)到73.98%，遠(yuǎn)超其他光伏廠商。

但面對(duì)持續(xù)處于高位的產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格，在垂直一體化的浪潮下，下游組件廠商扛住了成本上升的壓力，今年前三季度也維持了較高的利潤(rùn)增速。

隆基綠能、晶澳科技（002459）（002459.SZ）、天合光能（688599.SH）、晶科能源（688223.SH）報(bào)告期內(nèi)分別實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為109.76億元、32.90億元、24.02億元、16.76億元。這其中，組件業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)占比更大的晶澳科技、天合光能和晶科能源凈利潤(rùn)同比增幅均超過(guò)100%。

“對(duì)于組件廠商而言，一體化布局的確可以帶來(lái)降本效果，并降低產(chǎn)業(yè)鏈周期性特征對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響?！币晃蝗绦履茉捶治鰩煾嬖V記者，無(wú)論是組件廠商向上布局，還是硅料廠商向下布局，對(duì)于龍頭企業(yè)而言，垂直一體化已是趨勢(shì)。

事實(shí)上，下游組件廠商今年盈利能力的整體提速，也是得益于終端需求的提升。從組件出貨規(guī)模來(lái)看，上述四大組件廠商均超過(guò)15GW，而去年同期僅有隆基綠能一家企業(yè)出貨規(guī)模邁過(guò)這一門(mén)檻。

部分環(huán)節(jié)盈利承壓

記者總結(jié)發(fā)現(xiàn)，從硅料、硅片、電池片到組件，這四大光伏產(chǎn)業(yè)鏈核心制造環(huán)節(jié)前三季度的盈利能力均向好發(fā)展。

在硅料端，頭部硅料企業(yè)搶占了整個(gè)行業(yè)近半數(shù)的利潤(rùn)額，展現(xiàn)了令人羨慕的“鈔能力”。

在硅片端，TCL中環(huán)（002129）（002129.SZ）雖然凈利潤(rùn)增速同比下滑，但也突破了50億元；雙良節(jié)能（600481）（600481.SH）、上機(jī)數(shù)控（603185）（603185.SH）等硅片新秀們迎來(lái)了業(yè)績(jī)釋放期，凈利潤(rùn)大增。

在電池片環(huán)節(jié)，愛(ài)旭股份（600732）（600732.SH）一改去年同期虧損頹勢(shì)，扭虧為盈。

在組件環(huán)節(jié)，四大組件龍頭企業(yè)組件業(yè)務(wù)盈利改善，凈利潤(rùn)維持較為快速的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

而對(duì)于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的其他環(huán)節(jié)，卻是悲喜交錯(cuò)。

光伏逆變器環(huán)節(jié)今年以來(lái)同樣展現(xiàn)出了較強(qiáng)的盈利能力。無(wú)論是集中式、組串式還是微型逆變器廠商，不少公司今年前三季度凈利潤(rùn)增幅超過(guò)100%。昱能科技（688348.SH）、禾邁股份（688032.SH）、德業(yè)股份（605117）（605117.SH）今年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)分別高達(dá)337.50%、197.78%、131.45%。此外，錦浪科技（300763）（300763.SZ）報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)增幅也達(dá)93.75%。

“海內(nèi)外市場(chǎng)需求的快速攀升，疊加逆變器廠商產(chǎn)能擴(kuò)大，出貨量快速增長(zhǎng)，驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)提升。”前述分析師對(duì)記者表示，當(dāng)前逆變器環(huán)節(jié)的考驗(yàn)主要體現(xiàn)在各廠商的供應(yīng)鏈管理，“尤其是目前IGBT供應(yīng)偏緊，一定程度上影響著產(chǎn)能釋放以及盈利空間?！?/p>

記者注意到，相較于上述幾家高增長(zhǎng)的逆變器廠商，陽(yáng)光電源（300274）（300274.SZ）、固德威（688390.SH）、上能電氣（300827）（300827.SZ）凈利潤(rùn)增速較顯出頹勢(shì)。以固德威為例，安信證券指出，該公司在手訂單飽滿(mǎn)，但上半年受制于IGBT等物料供應(yīng)瓶頸產(chǎn)品交付面臨一定壓力。但該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，固德威供應(yīng)鏈瓶頸逐步消除。

表現(xiàn)分化的還有輔材環(huán)節(jié)，光伏玻璃、金剛線、支架、光伏銀漿等環(huán)節(jié)均出現(xiàn)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳的公司。

光伏玻璃龍頭企業(yè)福萊特（601865）（601865.SH）前三季度凈利潤(rùn)同比下滑12.38%，支架龍頭中信博（688408.SH）由盈轉(zhuǎn)虧，光伏銀漿龍頭帝科股份（300842）（300842.SZ）凈利潤(rùn)降逾八成。

有人歡喜有人愁，就利潤(rùn)而言，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上下游之間的悲喜并不相通。