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“你愛我，我愛你，蜜雪冰城甜蜜蜜”，憑借平價(jià)的價(jià)格、主題曲洗腦的旋律、憨厚可愛的“雪王”，近年來，網(wǎng)紅品牌蜜雪冰城火遍大街小巷。如今，張紅超、張紅甫兩兄弟要攜蜜雪冰城股份有限公司(以下簡稱“蜜雪冰城”)走向資本市場。9月22日晚間，證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，蜜雪冰城預(yù)披露招股書，欲申報(bào)深市主板。從接受上市輔導(dǎo)時(shí)起，關(guān)于蜜雪冰城上市的消息就多次在市場掀起熱議。公司招股書的曝光，也透露了更多市場所關(guān)心的細(xì)節(jié)。

招股書顯示，2019-2021年，蜜雪冰城營收、凈利均實(shí)現(xiàn)大幅上漲，2021年，公司歸屬凈利潤增逾兩倍。此外，北京商報(bào)記者注意到，2021年，僅吸管業(yè)務(wù)就給蜜雪冰城貢獻(xiàn)了3.06億元營收，吸管的平均單價(jià)為0.1元/根，也就是說，蜜雪冰城去年光賣吸管就賣了逾30億根。同時(shí)，公司門店數(shù)量已位居國內(nèi)現(xiàn)制茶飲行業(yè)第一。亮麗的業(yè)績下，截至今年一季度末，公司賬上貨幣資金高達(dá)30.67億元。“不缺錢”的蜜雪冰城，本次IPO同樣野心不小，擬募資64.96億元，募投項(xiàng)目高達(dá)12個(gè)。此外，毛利率方面，薄利多銷的蜜雪冰城，毛利率遠(yuǎn)低于同行，2021年公司毛利率為30%左右，而奈雪的茶、瑞幸咖啡則為60%左右。

營收、凈利雙增長

蜜雪冰城這兩年的火爆，直觀體現(xiàn)在公司的業(yè)績上。

3元錢的甜筒、4元錢的檸檬水......蜜雪冰城以平價(jià)飲品、冰淇淋為人所熟知。招股書顯示，蜜雪冰城是一家為消費(fèi)者提供各類現(xiàn)制飲品、現(xiàn)制冰淇淋的連鎖企業(yè)，致力于打造集產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、倉儲物流、銷售、連鎖經(jīng)營為一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈，主要從事現(xiàn)制飲品、現(xiàn)制冰淇淋及其核心食材的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售以及品牌運(yùn)營管理。

近年來，蜜雪冰城營收、歸屬凈利潤均呈爆發(fā)式增長。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年，蜜雪冰城實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別約為25.66億元、46.8億元、103.51億元;對應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤分別約為4.45億元、6.32億元、19.1億元。此外，今年一季度，蜜雪冰城實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.34億元，對應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤約為3.9億元。

據(jù)了解，蜜雪冰城主要產(chǎn)品包括食材、包裝材料、設(shè)備設(shè)施等，其中逾七成營收來自于食材。公司披露的主要產(chǎn)品的銷售情況也側(cè)面反映出蜜雪冰城的火爆程度。

以吸管為例，2021年，蜜雪冰城吸管銷售收入為3.06億元，占公司全年?duì)I收的2.96%。據(jù)了解，2021年公司吸管的銷售均價(jià)為0.1元/根，也就是說，2021年全年，蜜雪冰城賣出了約30億根吸管，不知道能繞地球多少圈了。

業(yè)績大漲得益于蜜雪冰城的不斷擴(kuò)張。招股書顯示，截至一季度末，蜜雪冰城共有加盟門店22229家、直營門店47家，根據(jù)窄門餐眼數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，公司門店數(shù)量位居國內(nèi)現(xiàn)制茶飲行業(yè)第一。而在2019年底，蜜雪冰城加盟門店數(shù)量還只有7186家。

不僅門店數(shù)量急劇擴(kuò)張，蜜雪冰城門店單店銷售額也在不斷提高。招股書顯示，2019-2021年以及2022年一季度，蜜雪冰城單店銷售額分別為41.33萬元、44.4萬元、58.72萬元、10.66萬元。

擬募資近65億元

走向資本市場的蜜雪冰城“胃口”不小，擬募資近65億元，募投項(xiàng)目多達(dá)12個(gè)，其中19億元用于補(bǔ)充流動資金。不過，蜜雪冰城并不“差錢”，在亮麗業(yè)績影響下，截至今年一季度末，蜜雪冰城賬上貨幣資金逾30億元。

具體來看，本次IPO，蜜雪冰城擬募集資金64.96億元，投向12個(gè)項(xiàng)目，其中包括5個(gè)生產(chǎn)建設(shè)類項(xiàng)目、3個(gè)倉儲物流配套類項(xiàng)目、3個(gè)其他綜合配套類項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動資金。其中補(bǔ)充流動資金為這12個(gè)項(xiàng)目中擬投入募資額最高的項(xiàng)目，為19億元。此外，屬于生產(chǎn)建設(shè)類項(xiàng)目的“定安縣蜜雪冰城食品加工項(xiàng)目(一期)”這一項(xiàng)目擬投入募資額也相對較高，為10.76億元。

蜜雪冰城表示，生產(chǎn)建設(shè)類項(xiàng)目擬重點(diǎn)完善公司自主制造能力，構(gòu)建更為強(qiáng)大的供應(yīng)鏈制造體系;倉儲物流配套類項(xiàng)目擬重點(diǎn)完善公司多級倉配體系;其他綜合配套類各子項(xiàng)目為公司成本中心項(xiàng)目，意在全面提升公司品牌影響力、數(shù)字化管理水平及產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新能力，增強(qiáng)公司綜合競爭力。

關(guān)于補(bǔ)充流動資金項(xiàng)目，蜜雪冰城解釋稱，隨著行業(yè)需求的不斷擴(kuò)張，預(yù)計(jì)未來3-5年公司業(yè)務(wù)還將持續(xù)快速發(fā)展，公司在研發(fā)、采購、生產(chǎn)、銷售等經(jīng)營環(huán)節(jié)均需要較大數(shù)額的流動資金。

要花19億元補(bǔ)流的蜜雪冰城，實(shí)際上并不“差錢”。招股書顯示，截至今年一季度末，蜜雪冰城賬上貨幣資金余額為30.67億元。蜜雪冰城表示，整體上公司現(xiàn)有的大部分貨幣資金已有明確安排。

廣東省食安保障促進(jìn)會副會長朱丹蓬在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，蜜雪冰城經(jīng)過這幾年的整體發(fā)展，已經(jīng)形成了品牌效應(yīng)以及規(guī)模效應(yīng)，在雙效應(yīng)的紅利加持之下以及在公司營收、盈利方面較好的情況下，資本市場對蜜雪冰城的整體態(tài)度應(yīng)該是非常不錯的。

獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家王赤坤表示，茶飲賽道是行業(yè)分化出的新興行業(yè)，對資本市場來說是一個(gè)較為新鮮的行業(yè)，目前正處在成長階段。就蜜雪冰城來說，公司業(yè)務(wù)同樣處于成長階段。隨著茶飲賽道的發(fā)展、成熟，蜜雪冰城在公司管理制度、公司治理方面將會不斷完善、規(guī)范，對營銷和運(yùn)營等業(yè)務(wù)隊(duì)伍的管理也將走向成熟。

毛利率低于同行

以薄利多銷為賣點(diǎn)的蜜雪冰城，公司主營業(yè)務(wù)毛利率相對較低，且呈逐期下滑的趨勢，今年一季度為30%左右，顯著低于同行業(yè)可比公司，甚至僅為奈雪的茶、瑞幸咖啡的一半左右。

招股書顯示，2019-2021年以及2022年一季度，蜜雪冰城主營業(yè)務(wù)毛利率分別約為35.95%、34.08%、31.73%、30.89%，逐期下降。

在招股書中，蜜雪冰城列舉了一鳴食品、巴比食品、絕味食品、煌上煌、奈雪的茶、瑞幸咖啡6家公司作為同行業(yè)可比公司，上述公司報(bào)告期內(nèi)主營業(yè)務(wù)毛利率平均值分別為42.34%、41.94%、41.75%、35.91%。其中，同樣以飲品為主要產(chǎn)品的奈雪的茶、瑞幸咖啡兩家公司在這6家公司中處于毛利率較高的情況。以2021年為例，2021年，奈雪的茶、瑞幸咖啡主營業(yè)務(wù)毛利率分別為67.4%、59.84%。

蜜雪冰城表示，由于奈雪的茶為直營模式，瑞幸咖啡以直營模式為主，其收入為門店對外銷售飲品等產(chǎn)品的收入，營業(yè)成本僅含材料成本，因此其毛利率高于公司以及其他以加盟模式為主的同行業(yè)可比公司。

在朱丹蓬看來，蜜雪冰城毛利率相對較低有其合理性。朱丹蓬表示，目前我國消費(fèi)的層次，已經(jīng)從三個(gè)裂變?yōu)榱鶄€(gè)，分別為超高端、高端、中高端、中端、中低端以及低端。蜜雪冰城與奈雪的茶、瑞幸咖啡不同，選擇的是高性價(jià)比的路線，匹配了不同消費(fèi)者對于新中式茶飲的核心需求跟訴求。“價(jià)格低廉意味著不可能暴利，如果蜜雪冰城毛利率較高，也意味著產(chǎn)品的品質(zhì)將可能存在問題”，朱丹蓬如是說。

針對公司相關(guān)問題，北京商報(bào)記者致電蜜雪冰城董事會辦公室進(jìn)行采訪，不過對方電話未有人接聽。(記者 董亮 丁寧)