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產(chǎn)能增長(zhǎng)價(jià)格下跌利潤(rùn)下降

(相關(guān)資料圖)

近五年中國(guó)甲醛市場(chǎng)大致處于供過于求局面。近年來隨著裝置入園化進(jìn)程加快，行業(yè)產(chǎn)能集中度提升，供應(yīng)端相對(duì)充裕。2022年來看，甲醛行業(yè)產(chǎn)能繼續(xù)增長(zhǎng)，但價(jià)格重心下跌，盈利空間也隨之縮減。以山東地區(qū)為例，2022年甲醛價(jià)格較2021年下跌3.78%。

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從產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)上看，甲醛處在靠近終端的位置。甲醛單一原料來源為甲醇，原料成本在生產(chǎn)成本中占比超過90%，因此原料價(jià)格對(duì)甲醛價(jià)格及盈利水平有顯著影響。甲醛行業(yè)處于完全競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻較低，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象存在，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，近年來甲醛裝置入園進(jìn)程加快，行業(yè)有望朝著規(guī)?；?、規(guī)范化方向發(fā)展。

1、國(guó)內(nèi)產(chǎn)能繼續(xù)增長(zhǎng)同比漲幅9.15%

2018-2022年，中國(guó)甲醛產(chǎn)能呈現(xiàn)先降后增的趨勢(shì)，近5年產(chǎn)能復(fù)合增長(zhǎng)率-0.07%。其中2018-2020年產(chǎn)能震蕩下滑，主要原因在于行業(yè)產(chǎn)能過剩，且外部環(huán)境變化，部分區(qū)域處于工業(yè)園區(qū)外的規(guī)模性、規(guī)范化程度不高的裝置逐步淘汰。但由于甲醛入園化進(jìn)程加快，區(qū)域內(nèi)產(chǎn)能置換，行業(yè)朝著規(guī)模性、規(guī)范化方向發(fā)展，產(chǎn)能再度提升。而甲醛裝置投資相對(duì)不高，下游需求體量尚可，且部分企業(yè)延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈等需求存在，亦帶動(dòng)甲醛行業(yè)產(chǎn)能的增長(zhǎng)。

從產(chǎn)能變化來看，2022年山東瀚圣、文安德誠(chéng)、沁陽永潤(rùn)及內(nèi)蒙古東景(配套BDO裝置)裝置投產(chǎn)，年產(chǎn)能同比漲幅9.15%。隨著產(chǎn)能的增長(zhǎng)及規(guī)模性企業(yè)裝置的運(yùn)行穩(wěn)定性提升，預(yù)計(jì)未來甲醛市場(chǎng)供應(yīng)仍處于寬松狀態(tài)。

2、價(jià)格走勢(shì)大致呈“M”型同比跌幅3.78%

2022年中國(guó)甲醛價(jià)格走勢(shì)大致呈“M”型。以山東市場(chǎng)為例，甲醛產(chǎn)品年均價(jià)為1274元/噸，同比下跌3.78%。驅(qū)動(dòng)甲醛價(jià)格變動(dòng)的主要因素是甲醇價(jià)格階段性變化帶來的成本推動(dòng)力、甲醛供需的階段性變動(dòng)及季節(jié)性淡旺季等因素共同作用。具體來看：

1-2月份按照傳統(tǒng)的季節(jié)性因素影響，甲醛上下游工廠逐步停工，此時(shí)甲醛價(jià)格常常處于年內(nèi)低點(diǎn)。2月中下旬及3月份隨著供需的同步提升，且成本端上行帶來支撐，甲醛價(jià)格呈現(xiàn)明顯上行趨勢(shì)，并于3月底達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)。4月份甲醛價(jià)格開始自高位回落，5-8月份甲醛價(jià)格處于震蕩下滑階段，一方面夏季為傳統(tǒng)季節(jié)性淡季，另一方面成本端亦缺乏支撐。隨著金九銀十臨近，市場(chǎng)心態(tài)及需求端有所轉(zhuǎn)變，且原料價(jià)格上行提振，甲醛價(jià)格止跌反彈，9-10月份價(jià)格震蕩上行，但供需端博弈市場(chǎng)上行幅度受限，價(jià)格并未超過3月底的高點(diǎn)。10月中下旬后成本及供需端博弈，價(jià)格再度沖高回落。

3、理論盈利下降同比跌幅98%

甲醇是甲醛的上游原料，且是唯一原料來源，甲醛一體化程度不高，多數(shù)需要外采原料，因此甲醛價(jià)格變動(dòng)對(duì)甲醇價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)的依附性較高。原料成本在甲醛總成本構(gòu)成中占比超過90%，甲醛行業(yè)盈利水平也依賴與原料的聯(lián)動(dòng)性，2022年原料甲醇與甲醛價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)較強(qiáng)的正相關(guān)性。理論利潤(rùn)方面，以魯南市場(chǎng)為例，2022年平均盈利3元/噸，較2021年下降123元/噸，降幅98%，行業(yè)理論盈利水平下降。具體來看，1月份原料甲醇價(jià)格上漲，但甲醛為傳統(tǒng)淡季，需求制約，難以跟進(jìn)，行業(yè)理論盈利轉(zhuǎn)為負(fù)值。上半年剩余時(shí)間二者走勢(shì)基本一致，甲醛行業(yè)有一定盈利空間，但下半年基于供需及成本端博弈，多數(shù)時(shí)間段甲醛行業(yè)于虧損狀態(tài)。

結(jié)語：

影響甲醛價(jià)格的相關(guān)因素有宏觀/政策、供需面、成本面等方面，其中季節(jié)性變化也是影響其價(jià)格波動(dòng)的重要因素。考慮到行業(yè)處于供應(yīng)過剩階段及參考相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)，預(yù)計(jì)2023年甲醛價(jià)格仍是階段性震蕩，年均價(jià)有小幅下降可能。隨著行業(yè)上下游入園化進(jìn)程推進(jìn)，行業(yè)有望朝著規(guī)?；?、規(guī)范化方向發(fā)展。

甲醛市場(chǎng)年度分析報(bào)告將呈現(xiàn)最詳細(xì)、最全面的數(shù)據(jù)，附加最詳盡的市場(chǎng)分析；通過供需平衡研究行業(yè)格局變動(dòng)，通過價(jià)值鏈分析研判行業(yè)熱點(diǎn)，還原最真實(shí)的市場(chǎng)，分析并展望關(guān)注度最高的行業(yè)動(dòng)向。