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隨著上一輪存款利率下調(diào)接近尾聲，新一輪存款利率調(diào)整討論聲再起，此次聚焦在長期限存款利率。

一大背景是在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢等多重因素影響下，存款定期化趨勢愈加明顯，且呈現(xiàn)兩個(gè)新特點(diǎn)：一是存款定期化趨勢加快；二是長期限存款占比越來越高。央行數(shù)據(jù)顯示，截至4月末，個(gè)人存款中的定期及其他存款占比升至71.22%，較2022年末提升3.12個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)存款中的定期及其他存款占比升至67.71%，較2022年末提升1.88個(gè)百分點(diǎn)。

(相關(guān)資料圖)

對比來看，個(gè)人存款中的定期及其他存款占比2019年末為63.75%，到2022年末提升4.35個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)存款中的定期及其他存款占比2019年末為59.20%，到2022年末提升6.63個(gè)百分點(diǎn)。

“核心存款長端利率水平顯著高于市場利率，存款定期化背景下調(diào)整必要性增強(qiáng)。”近日，光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰表示。

廣發(fā)證券銀行業(yè)首席分析師倪軍也認(rèn)為，當(dāng)前銀行存款成本率逆勢高企，主要由于近幾年長期限存款占比持續(xù)提升，且長期限存款定價(jià)偏高，尤其3年以上存款利率遠(yuǎn)高于對應(yīng)期限國債收益率，預(yù)計(jì)未來存在一定政策優(yōu)化空間。

長期限存款利率下調(diào)聲起

近期，不少地區(qū)的村鎮(zhèn)銀行存款利率下調(diào)，意味著自去年9月以來的一輪存款利率調(diào)整接近尾聲。

去年9月中旬，部分國有大行、股份行率先下調(diào)存款掛牌利率，隨后部分城商行、農(nóng)商行跟隨下調(diào)。今年4月以來，在利率市場化、利率自律機(jī)制等作用下，中小銀行下調(diào)存款掛牌利率的范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，近期已擴(kuò)圍至村鎮(zhèn)銀行。

“在市場利率整體已明顯下降的情況下，商業(yè)銀行根據(jù)市場供求變化，綜合考慮自身經(jīng)營情況，靈活調(diào)整存款利率，不同銀行的調(diào)整幅度、節(jié)奏和時(shí)機(jī)自然就會(huì)有所差異，這是存款利率市場化環(huán)境下的正常現(xiàn)象。”今年4月20日，央行貨幣政策司司長鄒瀾對記者表示。

5月15日，通知存款、協(xié)定存款加點(diǎn)上限調(diào)整，彌補(bǔ)了自2021年存款利率改革以來，活期存款和定期存款利率調(diào)整后留下的“類活期”存款未調(diào)整的空白。

隨著這一輪存款利率調(diào)整接近尾聲，如何進(jìn)一步調(diào)整存款利率，優(yōu)化銀行負(fù)債成本，進(jìn)而加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度再次引發(fā)討論。

倪軍表示，近兩月PMI數(shù)據(jù)連續(xù)下探，國債收益率低位震蕩，資本市場預(yù)期不佳，市場對各類穩(wěn)增長的政策期待進(jìn)一步增強(qiáng)?！按婵罾史矫妫S著上一輪存款掛牌利率下調(diào)收官，新一輪存款掛牌利率下調(diào)預(yù)期也開始醞釀。長期限存款定價(jià)偏高，尤其3年以上存款利率遠(yuǎn)高于對應(yīng)期限國債收益率，預(yù)計(jì)未來存在一定政策優(yōu)化空間?！?/p>

“存款基準(zhǔn)利率在尊重歷史的基礎(chǔ)上，充分考慮復(fù)利價(jià)值，在2年期及以上點(diǎn)位價(jià)格相對略高，這種價(jià)格走勢造成了兩個(gè)問題：第一，對企業(yè)而言，由于大型企業(yè)融資成本已顯著走低，甚至低至2%，這與中長端一般存款上限存在倒掛，可能造成資金空轉(zhuǎn)和金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表虛增；第二，在存款定期化加劇背景下，繼續(xù)激勵(lì)長期存款增加，推高銀行體系負(fù)債成本，這或削弱前期控制存款短端利率對銀行體系綜合負(fù)債成本帶來的改善效果。”王一峰分析認(rèn)為。

為何是長期限存款利率？

長期限存款利率調(diào)整成為首選，一大背景是在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢等多重因素影響下，存款定期化趨勢愈加明顯，尤其是今年以來，還有加劇的趨勢。

記者據(jù)央行存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表測算，截至4月末，個(gè)人存款中的定期及其他存款占比升至71.22%，較2022年末提升3.12個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)存款中的定期及其他存款占比升至67.71%，較2022年末提升1.88個(gè)百分點(diǎn)。

對比來看，個(gè)人存款中的定期及其他存款占比2019年末為63.75%，到2022年末提升4.35個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)存款中的定期及其他存款占比2019年末為59.20%，到2022年末提升6.63個(gè)百分點(diǎn)。

定期存款中的一年期以上存款增量占比在明顯提升。據(jù)倪軍測算，老十六家（2011年前上市）上市銀行存款剩余期限數(shù)據(jù)顯示，2019年至今，1年至5年期存款占比出現(xiàn)明顯上升，2022年達(dá)到20.8%，較2018年提升8.38pct，達(dá)到2010年以來最高位。與之對應(yīng)，2022年即期償還存款占比僅為44.29%，已降至2010年以來最低。

以農(nóng)業(yè)銀行為例，截至2022年末，該行1年至5年期定期存款占比為21.7%，2019年末至2021年末分別為15.1%、17.7%、19.6%。

與此同時(shí)，隨著無風(fēng)險(xiǎn)利率不斷下行，部分期限的國債收益率與同期限的存款利差也在加大。當(dāng)前，2年期、3年期國債收益率分別為2.19%、2.26%，而同期限的大行、中小銀行存款利率上限分別為2.10%+40bp、2.75%+40bp；2.10%+65bp、2.75%+65bp。

此外，長期限存款利差也較短期存款利差大。央行2015年10月24日發(fā)布的金融機(jī)構(gòu)人民幣存款基準(zhǔn)利率調(diào)整表顯示，3個(gè)月期、半年期、1年期、2年期、3年期整存整取利率分別為1.10%、1.30%、1.50%、2.10%、2.75%。3個(gè)月期與半年期、半年期與1年期的存款利差均為0.2個(gè)百分點(diǎn)，而1年期與2年期、2年期與3年期的存款利差分別為0.6個(gè)百分點(diǎn)、0.65個(gè)百分點(diǎn)。

事實(shí)上，壓降高成本負(fù)債是近幾年銀行業(yè)普遍共識(shí)。5月29日，一家城商行表示，將主動(dòng)優(yōu)化調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，加大一般性存款吸收力度、壓降高成本負(fù)債占比，強(qiáng)化負(fù)債穩(wěn)定性、降低負(fù)債成本；同時(shí)，借力存款定價(jià)自律機(jī)制改革，適時(shí)適度降低存款利率浮動(dòng)上限，將負(fù)債成本維持在合理區(qū)間。

“若定期存款利率再度下調(diào)，則可能為LPR報(bào)價(jià)下調(diào)打開窗口?！蓖跻环暹€表示，考慮到現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，通過降低政策利率釋放“穩(wěn)增長”信號必要性增強(qiáng)，預(yù)估央行或?qū)⒗^續(xù)通過“MLF – LPR”調(diào)整機(jī)制降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

如何實(shí)現(xiàn)長期限存款利率下調(diào)？

回顧2021年6月，存款利率上浮上限由百分比調(diào)整為加點(diǎn)，其中非常重要的原因是在長期限存款利率相對較高的情況下，通過百分比來約束會(huì)進(jìn)一步推高長期限存款利率，而通過加點(diǎn)則保持了各期限之前的加點(diǎn)差距。

據(jù)了解，此次改革前有個(gè)別金融機(jī)構(gòu)利用長期存款利率較高的問題，通過多種不規(guī)范的所謂“創(chuàng)新”產(chǎn)品吸收長期存款，而其他銀行為穩(wěn)定存款來源，被動(dòng)抬高存款利率攬儲(chǔ)，推升整體負(fù)債成本。

改革后的長期限存款利率差距相對較大，則是由基準(zhǔn)利率造成。而在當(dāng)前存款基準(zhǔn)利率難以調(diào)整的背景下，則只能通過調(diào)整掛牌利率和改革加點(diǎn)上限來進(jìn)行。

“若近期銀行再度下調(diào)2年期以上存款利率上限和掛牌利率，彰顯了銀行體系強(qiáng)化負(fù)債管理的訴求”，王一峰認(rèn)為，并測算稱，假設(shè)定價(jià)受控定期存款占總存款的比重在10%至25%之間，定期存款利率降幅在10bp至15bp之間，則定期存款利率下調(diào)將改善國有行、股份行綜合負(fù)債成本0.79bp至2.96bp，提振國有行、股份行息差0.71bp至2.66bp。

一位中國外匯交易中心人士則建議改革利率自律機(jī)制，其表示有必要探索更加精細(xì)化的自律管理規(guī)則，“現(xiàn)在的自律上限都是按四大行和其他銀行進(jìn)行區(qū)分，可基于宏觀審慎理念，按照銀行不同的資本充足率、撥備覆蓋率等指標(biāo)來確定自律上限?！?/p>

“下一步，將繼續(xù)深化利率市場化改革，持續(xù)發(fā)揮好存款利率市場化調(diào)整機(jī)制的重要作用，維護(hù)好市場競爭秩序，為金融支持高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造良好的利率環(huán)境?！?月20日，央行還表示。