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8月份以來，受能源成本高企持續(xù)沖擊，歐洲大型金屬冶煉廠不堪重負(fù)，陸續(xù)傳出減產(chǎn)、停產(chǎn)消息。目前，全球范圍鋼、鋁等基本金屬供給縮減預(yù)期正在發(fā)酵，但分析人士普遍認(rèn)為，需求弱勢下，市場或難有持續(xù)沖高表現(xiàn)。

海外鋼鋁減產(chǎn)預(yù)期發(fā)酵

(資料圖)

對于鋼、鋁等高耗能產(chǎn)業(yè)而言，能源價格與生產(chǎn)盈利呈負(fù)相關(guān)走勢。去年以來，歐洲持續(xù)高企的能源成本，使得相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)承壓明顯。

今年8月就有英媒報道，位于斯洛伐克和荷蘭的兩家大型金屬冶煉廠宣告關(guān)閉，涉及鋁、鋅產(chǎn)能。而近日，受“北溪-1”天然氣管道未能恢復(fù)供氣影響，歐洲天然氣價格再度推高。

9月5日，歐洲天然氣期貨交易市場的天然氣價格上漲了72.5歐元，達(dá)到了每兆瓦時281歐元，比上周五（2日）的市場價格大幅上漲了35%。市場分析多認(rèn)為，隨著電力匱乏的冬季逐步臨近，預(yù)計歐洲將有更多的金屬產(chǎn)能受到?jīng)_擊。

“歐盟委員會官網(wǎng)顯示，2019年歐洲電力來源主要有包括石油和天然氣的化石燃料（39%）、可再生能源（35%）和核電（26%）。其中天然氣發(fā)電占比超過25%，而占?xì)W洲天然氣進(jìn)口約40%左右的俄羅斯天然氣可能在年底徹底斷供?！逼谪洏I(yè)內(nèi)人士程小勇分析，盡管歐洲天然氣基礎(chǔ)設(shè)施的數(shù)據(jù)顯示，截止8月29日，歐盟國家的天然氣庫存儲氣率已達(dá)到80.17%，完成歐盟委員會制定的11月前儲氣率達(dá)到80%的目標(biāo)，但是填滿的天然氣儲氣庫最多可供歐洲使用大約三個月。這意味著，這個冬天歐洲還需要節(jié)約使用天然氣，尤其是工業(yè)用氣和用電，不然歐洲天然氣庫存很難撐過這個冬天。

程小勇認(rèn)為，從海外能源供需形勢來看，由于天然氣供應(yīng)緊張，歐洲電力價格持續(xù)攀升，為了保障民用電，部分歐洲大型企業(yè)因缺電而停產(chǎn)或者減產(chǎn)，海外鋼鐵和電解鋁減產(chǎn)短期還是無法結(jié)束。

或受減產(chǎn)預(yù)期影響，9月份以來鋼、鋁等商品價格整體呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢。不過9月7日，國內(nèi)期貨市場上有色、黑色系商品漲跌互現(xiàn)。截至下午收盤，主力合約中滬鋁跌0.54%、滬鎳跌0.43%、螺紋鋼跌0.51%，不銹鋼、熱軋卷板微弱上漲。

對我國市場供需或影響不大

雖然海外鋼、鋁等高耗能產(chǎn)業(yè)減產(chǎn)趨勢明確，但對我國相關(guān)行業(yè)影響或并不明顯。

“海外減產(chǎn)對相關(guān)鋼鐵、電解鋁企業(yè)會帶來部分利好。如果海外鋼鐵和電解鋁價格攀升，導(dǎo)致國內(nèi)外出現(xiàn)價格倒掛，那么會形成國內(nèi)部分鋼鐵和電解鋁出口的增加。不過，除非是我國出現(xiàn)電力供應(yīng)緊張，導(dǎo)致國內(nèi)鋼鐵和電解鋁大規(guī)模減產(chǎn)，不然海外減產(chǎn)對國內(nèi)鋼鐵和電解鋁供應(yīng)影響較小?！?/p>

程小勇認(rèn)為，由于鋼鐵和電解鋁屬于高能耗的產(chǎn)業(yè)，政策不鼓勵這兩個產(chǎn)品出口，因此預(yù)計國內(nèi)鋼鐵和電解鋁企業(yè)出口增加提振利潤的利好可能只是短暫的。

從鋼鐵來看，2021年中國粗鋼產(chǎn)量約為1032.8萬噸，占全球的52.9%，位居世界第一。而2021年中國鋼鐵出口量為6620萬噸，占全球的14.4%。也位居全球第一。從鋼鐵進(jìn)口來看，主要是以進(jìn)口廢鋼為主，2022年上半年鋼材進(jìn)口約為577萬噸，占國內(nèi)鋼材供應(yīng)的比重非常小，不到1%。

電解鋁方面，目前國內(nèi)電解鋁已經(jīng)建成產(chǎn)能4400萬噸，年產(chǎn)量約為3800萬噸，占全球的比重達(dá)到58%。近期海德魯?shù)刃妓孤逋郀柨其X冶煉廠減產(chǎn)60%，斯洛文尼亞鋁冶煉廠Talum電解鋁產(chǎn)量將削減80%，預(yù)計影響產(chǎn)量約為19萬噸左右，可能不及國內(nèi)某個小冶煉廠的年產(chǎn)能。

需求弱勢下難有大漲表現(xiàn)

今年三月份以來，全球范圍通脹升溫下市場對需求端悲觀預(yù)期增強(qiáng)，鋼、鋁等眾多大宗商品價格回落明顯，當(dāng)前國內(nèi)鋼鋁企業(yè)已走出去年高盈利階段，處于微利或虧損狀態(tài)。

雖然海外供給縮減帶來利好，但分析人士對鋼鋁等產(chǎn)品價格走強(qiáng)仍未有過高期待。

程小勇認(rèn)為，當(dāng)前鋼鐵和電解鋁供應(yīng)相對穩(wěn)定，除非國內(nèi)出臺更多減產(chǎn)政策，否則供給端整體對市場影響不明顯。而需求層面，8月地產(chǎn)逐漸企穩(wěn)，基建投資增速可能維持相對高位，但是制造業(yè)投資可能會繼續(xù)回落。因海外訂單持續(xù)低迷，汽車產(chǎn)銷在8月環(huán)比回落，“金九銀十”的旺季行情可能會缺席，終端制造業(yè)還在去庫存，這意味著鋼鐵和鋁可能還是以弱勢震蕩為主，不排除還有下跌的可能。

金源期貨認(rèn)為，供給方面，國內(nèi)限電減產(chǎn)，8月底電解鋁鋁產(chǎn)能回落至4025.5萬噸，預(yù)計8月產(chǎn)量344萬噸附近。雖然8月底四川有部分產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)鑒于電解鋁復(fù)產(chǎn)周期較長，9月電解鋁供應(yīng)或難有大幅增長。海外能源價格高漲，歐洲連續(xù)有電解鋁減產(chǎn)，今年歐洲電解鋁減產(chǎn)產(chǎn)能超100萬噸，整體供應(yīng)壓力階段性緩和。

需求方面，8月傳統(tǒng)淡季及高溫限電影響，鋁行業(yè)開工率繼續(xù)下滑，終端低迷的房地產(chǎn)行業(yè)還需等待進(jìn)一步政策面提振，新能源車汽車與光伏產(chǎn)業(yè)的需求穩(wěn)步增長，伴隨9月高溫消退，限電恢復(fù)，部分板塊消費上行可期。

中信期貨則認(rèn)為，高能源成本對海外鋁鋅產(chǎn)出有約束，國內(nèi)鋁局部地區(qū)仍存電力緊張問題。中短期來看，宏觀面預(yù)期悲觀和供需面略偏緊交織，有色震蕩整理。長期來看，海外宏觀面預(yù)期較為悲觀，對有色金屬進(jìn)一步上行高度有約束，但在低庫存背景下，供需由悲觀預(yù)期向?qū)捤赊D(zhuǎn)變還需要較長時間，估計有色金屬價格將維持在偏高位震蕩。