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記者 董鵬 成都報道

近兩年，磷酸鐵鋰企業(yè)的證券化程度顯著增加。

9月19日，萬潤新能開啟申購，發(fā)行價格299.88元/股，對應(yīng)市盈率為75.25倍。

(資料圖)

而截至14日初步詢價期間，該公司的保薦機構(gòu)通過上交所網(wǎng)下申購平臺共收到 407家網(wǎng)下投資者管理的10329個配售對象的初步詢價報價信息，報價區(qū)間為 90.95元至480元。

此前，發(fā)行價格最高的新股是禾邁股份，發(fā)行價達到557.8元，其次是發(fā)行價達到292.92元的義翹神州（301047）。

巧合的是，禾邁股份、萬潤新能均為新能源領(lǐng)域公司，前者主營產(chǎn)品為光伏逆變器，后者則為國內(nèi)正極材料磷酸鐵鋰行業(yè)龍頭之一。

近兩年市場份額下滑

萬潤新能的客戶，已覆蓋寧德時代（300750）（300750.SZ）、比亞迪（002594）（002594.SZ）、中創(chuàng)新航（01770.HK）等頭部電池生產(chǎn)企業(yè)。同時，萬潤新能生產(chǎn)的正極材料也已用于比亞迪“刀片電池”。

不過，就近幾年市場份額變化情況來看，萬潤新能卻有明顯下滑。中國化學（601117）與物理電源行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年，萬潤新能源市場份額達到16.7%，僅次于德方納米（300769）、湖南裕能，位列磷酸鐵鋰行業(yè)第三位。

隨著湖南裕能的大幅放量，萬潤新能、德方納米(300769.SZ)和貝特瑞(835185.BJ)份額均有不同程度下滑。

到今年上半年，萬潤新能市場份額占比已經(jīng)跌出前三名，僅在磷酸鐵鋰市場格局之下則依次是湖南裕能居首、德方納米和龍蟠科技（603906），萬潤新能則位居行業(yè)第四位。

“2019年以來，國內(nèi)正極材料企業(yè)如湖南裕能、德方納米均加快新建磷酸 鐵鋰正極材料產(chǎn)能，受制于資金短缺，公司產(chǎn)能擴張速度不及同行業(yè)頭部公司，導致2019年、2020年市場份額略有下滑?！比f潤新能招股書中指出。

另據(jù)了解，2021年下半年，國內(nèi)磷酸鐵鋰需求大增的背景下，也刺激了不少行業(yè)外部企業(yè)的進入，比如鈦白粉行業(yè)的幾家頭部企業(yè)均宣布新建磷酸鐵或磷酸鐵鋰產(chǎn)能。

部分企業(yè)動作迅速。龍佰集團（002601）近期接受結(jié)構(gòu)調(diào)研時便指出，已擁有磷酸鐵、磷酸鐵鋰產(chǎn)能各5萬噸,石墨負極產(chǎn)能2.5萬噸。目前磷酸鐵月產(chǎn)量超3000噸，同時下半年年產(chǎn)20萬噸電池材料級磷酸鐵項目(二期)5萬噸將建成投產(chǎn)。

雖然磷酸鐵鋰需求增速遠高于三元材料，但是受到上述行業(yè)內(nèi)既有企業(yè)的大規(guī)模擴產(chǎn)，以及行業(yè)外部企業(yè)的進入，萬潤新能原有的市場份額被蠶食。

正因于此，此次公司IPO募集資金將用于投建宏邁高科電池材料項目，該項目分一、二期建設(shè)，合計磷酸鐵鋰產(chǎn)能達5萬噸。

而按照公司規(guī)劃，到2022年及2023年1月，萬潤新能預計總產(chǎn)能將達到19.61萬噸，同時公司也與寧德時代、贛鋒鋰電等簽訂了年度保供協(xié)議，以鎖定未來的新增產(chǎn)能銷售。

鐵鋰企業(yè)證券化加速

不過，就前述磷酸鐵鋰頭部企業(yè)而言，隨著整體資本化程度的提升，各家的融資能力差異將不如過去兩年那般明顯。

除了2019年先一步上市的德方納米外，萬潤新年正式上市在即，磷酸鐵鋰市場份額居首的湖南裕能也將登陸創(chuàng)業(yè)板。

今年6月，深交所創(chuàng)辦板上市委公布了2022年第33次審議會議結(jié)果，湖南裕能新能源電池材料股份有限公司（首發(fā)）獲得通過。

同時，上半年市場份額超過萬潤新能的常州鋰源，如今也已經(jīng)通過收購的方式，納入到龍蟠科技麾下。

相當于，接下來隨著湖南裕能上市，國內(nèi)磷酸鐵鋰市場份額排名前4位的頭部企業(yè)全部實現(xiàn)了資產(chǎn)證券化。

此外，排名緊隨其后的貴州安達科技、湖北融通高科同樣具備IPO計劃。

其中，安達科技現(xiàn)為新三板創(chuàng)新層掛牌企業(yè)。今年8月，該公司發(fā)布了《關(guān)于公司申請向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在北京證券交易所上市的議案》，計劃沖擊北交所IPO。

融通高科，到今年8月已經(jīng)完成了50億元的D輪融資，累計融資規(guī)模近90億元。公開資料顯示，該公司計劃今年三季度股改，報上市輔導，2023年年底股票發(fā)行。

有意思的，包括萬潤新能，以及湖南裕能IPO融資、融通高科的D輪融資在內(nèi)，籌集資金均為擴建自身磷酸鐵鋰產(chǎn)能。

而相比于同為正極材料的三元環(huán)節(jié)，以及負極材料和電解液環(huán)節(jié)相比，上半年磷酸鐵鋰利潤率處于較好水平。

未來，隨著磷酸鐵鋰環(huán)節(jié)證券化的增加，以及更多新增產(chǎn)能的投放，行業(yè)盈利能力能否保持尚待進一步觀察。