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經(jīng)歷了1月的量價齊跌后，近來銀行同業(yè)存單市場出現(xiàn)新變化：發(fā)行規(guī)模提高，利率回升。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至3月14日，本月同業(yè)存單已發(fā)行規(guī)模達(dá)11877億元，高于2月發(fā)行規(guī)模的一半，并且已超過1月全月發(fā)行規(guī)模;與此同時，3月發(fā)行利率也有所提高，當(dāng)月平均發(fā)行利率為2.5380%，高于2月的2.4657%。

市場“由冷轉(zhuǎn)熱”

今年年初，在貨幣政策接連發(fā)力之下，市場流動性較為寬松，使銀行負(fù)債端成本下行，緩解了銀行負(fù)債端壓力，在此背景下，作為銀行負(fù)債的主要利器之一，同業(yè)存單一度出現(xiàn)量價齊跌的情況。

數(shù)據(jù)顯示，2022年1月，同業(yè)存單存量下降1850億元，創(chuàng)2020年5月以來同業(yè)存單存量單月下降幅度新高。1月同業(yè)存單凈融資額為-715億元，環(huán)比下降1294億元，同比下降633億元，創(chuàng)6個月以來新低。利率方面，1月同業(yè)存單發(fā)行利率2.55%，環(huán)比下降19BP。

“同業(yè)存單存量、凈融資額與發(fā)行利率大幅降低，顯示銀行自降準(zhǔn)降息以來，負(fù)債端資金充足，壓力大大減輕。”中信證券首席資管和利率債分析師章立聰表示。

其中，國有銀行發(fā)行量和發(fā)行利率下降幅度最低。據(jù)統(tǒng)計，2022年1月國有銀行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行同業(yè)存單發(fā)行量分別為1736億元、3647億元、4226億元、1136億元，環(huán)比分別下降336億元、3728億元、2951億元、1077億元，環(huán)比降幅分別為16%、51%、41%、49%，遠(yuǎn)低于去年各類型機構(gòu)月度平均發(fā)行量。

另在發(fā)行利率方面，2022年1月國有銀行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行同業(yè)存單發(fā)行利率分別環(huán)比下降10、19、23、18BP。無論是發(fā)行量還是發(fā)行利率，國有銀行降幅均為最小。

不過，步入3月，同業(yè)存單市場“由冷轉(zhuǎn)熱”。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，3月同業(yè)存單已發(fā)行1477只，發(fā)行規(guī)模超萬億，達(dá)11877億元，明顯高于1月的11239.4億元，稍低于2月的19355.2億元。

其中，中小銀行是發(fā)行主力軍。數(shù)據(jù)顯示，3月股份制銀行同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模達(dá)3324.6億元，居首位;其次為城商行，發(fā)行規(guī)模達(dá)2759.1億元;再者是國有大行，發(fā)行規(guī)模為2206.5億元;農(nóng)商行發(fā)行規(guī)模位于其后，為1068.9億元。其他還有外資銀行、民營銀行等，發(fā)行規(guī)模相對較小。

同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模的回升反映了銀行負(fù)債端壓力的加大。有業(yè)內(nèi)人士分析稱，這可能是銀行出于信貸和購債等因素將占用較長期限資金的考量。之前銀行的資產(chǎn)端擴(kuò)張程度并未給負(fù)債端帶來顯著的增量壓力，前期同業(yè)存單發(fā)行和寬松貨幣政策釋放的流動性足以覆蓋銀行資產(chǎn)端的需求，因此銀行對同業(yè)存單依賴度不高。但如今來看，“在寬信用改善過程中，隨著銀行中長貸占比提升，將會使其負(fù)債端壓力提高，因此對同業(yè)存單的需求也會加大。”章立聰表示。

這在各大銀行同存發(fā)行計劃中已有體現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計，截至目前，已有375家銀行發(fā)布了2022年同業(yè)存單發(fā)行計劃，合計規(guī)模達(dá)到21.79萬億元。其中，國有六大行計劃發(fā)行46310億元，較2021年增加11910億元;12家股份制銀行計劃發(fā)行76489億元，較2021年增加9039億元;99家城商行計劃發(fā)行67910.20億元，219家農(nóng)商行計劃發(fā)行23569.94億元。

銀行上調(diào)同業(yè)存單計劃發(fā)行規(guī)模，主要基于自身資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行考量。近年來，在攬儲壓力上升、同業(yè)競爭加劇、利率市場化改革逐步推進(jìn)下，同業(yè)存單備受銀行青睞。但也有觀點提及，并不是所有銀行都高度依賴同業(yè)存單，存款吸收能力相對較弱的銀行對同業(yè)存單的依賴度相對較高。同業(yè)存單是主動負(fù)債管理工具，上調(diào)同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模，有助于銀行更好地平衡資產(chǎn)負(fù)債管理。

章立聰認(rèn)為，未來，隨著政策前置，實體經(jīng)濟(jì)融資需求持續(xù)上行，預(yù)計同業(yè)存單發(fā)行量將企穩(wěn)后逐步上行。

發(fā)行利率也有上調(diào)

除了發(fā)行規(guī)模放量外，近來同業(yè)存單發(fā)行利率也出現(xiàn)上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，3月同業(yè)存單平均發(fā)行利率為2.5749%，較2月的2.4657%有小幅回升，同時也稍高于1月的2.5477%。

在業(yè)內(nèi)人士看來，短期內(nèi)同存利率將維持低位，但隨著寬信用持續(xù)推進(jìn)，信貸數(shù)據(jù)不斷改善，長期來看，同存發(fā)行利率或會進(jìn)一步震蕩上行。

光大證券研究所銀行業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為，受多重因素影響，未來同業(yè)存單利率仍將可能呈現(xiàn)緩慢震蕩向MLF收斂的趨勢。但3月份存在降息時間窗口，利率中樞將出現(xiàn)階段性下移，有助于抑制同業(yè)存單利率漲幅。

“之前存單利率與MLF偏離達(dá)到極限水平，不具有持續(xù)性。”章立聰分析稱，長期來看，隨著寬信用進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，“資產(chǎn)荒”將會得到緩解;同時美聯(lián)儲加息縮表的進(jìn)程持續(xù)，中美利差收斂，貨幣政策空間縮窄，可能會對流動性帶來一定壓力，屆時同業(yè)存單利率可能會震蕩上行。 (段思宇)