南宋時(shí)期，趙汝適在《諸蕃志》地理名著中記載，世界有一個(gè)角落盛產(chǎn)黃金的地方，叫茶弼沙。而這個(gè)地方經(jīng)過(guò)后來(lái)的專(zhuān)家推斷就是現(xiàn)在的加納。
在很多年前，一車(chē)車(chē)的黃金，一車(chē)車(chē)的的礦產(chǎn)不斷被販賣(mài)到遙遠(yuǎn)的歐洲、北美?？课鞣茄匕兜募蛹{海岸早已被譽(yù)為“黃金海岸”，而延續(xù)至今。
加納3000萬(wàn)人口，家底相當(dāng)之殷實(shí)——黃金儲(chǔ)量20億盎司、鉆石儲(chǔ)量1億克拉、鐵礦石儲(chǔ)量14億噸、石油儲(chǔ)量20億桶。而且，加納擁有價(jià)值超過(guò)5500億美元、15億噸之巨的鋁礦，且埋藏深度較淺，開(kāi)采難度較低。加納亦是非洲的經(jīng)濟(jì)大國(guó)，占比高達(dá)30%之巨。
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本以為加納可以過(guò)上沙特、卡塔爾們的土豪生活，但現(xiàn)實(shí)卻非常之骨干，加納人民水深火熱，國(guó)家墜入斯里蘭卡般的深淵。
12月19日，加納政府發(fā)布官方聲明稱(chēng)將暫停支付歐元債券、商業(yè)定期貸款和大多數(shù)雙邊義務(wù)的債務(wù)。國(guó)家層面的債務(wù)違約，將對(duì)加納產(chǎn)生重大且極具破壞力的深遠(yuǎn)影響。
在2020年新冠疫情之前的3年內(nèi)，加納存量債務(wù)加速膨脹。據(jù)西非漫談報(bào)告，其一，加納國(guó)有企業(yè)在能源領(lǐng)域不斷累加債務(wù)，而又不能依靠自身業(yè)務(wù)收入所得償還債務(wù)。沒(méi)有辦法，加納政府擦屁股，發(fā)行30億美元債券補(bǔ)窟窿。其二，加納央行在期間大力整頓金融不良行為，吊銷(xiāo)了多家銀行、儲(chǔ)蓄貸款、小額信貸等領(lǐng)域的多張牌照。而加納政府又發(fā)行30億美元的債券為之輸血，彌補(bǔ)前者巨大損失。
政府債務(wù)占GDP的比重從2016年末的57.1%快速飆升至2019年末的63.9%。
疫情爆發(fā)之后，封鎖管控，供應(yīng)鏈紊亂，加納經(jīng)濟(jì)大幅惡化，財(cái)政收入銳減20億美元，而為了抗疫，政府多支出了17億美元。一進(jìn)一出，差不多又新增了40億美元的債務(wù)。2020年，加納債務(wù)水平已經(jīng)急劇攀升至78.3%。當(dāng)年，償還債務(wù)利息金額，已經(jīng)占到了其收入的70%，已經(jīng)處于破產(chǎn)邊緣。
2020-2021年，美聯(lián)儲(chǔ)超大規(guī)模QE，數(shù)以十萬(wàn)億計(jì)的泛濫美元涌向全球各地，成為本輪全球超級(jí)大通脹的元兇之一。今年年初，美聯(lián)儲(chǔ)急踩剎車(chē)，以創(chuàng)下40年的速度進(jìn)行貨幣政策“急轉(zhuǎn)彎”，美元指數(shù)勢(shì)如破竹，節(jié)節(jié)攀升，沖擊全球多國(guó)實(shí)體與金融市場(chǎng)，包括加納。
在全球超級(jí)通脹的裹挾下，加納10月通脹也已飆升至40.4%，11月繼續(xù)暴漲至50.3%。食品短缺、糧食短缺、能源短缺，社會(huì)動(dòng)蕩加劇。經(jīng)濟(jì)陷入惡性循環(huán)，償債能力進(jìn)一步被吞噬。
在金融層面，今年來(lái)加納官方貨幣賽地兌美元大幅貶值將近60%，成為今年全球表現(xiàn)第三差的貨幣，僅次于津巴布韋和古巴比索。如此一來(lái)，加納償還的外債規(guī)模在匯率貶值的情況，從300億美元左右變相膨脹至500億美元。而外匯儲(chǔ)備僅僅只有可憐的76億美元。
這是擊垮加納的最后一根稻草，債務(wù)違約也就成為了必然。與此同時(shí)，穆迪將加納的官方評(píng)級(jí)下調(diào)至垃圾級(jí)Ca，與斯里蘭卡處于同一個(gè)水平上?；萜赵u(píng)為CC，標(biāo)普評(píng)為CCC+，也意味著關(guān)閉了加納未來(lái)想在歐洲、亦或是美國(guó)債券市場(chǎng)融資的大門(mén)。
被迫無(wú)奈，加納只有救助國(guó)際貨幣基金組織IMF。12月13日，加納政府與IMF達(dá)成為期三年的初步協(xié)議。但這樣的談判與協(xié)議，想必并不是光明正大的援助，恐怕是另有所圖的施舍。
時(shí)間拉回到1997年。亞洲金融風(fēng)暴蔓延，韓元匯率遭遇崩盤(pán)，重創(chuàng)其外向型經(jīng)濟(jì)，工廠大面積倒閉，大批人員下崗失業(yè)，物價(jià)飛漲，民不聊生。
韓國(guó)政府無(wú)計(jì)可施，向美國(guó)掌控的IMF救助，最終獲得550億美元。拿別人的錢(qián)，就必須答應(yīng)IMF很多的條件：按照IMF設(shè)計(jì)進(jìn)行“經(jīng)濟(jì)改革”，包括重組大企業(yè)，鼓勵(lì)銀行合并，對(duì)外放開(kāi)金融和市場(chǎng)。說(shuō)難聽(tīng)一點(diǎn)，這就是賣(mài)國(guó)錢(qián)。此后，韓國(guó)八大銀行的外資股份，均占到了2/3以上。韓國(guó)最引以為豪的三星集團(tuán)，大部分股份也都落在了華爾街巨頭手中。
韓國(guó)的悲劇同樣發(fā)生了日本身上，還有巴西、阿根廷、泰國(guó)、菲律賓、馬來(lái)西亞等等。很久以前，財(cái)富大掠奪必須靠戰(zhàn)爭(zhēng)，而過(guò)去的幾十年靠的是金融掠奪，依靠美元霸權(quán)潮汐一波就可以達(dá)到目的。
這一次，加納面臨的是跟過(guò)去一樣的收割戲碼。我們腦補(bǔ)一組畫(huà)面：加納你向我IMF借錢(qián)可以，那你家里面海量的礦產(chǎn)資源，是不是要把股權(quán)、開(kāi)采權(quán)讓渡出來(lái)？
沒(méi)有辦法，加納悲痛欲絕的同意了下來(lái)。
本輪美元加息大潮，第一個(gè)倒下的是斯里蘭卡，第二個(gè)是加納。在2023年，應(yīng)該還會(huì)有更加重量級(jí)的國(guó)家成為犧牲品。而可能的債務(wù)危機(jī)是比較突出的。
今年年初至今，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)暴力加息7次，加息幅度高達(dá)425個(gè)基點(diǎn)。明年，還將繼續(xù)加息進(jìn)程，終端利率目前的預(yù)期為5.1%。美元霸權(quán)使然，全球多國(guó)被裹挾進(jìn)來(lái)，跟隨美聯(lián)儲(chǔ)暴力加息。世界銀行都感嘆道：全球貨幣和財(cái)政政策的同步收緊為世界50年來(lái)罕見(jiàn)。
加息迅猛，國(guó)債收益率飆升，讓多國(guó)債務(wù)問(wèn)題雪上加霜。比如意大利10年期國(guó)債4%被市場(chǎng)看做是死亡線，因?yàn)檫@個(gè)水平的發(fā)債成本下，意大利的財(cái)政負(fù)擔(dān)不可持續(xù)。不可持續(xù)，也就意味著意大利主權(quán)違約的風(fēng)險(xiǎn)陡升。
今日，意大利10年期國(guó)債收益率飆升至4.44%（與2013年齊平），較7月初的3.6%大幅上升84個(gè)基點(diǎn)。與德國(guó)10年期的利差來(lái)到218個(gè)基點(diǎn)，非常逼近2011年7月主權(quán)債被下調(diào)評(píng)級(jí)的時(shí)候了。
與上一輪歐債危機(jī)差不多的國(guó)債利率水平，但意大利債務(wù)水平從2009年的116%大幅提升至2021年的151%。此外，歐豬5國(guó)中，還有葡萄牙、希臘、西班牙債務(wù)水平也大幅飆升，為127%、193%、118%，而2009年為75.6%、109%、53.3%
美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息，美元極限升值，多數(shù)國(guó)家的匯率貶值幅度都比較大，給債務(wù)問(wèn)題繼續(xù)上藥水。截止目前，據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球至少有31個(gè)國(guó)家和地區(qū)的貨幣貶值幅度超過(guò)10%。為了維持貨幣的穩(wěn)定，多個(gè)國(guó)家除了跟隨加息外，還需要?jiǎng)佑猛鈪R儲(chǔ)備來(lái)真刀真槍干預(yù)市場(chǎng)。即便是這樣，也只能稍微對(duì)沖一下貶值的深度而已。
本幣貶值之下，過(guò)去借的外資增加了償還債務(wù)的成本。如果按照平價(jià)來(lái)折算，債務(wù)規(guī)模在1年之內(nèi)離奇地膨脹了，少則百分之幾，多則百分之幾十。加納就是血淋淋的案例，300億外債秒變500億外資。
阿根廷或?qū)⑹窍乱粋€(gè)加納。今年阿根廷比索兌美元大幅貶值近60%。外債規(guī)模高達(dá)2748億美元，占GDP的比重高達(dá)56%。而外匯儲(chǔ)備僅僅只有325億美元，還較去年末下降了30億美元。此外，阿根廷通脹高達(dá)92.4%，為30年來(lái)的最高漲幅。
梅西在世界杯上封神，但阿根廷危機(jī)重重，貨幣、經(jīng)濟(jì)、債務(wù)都可以將其壓垮。歷史上，阿根廷一共出現(xiàn)了9次主權(quán)債務(wù)違約，幾乎都是發(fā)生在美元加息周期之中。此外，還有貿(mào)易大幅赤字的土耳其、埃及、巴基斯坦、烏克蘭等國(guó)目前都深陷債務(wù)的泥潭之中。
更加恐怖的是，至暗時(shí)刻還未到來(lái)。在高通脹、高利率的全球宏觀背景下，疊加新冠疫情沖擊，全球經(jīng)濟(jì)在2023年將很有可能同頻共振，陷入較大程度上的衰退。而經(jīng)濟(jì)衰退必然對(duì)應(yīng)著財(cái)政收入縮減，而面對(duì)膨脹的債務(wù)，主權(quán)國(guó)家債務(wù)違約可能不會(huì)是一個(gè)兩個(gè)。
按照IMF最新的報(bào)告估計(jì)，目前新興市場(chǎng)有約2370億美元的外債面臨違約風(fēng)險(xiǎn)另外，世行發(fā)出警示，25%的新興市場(chǎng)正處于或接近債務(wù)困境，60%以上的低收入國(guó)家面臨債務(wù)困境。而新興市場(chǎng)國(guó)家主權(quán)債務(wù)主要對(duì)外負(fù)債，占到2/3，且有相當(dāng)比例的短期負(fù)債，違約風(fēng)險(xiǎn)陡然升高。
利率上升，匯率貶值，經(jīng)濟(jì)衰退，如三支箭射向更多的加納，放大債務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。一旦爆發(fā)，再無(wú)寧日。就如阿根廷、巴西、墨西哥、秘魯為首的拉美國(guó)家在20世紀(jì)80年代爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)，掉入中等收入陷阱，再無(wú)翻身之日。
其實(shí)，不僅僅是新興市場(chǎng)，還有經(jīng)濟(jì)規(guī)模很大的歐元區(qū)，一樣存在債務(wù)不可延續(xù)的危機(jī)。通脹高燒不退，經(jīng)濟(jì)狀況惡化，貨幣緊縮政策還要再上臺(tái)階，越來(lái)越多的投資者開(kāi)始擔(dān)心歐債問(wèn)題以及銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量問(wèn)題。這并不是危言聳聽(tīng)。
過(guò)去數(shù)十年，美元加息周期，引爆了數(shù)次危機(jī)，包括阿根廷債務(wù)危機(jī)、日本泡沫破裂、亞洲金融危機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂、拉美債務(wù)危機(jī)、2008年次貸危機(jī)等等。
這一次，危機(jī)或許會(huì)更加全面且徹底。有的國(guó)家會(huì)輸?shù)脧貜氐椎?，而有的?guó)家會(huì)轉(zhuǎn)危為機(jī)。個(gè)人也一樣，永遠(yuǎn)不要浪費(fèi)一次危機(jī)。
標(biāo)簽： 新興市場(chǎng) 償還債務(wù)
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