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截至4月19日收盤，2022年A股市場上共有104只新股上市，其中29只上市首日收盤即跌破發(fā)行價。

按所屬證監(jiān)會行業(yè)分布來看，破發(fā)新股中，計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)和醫(yī)藥制造業(yè)中分別有9只和6只破發(fā)。

從首發(fā)主承銷商來看，中信證券和中金公司所承銷新股中，分別有8只和5只首日即破發(fā)。唯捷創(chuàng)芯-U、普源精電-U和翱捷科技-U三只新股的上市首日跌幅超過三成，其首發(fā)主承銷商分別為中信建投、國泰君安和大和證券以及海通證券。

計算機(jī)通信、醫(yī)藥制造業(yè)新股破發(fā)數(shù)量和跌幅雙高 

上述上市首日即跌破發(fā)行價的29只A股新股中，以證監(jiān)會行業(yè)統(tǒng)計，屬于計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)和醫(yī)藥制造業(yè)的新股數(shù)量最多，分別有9只和6只。

圖1：上市首日跌幅超過15%的新股

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，共13只新股的上市首日跌幅超過15%，各有4只新股屬于計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)和醫(yī)藥制造業(yè)，上述兩大行業(yè)所屬新股的首日跌幅也較大。

計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)中，唯捷創(chuàng)芯-U和翱捷科技-U的上市首日跌幅超過三成，截止4月19日收盤，兩家公司的收盤價分別為55.5元/股和67.2元/股，仍遠(yuǎn)低于其發(fā)行價格。

醫(yī)藥制造業(yè)中，海創(chuàng)藥業(yè)-U和邁威生物-U的上市首日跌幅接近三成，截止4月19日收盤，兩家公司的收盤價分別為41.3元/股和17.24元/股，仍低于其發(fā)行價。

中信、中金主承銷的新股破發(fā)數(shù)量居前 

上述上市首日即跌破發(fā)行價的29只A股新股中，中信證券和中金公司分別主承銷了8只和5只新股，數(shù)量居前。此外，中信建投、海通證券和華泰證券的控股子公司華泰聯(lián)合證券各主承銷了3只新股。

圖2：上市首日跌幅超過15%的新股的首發(fā)主承銷商

研究發(fā)現(xiàn)，在上市首日跌幅超過15%的13只新股中，分別有4只和3只股票的主承銷商是中信證券和中金公司。其中，龍源電力通過換股的形式于深交所主板首發(fā)上市，中信證券和中金公司共同擔(dān)當(dāng)了該項目的主承銷商。2022年1月24日，龍源電力開盤直接破發(fā)，跌3.7%。當(dāng)日，龍源電力盤中股價較開盤價下跌超過10%，一度臨時停牌，為罕見的首日破發(fā)的主板股票。

中信證券和中金公司為兩家老牌大型券商，在首發(fā)主承銷業(yè)務(wù)上一直具備行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢。根據(jù)兩家公司2021年年報，中信證券的證券承銷業(yè)務(wù)收入和中金公司的投資銀行業(yè)務(wù)收入分別為77.53億元和62.95億元，同比分別增加19.5%和11.87%。在首發(fā)主承銷金額方面，兩家券商排名行業(yè)前二位。

雖然業(yè)績表現(xiàn)亮眼，但兩大龍頭券商卻頻因在首發(fā)主承銷業(yè)務(wù)上暴露出的問題收到監(jiān)管處罰。

2020年年末，證監(jiān)會頻繁發(fā)文，提及了中信證券在多個IPO承銷項目中存在內(nèi)控不完善的問題。中信證券在保薦深圳市亞輝龍生物科技股份有限公司科創(chuàng)板IPO過程中，存在提交的申報材料存在財務(wù)數(shù)據(jù)前后不一致，披露口徑出現(xiàn)明顯差異等方面問題。在嘉興斯達(dá)半導(dǎo)體股份有限公司IPO項目中，中信證券未對工作底稿嚴(yán)格驗收。在安徽馬鞍山農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司IPO項目中，未對全部項目人員進(jìn)行利益沖突審查。

2021年，證監(jiān)會因中金公司在保薦成都極米科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并上市過程中，未勤勉盡責(zé)督促發(fā)行人按照監(jiān)管要求清理相關(guān)對賭協(xié)議并履行披露義務(wù)，對中金公司出具警示函。當(dāng)年，證監(jiān)會還因中金公司在保薦聯(lián)想集團(tuán)有限公司申請在科創(chuàng)板上市過程中未勤勉盡責(zé)對發(fā)行人科創(chuàng)屬性認(rèn)定履行充分核查程序等，對其進(jìn)行監(jiān)管談話的監(jiān)管措施。

破發(fā)疊加“包銷+跟投” 海通證券單只新股浮虧最嚴(yán)重 

隨著新股破發(fā)的現(xiàn)象逐漸頻繁，投資者棄購新股頻現(xiàn)且棄購比例有所上升，在余額包銷制度下，主承銷商負(fù)責(zé)包銷投資者棄購的股票。在新股發(fā)生破發(fā)的情況下，跟投和包銷新股都將給主承銷商們帶來浮虧。

海通證券主承銷的翱捷科技-U和邁威生物-U的首日跌幅約為三成，該券商通過包銷和跟投合計購入上述兩家公司的股數(shù)分別約為190萬股和360萬股，在兩只新股的上市首日便分別產(chǎn)生浮虧超1億元和超3500萬元，損失較為嚴(yán)重。

此外，4月19日，經(jīng)緯恒潤-W的上市首日跌幅約為17%。中信證券和華興證券為共同主承銷商，兩家券商通過包銷和跟投合計購入超400萬股該公司股票，在新股上市的首日便形成浮虧超8500萬元。

圖3：上市首日產(chǎn)生浮虧金額較大的主承銷商

此外，中信建投和國泰君安以及大和證券分別主承銷了唯捷創(chuàng)芯-U和普源精電-U，在兩只新股上市首日，分別產(chǎn)生浮虧超5000萬元和超4000萬元。

然而對比首發(fā)主承銷商因包銷和跟投而承受的浮虧與其收獲的主承銷保薦費用發(fā)現(xiàn)，券商在首發(fā)主承銷業(yè)務(wù)上獲得的收益還是超過其遭受的損失。

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