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【資料圖】

近年來，指數(shù)化投資愈發(fā)受到認(rèn)可，公募基金在控制跟蹤誤差的基礎(chǔ)上，正積極提升獲取超額收益的能力，推動指數(shù)增強(qiáng)型ETF面市。博時基金指數(shù)與量化投資部投資總監(jiān)助理兼基金經(jīng)理楊振建表示，指數(shù)增強(qiáng)型ETF基于系統(tǒng)化、紀(jì)律性的量化方法，將三重優(yōu)勢結(jié)合起來，形成成本可控、風(fēng)格明確，且有望提升長期回報的便捷工具。

第一個優(yōu)勢是兼具被動投資的紀(jì)律性與主動管理的靈活性。指數(shù)增強(qiáng)型ETF緊密跟蹤基準(zhǔn)指數(shù)，避免出現(xiàn)風(fēng)格漂移；基金管理人通過量化模型、基本面分析等主動策略，力求獲取超越基準(zhǔn)指數(shù)的超額收益，有望讓“貝塔”與“阿爾法”實現(xiàn)有機(jī)結(jié)合。

第二個優(yōu)勢是提供高效的風(fēng)險收益優(yōu)化工具。指數(shù)增強(qiáng)型ETF采取主動選股，有望在牛市中獲得更高收益，在震蕩市、結(jié)構(gòu)性行情中則能抵御下行風(fēng)險；同時，指數(shù)增強(qiáng)型ETF支持盤中實時交易，流動性更好、資金使用效率更高。

第三個優(yōu)勢是提升基金運(yùn)作透明度。指數(shù)增強(qiáng)型ETF公開披露每日持倉，有助于投資者清晰了解組合構(gòu)成。

楊振建認(rèn)為，一般來說，指數(shù)增強(qiáng)策略的有效性會面臨多重挑戰(zhàn)：市場驅(qū)動邏輯轉(zhuǎn)變后，傳統(tǒng)因子模型可能在短期內(nèi)失效；市場環(huán)境呈現(xiàn)周期性變化，可能會壓縮超額收益；極端風(fēng)格切換、因子階段性擁擠及失效，也會影響相關(guān)策略的表現(xiàn)。

“指數(shù)增強(qiáng)策略須具備動態(tài)適應(yīng)能力，通過不斷擴(kuò)展數(shù)據(jù)源、開發(fā)差異化因子、實施靈活的風(fēng)險預(yù)算管理等方式來應(yīng)對復(fù)雜多變的市場環(huán)境，盡可能在不同市場環(huán)境下長期保持策略的有效性?！睏钫窠ㄕf。

在楊振建看來，指數(shù)增強(qiáng)型ETF快速擴(kuò)容，反映出投資者的需求變化。投資需求從獲取“貝塔”工具，轉(zhuǎn)向追求“貝塔+阿爾法”復(fù)合收益，因此要實現(xiàn)精細(xì)化配置?！巴顿Y者的認(rèn)知已發(fā)生變化，指數(shù)增強(qiáng)策略持續(xù)有效，讓相關(guān)產(chǎn)品從配置‘可選項’變?yōu)椤匾棥?；同時，資產(chǎn)配置需求日趨向多元化、精細(xì)化發(fā)展，指數(shù)增強(qiáng)策略成為優(yōu)化風(fēng)險收益比的重要工具；此外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)鼓勵創(chuàng)新、基金公司差異化布局，也推動產(chǎn)品供給端不斷升級?！睏钫窠ㄕf。

談及博時中證500增強(qiáng)策略ETF，楊振建表示，產(chǎn)品跟蹤的中證500指數(shù)行業(yè)分布分散、權(quán)重均衡的結(jié)構(gòu)，為量化增強(qiáng)模型提供了運(yùn)作的土壤。相關(guān)模型運(yùn)用了豐富的因子配置，通過使用低擁擠度因子增加了因子的賠率和勝率，并采取全流程的風(fēng)險預(yù)算與交易成本控制，進(jìn)而獲取持續(xù)的超額回報。截至12月23日，博時中證500增強(qiáng)策略ETF成立以來的投資回報率達(dá)到37.6%，超額收益表現(xiàn)較為出色。

對于風(fēng)險控制，楊振建還談到，投資須注重紀(jì)律化操作，避免追漲殺跌。具體來看：一是定期定額投資，實現(xiàn)“低點多買，高點少買”，進(jìn)而平滑成本、淡化擇時；二是明確資產(chǎn)配置比例，對基金產(chǎn)品組合設(shè)定固定倉位，僅在比例偏離過大時再平衡；三是設(shè)定買賣紀(jì)律，參考指數(shù)市盈率歷史數(shù)據(jù)，在估值低位區(qū)間堅持定投或逢低分批買入，在估值高位區(qū)間停止買入；四是堅持長期視角、長期持有，通過了解中盤成長風(fēng)格的收益特征，盡量避免因短期波動而干擾長期投資策略。