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來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從業(yè)內(nèi)獲悉，多家基金公司在再融資新規(guī)發(fā)布后，緊急開會，已經(jīng)申報(bào)與定增相關(guān)的公募和專戶產(chǎn)品。

再融資新規(guī)落地，上市公司定向增發(fā)松綁，能否令定增市場再度迎來黃金時(shí)期;隨之而來的定增基金，是否也將再次迎來發(fā)展熱潮?

上一輪火爆的定增基金尚未撫平給投資人造成的創(chuàng)傷，尤其是包括財(cái)通基金、九泰基金等曾在2015年，依托定增基金意圖彎道超車虧損嚴(yán)重，傷筋動骨。甚至對“PE+上市公司”模式大水漫灌式的病態(tài)化發(fā)展，起到了推波助瀾的作用。

此前，這一類產(chǎn)品自2017年衰落以來至今無人問津。

申報(bào)潮起

2月14日晚，融資新規(guī)落地，尚不足一周，多家基金公司就迅速投入準(zhǔn)備定增產(chǎn)品的忙碌中。

“近期正在規(guī)劃新的定增基金，馬上就會上報(bào)。"2月20日，九泰基金的人士表示，九泰已經(jīng)在籌劃定增新產(chǎn)品的發(fā)行，包括公募與專戶產(chǎn)品，封閉期限設(shè)置1至3年。

九泰基金曾經(jīng)在2015年的一波定增基金熱潮中火爆一時(shí)，亦傷筋動骨。

“目前已經(jīng)開會討論了，公募和專戶有多款相關(guān)產(chǎn)品在設(shè)計(jì)和準(zhǔn)備之中。”財(cái)通基金的人士表示。

“公司準(zhǔn)備了相應(yīng)的產(chǎn)品方案，包括公募和專戶兩種產(chǎn)品形式。”平安基金的人士說。

據(jù)記者了解，目前已有多家公司都明確表示，在抓緊設(shè)計(jì)和申報(bào)定增基金。據(jù)悉，定增基金的審批最長需6個月，但有基金公司表示會申請監(jiān)管審批部門走快速通道。

不過，當(dāng)許多基金公司正跑步進(jìn)入定增基金的賽道 ，但也有基金公司將遺憾地失之交臂。

“上一輪定增基金很火的時(shí)候我們本來要報(bào)的，但后來市場大變，就擱置了，定增投資經(jīng)理后面都離職了。”一位基金公司人士表示，如果要申報(bào)定增基金，首先還得找到相應(yīng)的人才。

事實(shí)上，上一輪的定增，曾讓許多投資人經(jīng)歷了跌宕起伏、大喜大悲的情緒。

2015年、2016年，是A股定增進(jìn)入井噴的幸福時(shí)光，當(dāng)時(shí)做定增幾乎意味著“躺著賺錢”，因此各路資金趨之若鶩，定增市場異?；鸨?/p>

2015年定增由前一年的6709.60億，468家上市公司，突然爆增近一倍，變?yōu)?2210.54億元、810家上市公司。2016年定增金額再進(jìn)一步達(dá)到16811.43億元，2017年定增開始從高處回落至12705.31億元。

同期，定增井噴的2015年也成為“定增基金元年”，隨著定增市場井噴，定增基金發(fā)行量也水漲船高。

所謂的定增基金，是指參與上市公司定向增發(fā)為主的基金，即主要投資于上市公司非公開發(fā)行的股票的投資基金。

記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年共成立30只定增主題基金，2016年年末時(shí)規(guī)模為438.25億元。其中，2016年成立的財(cái)通多策略升級、財(cái)通多策略福享發(fā)行份額分別達(dá)到當(dāng)時(shí)的高位46.47億、45.84億。

不過到了2017年2月，監(jiān)管層發(fā)布再融資新規(guī)，對發(fā)行價(jià)格、發(fā)行規(guī)模和發(fā)行節(jié)奏上均提出明確要求，此后，定增的投資收益的不確定性增加，定增項(xiàng)目成了“雞肋”。直接導(dǎo)致這些產(chǎn)品2017年虧損。定增基金從“香餑餑”變成了“雞肋”。

2017年，在定增政策有了不利變化之后，定增基金中部分封閉期較短產(chǎn)品轉(zhuǎn)型為主動權(quán)益產(chǎn)品、量化投資基金或打新基金等。僅留下了部分封閉期較長的定增基金。

記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前市場上有24只(A/C類份額分開計(jì)算，以下同)成立于2015年至2016年的定增主題基金，它們較發(fā)行時(shí)份額普遍下降了65%-99%，沒有下降的3只，已轉(zhuǎn)投二級市場。

部分定增基金還陷入無法贖回的困境。譬如近期有一只定增基金受限開放申贖，5個交易日，有投資人“2萬元只贖回了7.41元”。

新一輪井噴？

當(dāng)定增基金陷入最低谷的時(shí)候，2月14日晚，再融資新規(guī)落地，定增松綁。

上市公司再融資政策全面放松，包括定價(jià)8折、鎖定期6個月、減持不限、發(fā)行規(guī)模提升至30%、定增對象增加到35名、鎖價(jià)定價(jià)基準(zhǔn)日可以為董事會決議公告日、股東大會決議公告日或者發(fā)行期首日、批文有效期延長至12個月等等。

為套上再融資新規(guī)，多家上市公司快速修改或發(fā)布新的定增公告，公司股價(jià)一飛沖天。

自2月14日以來的4個交易日，定增綜指上漲8.11%。國證定增指數(shù)、上證定增指數(shù)分別上漲8.6%、7.32%。遠(yuǎn)高于同期上證綜指、創(chuàng)業(yè)板指的4.27%、5.92%。

定增的火熱也波及到基金市場，一大批新的定增基金正在奔赴申報(bào)的路上。

那么，市場會不會再現(xiàn)上一輪定增的瘋狂?以及隨之而來的定增基金熱潮?

財(cái)通基金的研究表明，隨著新政之下定增需求的主要約束被消除，定增發(fā)行成功率和募資滿額率有望率先提升，由于2019年發(fā)行失敗高達(dá)52.6%，募資不滿額占比高達(dá)56.6%，單這兩項(xiàng)指標(biāo)改善定增規(guī)模就有望翻倍。

根據(jù)其測算，目前A股已經(jīng)發(fā)布定增方案的公司有291家，合計(jì)融資規(guī)模為4763億元，如果今年內(nèi)這些公司增發(fā)順利實(shí)施完畢，2020年增發(fā)規(guī)模有望較2019年實(shí)現(xiàn)同比288%左右的增長。

“本輪再融資不太可能再重復(fù)上一輪2013-2016年的定增狂潮。”融通創(chuàng)業(yè)板基金經(jīng)理蔡志偉表示。

接近監(jiān)管層人士透露，實(shí)際上監(jiān)管層在新政推出前夕，已經(jīng)充分考慮到上一輪大水漫灌形成的市場問題，并在監(jiān)管環(huán)節(jié)強(qiáng)化監(jiān)管力度。

招商基金也認(rèn)為，未來在注冊制和嚴(yán)監(jiān)管的導(dǎo)向下，定增市場難現(xiàn)2015-2016年的情況。

“上一輪定增基金出現(xiàn)了虧損，定增基金給投資者不太好的印象，但定增基金的熱度肯定比去年有明顯提升。”前海開源基金楊德龍認(rèn)為。