2019年全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤70.52/3.10億元，同比增速為18.24%/18.15%。報告期內(nèi)公司試劑及其他耗材營收67.66億元，毛利率小幅下滑0.72個百分點至25.39%。雖然投資收益增加、資產(chǎn)減值損失降低，但期間費用率小幅上升使得公司凈利率與2018年基本持平。值得一提的是，公司經(jīng)營質(zhì)量需要關(guān)注：1)2019年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額同比明顯下滑;2)庫存周轉(zhuǎn)有改善，但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為132.64天，上升3.56天。另外在前期快速擴張后截至20Q1公司短期借款29.78億元，(與除應(yīng)收賬款之外的流動資產(chǎn)規(guī)模接近)，商譽17.14億元。
20Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤12.99/0.32億元，同比下滑15.16%/53.36%。預(yù)計疫情期間醫(yī)院經(jīng)營受到的負面影響給公司帶來了一定經(jīng)營壓力。
目前正股估值處于3年來中樞水平
截至6月12日收盤潤達醫(yī)療PE(TTM)28.53倍，PB(LF)2.79倍，對比醫(yī)療服務(wù)(中信行業(yè))公司市值較小，估值較低，橫向看雖然公司股價近期快速上漲，但估值仍然處于3年來中樞水平附近。公司股價暫不受到股權(quán)質(zhì)押和解禁股影響。Wind一致預(yù)測顯示其20/21/22年凈利潤為3.74/4.73/5.00億元，對應(yīng)PE20.84/ 16.49/13.00倍。
風(fēng)險提示：IVD流通領(lǐng)域競爭激烈程度超預(yù)期，商譽減值風(fēng)險。
標簽： 潤達轉(zhuǎn)債 正股估值
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