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與大多數(shù)公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不同的是，盈建科沒有存貨，采購金額也非常少，其大多數(shù)成本集中在人的身上，研發(fā)人才是其最核心的資源。然而梳理該公司相關(guān)資料可發(fā)現(xiàn)，其研發(fā)投入與同行業(yè)可比公司對(duì)比卻有一定差距，而更重要的是，其擁有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)還存在訴訟的風(fēng)險(xiǎn)。

在32家欲以注冊(cè)制方式登陸創(chuàng)業(yè)板的IPO公司中，有一家公司叫北京盈建科軟件股份有限公司，其主營(yíng)業(yè)務(wù)是開發(fā)和銷售建筑結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)類軟件。與大多數(shù)公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不同的是，盈建科沒有存貨，采購金額也非常少，其大多數(shù)成本集中在人的身上，研發(fā)人才是其最核心的資源。

然而細(xì)看盈建科的研發(fā)能力，以及其與同行業(yè)公司相比情況可發(fā)現(xiàn)，其研發(fā)核心競(jìng)爭(zhēng)力似乎并不太占優(yōu)勢(shì)，研發(fā)投入占營(yíng)收比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及同行業(yè)公司的平均水平。此外，盈建科的貨幣資金占資產(chǎn)比例尤其高，其資金分配是否合理也讓人懷疑，與此同時(shí)，采購方面的相關(guān)數(shù)據(jù)也存在矛盾，需要公司進(jìn)一步解釋。

成長(zhǎng)空間有隱憂

盈建科招股說明書披露，公司營(yíng)收和業(yè)績(jī)?cè)趫?bào)告期內(nèi)(2017年至2019年)一直是持續(xù)增長(zhǎng)的。其中，營(yíng)業(yè)收入分別實(shí)現(xiàn)了1.09億元、1.39億元和1.72億元，同比增長(zhǎng)35.27%、28.23%和23.23%;歸母股東的凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)了3813萬元、5176萬元和6588萬元，同比增長(zhǎng)46.88%、35.73%和27.28%。從這組數(shù)據(jù)可看出，公司在業(yè)績(jī)不斷增長(zhǎng)的同時(shí)，凈利潤(rùn)同比增速是在不斷下滑中。

查看盈建科產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，可發(fā)現(xiàn)其軟件銷售是主要的營(yíng)收來源，2018年以前，基本占到99%左右，直到2019年，因突然新增的一項(xiàng)大版本升級(jí)服務(wù)費(fèi)，為公司的營(yíng)收帶來了2816萬元收入，占總營(yíng)收的16%。那么，大版本升級(jí)這項(xiàng)業(yè)務(wù)是否有持續(xù)性?

就招股說明書來看，公司自2010年設(shè)立以來，總共推出了2次大版本升級(jí)，一次是在2019年5月20日，一次則是在2020年5月，要知道，在2019年之前長(zhǎng)達(dá)9年時(shí)間里，公司沒有進(jìn)行過一次大版本升級(jí)，為何到了2019年之后開始每年都要進(jìn)行一次大版本升級(jí)?這是否會(huì)成為公司長(zhǎng)期固定業(yè)務(wù)?對(duì)此疑問，是需要公司進(jìn)一步解釋的，畢竟一次大版本升級(jí)服務(wù)就會(huì)收取軟件價(jià)格15%的費(fèi)用，而在2019年就有755家客戶進(jìn)行了收費(fèi)升級(jí)，如果此項(xiàng)業(yè)務(wù)能夠持續(xù)的話，則是公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

截至目前，公司雖然有客戶4100余家，但還有多少客戶需要升級(jí)，升級(jí)一次能維持多久，若頻繁升級(jí)是否會(huì)有客戶會(huì)因此放棄使用公司軟件等不確定因素的存在，都在一定程度上制約其升級(jí)業(yè)務(wù)的發(fā)展。值得注意的是，2019年若沒有大版本升級(jí)業(yè)務(wù)出現(xiàn)，則公司的營(yíng)業(yè)收入就只有約1.44億元，相較上一年?duì)I收僅新增了3%，增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)已經(jīng)十分乏力。

除了新業(yè)務(wù)能否具有持續(xù)性問題外，盈建科傳統(tǒng)的軟件銷售業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)空間如何也是有一些疑問的。公司在招股說明書稱，2017年至2019年，公司當(dāng)期增購的客戶數(shù)量分別為448家、536家、738家，而截至目前共有4100多家客戶，若就此數(shù)據(jù)推算的話，2017年至2019年，其客戶分別約有2826家、3362家和4100家，同期軟件銷售收入分別為1.08億元、1.38億元和1.41億元，那么2017年至2019年，平均每個(gè)客戶的銷售單價(jià)分別為3.82萬元、4.1萬元、3.4萬元，如此數(shù)據(jù)變化是否意味著公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力已經(jīng)在下滑?而且如果未來新增客戶減少，銷售單價(jià)又進(jìn)一步降低，是否會(huì)影響到業(yè)績(jī)同樣是令人疑問的。

當(dāng)然，從招股說明書披露的內(nèi)容來看，公司對(duì)未來的客戶空間還是較為樂觀的，稱“2018年末全國(guó)工程勘察設(shè)計(jì)企業(yè)共2.31萬家，而公司至今擁有客戶4100余家，依然有較大的新客戶拓展空間”。然而需要注意的是，招股說明書也披露了2018年全國(guó)工程勘察設(shè)計(jì)企業(yè)已經(jīng)比上一年同比減少了6.35%，而在2.31萬家企業(yè)中，還有多少已經(jīng)使用了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的軟件情況也不可知。如此情況下，公司對(duì)未來樂觀的預(yù)期還是有些讓人擔(dān)憂的。

核心研發(fā)能力并不具優(yōu)勢(shì)

除了成長(zhǎng)空間存在一些隱憂之外，盈建科的研發(fā)水平也是一直以來備受多方質(zhì)疑的。作為一家靠研發(fā)、靠技術(shù)“吃飯”的公司，2017年至2019年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為1758.2萬元、2168.76萬元和2764.76萬元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為16.19%、15.57%和16.11%，與此同時(shí)，其同行業(yè)可比公司2017年至2019年的研發(fā)投入水平都比盈建科要高好幾個(gè)百分點(diǎn)，比如2018年，可比公司中的斯維爾研發(fā)投入占營(yíng)收比例雖然最低，但也有21.9%，這一數(shù)據(jù)比盈建科的15.57%要高出約5個(gè)百分點(diǎn);2019年，斯維爾研發(fā)投入比例達(dá)到了20.79%，而盈建科同期只有16.11%。由此可見，可比公司中研發(fā)投入比例最低的公司尚且比盈建科還要高出許多，更別提研發(fā)投入占比約為30%的廣聯(lián)達(dá)(建筑軟件類上市公司)與公司的差距了。作為一家以研發(fā)為核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司，在研發(fā)投入上還如此不太“走心”，顯然也是令人擔(dān)憂的。

除了研發(fā)投入占營(yíng)收比例遠(yuǎn)低于同行業(yè)公司之外，從軟件著作權(quán)看，盈建科也不占優(yōu)勢(shì)。截至2019年，同行業(yè)上市公司廣聯(lián)達(dá)軟件著作權(quán)已達(dá)786項(xiàng)，而同期盈建科只有56項(xiàng)。即使目前已經(jīng)從新三板退市的同行業(yè)公司探索者，2018年時(shí)的軟件著作權(quán)就已達(dá)到53項(xiàng);同樣從新三板退市的浩辰軟件，2018年上半年軟件著作權(quán)也達(dá)到了170多項(xiàng)。而且值得注意的是，據(jù)招股說明書披露，這些公司的研發(fā)投入占營(yíng)收比例大多比盈建科要高，如此情況反映出盈建科在研發(fā)上相較同行業(yè)可比公司是不夠積極的。

此外，值得注意的是，在2017年，盈建科曾以侵害計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)為由被告上法庭，原告為建研科技及其子公司構(gòu)力科技，涉案金額高達(dá)4956萬元，是盈建科2016年凈利潤(rùn)的近2倍。要知道的是，建研科技是盈建科實(shí)控人以及創(chuàng)始人陳岱林的前東家，此番與建研科技打起官司，是否暗示盈建科的知識(shí)產(chǎn)權(quán)、研發(fā)水平真的存在問題?更令人云里霧里的是，這項(xiàng)官司在兩周后就撤訴了，而具體撤訴原因卻未公布，盈建科僅在2019年3月發(fā)布的招股說明書申報(bào)稿中，用“經(jīng)協(xié)商”三個(gè)字解釋了撤訴原因，那么具體協(xié)商了什么?三方顯得語焉不詳。在最新版招股說明書中，盈建科提到知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)也提到了這一點(diǎn)，并稱“未來不排除同業(yè)企業(yè)以知識(shí)產(chǎn)權(quán)為由引發(fā)訴訟風(fēng)險(xiǎn)的可能性”。

若查看盈建科的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，可發(fā)現(xiàn)其主要資產(chǎn)基本就集中在貨幣資金、應(yīng)收賬款以及其他應(yīng)收賬款上。而2017年至2019年，公司的貨幣資金占總資產(chǎn)比例已高達(dá)70%以上，分別為9887萬元、1.27億元和1.7億元。按理說，手上有這么多現(xiàn)金應(yīng)該是不缺錢的，但此番盈建科IPO卻仍要募集約2.8億元，其中還有3500萬元是用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。如此情況下，公司手上的巨額貨幣資金又該如何使用是令人好奇的。據(jù)招股說明書所稱，其2017年至2019年的貨幣資金基本為銀行存款，但查看其利息收入?yún)s是非常的少，2017年至2019年分別僅有44.24萬元、114.91萬元和107.51萬元，與同期銀行存款相比，其利率僅為0.4%、0.9%和0.6%，顯然這一收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于購買普通銀行理財(cái)產(chǎn)品所帶來的收益，如此的資金安排是否合理?是否是一種資金的浪費(fèi)是值得反思的。而在不缺錢的情況下，公司還要募集2.8億元，特別是用其中3500萬元補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金的做法是否合理，就讓人要打個(gè)大大問號(hào)了。

采購數(shù)據(jù)存在疑點(diǎn)

除了上述問題，《紅周刊》記者在查看盈建科招股說明書披露的相關(guān)采購數(shù)據(jù)時(shí)，發(fā)現(xiàn)其數(shù)據(jù)間的勾稽關(guān)系是存在一些不合理現(xiàn)象的。

盈建科的招股說明書僅披露了前五大供應(yīng)商采購金額及其占營(yíng)業(yè)成本的比例，并未披露占所有采購金額的比例，且其每年的采購金額都非常小，2019年向前五大供應(yīng)商采購的金額僅為40.35萬元。

與此同時(shí)，在其2019年的現(xiàn)金流量表中，公司“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”也非常少，僅為39.52萬元，而2019年的預(yù)付款項(xiàng)為451.21萬元，比2018年新增了285.87萬元，若剔除當(dāng)年預(yù)付款項(xiàng)新增的285.87萬元影響，則2019年與采購相關(guān)的現(xiàn)金支出就變成了-246.35萬元，現(xiàn)金支出為何變?yōu)樨?fù)數(shù)，如此的情況是令人不解的。

而且，若查看盈建科2019年的應(yīng)付款項(xiàng)情況，其應(yīng)付賬款共515.74萬元，較上一年新增了113.47萬元，這意味著，當(dāng)年的采購總額有一部分是靠現(xiàn)金支付來完成的，另外一部分則先計(jì)入了應(yīng)付賬款中。然而，若將應(yīng)付賬款的新增金額113.47萬元與現(xiàn)金支出-246.35萬元相勾稽，則結(jié)果為-132.88萬元，難道其當(dāng)年采購總額為-132.88萬元?顯然這一邏輯是有問題的，畢竟公司當(dāng)年向前五大供應(yīng)商的采購金額就已經(jīng)有40.35萬元了。