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隨著近期上市公司年報(bào)季的持續(xù)進(jìn)行，公募基金公司2020年的經(jīng)營情況也隨著股東年報(bào)的披露相繼亮相，作為公募基金行業(yè)一大派系的銀行系公募自然備受關(guān)注。北京商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至3月31日，已經(jīng)有9家銀行系公募的2020年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)得以披露，總體來看，有4家凈利潤突破10億元大關(guān)，更有機(jī)構(gòu)同比增長近114%。然而，相較之下，成立至今已近14年的浦銀安盛基金則自2015年凈利潤收正之后首次逆市下滑。此外，主動(dòng)權(quán)益類基金及債券型基金的業(yè)績表現(xiàn)平平等問題也同步存在。

凈利潤同比逆市下滑

又是一年年報(bào)披露季。北京商報(bào)記者注意到，經(jīng)歷了過去一年A股市場的結(jié)構(gòu)性牛市，以“代客理財(cái)”為專長的公募基金公司也迎來了屬于自己的“大年”。

具體來看，截至3月31日，身為公募“一哥”的易方達(dá)基金以27.5億元的凈利潤暫居首位，同比增長59.27%。匯添富基金緊隨其后，以25.66億元的凈利潤暫居第二，大增105.53%，同樣展現(xiàn)出了強(qiáng)悍的賺錢能力。

而歷年年報(bào)季都備受關(guān)注的銀行系公募此次也大展風(fēng)采，同類居首的工銀瑞信基金在2020年實(shí)現(xiàn)凈利潤19.73億元，同比增長28.45%，暫居全行業(yè)第三。近年來憑借主動(dòng)權(quán)益管理能力“征戰(zhàn)”的交銀施羅德基金也一飛沖天，2020年凈利潤大漲近114%，步入公募凈利潤“十億俱樂部”，達(dá)到12.6億元。此外，目前披露同期凈利潤也超過10億元的銀行系公募還有建信基金和中銀基金，分別達(dá)到11.19億元和10.54億元。

然而，幾家歡喜幾家愁，同為銀行系公募，也并非“百花齊放”，上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司(以下簡稱“浦發(fā)銀行”)旗下的浦銀安盛基金就是其中之一。3月27日，浦發(fā)銀行發(fā)布的2020年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年浦銀安盛基金實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.7億元，同比增長11.49%，而凈利潤則為3.03億元，同比下滑6.77%。

需要注意的是，這也是浦銀安盛基金自2015年凈利潤收正后的首次同比下滑。據(jù)浦發(fā)銀行歷年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2015−2019年，浦銀安盛基金的凈利潤分別為1.5億元、1.71億元、2.51億元、3.01億元和3.25億元。

公開數(shù)據(jù)顯示，浦銀安盛基金成立于2007年8月，是一家中外合資的基金公司，現(xiàn)注冊資本為19.1億元，為公募基金全行業(yè)最高。股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，浦發(fā)銀行以51%的股份位居第一大股東，安盛投資管理公司和上海國盛集團(tuán)資產(chǎn)有限公司分別持股39%和10%，為第二和第三大股東。

對于公募“大年”背景下，公司凈利潤逆市下滑的原因，北京商報(bào)記者發(fā)文采訪浦銀安盛基金，但截至發(fā)稿前，暫未收到相關(guān)回復(fù)。

在某中型公募內(nèi)部人士看來，這一現(xiàn)象或主要出于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和成本投入兩方面因素導(dǎo)致。一方面，據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前浦銀安盛基金旗下債券型基金規(guī)模占比較高，而權(quán)益類基金規(guī)模較小，2020年是權(quán)益類基金迅速發(fā)展的一年，相關(guān)類型產(chǎn)品的管理費(fèi)收入也相對較高，這對于主攻債券型基金的公募基金而言并不占優(yōu)。另一方面，對于部分中型公募而言，在公司發(fā)展階段，包括IT系統(tǒng)、電商渠道、人員擴(kuò)增等多方面的投入也會(huì)使得成本增加，從而導(dǎo)致凈利潤增長受到影響。

西籌科技基金研究部總監(jiān)王謙也指出，銀行系公募基金的資源稟賦決定了其以債券基金為主的發(fā)展路徑，2020年其實(shí)更大程度上是權(quán)益的大年，債券基金在經(jīng)歷了上半年的風(fēng)光后整體表現(xiàn)不佳，這就導(dǎo)致部分過度依賴于債券基金、權(quán)益投資存在短板的銀行系公募基金財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)下滑。從2020年的基金發(fā)行數(shù)據(jù)也可以看出，凈利潤下滑的幾家銀行系基金公司新發(fā)行基金規(guī)模均遠(yuǎn)小于同體量的非銀行系基金公司。

規(guī)模發(fā)展“逆水行舟”

正如上述分析人士所說，在年度凈利潤下滑的背后，浦銀安盛基金旗下產(chǎn)品規(guī)模也有著明顯的偏重。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，浦銀安盛基金旗下非貨幣管理規(guī)模約為1096.42億元，較2019年末的767.3億元同比提升42.89%。從同期各類型產(chǎn)品規(guī)模的占比情況看，包含股票型基金和混合型基金在內(nèi)的權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模約為140.97億元，占比12.86%，債券型基金規(guī)模則約為955.02億元，占比87.1%。

2020年新發(fā)產(chǎn)品方面，也同樣是債基“獨(dú)占鰲頭”。Wind數(shù)據(jù)顯示，浦銀安盛基金2020年共計(jì)發(fā)行21只新基金(份額合并計(jì)算，下同)，包括11只權(quán)益類基金和10只債券型基金，新發(fā)規(guī)模合計(jì)389.63億元。其中，數(shù)量相對較多的權(quán)益類基金約為80.26億元，債券型基金則多達(dá)309.37億元。

然而，即使在非貨幣規(guī)模整體有較為明顯增長的背景下，這一發(fā)展速度仍難及“后來者”，導(dǎo)致浦銀安盛基金非貨幣規(guī)模排名由2019年末的第31位降至2020年末的第34位，下滑了3個(gè)位次。

對此，中金華創(chuàng)基金董事長龔濤表示，從2020年的年報(bào)不難看出，未來整體市場或?qū)⒊霈F(xiàn)增長放緩的態(tài)勢，一方面與行情有關(guān)，另一方面與資源有關(guān)。畢竟頭部銀行系公募旗下的客戶和網(wǎng)點(diǎn)相對較多，規(guī)模持續(xù)增長的能力也會(huì)更強(qiáng)，而中小型銀行系公募或受限客戶群較小，產(chǎn)品差異化不明顯等因素，并不容易實(shí)現(xiàn)規(guī)模等方面的持續(xù)高增長。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍指出，2020年是公募基金的發(fā)行大年，但是公募基金之間也有較為明顯的分化。部分公募在權(quán)益方面的長期業(yè)績突出，并借此發(fā)行了多只爆款基金，不僅會(huì)迅速提升旗下管理規(guī)模，也會(huì)使得營業(yè)收入和凈利潤增長明顯。部分缺乏爆款產(chǎn)品的基金公司的規(guī)模增長則可能受到較大影響，這一情況背后與哪一類別的股東背景關(guān)聯(lián)不大，主要還是看有沒有明星基金經(jīng)理或者長期績優(yōu)的產(chǎn)品。

長期業(yè)績表現(xiàn)平平

從數(shù)據(jù)來看，對于浦銀安盛基金而言，旗下產(chǎn)品的長期業(yè)績確實(shí)是難言出彩。具體來看，近年來浦銀安盛基金旗下多只主動(dòng)權(quán)益類基金業(yè)績表現(xiàn)不佳。以近三年(2018年3月30日至2021年3月30日)業(yè)績?yōu)槔?，在二級分類?biāo)準(zhǔn)下，浦銀安盛基金旗下數(shù)據(jù)可統(tǒng)計(jì)的13只靈活配置混合型基金(份額分開計(jì)算，下同)中，8只產(chǎn)品凈值增長率低于同類平均，最低的浦銀安盛增長動(dòng)力混合收益率僅約為28.32%，跑輸平均近30個(gè)百分點(diǎn)。2只偏股混合型基金中，浦銀安盛紅利精選混合跑贏平均15.03個(gè)百分點(diǎn)，浦銀安盛價(jià)值成長混合A則跑輸46.02個(gè)百分點(diǎn)。此外，2只偏債混合型基金也小幅跑輸同類平均水平。

而在浦銀安盛基金主要發(fā)力的債基的同期表現(xiàn)上，近三年來，數(shù)據(jù)可統(tǒng)計(jì)的21只中長期純債基中僅有7只跑贏同類平均，最高的浦銀安盛盛元定開債A跑贏平均4.53個(gè)百分點(diǎn)，最低的浦銀安盛幸福聚益定開債C則跑輸平均6.38個(gè)百分點(diǎn)，4只混合債券型一級基金和混合債券型二級基金更全線跑輸。

北京商報(bào)記者注意到，部分長期業(yè)績表現(xiàn)不佳的產(chǎn)品，其最新規(guī)模也步入“迷你”階段。例如，Wind數(shù)據(jù)顯示，浦銀安盛優(yōu)化收益?zhèn)鵄/C近三年的收益率約為4.54%和3.46%，均較同類平均的20.14%跑輸超15個(gè)百分點(diǎn)，其最新一期季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，該基金總規(guī)模約為1632.43萬元，遠(yuǎn)低于5000萬元的清盤線。

當(dāng)然，也有部分產(chǎn)品展現(xiàn)了較強(qiáng)的賺錢能力。Wind數(shù)據(jù)顯示，浦銀安盛醫(yī)療健康混合與浦銀安盛新經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)混合的近三年凈值增長率約為137.38%和113.89%，分別跑贏同類平均約79.23個(gè)百分點(diǎn)和55.74個(gè)百分點(diǎn)。

隨著公募基金行業(yè)發(fā)展逐步走向成熟，馬太效應(yīng)背景下，頭部機(jī)構(gòu)和中小型機(jī)構(gòu)之間的差距也將越拉越大。不過，在業(yè)內(nèi)人士看來，對于中小型銀行系公募而言，也仍“有計(jì)可施”。

龔濤認(rèn)為，中小型銀行系公募可以通過采取不對稱競爭的模式，即開發(fā)一條與頭部銀行系公募完全不同的產(chǎn)品線，從而在市場份額的搶奪中占有一席之地。例如，網(wǎng)絡(luò)銷售和推廣渠道、第三方銷售團(tuán)隊(duì)的合作、有影響力人才的引流等。

王謙也坦言，資產(chǎn)管理市場靠業(yè)績說話，投研實(shí)力強(qiáng)、歷史業(yè)績優(yōu)秀的頭部機(jī)構(gòu)會(huì)得到越來越多投資者的認(rèn)可。未來隨著市場競爭加劇，馬太效應(yīng)會(huì)更加顯著，但這并不意味著中小型機(jī)構(gòu)完全沒有機(jī)會(huì)，近幾年市場中也不乏快速崛起的“黑馬”，業(yè)績與規(guī)模齊飛。當(dāng)然，如果未能把握前幾年債券基金大爆發(fā)的機(jī)會(huì)并及時(shí)補(bǔ)全權(quán)益短板，銀行系公募基金的壓力會(huì)越來越大。未來最可行的路徑可能是走精品店模式，打造差異化的產(chǎn)品體系，如在當(dāng)前震蕩行情下發(fā)力以“固收+”為代表的穩(wěn)健型基金產(chǎn)品。(記者孟凡霞劉宇陽)