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2020年年報，既是上市公司的年度成績單，也是檢驗退市新規(guī)落實情況的重要觀察窗口。截至2021年4月30日，滬市除1家公司外，其余上市公司均已完成2020年度報告披露工作。數(shù)據(jù)顯示，原6家暫停上市公司均觸及終止上市條件，由此，從目前情況看，2021年滬市被作出終止上市決定的公司數(shù)量將達到10家;39家公司將被實施退市風(fēng)險警示(即*ST);36家公司將被實施其他風(fēng)險警示(即ST)。

退市制度是資本市場的基礎(chǔ)性制度，也是注冊制改革深化的重要一環(huán)。上交所在證監(jiān)會的指導(dǎo)下，于2020年底發(fā)布了修訂后的《股票上市規(guī)則》等系列退市新規(guī)。新規(guī)堅決落實中央深改委《健全上市公司退市機制實施方案》和《國務(wù)院關(guān)于進一步提高上市公司質(zhì)量的意見》要求。堅持市場化、法治化方向，對退市標準和程序進行完善的同時，加大退市監(jiān)管力度，打擊惡意規(guī)避退市行為，也是本次退市改革的重要命題。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對《證券日報》記者表示，滬市退市公司數(shù)量明顯增多，被實施退市風(fēng)險警示和其他風(fēng)險警示的公司大增，是依法治市效能及精準監(jiān)管效率提升的結(jié)果。

6家暫停上市公司均被終止上市

滬市共有6家暫停上市公司，*ST航通于年初主動終止上市，其他5家暫停上市公司均在披露2020年報后觸及終止上市條件。其中，*ST工新、*ST秋林已于今年3月份披露年報后被終止上市。*ST富控和*ST信威的2020年度凈利潤為負，年末凈資產(chǎn)為負值，財務(wù)會計報告被出具無法表示意見的審計報告，同時觸及三項終止上市條件。*ST鵬起2020年度凈利潤為負值，財務(wù)會計報告被出具無法表示意見的審計報告，同時觸及兩項終止上市條件。上交所已經(jīng)啟動了退市程序。

根據(jù)已披露的2020年年報，滬市有39家公司被*ST。從具體指標來看，本次退市新規(guī)新增的“扣非凈利潤+營業(yè)收入”財務(wù)類組合指標圈定了23家公司，觸及凈資產(chǎn)為負指標的公司有9家，觸及審計意見為無法表示意見或否定意見指標的公司有10家，觸及破產(chǎn)重整指標的公司有5家，同時觸及兩項及以上指標的公司有7家。

此外，有36家公司觸及ST情形。從具體指標來看，觸及新增的內(nèi)控被出具無法表示意見或否定意見指標的公司有21家，觸及新增的最近三年扣非為負(孰低)且最近一個會計年度財務(wù)會計審計報告顯示持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性指標的公司有5家，觸及資金占用、違規(guī)擔(dān)保指標的公司有14家，觸及連續(xù)三年業(yè)績虧損指標(上市規(guī)則適用的過渡性安排)的公司有7家，同時觸及兩項及以上指標的公司有12家。

退市新規(guī)新設(shè)指標威力初顯

本次退市新規(guī)中新增的指標，成為公司“披星戴帽”的主要原因，也基本上圈定了一批缺乏主營業(yè)務(wù)甚至內(nèi)控失效的殼公司，反映出新增指標的精準性和有效性。

其中，本次退市新規(guī)的一大亮點是取消了單一的凈利潤和營業(yè)收入退市指標，單純虧損退市成為歷史。取而代之的是“扣非凈利潤+營業(yè)收入”的組合指標。營業(yè)收入低于1億元且扣非前后凈利潤孰低為負的公司，持續(xù)經(jīng)營能力存在較大不確定性，這也是符合注冊制的內(nèi)在含義。該組合指標本次圈住了23家公司，占滬市*ST公司近六成。這23家公司主營業(yè)務(wù)或早已失去了市場競爭力，或長期處于停滯狀態(tài)，多年來通過外部輸血、出售資產(chǎn)等盈余管理手段茍延殘喘。這些公司常年虧損，約九成公司近三年扣非凈利潤持續(xù)為負，收入規(guī)模普遍較小，有13家2020年營業(yè)收入不足5000萬元，基本都是明顯缺乏持續(xù)經(jīng)營能力的殼公司。以*ST新億為例，公司近年來已無主業(yè)，近三年扣非凈利潤分別為-3365.73萬元、-5537.35萬元、-9346.72萬元，2020年營業(yè)收入僅為345.87萬元。

其他風(fēng)險警示的新設(shè)指標也發(fā)揮了主要作用。觸及內(nèi)控被出具無法表示意見或否定意見指標、最近三年扣非為負(孰低)且最近一個會計年度財務(wù)會計審計報告顯示持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性指標各有21家、5家，共占滬市ST公司超七成。

新增的財務(wù)類組合指標通過多維刻畫，有效識別出無持續(xù)經(jīng)營能力的殼公司，使得一批長期沒有主業(yè)、持續(xù)依靠政府補貼或突擊構(gòu)造收入的公司“浮出水面”;而主業(yè)正常但尚未開始盈利的企業(yè)，或因行業(yè)周期原因暫時虧損的企業(yè)不再面臨股票退市風(fēng)險。從其他“披星戴帽”公司的具體情況來看，公司或缺乏持續(xù)經(jīng)營能力，或是內(nèi)部治理混亂，與指標設(shè)置初衷較為一致。較為精準的打擊，在一定程度上反映出退市新規(guī)指標設(shè)計合理，具有較強的“識劣”功能。

加大退市監(jiān)管力度

退市新規(guī)威力盡顯，也離不開退市新規(guī)的嚴格執(zhí)行。

《證券日報》記者了解到，上交所發(fā)揮退市主體責(zé)任，加大退市監(jiān)管力度。第一，對于可能存在營業(yè)收入扣除的上市公司，上交所會事先采取措施，落實監(jiān)管要求;第二，對于年報存在疑點的上市公司，上交所及時發(fā)出年報事后審核監(jiān)管工作函;第三，對于未按規(guī)定披露年報的上市公司，上交所及時啟動紀律處分程序，依法依規(guī)嚴肅處理。

川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂向《證券日報》記者表示，一個有進有出的市場生態(tài)，才能體現(xiàn)其高效運轉(zhuǎn)的特征。去年是退市新規(guī)實施元年，豐富了不少退市的適用條件，除了對傳統(tǒng)的造假退市將加大處罰、引入刑法適用條例非常有震懾力之外，經(jīng)營指標不達標退市這一情形對上市公司的震懾力也非常明顯，體現(xiàn)了上交所引導(dǎo)上市公司聚焦于主業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的導(dǎo)向。

“滬市退市公司數(shù)量較以往明顯增加，常態(tài)化退市將成為資本市場的一個重要變化。”陳靂建議，未來投資者應(yīng)更加警惕*ST、ST股的風(fēng)險。(記者 昌校宇)