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“穩(wěn)健的貨幣政策靈活精準、合理適度，保持了連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，預期管理科學有效，保持對經(jīng)濟恢復的必要支持力度，金融風險有效防控，金融服務實體經(jīng)濟質(zhì)量和效率逐步提升，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供了適宜的貨幣金融環(huán)境。”央行近日發(fā)布的2021年第一季度《中國貨幣政策執(zhí)行報告》(以下簡稱報告)如是指出。

下一階段，央行表示穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，珍惜正常的貨幣政策空間，處理好恢復經(jīng)濟和防范風險的關(guān)系。管好貨幣總閘門，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。

流動性保持合理充裕

報告顯示，一季度，央行堅持穩(wěn)健的貨幣政策靈活精準、合理適度，綜合運用再貸款、再貼現(xiàn)、中期借貸便利(MLF)、公開市場操作等多種貨幣政策工具投放流動性，及時熨平春節(jié)前后現(xiàn)金投放、財政稅收、季末等多種短期波動因素，保持流動性合理充裕，春節(jié)前不緊、春節(jié)后不松，維護市場預期穩(wěn)定和貨幣市場利率平穩(wěn)運行。

同時，通過多種方式加強與公眾溝通，進一步提高貨幣政策操作的精準性和有效性，引導貨幣市場短期利率圍繞公開市場7天期逆回購操作利率在合理區(qū)間波動，政策利率的中樞作用進一步增強。截至3月末，金融機構(gòu)超額準備金率為1.5%，比上年同期低0.6個百分點。

此外，值得關(guān)注的是，貸款加權(quán)平均利率持續(xù)處于較低水平。今年央行持續(xù)釋放貸款市場報價利率(LPR)改革潛力，充分發(fā)揮LPR改革在優(yōu)化資源配置中的作用，以市場化方式促進金融機構(gòu)將更多金融資源配置到小微企業(yè)，增強小微企業(yè)貸款競爭性，繼續(xù)促進金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利。

報告顯示，3月，1年期和5年期以上LPR分別為3.85%和4.65%，均與上年12月持平。3月，貸款加權(quán)平均利率為5.1%，保持在歷史低位。其中，一般貸款加權(quán)平均利率為5.3%，同比下降0.18個百分點。企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.63%，同比下降0.19個百分點，金融對實體經(jīng)濟的支持效果持續(xù)顯現(xiàn)。

日前，最新一期LPR出爐。據(jù)央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。至此，LPR已經(jīng)連續(xù)一年保持不變。此次報價“原地踏步”也符合市場的預期。市場人士普遍認為，經(jīng)濟復蘇基礎(chǔ)逐漸牢固，為利率水平保持穩(wěn)定提供了支撐，本月LPR大概率保持不變。

服務實體質(zhì)量效率穩(wěn)升

今年以來，金融服務實體經(jīng)濟質(zhì)量和效率逐步提升，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供了適宜的貨幣金融環(huán)境。報告從信貸規(guī)模、結(jié)構(gòu)等層面進行詳細分析。

具體來看，規(guī)模合理增長。截至3月末，金融機構(gòu)本外幣貸款余額為186.4萬億元，同比增長12.3%，比年初增加8萬億元，同比多增6734億元。人民幣貸款余額為180.4萬億元，同比增長12.6%，比年初增加7.7萬億元，同比多增5741億元。金融機構(gòu)信貸投放節(jié)奏把握適度，保持了支持實體經(jīng)濟的連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，增強了服務高質(zhì)量發(fā)展的后勁。

結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，尤其是進一步發(fā)揮好再貸款、再貼現(xiàn)和直達實體經(jīng)濟貨幣政策工具的牽引帶動作用，引導金融機構(gòu)加大對科技創(chuàng)新、小微企業(yè)、綠色發(fā)展等領(lǐng)域的支持。

報告顯示，截至3月末，制造業(yè)中長期貸款增速為40.9%，連續(xù)上升17個月，其中高技術(shù)制造業(yè)中長期貸款同比增長達45%。普惠小微貸款余額16.7萬億元，同比增長了34.3%，比上年末高4個百分點。普惠小微貸款支持小微經(jīng)營主體3527萬戶，同比增長了26.6%。

自去年年初至今年3月末，全國銀行業(yè)金融機構(gòu)共對9.2萬億元貸款本息實施延期，累計發(fā)放普惠小微信用貸款5.3萬億元，兩項直達政策還會持續(xù)到今年年底。

此外，貨幣供應量、社會融資規(guī)模適度增長。報告顯示，截至3月末的M2余額為227.6億元，同比增長9.4%。一季度的社會融資規(guī)模增量累計為10.24萬億元，達到了季度增量的次高水平，總體來看增長平穩(wěn)。

未來重在調(diào)結(jié)構(gòu)化風險

隨著宏觀經(jīng)濟形勢不斷變化，貨幣政策接下來怎么走?報告清晰地傳遞出，下一階段，貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)健，注重靈活精準、合理適度。

總量方面，把服務實體放到更加突出的位置，珍惜正常的貨幣政策空間，處理好恢復經(jīng)濟和防范風險的關(guān)系，管好貨幣總閘門，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。

結(jié)構(gòu)方面，構(gòu)建金融有效支持實體經(jīng)濟的體制機制。持續(xù)健全結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具體系，通過設計激勵相容機制，將流動性的量價與銀行貸款創(chuàng)造存款的行為聯(lián)系起來，根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展不同時期的需要動態(tài)調(diào)整支持重點，引導金融資源流向科技創(chuàng)新、小微企業(yè)、綠色發(fā)展等國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，促進提升經(jīng)濟發(fā)展的可持續(xù)性和韌性。

“上述表述符合市場預期，與宏觀經(jīng)濟走勢契合。預計未來一段時間貨幣政策將維持穩(wěn)健中性取向，政策重點在于支持經(jīng)濟調(diào)結(jié)構(gòu)和化解金融風險。”財信證券首席經(jīng)濟學家伍超明對記者表示，當前經(jīng)濟運行中的積極因素增多，但經(jīng)濟修復不平衡、基礎(chǔ)不牢固等因素仍然存在，下半年經(jīng)濟增速或趨于邊際放緩，貨幣政策退潮步伐不宜過快。

伍超明認為，在貨幣政策保持流動性合理充裕的情況下，要發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的精準導向作用，使資金更多流向科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重點領(lǐng)域，同時財政政策要發(fā)揮結(jié)構(gòu)性調(diào)節(jié)功能，推動勞動生產(chǎn)率的提升。

“此外，還要繼續(xù)釋放改革促進降低貸款利率的潛力，引導金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利，推動實際貸款利率進一步降低。同時也要壓實各方責任，化解存量風險。央行反復強調(diào)分類施策補充中小銀行資本，據(jù)我們統(tǒng)計，今年一季度我國38家上市銀行中有27家核心一級資本充足率較去年末下滑，表明當前銀行體系資本金缺口仍然較大。”伍超明說。(記者 彭婷婷)