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今年以來(lái)，部分大宗商品價(jià)格的持續(xù)大幅上漲引起市場(chǎng)較多關(guān)注。其中，鐵礦石、銅等品種價(jià)格延續(xù)去年上漲趨勢(shì)，滬銅主力合約更是創(chuàng)下近10年來(lái)新高……原材料價(jià)格的大幅上漲，使得下游行業(yè)和中小企業(yè)的成本壓力陡增。

國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議在年內(nèi)4次提及“大宗商品”。5月26日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，用市場(chǎng)化辦法引導(dǎo)供應(yīng)鏈上下游穩(wěn)定原材料供應(yīng)和產(chǎn)銷(xiāo)配套協(xié)作，做好保供穩(wěn)價(jià)。

那么，有哪些市場(chǎng)化的辦法?企業(yè)自身又應(yīng)如何更好地應(yīng)對(duì)和管理風(fēng)險(xiǎn)?

近日，埃賽克斯電磁線(蘇州)有限公司(下稱(chēng)“埃賽克斯蘇州”)的高級(jí)采購(gòu)經(jīng)理李東，便向《國(guó)際金融報(bào)》記者分享了該公司應(yīng)對(duì)銅價(jià)上漲的風(fēng)控經(jīng)驗(yàn)。“我們公司從來(lái)不希望在原材料上面賺一分錢(qián)，當(dāng)然也不想虧錢(qián)。所以，就將總部制定的套期保值政策，進(jìn)行改進(jìn)和優(yōu)化后沿用至今，以管控波動(dòng)劇烈的大宗商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)”。

巧用套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

據(jù)悉，埃賽克斯蘇州屬于埃賽克斯古河的在華子公司，主要生產(chǎn)漆包線，而漆包線的主要原材料是銅，占比約90%。因此，如何管控這部分原材料成本風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于企業(yè)生存發(fā)展非常重要。在管控原材料的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)中，該公司使用的金融工具主要是期貨，在國(guó)內(nèi)則以上海期貨交易所的銅期貨為主。

李東介紹道，一般情況下，公司會(huì)將套保策略分享給客戶(hù)，以確定最終產(chǎn)品定價(jià)。對(duì)于采購(gòu)銅的價(jià)格，會(huì)遵照客戶(hù)的指令，由客戶(hù)提出目標(biāo)價(jià)格，然后埃賽克斯古河的套保部門(mén)協(xié)助客戶(hù)鎖定價(jià)格，通過(guò)現(xiàn)貨鎖價(jià)(與下游供應(yīng)商進(jìn)行，占套保數(shù)量的大部分)或期貨鎖價(jià)(通過(guò)上海期貨交易所和倫敦金屬交易所)完成。此外，若出現(xiàn)少量客戶(hù)無(wú)法承諾鎖價(jià)或其它異常情況，這時(shí)，公司也會(huì)通過(guò)上海期貨交易所的銅期貨來(lái)做保值對(duì)沖。

在疫情期間原材料暴跌等情況下，套期保值方式有助于企業(yè)撫平價(jià)格波動(dòng)、降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。李東回憶道：“去年2月份的時(shí)候，我們有客戶(hù)因?yàn)殂~價(jià)波動(dòng)太大，以及物流停滯等多方面原因，甚至沒(méi)有辦法進(jìn)行生產(chǎn)，于是向我們提出取消訂單或者延后交貨的請(qǐng)求。而到了下半年，銅價(jià)一路上漲，我們和一些客戶(hù)、供應(yīng)商因?yàn)樽隽颂灼诒Ｖ?，所以公司?jīng)營(yíng)沒(méi)有受到太大的影響。”

“經(jīng)過(guò)這一輪銅價(jià)的大幅波動(dòng)，我們更加深刻地認(rèn)識(shí)到，對(duì)于制造業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，套期保值是一個(gè)穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營(yíng)非常有效的戰(zhàn)略決策和途徑，這種方式能夠保護(hù)我們自己，也可以保護(hù)客戶(hù)，甚至可以保證整個(gè)供應(yīng)鏈的穩(wěn)定。”李東表示，目前該公司在大力建議與支持客戶(hù)做套期保值，當(dāng)越來(lái)越多的上中下游產(chǎn)業(yè)鏈上的公司建立起風(fēng)險(xiǎn)管理的一整套系統(tǒng)后，整個(gè)市場(chǎng)也會(huì)向著良性方向發(fā)展。

而讓越來(lái)越多的公司意識(shí)到套期保值的重要性，并參與運(yùn)用，這是一場(chǎng)持久戰(zhàn)。李東提到，基本上大部分的客戶(hù)接受了該公司套期保值的策略，但也有一些客戶(hù)因?yàn)椴惶煜さ雀鞣N原因，不能完全接受這種策略，這給套期保值的推廣帶來(lái)一定困難。

對(duì)此，東亞期貨副總經(jīng)理唐韻補(bǔ)充道，一些企業(yè)不做套期保值的原因主要有兩個(gè)：一是企業(yè)仍希望從原材料或庫(kù)存的風(fēng)險(xiǎn)敞口中獲利，尤其是中小型貿(mào)易商和生產(chǎn)企業(yè)，而不是把精力放在渠道和專(zhuān)業(yè)能力上;二是缺乏專(zhuān)業(yè)人才，缺少相應(yīng)的部門(mén)和相應(yīng)的配置來(lái)做專(zhuān)業(yè)的事情。而在這方面，上海期貨交易所一直在做線上線下的培訓(xùn)，效果較為顯著，讓不少企業(yè)有了更多了解套期保值的想法。

“直接+間接”參與

其實(shí)，不少上市公司已通過(guò)套期保值等方式鎖定原材料價(jià)格以降低價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成的不利影響，穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)、提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

今年5月，匯金通在投資者互動(dòng)平臺(tái)回答投資者提問(wèn)時(shí)表示，公司高度關(guān)注上游市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，積極組織經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)在控股股東津西鋼鐵的專(zhuān)業(yè)指導(dǎo)下進(jìn)行市場(chǎng)趨勢(shì)研判，并于2020年末開(kāi)始有序加大原材料庫(kù)存量，以降低原材料價(jià)格上漲對(duì)公司帶來(lái)的影響;公司按照“以銷(xiāo)定產(chǎn)”的模式組織生產(chǎn)，在訂單確認(rèn)后鎖定相應(yīng)原材料的價(jià)格，可以一定程度規(guī)避原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);公司與部分客戶(hù)建立原材料價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制，產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格可根據(jù)主要原材料的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整;公司根據(jù)期貨及現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)，結(jié)合公司生產(chǎn)需求適時(shí)適量開(kāi)展期貨套期保值業(yè)務(wù)，以有效規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司帶來(lái)的影響。

同月，明泰鋁業(yè)回答投資者提問(wèn)時(shí)稱(chēng)，公司鋁材銷(xiāo)售以同期長(zhǎng)江現(xiàn)貨鋁錠價(jià)格+加工費(fèi)為基礎(chǔ)根據(jù)具體情況定價(jià)。雖然鋁價(jià)大漲，但由于公司事先開(kāi)展了原材料的套期保值操作，公司仍有應(yīng)對(duì)新增訂單的原材料儲(chǔ)備。目前下游需求旺盛，公司訂單量充足，鋁價(jià)上漲對(duì)公司新增訂單無(wú)影響。

今年4月，寧德時(shí)代發(fā)布公告稱(chēng)，為減少生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)原材料價(jià)格大幅波動(dòng)給公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的不利影響，寧德時(shí)代計(jì)劃開(kāi)展商品套期保值業(yè)務(wù)，以有效管理價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)及業(yè)務(wù)需求情況，公司擬對(duì)未來(lái)5年所需的部分金屬原材料進(jìn)行套期保值，上述業(yè)務(wù)所需保證金最高占用額不超過(guò)100億元。交易品種為鎳、鋁、銅等金屬的期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期等衍生品合約。

此外，還有公司間接參與運(yùn)用期貨工具來(lái)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)此前媒體報(bào)道，兩年前，廣西一家房地產(chǎn)商為控制成本，與鋼材貿(mào)易企業(yè)熱聯(lián)集團(tuán)簽訂協(xié)議，提前“鎖住”了未來(lái)三年的鋼材價(jià)格。今年，螺紋鋼價(jià)格一度飆漲到每噸6000元以上，而這家房地產(chǎn)商仍能以3800元每噸的價(jià)格拿到現(xiàn)貨。借助期貨工具，熱聯(lián)集團(tuán)為房地產(chǎn)商提供了直到2022年底的鋼材遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)，使企業(yè)規(guī)避了原材料價(jià)格上漲帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

“企業(yè)運(yùn)營(yíng)模式的整體思路需要發(fā)生轉(zhuǎn)變，這是推廣期貨等衍生品工具的難點(diǎn)。”唐韻補(bǔ)充稱(chēng)，如果一家企業(yè)本身有積累，或者說(shuō)有相應(yīng)的人才，那么很快就能較好地運(yùn)用期貨工具來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，但有些企業(yè)的思路還是停留在僅規(guī)避掉當(dāng)下的行情風(fēng)險(xiǎn)，而不是建立一套風(fēng)險(xiǎn)管理的體系制度。這需要企業(yè)深入內(nèi)部做一個(gè)完全的改變，任重而道遠(yuǎn)。