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業(yè)績回暖疊加市場風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，債券基金的配置價(jià)值受到更多機(jī)構(gòu)關(guān)注，認(rèn)購更加積極。進(jìn)入8月份以來，債券基金密集公告提前結(jié)束募集。一些正在開放期的債券型基金，也紛紛提前結(jié)束開放。而為防止規(guī)模過大攤薄老持有人收益，多只債券基金近期已“閉門謝客”。

公募人士預(yù)計(jì)，貨幣政策將穩(wěn)中略偏松，整體利率體系仍然有望維持低位甚至再創(chuàng)新低。整體而言債基下半年利多因素占上風(fēng)，表現(xiàn)值得期待。

8月以來11只債基提前結(jié)募

占比超6成

本月以來，多只債基提前結(jié)束募集。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自8月1日至8月11日，共計(jì)18只新發(fā)基金(A、C份額合并統(tǒng)計(jì))提前結(jié)束募集，其中11只為債券基金，占比逾6成。對(duì)比來看，整個(gè)7月份有43只基金提前結(jié)束募集，其中僅9只為債券基金。

僅8月10日一天，就有中歐穩(wěn)利60天滾動(dòng)持有、渤海匯金興榮一年定開債、恒生前海恒祥純債三只債券基金公告提前結(jié)束募集。中歐基金當(dāng)日發(fā)布公告，8月10日開始發(fā)行的中歐穩(wěn)利60天滾動(dòng)持有短債一日售罄，原定4天的募集期提前結(jié)束。恒生前海恒祥純債原定募集期長達(dá)三個(gè)月，事實(shí)上僅發(fā)售8天便結(jié)束募集。8月9日，寶盈基金公告稱，旗下寶盈中債1-3年國開行債券指數(shù)基金于6月1日開始募集，原定募集截止日為8月31日，大幅提前至8月9日募集結(jié)束。

華南一位公募固收部人士表示，近期債券類產(chǎn)品快速發(fā)行成立，與債券市場行情回暖有一定關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示，8月2日10年期國債收益率一度跌破2.8%。如果從7月7日國常會(huì)提及“降準(zhǔn)”算起，10年期國債收益率在不到一個(gè)月的時(shí)間下行約30BP，走出一波牛市。

8月首周債券市場上漲氣勢(shì)如虹，債市收益率繼續(xù)下行。資金面較為寬松，R007維持在2.0%附近成交。國開債、國債各期限均下行，同業(yè)存單收益率續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新低，信用債收益繼續(xù)下行，信用利差繼續(xù)低位壓縮，國開債期限利差10y-1y仍處于中偏高位置，期限利差仍有壓縮空間。

也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，債券基金發(fā)行期限縮短，或與市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好降低有關(guān)。深圳一位公募人士表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面發(fā)展態(tài)勢(shì)平穩(wěn)，政策穩(wěn)中偏寬松,短期內(nèi)整體利好債市，但不直接推動(dòng)債券基金快速發(fā)行。7月央行超預(yù)期降準(zhǔn)，流動(dòng)性易松難緊，助力債市走高，但債基并沒有顯著受到市場追捧。“7月下旬以來權(quán)益市場振蕩下行，資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，在此背景下機(jī)構(gòu)傾向于配置固收類產(chǎn)品，認(rèn)購債券基金的積極性更高。”他說道，數(shù)據(jù)也顯示，8月以來啟動(dòng)發(fā)行的權(quán)益基金反響平平，就連市場寄予熱銷預(yù)期的雙創(chuàng)ETF聯(lián)接基金首募當(dāng)天也無一只提前結(jié)束募集。

除新基金外，老的債券基金也頗受追捧，以至于多只債券基金暫停大額申購。Wind數(shù)據(jù)顯示，8月以來暫停申購與大額申購的基金中，債券基金占比超6成。例如，8月11日起，國壽安保1-3年國開債將暫停100萬元以上的大額申購，銀華豐華三個(gè)月定開債即將于8月13日起暫停申購。

此外，日前一些正在開放期的債券型基金，也紛紛宣布提前結(jié)束開放。如8月10日，金鷹基金公告，旗下金鷹添益3個(gè)月定開債原定開放期為8月9日(含該日)至8月13日(含該日)。為更好的保護(hù)持有人利益，做好投資管理和風(fēng)險(xiǎn)控制工作，公司決定于8月10日提前結(jié)束本基金的申購業(yè)務(wù)。

債市仍有上漲空間

需警惕超預(yù)期事件帶來的回調(diào)

債市下半年以來整體走強(qiáng)，中長期純債基金指數(shù)7月上漲0.79%，為自去年4月以來表現(xiàn)最好的月份。通脹前景與經(jīng)濟(jì)超預(yù)期走強(qiáng)致使政策急轉(zhuǎn)彎是抑制債市上揚(yáng)的主要因素。

伴隨著債市走強(qiáng)，債券基金業(yè)績短期快速回暖。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月10日，7月以來10只(A、C份額合并計(jì)算)債券基金收益率超10%，近60只基金收益率超5%。期間表現(xiàn)最好的是華商豐利增強(qiáng)定開A，一個(gè)多月收益率達(dá)16.68%，而上半年該基金的漲幅也不過15.61%。其次是寶盈融源可轉(zhuǎn)債A，下半年以來收益率達(dá)16.58%，年內(nèi)收益成功轉(zhuǎn)正。

拉長至年內(nèi)業(yè)績來看，表現(xiàn)最好的依然是華商豐利增強(qiáng)定開A，年初以來收益率達(dá)34.89%，其次是華商信用增強(qiáng)A，收益率達(dá)31.52%。此外，還有民生加銀轉(zhuǎn)債優(yōu)選A、廣發(fā)可轉(zhuǎn)債A、前海開源可轉(zhuǎn)債、華寶可轉(zhuǎn)債A、浙商豐利增強(qiáng)等5只基金年內(nèi)收益率均超20%。

經(jīng)歷短期快速回暖后，未來債市未來投資價(jià)值如何?諾安基金表示，當(dāng)前市場來看，受資金面實(shí)際寬松影響，短端利差壓縮較窄，市場利率實(shí)際上已經(jīng)低于OMO7天回購利率2.2%及MLF利率2.95%。基本面方面，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行較為穩(wěn)定，但市場預(yù)期出口及地產(chǎn)投資未來將面臨下行壓力，制造業(yè)投資整體偏強(qiáng)，基建投資年內(nèi)難有超預(yù)期表現(xiàn)，消費(fèi)整體復(fù)蘇穩(wěn)定，因此預(yù)期轉(zhuǎn)向悲觀，支撐債市走強(qiáng)。流動(dòng)性方面，全球仍處于寬松格局，國內(nèi)央行表態(tài)來看預(yù)計(jì)仍有降準(zhǔn)置換MLF的操作及定向降息的可能，債市仍有上漲空間。

英大基金認(rèn)為，利率債方面，7月政治局會(huì)議對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力和積極財(cái)政政策的關(guān)注度提升。洪澇災(zāi)害疊加疫情擾動(dòng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行確實(shí)造成負(fù)面影響，貨幣政策短期內(nèi)收緊概率有限，關(guān)注基建托底效應(yīng)在下半年的表現(xiàn)。債市收益率近期下行幅度較大，倘若基建成功托底經(jīng)濟(jì)，疊加社融增速回升，債市或在年內(nèi)剩余時(shí)間處于“先多后空”的狀態(tài)。

信用債方面，信用債市場情緒較高，欠配壓力對(duì)短端產(chǎn)品仍形成一定的支撐，但地產(chǎn)及城投行業(yè)政策趨嚴(yán)對(duì)市場發(fā)行和風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)影響很大，市場結(jié)構(gòu)性失衡短期內(nèi)仍繼續(xù)。本周有1707億信用債到期，后續(xù)需繼續(xù)關(guān)注恒大等主體的輿情發(fā)酵對(duì)市場的影響。

金鷹基金稱，降準(zhǔn)落地后，債市環(huán)境樂觀為主，但需警惕后續(xù)超預(yù)期事件帶來的回調(diào)。轉(zhuǎn)債方面，本周轉(zhuǎn)債價(jià)格和估值繼續(xù)抬升，配置風(fēng)險(xiǎn)在加大，應(yīng)重視個(gè)券估值與業(yè)績的匹配性。信用方面，上周各期限各信用級(jí)別品種收益率全面下行，其中3M短期票據(jù)收益率下行幅度最大，下半年信用風(fēng)險(xiǎn)仍存，建議在信用下沉方面保持謹(jǐn)慎。