招商證券發(fā)布研究報告稱，開年以來，在增量資金不及預(yù)期、融資需求不足、投資者對穩(wěn)增長感受不及預(yù)期、美債收益率大幅上行、國內(nèi)疫情不斷等多因素共振下A股出現(xiàn)較大的波動。后續(xù)而言，地方兩會召開可能堅定市場對穩(wěn)增長預(yù)期，如果央行貨幣政策進一步實質(zhì)性寬松疊加兩會后穩(wěn)增長發(fā)力將有望為A股帶來轉(zhuǎn)機?？紤]到A股的春節(jié)效應(yīng)，短期A股可能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性反彈，可以沿著業(yè)績預(yù)告超預(yù)期的行業(yè)布局。全年來看，穩(wěn)增長可能帶來2-4個季度風(fēng)格向大盤價值的階段性漂移，可布局傳統(tǒng)領(lǐng)域估值修復(fù)行情以及新基建方向。
招商證券的主要觀點如下：
開年以來，多因素共振導(dǎo)致A股出現(xiàn)較大的波動和調(diào)整。一方面，市場增量資金不及預(yù)期，此前漲幅較高和基金重倉的板塊出現(xiàn)調(diào)整。另一方面，去年末以來市場對穩(wěn)增長預(yù)期高漲，但貨幣政策并沒有明顯寬松疊加專項債發(fā)行進度緩慢等導(dǎo)致投資者對穩(wěn)增長的感受不及預(yù)期，進而穩(wěn)增長板塊沖高回落。此外，美聯(lián)儲加息縮表預(yù)期帶動美債收益率加速上行至危險區(qū)域、國內(nèi)點狀疫情不斷、社融不及預(yù)期信貸需求偏弱等因素都增添了投資者的擔(dān)憂情緒。
展望未來階段，地方兩會集中在1月中下旬召開，預(yù)計會有更多穩(wěn)定經(jīng)濟增長的政策推出，進一步明確和堅定市場對穩(wěn)增長的預(yù)期。另外，1月17日將有5000億元MLF到期，市場降息預(yù)期強烈，如果MLF下調(diào)將提振市場風(fēng)險偏好，將確認(rèn)貨幣政策的進一步寬松，并對A股構(gòu)成實質(zhì)性利好。當(dāng)社融增速明顯改善則顯示穩(wěn)增長政策發(fā)力，將為A股帶來轉(zhuǎn)機。
近期A股可能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性反彈，主要沿著兩個方向。第一，業(yè)績預(yù)告超預(yù)期方向，近期公布的業(yè)績預(yù)告超預(yù)期的公司主要集中在基礎(chǔ)化工、電子、電力設(shè)備與新能源、有色金屬等行業(yè)，且這些行業(yè)的景氣度也相對較高。第二，繼續(xù)布局受益于穩(wěn)增長發(fā)力相關(guān)板塊，消費建材、水泥、地產(chǎn)、建筑咨詢等板塊可以利用調(diào)整加倉。
展望全年，招商證券維持A股前穩(wěn)后升、全年的走勢態(tài)勢類似“√”的觀點。2022年可能是穩(wěn)增長政策發(fā)力的年份，二季度后，A股可能會開啟新一輪上行周期。年內(nèi)以金融地產(chǎn)建材為代表的傳統(tǒng)穩(wěn)增長低估值方向?qū)砥蟊P價值2-4個季度級別的階段性風(fēng)格漂移。但是風(fēng)格分化較過去幾年更加不明顯，穩(wěn)增長的方向除了傳統(tǒng)領(lǐng)域的估值修復(fù)行情，還應(yīng)重點布局考慮新基建(新能源基建、數(shù)字基建)中低估值的板塊。今年投資者可以重點考慮使用“洼地策略”，更加關(guān)注低配置低預(yù)期低估值的洼地，“低估值+轉(zhuǎn)型”也可能是選股的重要思路。
標(biāo)簽： A股 結(jié)構(gòu)性反彈 新能源 消費建材 板塊向好
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