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7年資產(chǎn)騰挪后，中超控股(002471.SZ)無奈回歸主業(yè)。

中超控股的前身是中超電纜，主要從事電線電纜的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，是國內(nèi)綜合線纜供應(yīng)商。2010年9月10日，公司在深交所中小板掛牌交易。

不過，中超控股自身產(chǎn)品競爭力不夠強(qiáng)，盈利能力較弱。上市次年開始，公司就籌劃通過收購等途徑進(jìn)行產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張，以提振經(jīng)營業(yè)績。

中超控股震驚市場是2015年，在互聯(lián)網(wǎng)+火熱之時(shí)，公司先是斥資1.04億元購買了28把紫砂壺，隨即宣布投資50億元做大做強(qiáng)做精紫砂壺產(chǎn)業(yè)，紫砂壺將成為公司第二大主業(yè)，并將公司更名為中超控股。

這注定是一次畫餅充饑行為。紫砂壺產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步動(dòng)作并未看到，公司經(jīng)營業(yè)績依舊不佳。2017年10月，中超控股籌劃19億元易主，并設(shè)定了買殼對(duì)賭條款。目前來看，易主計(jì)劃也以失敗告終。

今年上半年，中超控股實(shí)現(xiàn)凈利潤(歸屬于上市公司股東的凈利潤，下同)為4255.31萬元，相較去年同期幾近腰斬。

似乎是走投無路，中超控股宣布出售7年前收購的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以此增厚業(yè)績。

備受詬病的是，本次向公司監(jiān)事關(guān)聯(lián)出售的資產(chǎn)，估值1.26億元卻作價(jià)7500萬元出售，打了六折。這項(xiàng)資產(chǎn)，中超控股7年前獲得時(shí)耗資1.36億元。市場因此質(zhì)疑存在利益輸送行為。

估值1.26億資產(chǎn)7500萬出售

中超控股再上熱搜，源于其涉嫌利益輸送。

前晚，中超控股發(fā)生了一份出售資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)交易公告。公告顯示，公司擬將控股子公司無錫錫洲電磁線有限公司(下簡稱錫洲電磁線)51%股權(quán)以7500 萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給郁偉民、郁曉春。其中，郁偉民受讓公司所持有的錫洲電磁線26%股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓款3823.53萬元，郁曉春受讓25%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓款3676.47萬元。轉(zhuǎn)讓完成后，公司將不再持有錫洲電磁線股權(quán)。

對(duì)于本次轉(zhuǎn)讓所持錫洲電磁線全部股權(quán)，中超控股稱是為調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以減輕負(fù)擔(dān)、輕裝前行。接盤者之一郁偉民，目前為中超控股監(jiān)事，同時(shí)擔(dān)任錫洲電磁線董事長，因此，本次交易是一起關(guān)聯(lián)交易。郁偉民持有錫洲電磁線24.25%股權(quán)，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，郁偉民所持錫洲電磁線股權(quán)將達(dá)到50.25%，成為控股股東。

有意思的是，中超控股本次出售的錫洲電磁線原本是向郁偉民購買的。

2011年12月26日，中超控股披露資產(chǎn)重組預(yù)案，擬向包括大股東中超集團(tuán)出資方發(fā)行股份募資不超過9億元，其中5.33億元用于收購包括錫洲電磁線在內(nèi)的三家公司股權(quán)。彼時(shí)，錫洲電磁線凈資產(chǎn)8989.2萬元，預(yù)估值約為2億元，增值率為122.49%。

2012年，中超控股完成上述資產(chǎn)收購，具體為，耗資7034.9萬元收購錫洲電磁線35%股權(quán)，再向其增資6564.56萬元，合計(jì)耗資1.36億元獲取錫洲電磁線51%股權(quán)。

溢價(jià)收購的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)實(shí)踐證明并非如此。

錫洲電磁線成立于2004年5月，主營包括電磁線、金屬桿等。交易對(duì)方承諾，2012年至2014年的凈利潤不低于2400萬元、2700萬元、3100萬元，實(shí)際上只有2014年勉強(qiáng)兌現(xiàn)業(yè)績承諾。近三年，其凈利潤接連下降，分別為1108.83萬元、865.16萬元、306.29萬元，今年上半年為213.33萬元。

截至今年6月底，錫洲電磁線凈資產(chǎn)為2.2億元。本次交易，其評(píng)估值為2.48億元，增值率為12.81%，51%股權(quán)對(duì)應(yīng)的出售價(jià)格為1.26億元。而實(shí)際出售價(jià)格僅為7500萬元，約為評(píng)估價(jià)格的60%。

綜上所述，7年前購買時(shí)，錫洲電磁線溢價(jià)率122.49%，如今出售時(shí)溢價(jià)率僅為12.81%，而且還要打六折出售。7500萬元的售價(jià)，相較于1.36億元的成本，虧損0.61億元。

昨日，針對(duì)打折出售資產(chǎn)的利益輸送嫌疑，長江商報(bào)記者多次致電中超控股，電話一直無人接聽。

16億并購后凈利仍原地踏步

出售資產(chǎn)的背后，是中超控股經(jīng)營業(yè)績欠佳。此前，公司曾大肆收購資產(chǎn)。

中超控股做大做強(qiáng)的心情較為急迫。公司于2010年9月上市，次年12月，就籌劃定增募資，并實(shí)施資產(chǎn)收購。2012年11月28日，公司最終完成6.06億元募資。

此次募資，除收購上述錫洲電磁線51%股權(quán)外，中超控股還完成了對(duì)遠(yuǎn)方電纜、明珠電纜各51%股權(quán)收購，二者均存在溢價(jià)。2018年3月，公司又將兩家公司剩余的49%股權(quán)收入囊中，出資3.54億元。

上述收購?fù)瓿?年后，即在2014年12月中超控股又耗資4.27億元，完成了對(duì)恒匯電纜51%股權(quán)、長峰電纜65%股權(quán)、虹峰電纜51%股權(quán)及上鴻潤合金51%股權(quán)收購。

上述收購的標(biāo)的，大多圍繞中超控股主業(yè)展開。2015年，中超控股的產(chǎn)業(yè)布局，則是跨界，且引來諸多非議。

2015年，互聯(lián)網(wǎng)+概念大熱之時(shí)，中超控股也一頭扎了進(jìn)去。公司先是出資1億元注冊(cè)一家子公司中超利永，斥資1.04億元購買28把紫砂壺。緊接著，公司宣布投資50億元打造紫砂壺產(chǎn)業(yè)，搭建壺聯(lián)網(wǎng)，形成以紫砂壺為代表的“文化+壺聯(lián)網(wǎng)+金融”的閉環(huán)生態(tài)，使其成為公司的常規(guī)盈利模式。公司還表示，未來，除了收購交易大師藝術(shù)作品外，還通過簽約藝人、設(shè)計(jì)和制作相分離模式生產(chǎn)普通紫砂消費(fèi)品，采用線上線下相結(jié)合的模式銷售。此外，公司還將建設(shè)一個(gè)紫砂文化產(chǎn)權(quán)交易所。

毫無疑問，50億元的投資是畫餅充饑。第三方對(duì)中超利永1.5億元增資未見實(shí)際行動(dòng)，此后，紫砂產(chǎn)業(yè)也逐漸在年報(bào)中消失。

長江商報(bào)記者初步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，不算紫砂產(chǎn)業(yè)投資，2012年以來，中超控股完成的并購涉及資金約為16億元。不過，并購標(biāo)的貢獻(xiàn)的業(yè)績十分有限。如公司出資4.27億元收購的恒匯電纜等4家公司在承諾期內(nèi)均未兌現(xiàn)業(yè)績承諾。

上市9年來，借助并購，中超控股的營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了持續(xù)增長，已從上市首年的12.55億元增長至去年的76.36億元，但凈利潤基本上沒有什么增長。2010年，其實(shí)現(xiàn)凈利潤0.66億元，2011年為0.80億元，2017年、2018年為0.84億元、0.85億元，幾乎是原地踏步。不僅如此，去年，其扣非凈利潤只有0.19億元，同比下降74.26%。

30億短期債務(wù)壓頂

經(jīng)營業(yè)績欠佳，中超控股自身及大股東極度缺錢，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一觸即發(fā)。

今年一季度，中超控股實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入35.64億元，同比微增1.55%，凈利潤4255.31萬元，同比下降47.39%。

經(jīng)過8年努力依舊不能改變經(jīng)營現(xiàn)狀，大股東及實(shí)控人楊飛早有撤退之心。早在2017年10月，中超集團(tuán)與深圳鑫騰華簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，后者擬受讓3.67億股，約占總股本的29%，交易金額為19億元，如果交易順利完成，深圳鑫騰華取代中超集團(tuán)成為公司控股股東，黃錦光、黃彬父子晉升為公司實(shí)控人。

在這起控股權(quán)轉(zhuǎn)讓的交易中，還設(shè)立了業(yè)績對(duì)賭，即2018年至2022年，中超控股的凈利潤分別不低于9000萬元、9675萬元、1.04億元、1.12億元、1.20億元。此外， 深圳鑫騰華也有將旗下資產(chǎn)注入上市公司安排，并為此設(shè)立了廣東中超鵬錦日化科技公司，從事日化業(yè)務(wù)。

不過，這起A股首例“對(duì)賭式賣殼”案也以失敗告終。在先期轉(zhuǎn)讓20%股權(quán)后，因交易對(duì)方未按期支付第一期股份轉(zhuǎn)讓尾款，中超集團(tuán)宣告合作終止，并在臨時(shí)股東大會(huì)上宣布罷免黃錦光、黃潤明董事職務(wù)，并改選了部分董事會(huì)成員、選舉了新董事長。去年底，深圳鑫騰華方面向法院起訴。

今年7月25日，公司公告稱，法院裁決，解除上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，剩余股份不再交割，已經(jīng)交割的20%股份由中超集團(tuán)回贖。

賣殼不成，中超集團(tuán)面臨較大的資金壓力。截至目前，中超集團(tuán)持有中超控股2.17億股，約占總股本的17.08%，其中17.07%處于質(zhì)押狀態(tài)，質(zhì)押率高達(dá)99.89%。

資金原本不足，中超集團(tuán)還要完成20%股權(quán)回購。按照當(dāng)初轉(zhuǎn)讓5.19元/股計(jì)算，至少需要13.16億元，這對(duì)中超集團(tuán)而言資金壓力可見一斑。

值得一提的是，深圳鑫騰華所持的中超控股20%股權(quán)也全部處于質(zhì)押狀態(tài)，可見深圳鑫騰華也缺錢。要想完成20%股權(quán)交割，先要解除質(zhì)押，這也需要資金。

中超控股同樣缺錢。截至去年底，公司短期借款26.16億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債3.70億元，一年內(nèi)需償還的短期債務(wù)合計(jì)為29.86億元，而去年底，公司貨幣資金為10.34億元，不考慮資產(chǎn)受限情況，今年的償債壓力之大可想而知。

二級(jí)市場上，中超控股股價(jià)走勢(shì)較弱，截至昨日收盤，公司市值僅為34.11億元。