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一、首批4只創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制戰(zhàn)略配售基金即將發(fā)行!

2019年以來，中國(guó)資本市場(chǎng)改革紅利不斷，公募基金積極探索相關(guān)新基金產(chǎn)品的運(yùn)作模式，第一批獲批基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)均表現(xiàn)優(yōu)異。從產(chǎn)品線上看，“科創(chuàng)主題基金”、“新三板精選層基金”等政策創(chuàng)新性基金不斷涌現(xiàn)，“創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制戰(zhàn)略配售基金”即將重磅發(fā)行，享受制度紅利!

在創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制的背景下，第一批32家創(chuàng)業(yè)板新股有望在7月底開始陸續(xù)上市，第三批企業(yè)名單也開始受理中，作為創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革的配套基金，6月28日第一批4支創(chuàng)業(yè)板兩年定開混合型基金正式獲批——富國(guó)、大成、中歐、萬家基金旗下的4只基金率先拿到批文，率先分享制度紅利。

二、什么是“創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制戰(zhàn)略配售基金”?

(以下簡(jiǎn)稱創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)配基金)

與科創(chuàng)主題3年戰(zhàn)略配售基金、新三板精選層基金類似，創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)配基金享受“戰(zhàn)略配售”制度紅利，收益來源是：主動(dòng)管理投資收益+戰(zhàn)略配售新股收益+正常打新收益

作為科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制的延續(xù)，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革是國(guó)家戰(zhàn)略，是資本市場(chǎng)從增量改革到存量改革的突破，也是推動(dòng)全市場(chǎng)實(shí)施注冊(cè)制改革“從1到N”的關(guān)鍵一步。這4只基金均是要80%倉位投資于創(chuàng)業(yè)板，同時(shí)均是兩年定期開放產(chǎn)品，定期開放的產(chǎn)品設(shè)計(jì)是為了參與創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)略配售而考慮。

戰(zhàn)略配售的意思就是這4只基金作為戰(zhàn)略投資者，優(yōu)選取得大量待上市公司的新股份額。類比今年6月份發(fā)行的新三板精選層公募基金來看，有三只基金成立約半個(gè)月，已經(jīng)接連獲得5個(gè)新三板公司戰(zhàn)略配售資格，如富國(guó)積極成長(zhǎng)基金(泰祥股份、貝特瑞、艾融軟件、穎泰生物)、招商成長(zhǎng)精選基金(貝特瑞)、匯添富創(chuàng)新增長(zhǎng)基金(新安潔)。

三、以科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售為參照，創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)配基金有三大優(yōu)勢(shì)

(1)創(chuàng)業(yè)板將優(yōu)先安排向戰(zhàn)略投資者配售股票，此后再確定網(wǎng)下、網(wǎng)上的發(fā)行比例，因此這類產(chǎn)品能夠優(yōu)先投資創(chuàng)業(yè)板新股;

(2)普通網(wǎng)下打新相當(dāng)于一級(jí)市場(chǎng)的零售業(yè)務(wù)，戰(zhàn)略配售投資則相當(dāng)于一級(jí)市場(chǎng)的大額批發(fā)業(yè)務(wù)，能夠大額投資創(chuàng)業(yè)板新股，更為充分地把握投資機(jī)會(huì);

(3)戰(zhàn)略配售投資屬于長(zhǎng)期投資行為，戰(zhàn)略投資者持有配售股票不少于12個(gè)月，有利于把握創(chuàng)業(yè)板的長(zhǎng)期回報(bào)。

四、以科創(chuàng)板為參照，來看待創(chuàng)業(yè)板的投資空間和投資價(jià)值

(1)創(chuàng)業(yè)板的投資空間較科創(chuàng)板更大。創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量是科創(chuàng)板的8倍;創(chuàng)業(yè)板總市值是科創(chuàng)板的5倍;創(chuàng)業(yè)板平均自由流通市場(chǎng)是科創(chuàng)板的兩倍左右。

(2)創(chuàng)業(yè)板價(jià)值驅(qū)動(dòng)的傾向會(huì)更加明顯。目前創(chuàng)業(yè)板市值已達(dá)萬億級(jí)別，放開10%漲跌幅限制到20%之后，整個(gè)板塊頭部化特征將更加明顯。

五、公募基金普遍看好創(chuàng)業(yè)板的長(zhǎng)期投資價(jià)值

(1)短期而言，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制將提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，帶領(lǐng)成長(zhǎng)風(fēng)格再次走強(qiáng)。

(2)從中長(zhǎng)期來看，創(chuàng)業(yè)板內(nèi)部的優(yōu)勝劣汰機(jī)制將更為完善，未來更多掌握核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新企業(yè)，將通過注冊(cè)制的方式快速進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板，這對(duì)于創(chuàng)業(yè)板來說將是一個(gè)巨大的增量?jī)?yōu)勢(shì)。

(3)從板塊來看，電子半導(dǎo)體/云計(jì)算/醫(yī)藥生物/文化傳媒等行業(yè)存在很多質(zhì)地優(yōu)秀的個(gè)股，后期京東。網(wǎng)易、美團(tuán)等紅籌股有望回歸創(chuàng)業(yè)板。

六、創(chuàng)業(yè)板改革政策背景

4月27日，中央全面深化改革委員會(huì)第十三次會(huì)議審議通過了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》，繼科創(chuàng)板之后，創(chuàng)業(yè)板也開始試點(diǎn)注冊(cè)制規(guī)則。此次創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制改革將涉及四方面制度安排：一是板塊的改革安排，優(yōu)化發(fā)行上市條件，由深交所制定具體條件，支持紅籌結(jié)構(gòu)等企業(yè)上市。二是制度方面的安排，和科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制制度安排相一致，注冊(cè)程序分為交易所審核和證監(jiān)會(huì)注冊(cè)兩個(gè)環(huán)節(jié)。三是完善基礎(chǔ)制度。四是配套改革的制度安排，繼續(xù)推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市。

6月12日，深交所發(fā)布創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則及配套安排。

6月15日~29日深交所開始接受證監(jiān)會(huì)在審企業(yè)(包括首次公開發(fā)行、再融資、并購重組)的相關(guān)申請(qǐng)，6月30日開始接收新申請(qǐng)。首批32家企業(yè)有望7月底上市，第三批企業(yè)開始受理。

此次創(chuàng)業(yè)板改革，在許多方面均借鑒了科創(chuàng)板的成果。比如創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制，企業(yè)發(fā)行上市審核流程共分6步，包括受理、審核、上市委會(huì)議、報(bào)送證監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)注冊(cè)、發(fā)行上市，完全復(fù)制了科創(chuàng)板的流程。再如創(chuàng)業(yè)板也將實(shí)行差異化的交易制度，新股掛牌前五個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，此后實(shí)行20%的漲跌幅限制，這也與科創(chuàng)板如出一轍。

(1)交易規(guī)則發(fā)生重大轉(zhuǎn)變：漲跌幅放大至20%。從美股不設(shè)漲跌幅限制，以及科創(chuàng)板20%漲跌幅經(jīng)驗(yàn)來看，20%的漲跌幅限制到目前為止運(yùn)行整體平穩(wěn)，個(gè)股幾乎沒有出現(xiàn)連續(xù)多日漲?；虻５那樾?，質(zhì)地優(yōu)秀的個(gè)股走勢(shì)反而更加平穩(wěn)健康。隨著機(jī)構(gòu)投資者占比持續(xù)上升、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)陣容不斷擴(kuò)大、投資者逐漸適應(yīng)新的交易制度，創(chuàng)業(yè)板的總體波動(dòng)將趨向平穩(wěn)。即理論上波動(dòng)大，實(shí)際上不會(huì)造成大幅波動(dòng)。

(2)創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制正式推行：創(chuàng)業(yè)板上市由核準(zhǔn)制向注冊(cè)制轉(zhuǎn)變。創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制的啟動(dòng)，顯然離不開科創(chuàng)板的設(shè)立與試點(diǎn)注冊(cè)制的成功。創(chuàng)業(yè)板改革通過市場(chǎng)力量調(diào)整各市場(chǎng)主體之間的關(guān)系，也將以優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)化法則逐步提升上市公司質(zhì)量。嚴(yán)格說，注冊(cè)制并不意味著對(duì)上市公司質(zhì)量的放松，而是將財(cái)務(wù)質(zhì)量等各方面的審核工作前置，充分利用市場(chǎng)化手段，對(duì)上市公司質(zhì)量進(jìn)行全方位審視，讓市場(chǎng)發(fā)揮最大作用。

(3)創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制，客觀上將起到承上啟下的作用。目前新股發(fā)行實(shí)行的核準(zhǔn)制，因需要證監(jiān)會(huì)發(fā)審委的審核，無形中證監(jiān)會(huì)需要對(duì)新股的質(zhì)地、業(yè)績(jī)、信息披露等方面進(jìn)行“背書”。證監(jiān)會(huì)作為監(jiān)管部門，扮演了裁判員與運(yùn)動(dòng)員的雙重角色。其角色的錯(cuò)位，也常常引發(fā)市場(chǎng)的質(zhì)疑與詬病。IPO從核準(zhǔn)制過渡到注冊(cè)制，既是大勢(shì)所趨，也是新股發(fā)行制度改革的必然。創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制，一旦能夠平穩(wěn)推進(jìn)，那么也將為注冊(cè)制在整個(gè)A股市場(chǎng)全面鋪開創(chuàng)造條件。

(4)創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制，更加看重選股能力，機(jī)構(gòu)優(yōu)勢(shì)突顯。從選股的角度看，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革放寬了企業(yè)準(zhǔn)入和嚴(yán)格了退市標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)投資者來說是風(fēng)險(xiǎn)機(jī)遇都存在的。機(jī)遇在于更多的具有成長(zhǎng)前景的企業(yè)加入到創(chuàng)業(yè)板之中，投資者有了更多的選擇空間;但風(fēng)險(xiǎn)在于未來創(chuàng)業(yè)板整個(gè)板塊的分化可能會(huì)比較大，投資者選到差股票的可能性也增大，甚至?xí)x到將來可能會(huì)退市的股票。機(jī)構(gòu)投資者對(duì)個(gè)股的定價(jià)體系更為成熟，不太容易受短期股價(jià)暴漲暴跌的影響，對(duì)個(gè)人投資者的投資心理和投資行為可能影響會(huì)更大，尤其是交易經(jīng)驗(yàn)不太豐富的投資者，建議可以通過投資創(chuàng)業(yè)板基金的方式參與。

(5)對(duì)標(biāo)科創(chuàng)板，注冊(cè)制帶來打新“紅利”。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制之后大批新股上市，打新機(jī)會(huì)更多，中簽率可能會(huì)提高，而且市場(chǎng)熱情高，收益也會(huì)高。參考科創(chuàng)板，科創(chuàng)板新股發(fā)行市盈率大多高于23倍，且?guī)?dòng)A股平均新股發(fā)行市盈率從2018年的21.5倍上升至2019年的34.3倍和2020年以來的25.3倍。過去幾年，創(chuàng)業(yè)板打新收益保持穩(wěn)定，新股在上市后10個(gè)交易日的平均打新收益超過100%。但股價(jià)長(zhǎng)期走勢(shì)分化，市場(chǎng)更愿意給優(yōu)質(zhì)股票更高的估值。短期看，對(duì)比科創(chuàng)板，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下的打新收益短期可能會(huì)有所提升。長(zhǎng)期看，隨著上市企業(yè)增多，投資人的選擇也會(huì)增多，打新收益不會(huì)完全消失，但是中長(zhǎng)期看收益可能會(huì)逐步回歸到正常水平，大家對(duì)新股的看法也會(huì)趨于理性。

七、創(chuàng)業(yè)板回顧：4年新高，相關(guān)ETF合計(jì)吸金逾70億

近期創(chuàng)業(yè)板連收8根日陽線，將創(chuàng)業(yè)板推上近四年新高。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，目前跟蹤創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的基金有50只(A、C份額合并計(jì)算，下同)，其中的45只年內(nèi)凈值漲幅在10%以上，帶有杠桿屬性的分級(jí)基金風(fēng)頭更盛，區(qū)間收益最高的一只基金，截至6月24日的收益率達(dá)到68.62%。在如此強(qiáng)勢(shì)的業(yè)績(jī)走勢(shì)下，自然獲得資金的火熱追捧——截至6月24日，上述基金今年以來獲得了14.11億份的資金凈申購;另外還有11只ETF及其相關(guān)基金獲得億級(jí)以上的份額增量。

指數(shù)看：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲勢(shì)強(qiáng)勁，今年表現(xiàn)最好。創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)(2145.955,6.39,0.30%)今年以來大漲近40%，遠(yuǎn)超今年其他主流指數(shù)表現(xiàn)。今年漲幅最好的5只指數(shù)，均與創(chuàng)業(yè)板有關(guān)。截止6月24日收盤，創(chuàng)業(yè)板指報(bào)收2382.47點(diǎn)，年內(nèi)漲幅超過30%，創(chuàng)2016年1月7日以來新高。從月度漲幅上看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)今年6月份及4月份漲幅均超過10%，上漲幅度分別達(dá)到14.18%、10.55%。

ETF看：創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)，吸引資金熱捧，相關(guān)ETF規(guī)模顯著提升。wind數(shù)據(jù)顯示，截止6月24日，名稱中包含有創(chuàng)業(yè)板的股票型ETF共有16只，其中，易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF最新規(guī)模166.78億元，為目前場(chǎng)內(nèi)規(guī)模最大的創(chuàng)業(yè)板ETF，此外，華安創(chuàng)業(yè)板50ETF最新規(guī)模也達(dá)到89.60億元。自創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革的消息公布以來，創(chuàng)業(yè)板指已經(jīng)上漲了17.71%。從相關(guān)主題基金的表現(xiàn)來看，截至6月28日，今年以來平均凈值增長(zhǎng)率超過33%。不少基金的規(guī)模也隨著凈值的增長(zhǎng)而擴(kuò)大，以華安創(chuàng)業(yè)板50ETF為例，據(jù)計(jì)算截至6月24日該基金規(guī)模近90億，而在一季度末，該基金的規(guī)模不足80億。此外，南方創(chuàng)業(yè)ETF、華夏藍(lán)籌ETF等多只基金的規(guī)模亦出現(xiàn)了擴(kuò)大。

板塊看：經(jīng)濟(jì)增速放緩，中國(guó)由量的追求轉(zhuǎn)變?yōu)橘|(zhì)的追求，TMT、醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)，強(qiáng)者恒強(qiáng)。對(duì)于消費(fèi)、服務(wù)、金融等第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需求較高，使創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板有一個(gè)較大的提升空間，投資機(jī)會(huì)較大。今年以來創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)指數(shù)漲幅超過30%，滬深300僅3個(gè)點(diǎn)，上證指數(shù)基本持平。這意味著整個(gè)市場(chǎng)都在加速分化，截至6月28日，按創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的前五大行業(yè)來看，生物醫(yī)藥、傳媒、計(jì)算機(jī)、電子和電氣設(shè)備基本占70%，這些資產(chǎn)與今年核心市場(chǎng)的表現(xiàn)是相契合的。但它不僅與今年表現(xiàn)相契合，而且與08年國(guó)際金融危急之后的整個(gè)市場(chǎng)也是契合的。也就是說最近十年整體的最優(yōu)質(zhì)的股票已經(jīng)自然而然地被市場(chǎng)選擇了。這是在注冊(cè)制未加速分化趨勢(shì)且國(guó)家未對(duì)科技企業(yè)有特別扶持的背景下所體現(xiàn)的。由此可見在未來，這些領(lǐng)域中的優(yōu)秀企業(yè)還會(huì)有更大的加持。

個(gè)股看：結(jié)構(gòu)性牛市，創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股寧德時(shí)代(167.000,-2.40,-1.42%)邁瑞醫(yī)療(290.040,-8.46,-2.83%)愛爾眼科(42.320,-1.14,-2.62%)不斷新高，個(gè)股分化，更加看重選股能力。包括創(chuàng)業(yè)板在內(nèi)的A股，近期大量股票不斷創(chuàng)出新高。其中，創(chuàng)業(yè)板中，最近10天(截止6月29日)創(chuàng)出新高的就有64只。4. 目前A股市場(chǎng)在加速分化，創(chuàng)業(yè)板未來分化的趨勢(shì)會(huì)越來越明顯，優(yōu)秀的公司會(huì)有更好的表現(xiàn)，目前全球市場(chǎng)都是這樣一種分化趨勢(shì)，是無法避免的新態(tài)勢(shì)。結(jié)構(gòu)性牛市要求更高的選股能力，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者來說優(yōu)勢(shì)是越來越高的，因此越來越多的個(gè)人投資者會(huì)傾向于將資金交給機(jī)構(gòu)投資者來管理。

八、創(chuàng)業(yè)板展望：看好創(chuàng)業(yè)板指未來12個(gè)月有望突破3000點(diǎn)(國(guó)盛策略)

海外大勢(shì)：雷聲大、雨點(diǎn)小。各國(guó)央行史無前例的放水帶動(dòng)海外反彈。近期，疫情反復(fù)、大水漫灌下的美股，反而不用太擔(dān)心。后續(xù)，中美或“雷聲大，雨點(diǎn)小”，科技戰(zhàn)邊際緩和。至少大選之前，海外風(fēng)險(xiǎn)不大。但中長(zhǎng)期，市場(chǎng)表現(xiàn)仍將回歸盈利，中美全球龍頭易主之勢(shì)延續(xù)。整體看，資本對(duì)于中美局勢(shì)變動(dòng)已經(jīng)反應(yīng)鈍化，風(fēng)險(xiǎn)處于可控范圍。

國(guó)內(nèi)大勢(shì)：盈利逐季向上，流動(dòng)性趨勢(shì)寬松。國(guó)內(nèi)隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)基本完成，經(jīng)濟(jì)已在持續(xù)復(fù)蘇，企業(yè)盈利也有望逐季修復(fù)。但經(jīng)濟(jì)仍有壓力，需求不足是核心矛盾。對(duì)沖下行壓力，流動(dòng)性拐點(diǎn)未至，趨勢(shì)性寬松是常態(tài)，且對(duì)比美國(guó)無限式放水，我們克制式放水背景下，寬松空間還很大。盈利逐季向上+流動(dòng)性趨勢(shì)寬松+資本市場(chǎng)改革提速，三者疊加共同構(gòu)建良好的內(nèi)部環(huán)境。

資金：機(jī)構(gòu)增量加速入市，公募是主力，引導(dǎo)市場(chǎng)風(fēng)格。首先，公募基金成為年內(nèi)最重要的增量資金。從存量來看，2020年前5月偏股基金份額凈增加約4100億份，與新發(fā)份額持平，“贖舊買新”并不顯著。假設(shè)下半年基金發(fā)行節(jié)奏不變，全年偏股基金增量有望超過1萬億。其次，外資入場(chǎng)仍在初級(jí)階段，全年預(yù)計(jì)維持2000~3000億流入。第三，保險(xiǎn)資金擴(kuò)容有望帶動(dòng)全年增量2000~3000億。第四，銀行理財(cái)全年增量有望達(dá)到千億級(jí)別。此外，社保、養(yǎng)老金、年金全年也有望再添千億級(jí)增量。

創(chuàng)業(yè)板結(jié)構(gòu)以科技、消費(fèi)為主，TMT+醫(yī)藥占比超過80%，占據(jù)了新一輪科技周期下的多個(gè)優(yōu)秀賽道。看好的版塊主要有：新基建、5G、云計(jì)算、新能源汽車。新基建有國(guó)家對(duì)此的持續(xù)性投資，未來增速會(huì)比較高;5G是對(duì)于傳統(tǒng)企業(yè)的改造的過程，疫情之后傳統(tǒng)企業(yè)也開始“云化”;云計(jì)算是對(duì)數(shù)據(jù)存儲(chǔ)和軟件提升;新能源汽車受疫情影響銷量低于預(yù)期，但總體表現(xiàn)良好，因此仍然看好。此外，5G技術(shù)的逐漸成熟會(huì)產(chǎn)生產(chǎn)業(yè)鏈的聚合效應(yīng)，因此對(duì)新基建、5G這類企業(yè)成長(zhǎng)性會(huì)較大。

看好創(chuàng)業(yè)板指未來12個(gè)月突破3000點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板對(duì)標(biāo)美國(guó)納斯達(dá)克。

(1)：2013-2014年，A股迎來創(chuàng)業(yè)板結(jié)構(gòu)牛市。經(jīng)歷2012年的漫長(zhǎng)熊市，2013年的大盤春季躁動(dòng)后繼續(xù)震蕩下行，但創(chuàng)業(yè)板卻扶搖而上，率先進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)15個(gè)月的結(jié)構(gòu)性牛市。此后大盤崛起，A股全面牛市開啟。

(2)2019年至今創(chuàng)業(yè)板結(jié)構(gòu)行情再起。自2019年下半年起，大盤震蕩，創(chuàng)業(yè)板自2019年7月至今上漲50%，新冠疫情不改向上態(tài)勢(shì)，科技成長(zhǎng)引領(lǐng)節(jié)后反彈。

(3)兩輪行情絕非簡(jiǎn)單相似，而是同樣受到三大周期合力驅(qū)動(dòng)：一是盈利上行周期，二是監(jiān)堂放松周期，三是資本市場(chǎng)擴(kuò)客周期。但是，全面牛市難再現(xiàn)，結(jié)構(gòu)大分化將持續(xù)。近年來，杠桿資金與場(chǎng)外配資始終被監(jiān)管層嚴(yán)格把控，且未來相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)很難再出現(xiàn)“大水漫灌”局面。與此同時(shí)，監(jiān)管層通過資管新規(guī)、理財(cái)新規(guī)等改革，鼓勵(lì)銀行設(shè)立基金公司、提高機(jī)構(gòu)配股比例等方式，引導(dǎo)長(zhǎng)線資金入市，并推動(dòng)居民資金由直接持股向間接持股轉(zhuǎn)變。因此，市場(chǎng)全面、快速上漲的牛市行情很難再現(xiàn)，更多是類似2013~2014的結(jié)構(gòu)性行情，創(chuàng)業(yè)板未來有望12個(gè)月突破3000點(diǎn)，對(duì)標(biāo)美國(guó)納斯達(dá)克，進(jìn)入長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性牛市時(shí)代，選股能力的重要性不言而喻，機(jī)構(gòu)投資者的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步體現(xiàn)。

長(zhǎng)期角度看，考慮企業(yè)兩年盈利，目前創(chuàng)業(yè)板優(yōu)質(zhì)公司估值并不高。表面上看，短期內(nèi)創(chuàng)業(yè)板估值并不便宜，但是中長(zhǎng)期而言，隨著創(chuàng)業(yè)板改革和中國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，創(chuàng)業(yè)板依然值得配置，很多優(yōu)質(zhì)公司的業(yè)績(jī)一直在回暖提升，無論是環(huán)比還是同比，2年內(nèi)看業(yè)績(jī)?cè)鏊俣际欠浅？春玫模绕涓母镏?，?chuàng)業(yè)板會(huì)和納斯達(dá)克越來越像，結(jié)構(gòu)性的牛市，好公司得到高溢價(jià)而不好的公司則會(huì)加速淘汰。參考2013-14年，從相對(duì)估值來看，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板估值可類比2013年6月左右，距離極值仍有較大空間，有望12個(gè)月內(nèi)突破3000點(diǎn)。