近期，邁瑞醫(yī)療發(fā)布2021全年以及2022年第一季度財報情況，整體表現(xiàn)穩(wěn)健，研發(fā)投入持續(xù)提升。在后疫情時代下，公司仍舊能夠在高盈利基數(shù)下持續(xù)快速發(fā)展，表現(xiàn)不俗。
2021年公司盈利情況整體表現(xiàn)穩(wěn)健，實現(xiàn)營業(yè)收入252.7億元，同比增長20.18%；歸母凈利潤80億元，同比增長20.19%；歸母扣非凈利潤78.5億元，同比增長20.04%。2021全年公司繼續(xù)保持對研發(fā)高度重視，研發(fā)投入27.26億元，同比增長30.08%，占營業(yè)收入比重10.79%，同比上升0.82pp。
2022年第一季度規(guī)模效應繼續(xù)顯現(xiàn)，公司營業(yè)收入69.4億元，同比增長20.1%；歸母凈利潤21.1億元，同比增長22.74%；歸母扣非凈利潤20.7億元，同比增長22.2%。2022年第一季度研發(fā)投入7.42億元，占營業(yè)收入比重10.69%。
圖表一：公司營收與歸母凈利潤情況
數(shù)據(jù)來源：WIND，格隆匯整理
分地區(qū)來看，在后疫情時代，國內地區(qū)：一方面醫(yī)療新基建建設力度加速，另一方面整體疫情局勢保持穩(wěn)定，公司各項業(yè)務恢復常態(tài)化，高端市場持續(xù)突破，2021年營業(yè)收入152.59億元，同比增長37.34%，占全部營業(yè)收入60.39%，同比上升7.55pp。
與此同時，海外地區(qū)由于常規(guī)診療活動已經完全恢復至疫情前水平，各項業(yè)務復蘇顯著，2021年營業(yè)收入100.10億元，在去年的高基數(shù)上仍有小幅增長，扣除抗疫相關產品后，增長超35%。
值得關注的是，憑借在全球抗疫戰(zhàn)役中優(yōu)質的產品、服務以及快速的交付能力，2021年邁瑞醫(yī)療在無論是國內市場還是國際市場獲得大量訂單，在諸多當?shù)仨敿忉t(yī)療機構中實現(xiàn)高端客戶群突破。
其中，在國內市場公司已經實現(xiàn)從中低端到高端、從科室到全院的整體化、集成化解決方案，覆蓋近11萬醫(yī)療機構以及99%以上三甲醫(yī)院，并在多條業(yè)務線上市場份額位列TOP1，國產加速替代效應顯現(xiàn)。
在海外市場，公司在高端突破客戶群體的廣度和深度上均有靚麗表現(xiàn)。廣度上來看，繼2020年公司實現(xiàn)超過700家空白高端醫(yī)院突破后，2021年公司僅統(tǒng)計歐洲和新興市場就已新增超過700家全新高端客戶群突破。伴隨著新增高端客戶群體不斷提升，未來有望持續(xù)為公司帶來新業(yè)務訂單，成為業(yè)績增長引擎。
同時，深度上來看，隨著近年來海外營銷平臺經過深度變革后日趨成熟，給公司帶來了大量的非抗疫訂單，使得生命信息與支持產線的國際高端突破提速，并逐漸對另外兩條產線的國際高端突破也帶來了協(xié)同效應。2021年公司在原有高端客戶群體基礎上，多產品業(yè)務條線發(fā)力，滲透率不斷提升，僅歐洲與新興市場就已有超過700家高端客戶群實現(xiàn)橫向突破。未來，在后疫情時代，公司有望更多產品（如推出多個高端監(jiān)護儀產品，彩超診斷系統(tǒng)向超高端突破，今年將推出的全新一代高端凝血分析儀及配套試劑等）能與國際巨頭廠商同臺競技，帶來業(yè)績增量。
圖表二：2021年公司在全球各地高端突破成就
數(shù)據(jù)來源：公司公告，格隆匯整理
實際上，作為中國本土醫(yī)療器械公司，想要打開全球市場并非易事，更何況想要敲開當?shù)仨敿夅t(yī)療機構的大門，拿到入場券，甚至與全球醫(yī)療器械巨頭一決高下更是難上加難。
新冠疫情爆發(fā)，全球基礎醫(yī)療設備不足矛盾凸顯，需求旺盛，而邁瑞醫(yī)療能夠快速攻破高端客戶群體，并且在后疫情時代仍然保持高速擴張勢頭，內在因素主要來自于兩方面：
一方面，公司戰(zhàn)略規(guī)劃明確，全球化發(fā)展。1991年成立的邁瑞醫(yī)療，成為中國最早一批的醫(yī)療器械公司。早在其他同業(yè)還處于低端模仿階段期，公司高瞻遠矚制定產品力為核心和全球化發(fā)展的戰(zhàn)略方向，能夠自我突破跨產線布局、跨市場布局、跨客戶層級布局。此外，公司從2000年開始國際化布局，也是國內首家成功出海的醫(yī)療器械企業(yè)，2019年已成功躋身全球醫(yī)療器械TOP50，成為全球知名的國產醫(yī)療器械品牌，未來十年內有望進入全球醫(yī)療器械TOP20。
另一方面，公司重視創(chuàng)新研發(fā)，持續(xù)提供發(fā)展動能。醫(yī)療器械易做難優(yōu)，想要呈現(xiàn)螺旋式向上發(fā)展，離不開長期且持續(xù)性研發(fā)投入。從公司過往業(yè)績披露情況來看，公司一直以來保持營業(yè)收入的10%左右作為研發(fā)費用，2021年已超27億元，成為國內最為重視研發(fā)的醫(yī)療器械公司之一。根據(jù)公司2021年報披露顯示，公司目前在全球共計十大研發(fā)中心，布局涉及國內五地（深圳、武漢、南京、北京、西安、成都），美國三地（硅谷、新澤西、西雅圖）以及歐洲地區(qū)，形成龐大全球化研發(fā)、營銷及服務網(wǎng)絡。
圖表三：邁瑞醫(yī)療全球十大研發(fā)中心
數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，格隆匯整理
中長期來看，邁瑞醫(yī)療正在迎來國內外醫(yī)療短板帶來持續(xù)增長新機遇，伴隨著醫(yī)療設備下一輪景氣周期開啟，有望乘風而起。
國內市場，新冠疫情暴露了國內公共衛(wèi)生特別是重大疫情防控救治能力短板。以ICU病床為例，根據(jù)Our World in Data數(shù)據(jù)顯示，我國目前的醫(yī)療基礎較發(fā)達國家仍有較大差距，人均ICU病床數(shù)僅為德國的1/10。
伴隨著“十四五”期間多項關于醫(yī)療基礎建設相關重磅政策落地，醫(yī)療器械行業(yè)增長有望在2022年開始提速。根據(jù)國聯(lián)證券預測，醫(yī)療新基建將帶來7000-10000億元市場容量，醫(yī)療器械增量市場約1500-2000億元。作為醫(yī)療器械龍頭企業(yè)，邁瑞醫(yī)療有望在醫(yī)療新基建中率先受益。
圖表四：各國人均ICU病床數(shù)情況
數(shù)據(jù)來源：Our World in Data,國泰君安，格隆匯整理
而在海外市場，新冠疫情提升了邁瑞醫(yī)療的海外影響力。在后疫情時代，全球各地加大醫(yī)療衛(wèi)生投入成為發(fā)展趨勢。例如，僅歐盟2020年5月就已提出超7500億歐元復蘇方案，預計將至2027年投入近百億歐元用于加強衛(wèi)生部門建設（數(shù)據(jù)來自西南證券）。在醫(yī)療新基建大環(huán)境下，公司有望憑借強大技術實力與超高性價比，不斷拓展高端客戶群體，在全球市場中市占率持續(xù)提升。
新冠疫情的爆發(fā)，只是撕開了過往難以攻克高端客戶群體的口子。要想能夠在后疫情時代，能夠持續(xù)拓展新高端客戶，需要的是持之以恒的創(chuàng)新研發(fā)，不斷拓展業(yè)務邊界的強大產品線，以及前瞻性的全球化戰(zhàn)略布局。而這些，邁瑞醫(yī)療早已做到。
面對全球廣闊的醫(yī)療新基建市場，公司在多條業(yè)務產品線上與國際對標，處于行業(yè)領先水平。根據(jù)公司預測，2030年公司有望在全球醫(yī)療市場中占比由當下15%提升至25%，未來成長空間巨大。
從估值角度來看，截至4月22日收盤，公司PE為43.63倍，已經回落至新冠疫情爆發(fā)前，處于上市以來PE BAND中下區(qū)間范圍內。在公司持續(xù)穩(wěn)定盈利預期下，公司估值具有性價比，值得期待。
圖表五：公司PE BAND
數(shù)據(jù)來源：WIND，格隆匯整理
熱門
Copyright 2009-2017 © www.modernyouth.cn All Rights Reserved 豫ICP備18004326號-21
現(xiàn)代青年網(wǎng) 版權所有 聯(lián)系郵箱：52 86 831 89@qq.com
