多年來質(zhì)疑之聲不絕于耳的鵬欣系再度陷入輿論漩渦。
昨晚，鵬欣系旗下公司大康農(nóng)業(yè)(002505.SZ)發(fā)布針對深交所下發(fā)的關(guān)注函說明公告，天健會計師事務(wù)所在說明中稱2.93億元應(yīng)收賬款已經(jīng)收回，相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)不存在問題。
8月19日晚，深交所針對媒體質(zhì)疑大康農(nóng)業(yè)涉嫌財務(wù)舞弊事項向大康農(nóng)業(yè)下發(fā)關(guān)注函，焦點就是2.93億元應(yīng)收賬款及相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)差異等問題。
表面上看，大康農(nóng)業(yè)的說明公告似乎讓公司逃脫了財務(wù)造假嫌疑，但大康農(nóng)業(yè)已被大股東掏空，經(jīng)營深陷困境。
2014年，鵬欣集團掌門人姜照柏入主大康農(nóng)業(yè)，定增募資50億元，對國內(nèi)養(yǎng)豬等產(chǎn)業(yè)“關(guān)停并轉(zhuǎn)”，大肆實施“海淘”。詭異的是，這些并購，大多是鵬欣集團收購后高溢價轉(zhuǎn)賣給大康農(nóng)業(yè)。最終的結(jié)局是，去年，大康農(nóng)業(yè)巨虧6.85億元，而其上市以來累計虧損4.60億元。如今，流動性不足、償債壓力陡增的大康農(nóng)業(yè)再度籌劃28.80億元募資。
長江商報記者發(fā)現(xiàn)，近10年來，姜照柏通過受讓股權(quán)先后實際控制4家上市公司，構(gòu)筑鵬欣系。通過定增，鵬欣系合計募資155.57億元，這些資金大多用于并購擴張及還債。
備受質(zhì)疑的是，高額募資，鵬欣系回報投資者的是10年來，從未進行過現(xiàn)金分紅。
如今，鵬欣系4家公司經(jīng)營業(yè)績整體欠佳，股權(quán)質(zhì)押率居高不下，資金鏈日益緊繃。
那么，誰將是壓垮鵬欣系的最后一根稻草?
被掏空的大康農(nóng)業(yè)
大康農(nóng)業(yè)成為近期輿論焦點，源于其此前詭異交易及應(yīng)收賬款。
大康農(nóng)業(yè)前身是大康牧業(yè)，成立于1997年，2010年11月18日在中小板掛牌。公司原本是一家養(yǎng)豬及飼料銷售企業(yè)，2012年遭遇豬周期影響，經(jīng)營陷入虧損，2013年、2014年以微利勉強保殼，但扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)均為虧損。
2014年，大康牧業(yè)易主，鵬欣系核心人物姜照柏通過50億元定增順利入主。成功執(zhí)掌大康牧業(yè)后，姜照柏或停止或壓縮養(yǎng)豬養(yǎng)羊募投項目，將目光轉(zhuǎn)向海外，開展了系列并購，分公司業(yè)務(wù)體系向乳業(yè)+肉類+糧油+金融+貿(mào)易轉(zhuǎn)型，公司更名為大康農(nóng)業(yè)。
數(shù)據(jù)顯示，2016年7月，大康農(nóng)業(yè)通過鵬欣集團收購其子公司安源乳業(yè)100%股權(quán)，取得了位于新西蘭的克拉法牧場，收購金額為7億元。當(dāng)年，公司還耗資2億美元通過鵬欣集團境外子公司完成對巴西糧食貿(mào)易商Fiagril Ltda公司的收購工作。2017年，公司再次斥資2.53億美元完成了對巴西糧食貿(mào)易商Belagrícola公司收購。
上述三筆收購，耗資高達40億元。截至去年底，大康農(nóng)業(yè)境外資產(chǎn)占公司總資產(chǎn)的63.41%。
系列收購購，大康農(nóng)業(yè)營業(yè)收入急劇飆升，從2014年的5.85億元增至去年的133.95億元，增長了21.90倍。
然而，與之對應(yīng)的凈利潤(指歸屬于上市公司股東的凈利潤)依然慘不忍睹，2014年至2017年為微利，2018年虧損6.85億元，而其扣非凈利潤在這期間持續(xù)虧損，去年一年巨虧8.31億元。
大肆并購為何還會持續(xù)虧損?原來，大康農(nóng)業(yè)是從鵬欣集團境外子公司手中收購的，存在超高溢價，而標(biāo)的公司原本就不是什么優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
如標(biāo)的Fiagril Ltda，截至2015年底應(yīng)收賬款高達15.42億元，有息負債高達14.47億元，2014年、2015年連續(xù)虧損。
大舉收購形成商譽12.60億元，去年一年就減值6.42億元。如此收購，大康農(nóng)業(yè)會好嗎?
大康農(nóng)業(yè)稱，公司確立了以農(nóng)業(yè)和食品兩大產(chǎn)業(yè)以及糧食貿(mào)易+乳業(yè)+食品分銷+肉牛+肉羊五大核心主業(yè)的產(chǎn)業(yè)布局，業(yè)務(wù)遍布全國及巴西、新西蘭、日本、緬甸、老撾等多個國家。
不過，如此不堪的盈利能力再次表明，大康農(nóng)業(yè)已被掏空。
截至昨日，公司市值不足87億元，而一季度末總資產(chǎn)為162.92億元。
再度募資28.80億擴張補血
50億元募資花光了，大康農(nóng)業(yè)再度向市場伸手。
截至去年底，大康農(nóng)業(yè)前次募資的50億元基本上全部花光。
根據(jù)公司公告，上述資金大部分用作境外收購，資金產(chǎn)生的利息及部分募資合計約5.30億元用于補充公司流動資金。
然而，目前，大康農(nóng)業(yè)財務(wù)狀況堪憂，資金捉襟見肘。截至今年一季度末，公司貨幣資金為9.12億元(受限資金數(shù)量未披露，去年底為5.5億元)，短期借款19.97億元、一年內(nèi)到期的非流動負責(zé)14.11億元、長期借款13.28億元，合計為47.36億元，其中一年內(nèi)需償還的債務(wù)為34.08億元。即便加上尚未贖回的理財產(chǎn)品，公司可以動用的資金大約為10億元，遠遠不夠償還現(xiàn)有短期債務(wù)。
這一結(jié)果無疑是公司詭異豪購之殤。實際上，隨著公司大肆并購擴張，其資產(chǎn)負債率急劇飆升。2014年，其資產(chǎn)負債率僅為11.44%，去年底為60.85%。今年一季度達到66.09%，攀升歷史高位。
債臺高筑帶來的還有吞噬利潤的巨額財務(wù)費用。2017年、2018年，大康農(nóng)業(yè)的財務(wù)費用分別為2.88億元、3.59億元。今年一季度為0.97億元，較去年同期的0.62億元再度增加0.35億元，增長56.45%。
募資50億元擴張，姜照柏入主5年來，回報投資者的是什么呢?公司上市以來，僅在2010年、2011年合計分紅0.22億元。這意味著，姜照柏分給投資者的紅利是零。
如今，深陷經(jīng)營及財務(wù)困境的大康農(nóng)業(yè)再度向市場伸手。根據(jù)證監(jiān)會已經(jīng)審核通過的定增募資方案，公司本次擬向控股股東鵬欣集團之全資子公司鵬欣農(nóng)業(yè)定向發(fā)行不超過10.97億股，募資不超過28.80億元。募投項目有三個，分別為14.85億元用于緬甸50萬頭肉牛養(yǎng)殖項目、3.95億元用于云南瑞麗市肉牛產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項目，另外10億元補充公司流動資金。
值得一提的是瑞麗市肉牛產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項目總投資16.03億元。本次募資僅投入3.95億元，不到總投資額的零頭。這意味著，如果不想項目半途而廢，未來還將要募資。
鵬欣系募資不斷分紅為零
大康農(nóng)業(yè)現(xiàn)狀只是鵬欣系的一個縮影。鵬欣系募資不斷、業(yè)績欠佳，整體狀況堪憂。
從2008年開始，姜照柏通過鵬欣集團及其子公司大肆展開資本運作，相繼將國中水務(wù)(600187.SH)、鵬欣資源(600490.SH)、大康農(nóng)業(yè)及港股公司
潤中國際控股(0202.HK)收入囊中，構(gòu)筑了自己的資本派系鵬欣系。
跟德隆系運作手法有些類似，鵬欣系頻頻參與定增，拉高股價后進行股權(quán)質(zhì)押，然后高送轉(zhuǎn)。
截至目前，鵬欣系對國中水務(wù)、鵬欣資源的股權(quán)質(zhì)押率分別高達99.86%、97.47%，對大康農(nóng)業(yè)的股權(quán)質(zhì)押率也達到68.30%。
借助股權(quán)質(zhì)押進行加杠桿擴張難以滿足資金之渴時，姜照柏還采取減持套現(xiàn)方式堵缺口。在運作50億控股大康農(nóng)業(yè)之時，鵬欣集團所持鵬欣資源市值僅為30億元，而國中水務(wù)、潤中國際控股剛剛運作完成，運作空間不大。此時，鵬欣集團選擇了套現(xiàn)。
據(jù)不完全統(tǒng)計，2013年5月至2014年初的半年時間內(nèi)，鵬欣系頻頻減持鵬欣資源股權(quán)，累計套現(xiàn)約13億元。定增完成后，又迅速將所持大康農(nóng)業(yè)股權(quán)質(zhì)押，堵上了資金缺口。
跟運作大康農(nóng)業(yè)一樣，姜照柏控制鵬欣資源、國中水務(wù)以及潤中國際控股之后，也曾密集募資。在姜照柏手中，國中水務(wù)定增募資29.58億元、潤中國際控股配股募資6.5億元、鵬欣資源69.49億元。其中，鵬欣資源近四年中每年都實施定增募資。加上大康農(nóng)業(yè)的定增募資，姜照柏通過這4家公司實施股權(quán)融資合計達155.57億元。
然而，如此大規(guī)模募資，姜照柏回報投資者的是，執(zhí)掌以來從未進行現(xiàn)金分紅，成為資本市場上十足的“鐵公雞”。
當(dāng)然，鵬欣系公司大多經(jīng)營業(yè)績欠佳，不具備分紅條件。潤中國際控股上市12年來累計虧損21.25億元，股價只有0.20港元。國中水務(wù)累計凈利潤也只有1.39億元，截至去年底，還有2.35億元虧損未彌補。
經(jīng)營狀況最好的是鵬欣資源，從2015年開始未分配利潤轉(zhuǎn)正，去年底為4.57億元，具備分紅條件。但在去年，其凈利潤同比下降28.77%，今年一季度降幅擴大至48.37%。
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