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今年是中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展30年，作為改革先行者的科創(chuàng)板亦迎來(lái)周歲生日。

6月18日，第十二屆陸家嘴論壇的浦江夜話環(huán)節(jié)，中外嘉賓就科創(chuàng)板相關(guān)問(wèn)題展開(kāi)討論。

如何總結(jié)科創(chuàng)板的經(jīng)驗(yàn)成果，進(jìn)一步完善體制機(jī)制，推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)深層次改革?科創(chuàng)板在制度與政策層面，還有哪些優(yōu)化或完善的空間?

全國(guó)政協(xié)委員、上海新金融研究院理事長(zhǎng)屠光紹對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，注冊(cè)制的改革、科創(chuàng)板取得階段性的成果，主要體現(xiàn)在兩方面：一是科創(chuàng)板為科創(chuàng)企業(yè)運(yùn)用好資本市場(chǎng)的資源創(chuàng)造了渠道，具有引領(lǐng)和示范效應(yīng)。二是注冊(cè)制經(jīng)過(guò)一年的試點(diǎn)，不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，所以才會(huì)有下一步推廣到其他板塊的安排，這點(diǎn)對(duì)深化資本市場(chǎng)改革意義重大。

支持科創(chuàng)成效初步顯現(xiàn)

截至今年6月12日，科創(chuàng)板實(shí)現(xiàn)110家公司發(fā)行上市，累計(jì)籌資額1274億元，總市值1.71萬(wàn)億元，日均交易額156億元，上市股票漲跌幅中位數(shù)111.25%，兩融日均余額86億元。

焦桐共享金融研究院負(fù)責(zé)人左劍明對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，“科創(chuàng)板的設(shè)立，提高了企業(yè)在一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)融資的便利性。企業(yè)在未上市以前，往往難以獲得有效金融支持，而隨著注冊(cè)制的到來(lái)，邁進(jìn)資本市場(chǎng)大門(mén)的速度明顯加快，加之對(duì)新興產(chǎn)業(yè)美好前景的憧憬，估值定價(jià)也水漲船高。所以，在給科創(chuàng)板打分的過(guò)程中，不僅看場(chǎng)內(nèi)‘記分牌’，還要計(jì)算上場(chǎng)外得分情況。”

自誕生以來(lái)，科創(chuàng)板對(duì)高科技公司彰顯出較大的吸引力。安信證券分析師諸海濱在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，科創(chuàng)板開(kāi)板一周年，51家TMT公司成功上市，板塊的引領(lǐng)性和示范性顯著。整體來(lái)看，以半導(dǎo)體為代表的“硬核”科技涵蓋芯片設(shè)計(jì)到半導(dǎo)體材料、半導(dǎo)體設(shè)備再到IDM全產(chǎn)業(yè)鏈，以信息安全、云計(jì)算為代表的“軟件”產(chǎn)業(yè)鏈公司和以電子元器件、高端電子材料等“硬件”產(chǎn)業(yè)鏈公司三分天下，分別有16家、20家和15家。

獨(dú)立財(cái)經(jīng)評(píng)論人布娜新在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，科創(chuàng)板作為注冊(cè)制實(shí)驗(yàn)田，在諸多制度建設(shè)上都具有較大突破。未來(lái)，科創(chuàng)板還需要進(jìn)一步發(fā)揮示范作用，增強(qiáng)資本市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)支持力度，不斷完善資本市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制，打造一個(gè)規(guī)范、透明、有韌性的資本市場(chǎng)。

深刻影響各方參與主體

過(guò)去的一年是不平凡的一年，為深度參與科創(chuàng)板的市場(chǎng)各方，皆留下了深刻的烙印。

券商作為保薦機(jī)構(gòu)，一路陪伴科創(chuàng)板企業(yè)上市。海通證券股份有限公司黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)周杰表示，服務(wù)科創(chuàng)板企業(yè)是一個(gè)全新的領(lǐng)域，包括信息披露、保薦責(zé)任和銷售定價(jià)、銷售隊(duì)伍的建設(shè)、估值能力等方面都需要提升，倒逼券商必須對(duì)人才隊(duì)伍建設(shè)、管理流程完善以及激勵(lì)機(jī)制提升方面做出一些重大改革。

設(shè)立一年以來(lái)，科創(chuàng)板不斷積累經(jīng)驗(yàn)，審核速度持續(xù)加快，將審核時(shí)間從平均65天減少到47天，考核題目的數(shù)字從原來(lái)的47.4道減少到目前的30.2道。

關(guān)于審核“加速度”，上海證券交易所副總經(jīng)理劉逖認(rèn)為，第一，問(wèn)詢更精準(zhǔn)。突出重大性、針對(duì)性，重點(diǎn)關(guān)注影響投資者判斷的一些關(guān)鍵問(wèn)題，避免前期類似于題海戰(zhàn)術(shù)的免責(zé)式問(wèn)詢，問(wèn)題設(shè)置上盡量做到減量、提質(zhì)、增效。第二，更高效。隨著審核能力的提升以及中介機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)積累，整個(gè)審核過(guò)程更高效。第三，更務(wù)實(shí)。嚴(yán)格圍繞發(fā)行上市條件和信息披露的要求把關(guān)，不在明確的條件之外設(shè)立新的關(guān)口、提高門(mén)檻。第四，更協(xié)同。優(yōu)化審核作風(fēng)，強(qiáng)化服務(wù)意識(shí)，幫助發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)理解監(jiān)管機(jī)構(gòu)的一些想法，提高中介機(jī)構(gòu)的回復(fù)質(zhì)量。

引導(dǎo)更多長(zhǎng)期投資者參與

中國(guó)市場(chǎng)并不缺少資金，但缺少真正做長(zhǎng)期投資的“長(zhǎng)錢(qián)”。

上海證券交易所理事長(zhǎng)黃紅元指出，從制度供給的角度看，科創(chuàng)板目前亟待解決的短板問(wèn)題，也是國(guó)際最佳實(shí)踐中反映出的有效經(jīng)驗(yàn)，就是要鼓勵(lì)引導(dǎo)長(zhǎng)期投資者參與科創(chuàng)板。

黃紅元透露，下一步，上交所將配合證監(jiān)會(huì)積極研究推出鼓勵(lì)、吸引中長(zhǎng)期投資者的制度。條件具備后，擬通過(guò)自愿安排或承諾等方式，對(duì)真正采取長(zhǎng)期策略的機(jī)構(gòu)投資者建立公開(kāi)備案名單，使其在發(fā)行詢價(jià)、定價(jià)、配售過(guò)程中發(fā)揮更大作用，獲得更多的機(jī)會(huì)，并自愿承擔(dān)長(zhǎng)期投資的相應(yīng)責(zé)任，推動(dòng)市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)逐步趨于合理。

復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士、財(cái)經(jīng)學(xué)者王國(guó)進(jìn)在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，關(guān)于長(zhǎng)期投資者制度是對(duì)科創(chuàng)板制度的一種較大跨越和創(chuàng)新。目前的科創(chuàng)板上市企業(yè)有很多潛力無(wú)窮的獨(dú)角獸，但是也有不少令普通投資者無(wú)法看清發(fā)展前景的隱形冠軍。所以，長(zhǎng)期投資者一定是有豐富投研水平的實(shí)力投資機(jī)構(gòu)。這樣的投資機(jī)構(gòu)不但要看得清方向，還要耐得住寂寞，承擔(dān)得起風(fēng)險(xiǎn)。

板塊政策具有優(yōu)化空間

中國(guó)的科創(chuàng)板需要更好地幫助科技企業(yè)成長(zhǎng)，也需要繼續(xù)發(fā)揮資本市場(chǎng)試驗(yàn)田的作用。

倫敦證券交易所首席執(zhí)行官大衛(wèi)·施維默在連線時(shí)表示，首先必須要有很好的信息披露和嚴(yán)格的監(jiān)管體系。信息披露需要有一個(gè)平衡，一方面要讓發(fā)行人承擔(dān)起責(zé)任、公布信息，讓投資者可以去評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì);同時(shí)，披露準(zhǔn)則也要具備靈活性，讓企業(yè)能夠快速募集資金。另一點(diǎn)就是需要培養(yǎng)一個(gè)投資者群體，包括市場(chǎng)的參與者、分析師以及承銷商。

中微半導(dǎo)體設(shè)備(上海)股份有限公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理尹志堯認(rèn)為，科創(chuàng)板的重點(diǎn)是推動(dòng)科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展，特別是硬科技金融企業(yè)的發(fā)展。硬科技金融企業(yè)研發(fā)投入特別大，相應(yīng)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)就不是很好。所以希望科創(chuàng)板在這方面進(jìn)一步研究政策，能夠促進(jìn)科創(chuàng)企業(yè)敢于大量投入研發(fā)，不至于太擔(dān)心虧損的問(wèn)題，主要是看企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展速度。

希望更多優(yōu)質(zhì)公司來(lái)報(bào)到

關(guān)于科創(chuàng)板的改進(jìn)空間，上海市經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)證券市場(chǎng)研究專業(yè)委員會(huì)主任、華東師范大學(xué)教授葉德磊對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，一是應(yīng)盡快編制并出臺(tái)科創(chuàng)板指數(shù);二是科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板應(yīng)錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，注重吸引具有真正高科技含量的公司來(lái)上市。三是考慮到科技含量高的公司往往伴隨較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)此類公司的上市條件、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面的要求，應(yīng)進(jìn)一步放寬，退市也應(yīng)更加堅(jiān)決一些。

應(yīng)進(jìn)一步完善板塊基礎(chǔ)制度。王國(guó)進(jìn)建議，希望在科創(chuàng)板的制度創(chuàng)新中，考慮放開(kāi)“t+0”交易;對(duì)于上市公司和中介機(jī)構(gòu)的作假行為大幅提高懲罰力度，并嚴(yán)格執(zhí)行退市制度;由于科創(chuàng)板事實(shí)上在為注冊(cè)制的全面推出積累經(jīng)驗(yàn)，為確保中國(guó)股市的健康發(fā)展，建議今后退市企業(yè)與上市企業(yè)基本達(dá)成平衡，保證A股上市企業(yè)總體數(shù)量不要增加太多。

“希望更多優(yōu)質(zhì)公司來(lái)科創(chuàng)板報(bào)到。”左劍明表示，股市的生命線就是上市公司質(zhì)地，目前來(lái)看科創(chuàng)板平均90倍市盈率，處于顯著高估狀態(tài)。如果成長(zhǎng)性突出，那可以用時(shí)間來(lái)加以消化;如果平淡乏味，那隨著時(shí)間的推移，股價(jià)自然會(huì)向均值靠攏。所以，希望通過(guò)科技進(jìn)步打通“任督二脈”，企業(yè)在開(kāi)辟新藍(lán)海的同時(shí)，能夠有效降低成本，從而提升競(jìng)爭(zhēng)力。