我們認為，數(shù)字化長期推動科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展，當前產(chǎn)業(yè)數(shù)字化向縱深方向演進，智能化逐漸開始落地，將持續(xù)帶來發(fā)展紅利和投資機會。行業(yè)機會方面，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、云、AI等領域布局扎實，預計是產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要參與者，我們看好互聯(lián)網(wǎng)在2022年的投資機會;云計算、工業(yè)軟件、信息安全領域基本面支撐較強，企業(yè)端數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速發(fā)展，推薦重點關注。AloT、高性能半導體、物聯(lián)網(wǎng)、運營商亦將持續(xù)受益于數(shù)字化深入發(fā)展帶來的紅利。建議重點關注互聯(lián)網(wǎng)、云計算、工業(yè)軟件、信息安全、高性能半導體、消費電子、物聯(lián)網(wǎng)、運營商等細分領域具有長期競爭力的核心企業(yè)。
產(chǎn)業(yè)數(shù)字化加速，AI逐漸落地。
數(shù)字化在社會中持續(xù)發(fā)展演進，為科技產(chǎn)業(yè)釋放增長紅利，當前產(chǎn)業(yè)數(shù)字化向縱深方向演進，智能化逐漸開始落地，將推動釋放下一階段科技紅利。展望2022年市場，我們認為互聯(lián)網(wǎng)頭部公司在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、云、AI等領域布局扎實，是產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要參與者，有望迎來業(yè)績和估值邏輯的雙重提升。企業(yè)端數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速，數(shù)字新基建得到產(chǎn)業(yè)政策支持，料將為云計算、工業(yè)軟件和信息安全領域帶來需求端和供給端的雙向發(fā)展。AloT、高性能半導體、物聯(lián)網(wǎng)、運營商等領域亦將持續(xù)受益于數(shù)字化發(fā)展紅利。我們判斷，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化加速發(fā)展將持續(xù)突顯科技產(chǎn)業(yè)投資機會，也是中國長期競爭力的重要助益，2022年我們重點推薦互聯(lián)網(wǎng)、云計算、工業(yè)軟件、信息安全領域，推薦關注AloT、高性能半導體、物聯(lián)網(wǎng)、運營商的投資機會。
產(chǎn)業(yè)數(shù)字化帶來2022年行業(yè)級機遇：互聯(lián)網(wǎng)、云計算、工業(yè)軟件、信息安全。
1)互聯(lián)網(wǎng)：產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型重要參與者，AI等技術助益長期發(fā)展，關注投資機會。圍繞產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、云、智能化等數(shù)字化轉(zhuǎn)型機遇，互聯(lián)網(wǎng)巨頭布局較為扎實，仍是下一階段的重要參與者?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)有望在數(shù)字經(jīng)濟健康發(fā)展的背景下重新梳理業(yè)務邏輯，在產(chǎn)業(yè)數(shù)字化向縱深方向加速發(fā)展中尋找到突破點，并隨著宏觀經(jīng)濟變化走出業(yè)績低點，重回增長軌道。同時我們認為，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在AI等高新技術的投入和落地，亦將有助于估值中樞的提升。綜合行業(yè)機會、基本面、發(fā)展邏輯、估值等多方面因素，我們看好中概互聯(lián)網(wǎng)板塊2022年的系統(tǒng)性布局機會，重點推薦互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)。
2)云計算：進入國產(chǎn)化數(shù)字化疊加發(fā)展的黃金時段。國內(nèi)云計算廠商金山辦公、ERP龍頭廠商里程碑式新產(chǎn)品經(jīng)打磨后開始得到客戶認可，進入全面銷售階段，云計算行業(yè)的新一輪建設高峰來臨。同時國產(chǎn)化主線持續(xù)深化，國資云的提出顯示了國內(nèi)大型企業(yè)加速上云的轉(zhuǎn)型提速決心，國產(chǎn)化浪潮疊加企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求加速了云計算行業(yè)的需求釋放，行業(yè)趨勢持續(xù)向好。
3)工業(yè)軟件：國產(chǎn)格局機遇期，智能化協(xié)同工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)加速發(fā)展。近年來如化工、石化、制藥、電力、冶金等制造業(yè)需求加速釋放，政策持續(xù)扶植和強化工業(yè)軟件領域的國產(chǎn)趕超，2021年7月，工信部等部門發(fā)布《工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)綜合標準化體系建設指南(2021版)》(征求意見稿)，指出到2023年基本形成工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)標準體系。2021年工業(yè)軟件領域公司中望軟件、中控技術在部分國央企大客戶替代案例加速推進。目前在分散的市場格局中，海外企業(yè)依然處于領先地位，國產(chǎn)軟件廠商在政策支持背景下迎來巨大的產(chǎn)業(yè)格局機遇，有望加速趕超。
4)信息安全：數(shù)字化和政策持續(xù)催化賽道。后疫情時代網(wǎng)安需求加速恢復，“十四五”迎來政策催化，網(wǎng)絡安全建設開始從局部變成體系化建設。2021年數(shù)項關鍵政策連續(xù)出臺，數(shù)據(jù)安全日漸成為安全建設的重點方向，政企、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)對數(shù)據(jù)安全等新安全賽道需求催化，從網(wǎng)安行業(yè)各公司中報顯示，數(shù)據(jù)安全需求開始顯著提升，有望帶來行業(yè)高景氣度。
數(shù)字化轉(zhuǎn)型推動中長期關注：AloT，高性能半導體，物聯(lián)網(wǎng)，運營商。
1)智能終端：智能手機為存量市場，關注AloT增量，展望VR/AR。我們認為，除智能手機繼續(xù)維持強粘性終端地位外，以智能耳機、智能音箱、智能手表、智能眼鏡為代表的AIoT設備滲透率也逐步提升，其定位將從手機附屬品發(fā)展為具備獨立交互入口的智能終端。其中，我們判斷以智能耳機為代表的智能音頻將率先落地，核心在于語音輸入場景明確，并且音頻信息量遠小于視頻，后續(xù)則依次看好智能手表、智能眼鏡的成長，并推薦關注VR/AR的后續(xù)發(fā)展。
2)半導體：國產(chǎn)高性能半導體迎來機遇。在中美關系不斷變化的背景下，半導體產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)替代趨勢開始顯現(xiàn)，“十四五”規(guī)劃綱要明確指出加強半導體等前沿攻關。我們認為半導體的國產(chǎn)替代趨勢已經(jīng)形成并且不可逆，并有望從芯片設計繼續(xù)滲透至上游設備領域，設備有望迎來國產(chǎn)份額階躍。半導體板塊建議從關注缺貨漲價切換至關注國產(chǎn)替代或有細分增長的企業(yè)。
3)物聯(lián)網(wǎng)：下游需求全面爆發(fā)，AI助力產(chǎn)業(yè)升級。在物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)爆發(fā)等多因素驅(qū)動下，過去一年物聯(lián)網(wǎng)板塊呈現(xiàn)高景氣度。我們認為上游原材料價格拐點將逐漸來臨，且下游需求將保持強勁，將驅(qū)動物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)景氣度延續(xù)。近年來AI、IoT、云計算等核心技術進一步成熟，有望從技術供給層面驅(qū)動設備和場景物聯(lián)以及物信融合和認知智能大方向的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。看好物聯(lián)網(wǎng)板塊核心公司業(yè)績繼續(xù)保持高速增長。
4)運營商：基本面預期改善，低估值帶來機會。當前運營商估值處于歷史性地位，截止2021年10月19日，中國電信、中國聯(lián)通等運營商的PB(MRQ)分別顯著低于海外龍頭運營商、低于其自身的歷史估值中樞。我們認為，運營商資本開支有望保持溫和增長、競爭格局有望持續(xù)改善、5G滲透率有望不斷提升，看好運營商業(yè)績反彈與ARPU全面提升，看好運營商自由現(xiàn)金流改善與分紅率增長，預計2022年運營商基本面有望進一步好轉(zhuǎn)。
風險因素
全球疫情的不確定性;數(shù)字化技術發(fā)展和進程不及預期的風險;國內(nèi)政府與企業(yè)IT支出不達預期的風險;國際貿(mào)易摩擦加劇;相關產(chǎn)業(yè)政策不達預期的風險;海外市場出現(xiàn)大幅波動的風險等。
標簽： 產(chǎn)業(yè) 數(shù)字化 加速 AI 逐漸落地
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