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近日，證監(jiān)會(huì)第十八屆發(fā)審委2021年第80次發(fā)審會(huì)上，陜西美能清潔能源集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“美能能源”)IPO首發(fā)過(guò)會(huì)，保薦機(jī)構(gòu)為西部證券。

圖片來(lái)源：證監(jiān)會(huì)

美能能源是一家長(zhǎng)期專注于清潔能源供應(yīng)領(lǐng)域的專業(yè)化城市燃?xì)饩C合運(yùn)營(yíng)服務(wù)商，主要從事城鎮(zhèn)燃?xì)獾妮斉渑c運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，包括天然氣終端銷售和服務(wù)以及天然氣用戶設(shè)施設(shè)備安裝業(yè)務(wù)。

目前其經(jīng)營(yíng)區(qū)域主要集中在陜西省的韓城市、神木市、鳳翔縣。截至2020年年末，公司已建成天然氣城市門站 8 座，運(yùn)營(yíng)的高中壓天然氣管道長(zhǎng)度1075.96公里，投入運(yùn)營(yíng)的CNG母站1 座及CNG加氣站 4座，經(jīng)營(yíng)、管理及服務(wù)居民用戶27萬(wàn)余戶、各類工商業(yè)客戶3900余戶。

招股書(shū)顯示，公司的控股股東為陜西豐晟 ，截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，陜西豐晟持有本公司 8625萬(wàn)股股份，占公司發(fā) 行前總股本的 61.31%。本次發(fā)行前，實(shí)際控制人晏立群、李全平直接持有和間接控制公司合計(jì)85.83%的股份。

本次美能能源擬向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)4690萬(wàn)股人民幣普通股(A 股)，占發(fā)行后總股本不低于 25%，擬募資5.27億元，主要用于韓城市天然氣利用三期工程、鳳翔縣鎮(zhèn)村氣化工程、神木市 LNG 應(yīng)急調(diào)峰儲(chǔ)配站工程、寶雞鳳翔機(jī)場(chǎng)空港新城氣化工程 等投資項(xiàng)目。

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業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩

隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的快速發(fā)展，城市、鄉(xiāng)鎮(zhèn)居民生活水平的不斷提高，天然氣使用習(xí)慣進(jìn)一步滲透，美能清潔所經(jīng)營(yíng)區(qū)域的韓城市和寶雞市鳳翔區(qū)還處在國(guó)家重點(diǎn)規(guī)劃的關(guān)天城市群節(jié)點(diǎn)城市區(qū)域，市場(chǎng)空間存在一定的發(fā)展機(jī)遇。

而從基本面來(lái)看，公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)或遭遇了天花板。報(bào)告期內(nèi)，美能能源營(yíng)業(yè)收入分別實(shí)現(xiàn)3.83億、4.56億和4.63億，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為6018.42萬(wàn)元、8693.23萬(wàn)元、9610.48萬(wàn)元，出現(xiàn)了一定的放緩趨勢(shì)。

報(bào)告期內(nèi)，公司天然氣銷售量分別為 16,106.63 萬(wàn)立方米、18,204.30萬(wàn)立方米和 18,924.85 萬(wàn)立方米，增速也有所放緩。

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受制于天然氣的價(jià)格波動(dòng)?

按主營(yíng)業(yè)務(wù)劃分，公司提供的主要產(chǎn)品與服務(wù)為天然氣銷售業(yè)務(wù)和天然氣設(shè)施設(shè)備安裝業(yè)務(wù)，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為24.68%、25.18%及27.89%。隨著中國(guó)天然氣行業(yè)市場(chǎng)化改革步伐加快，其經(jīng)營(yíng)或受公司天然氣采購(gòu)、銷售價(jià)格以及入戶安裝收入成本等因素而帶來(lái)不確定性。

報(bào)告期內(nèi)，由于天然氣用戶數(shù)量的增加及鎮(zhèn)村氣化工作的推進(jìn)，公司天然氣銷售及安裝業(yè)務(wù)收入整體均呈增長(zhǎng)之勢(shì)。其中，天然氣銷售收入占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為 77.32%、 78.65%、79.04%，是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的主要來(lái)源，存在一定的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一風(fēng)險(xiǎn)。

畢竟美能能源的天然氣銷售業(yè)務(wù)毛利率分別為21.06%、21.14%、22.54%，整體低于同行業(yè)可比上市公司的平均值，業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有待進(jìn)一步提升。

要知道公司主要從事城鎮(zhèn)燃?xì)獾妮斉渑c運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，上游企業(yè)主要為中石油下屬相關(guān)單位和陜天然氣，下游為各類城鎮(zhèn)燃?xì)庥脩艏跋嚓P(guān)企業(yè)，在一定程度上公司天然氣上下游價(jià)格均受到較為嚴(yán)格的管制，公司向下游轉(zhuǎn)移成本的能力也受到了一定的限制。一旦未來(lái)公司天然氣的采購(gòu)銷售價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)，不利于業(yè)績(jī)維持穩(wěn)定性。

此外，目前公司的經(jīng)營(yíng)區(qū)域主要仍局限于陜西省，盡管公司所在經(jīng)營(yíng)區(qū)域的“兩市一區(qū)”均屬陜西省經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)達(dá)程度較高的市縣，增長(zhǎng)潛力強(qiáng)勁，但如果這一人口及經(jīng)濟(jì)規(guī)模不能持續(xù)增長(zhǎng)，將不利于公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的可持續(xù)增長(zhǎng)，在一定程度上限制了公司的發(fā)展空間，難以進(jìn)一步挖掘潛在客戶。

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結(jié)語(yǔ)

當(dāng)環(huán)保成為主流，能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)改革進(jìn)程加快，疊加城鎮(zhèn)化水平不斷提升、新區(qū)開(kāi)發(fā)及大型工業(yè)企業(yè)的進(jìn)駐，美能能源存在具有較大的用戶發(fā)展及業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間。但目前來(lái)說(shuō)，身處具有資本、技術(shù)壁壘的城市燃?xì)庑袠I(yè)，公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位還亟待加以穩(wěn)固，需要逐步探索并完善產(chǎn)業(yè)鏈，不斷提升協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)占有份額， 以提升公司持續(xù)盈利能力。