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最近，國(guó)際和國(guó)內(nèi)錫價(jià)都再創(chuàng)歷史新高。

數(shù)據(jù)顯示，倫敦金屬交易所(LME)的錫價(jià)從去年3月每噸不足1.5萬(wàn)美元的低點(diǎn)攀升至今年7月的逾3萬(wàn)美元，一度突破3.53萬(wàn)美元/噸，上漲了一倍有余;較去年末每噸約2萬(wàn)美元的價(jià)格，也上漲約76.5%。

滬市8月11日盤(pán)中，錫價(jià)最高升至23.96萬(wàn)元/噸，較去年末的15.18萬(wàn)元/噸，已上漲近六成。

錫價(jià)上漲，我國(guó)錫礦企業(yè)受益良多。以錫業(yè)股份為例：業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，今年上半年，錫業(yè)股份的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅上漲，預(yù)計(jì)盈利9.3億-9.8億元，較去年同期的2.02億元，同比將增長(zhǎng)360.31%-385.05%。錫業(yè)股份稱，其主要產(chǎn)品錫、銅、鋅金屬市場(chǎng)價(jià)格同比有較大幅度上漲，且產(chǎn)品產(chǎn)量、銷量同比增長(zhǎng)明顯，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)同比大幅上升。截至8月11日收盤(pán)，錫業(yè)股份股價(jià)報(bào)收18.51元/股，上漲3.18%，較今年初已上漲65.27%。

為什么錫價(jià)屢創(chuàng)新高?

全球錫礦主要分布在中國(guó)、印度尼西亞、馬來(lái)西亞、巴西、波利維亞、澳大利亞、俄羅斯、秘魯、泰國(guó)等地。全球錫礦產(chǎn)地較為集中，印度尼西亞和馬來(lái)西亞生產(chǎn)了海外大部分錫礦。錫礦是我國(guó)的優(yōu)勢(shì)礦產(chǎn)資源，主要分布于廣西、云南、湖南、內(nèi)蒙古、江西等地。

錫主要用于錫焊料、錫化工、馬口鐵及浮法玻璃等領(lǐng)域，涉及行業(yè)包括電子工業(yè)、家用電器、冶金行業(yè)、食品、機(jī)械、電器、汽車、航天等。智研咨詢提供的報(bào)告顯示，中國(guó)半數(shù)以上的錫消費(fèi)用于電子焊錫領(lǐng)域，第二、三大應(yīng)用領(lǐng)域是錫化工和鍍錫板。

國(guó)際錫業(yè)協(xié)會(huì)(ITA)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年全球前五大錫生產(chǎn)商是我國(guó)的錫業(yè)股份、印尼的天馬公司(PT Timah)、馬來(lái)西亞的MSC、秘魯?shù)拿魈K(Minsur)以及云南乘風(fēng)有色金屬股份有限公司。錫業(yè)股份是我國(guó)最大的錫生產(chǎn)加工基地，去年該公司錫金屬國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率為47.7%，全球市場(chǎng)占有率為22.58%。

那么，今年上半年以來(lái)，錫價(jià)為何持續(xù)走強(qiáng)，并在近期屢創(chuàng)新高呢?探究其原因，我們從需求側(cè)和供給側(cè)進(jìn)行分析。

從需求側(cè)來(lái)看，主要在于今年上半年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持較好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，有關(guān)行業(yè)對(duì)錫的需求保持穩(wěn)定，庫(kù)存不多。有關(guān)專家介紹，在我國(guó)，錫的需求主要集中在錫焊料上，占比65%，此外還有錫化工、玻璃等。而錫焊料、鍍錫板和錫化工品則廣泛應(yīng)用于汽車電子、智能設(shè)備、家電等行業(yè)。而這幾個(gè)方面在上半年的良好表現(xiàn)，為錫的產(chǎn)銷提供了可靠支撐。

汽車方面，1-7月，汽車產(chǎn)銷分別為1444萬(wàn)輛和1475.6萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)17.2%和19.3%。雖然增幅比1-6月繼續(xù)回落7和6.3個(gè)百分點(diǎn)，但與2019年同期相比，產(chǎn)銷量同比分別增長(zhǎng)3.4%和4.2%。商務(wù)部表示，下一步將與相關(guān)部門(mén)合作，在整個(gè)鏈條上促進(jìn)汽車消費(fèi)。受政策支持，預(yù)計(jì)下半年汽車市場(chǎng)的表現(xiàn)不會(huì)太差。

另?yè)?jù)中國(guó)信通院披露，7月份國(guó)內(nèi)手機(jī)出貨量為2867.6萬(wàn)部，同比增長(zhǎng)28.6%，環(huán)比增長(zhǎng)11.7%。5G手機(jī)加速滲透，出貨量2283.4萬(wàn)臺(tái)，占比提升至79.6%，這是市場(chǎng)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。

家電方面，2021年1-6月，我國(guó)空調(diào)累計(jì)產(chǎn)量12328.3萬(wàn)臺(tái)，好于2020年同期的10414.9萬(wàn)臺(tái)，亦好于2019年同期的11978.8萬(wàn)臺(tái)。今年對(duì)錫的總體需求好于去年和前年，表明終端消費(fèi)不差。

國(guó)泰君安期貨研報(bào)稱，從需求上看，目前錫下游消費(fèi)進(jìn)入相對(duì)淡季需求，后期或不足以支撐錫價(jià)繼續(xù)快速上行。展望后市，該研報(bào)認(rèn)為今年三季度末錫價(jià)可能維持高位震蕩，甚至小幅下行的走勢(shì)。

從供給側(cè)來(lái)看，與其他品種相比，國(guó)內(nèi)錫礦相對(duì)集中于云南、廣西、湖南等地，而海外產(chǎn)地也較為集中，東南亞地區(qū)印度尼西亞和馬來(lái)西亞生產(chǎn)了大部分的海外錫錠。

從海外產(chǎn)地來(lái)看，隨著印度德?tīng)査?delta)病毒的傳播，疫情在印度尼西亞和馬來(lái)西亞再次暴發(fā)，印尼的單日新增感染人數(shù)一度超過(guò)印度，達(dá)到全球第一，疫情的暴發(fā)嚴(yán)重影響了錫錠的生產(chǎn)?；葑u(yù)(Fitch Solutions)分析，“除中國(guó)外，所有主要錫礦生產(chǎn)國(guó)接種新冠疫苗尚需要一個(gè)過(guò)程，因此擴(kuò)大全球錫礦生產(chǎn)將不會(huì)是一個(gè)平穩(wěn)的過(guò)程。事實(shí)上，截至7月，由于各國(guó)為控制疫情重新實(shí)施了封閉措施，印度尼西亞和馬來(lái)西亞的錫礦生產(chǎn)都受到了一定程度的影響。”

全球最大的錫生產(chǎn)商PT Timah公司的海上業(yè)務(wù)

印尼、馬來(lái)西亞的錫錠在供給不足的同時(shí)，主要進(jìn)口國(guó)家的生產(chǎn)開(kāi)始恢復(fù)，導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)處于供不應(yīng)求的局面。于是，海內(nèi)外精煉錫價(jià)格一路上行，現(xiàn)貨升水居高不下，甚至在7月份突破歷史最高位。

從國(guó)內(nèi)來(lái)看，據(jù)上海有色網(wǎng)分析，近期錫價(jià)不斷攀升，主要因產(chǎn)業(yè)鏈上游礦端供給偏緊。國(guó)內(nèi)南方限電政策對(duì)錫錠部分產(chǎn)區(qū)產(chǎn)生影響，廣西地區(qū)部分企業(yè)減產(chǎn)近五成。其余主要產(chǎn)區(qū)冶煉廠表示，礦源緊張與加工費(fèi)較低相關(guān)，抑制了生產(chǎn)。金投網(wǎng)也認(rèn)為，今年7月，我國(guó)東部地區(qū)用電再度緊張，云南、廣西再次實(shí)施錯(cuò)峰限電政策，影響當(dāng)?shù)劐a企業(yè)開(kāi)工。6月底全球最大的錫錠冶煉廠中國(guó)云錫宣布停產(chǎn)檢修，供貨一度吃緊。

雖然云錫已于7月底恢復(fù)生產(chǎn)，但從現(xiàn)貨升貼水的角度來(lái)看，目前的現(xiàn)貨升水仍為高企。換句話說(shuō)，在其他品種紛紛回調(diào)時(shí)，錫作為上半年有色最為強(qiáng)勢(shì)的品種，在下半年初始延續(xù)了上半年的強(qiáng)勢(shì)，并于近期屢創(chuàng)新高。截至8月11日，現(xiàn)貨升水達(dá)到3200元/噸，表明現(xiàn)貨趨緊，錫期貨價(jià)格得到提振。

惠譽(yù)提供的一份最新報(bào)告預(yù)測(cè)，全球錫礦供應(yīng)短缺的形勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)至今年三季度。但隨著新冠疫情對(duì)礦業(yè)生產(chǎn)干擾的逐步減少，市場(chǎng)緊缺狀況將得到緩解，預(yù)計(jì)錫礦價(jià)格高企的勢(shì)頭將持續(xù)到今年年底，屆時(shí)錫價(jià)將見(jiàn)頂。

如果印尼和馬來(lái)西亞在疫情影響下仍然可以維持現(xiàn)有的出口水平，而國(guó)內(nèi)的出口可以維持較高水平的話，那么，在短期內(nèi)，錫價(jià)會(huì)出現(xiàn)內(nèi)弱外強(qiáng)的局面，從中長(zhǎng)期看，錫錠的全球供需將會(huì)達(dá)到平衡，錫價(jià)繼續(xù)進(jìn)一步?jīng)_高的動(dòng)力不足。

未來(lái)十年會(huì)怎樣?

數(shù)據(jù)顯示，2010-2020年全球錫礦產(chǎn)量年平均增長(zhǎng)率為2%，惠譽(yù)預(yù)計(jì)，2021-2030年的全球錫礦年平均增長(zhǎng)率為1.5%，這將明顯低于其他金屬的年平均增長(zhǎng)率，包括銅(3.8%)、鎳(4.5%)、鐵(1.9%)和黃金(3.2%)。

按照惠譽(yù)的說(shuō)法，錫礦生產(chǎn)領(lǐng)域缺乏競(jìng)爭(zhēng)會(huì)影響采礦的發(fā)展。特別是在主要錫礦生產(chǎn)國(guó)，錫礦行業(yè)往往由一家公司主導(dǎo)。

研究表明，印尼國(guó)有礦商PT Timah在錫精礦生產(chǎn)中占有最大的市場(chǎng)份額。近年來(lái)，通過(guò)在其特許經(jīng)營(yíng)區(qū)使用新技術(shù)，使該公司在行業(yè)的壟斷地位進(jìn)一步鞏固。另一方面，在拉丁美洲，秘魯?shù)腗insur是該國(guó)唯一的錫礦商，而玻利維亞的國(guó)營(yíng)機(jī)構(gòu)Comibol也主導(dǎo)著該國(guó)的錫礦產(chǎn)量。

報(bào)告指出：“由于一個(gè)行業(yè)的總投資在一定程度上受到該行業(yè)參與者數(shù)量的限制，缺乏多樣化的生產(chǎn)商則可能導(dǎo)致項(xiàng)目數(shù)量減少。由于這兩個(gè)因素，該行業(yè)的新項(xiàng)目數(shù)量相當(dāng)少。長(zhǎng)期來(lái)看，由于礦石品位下降和缺乏替代項(xiàng)目，這將拖累產(chǎn)量增長(zhǎng)。”

惠譽(yù)提出，對(duì)采礦實(shí)施更嚴(yán)格的環(huán)保政策也是導(dǎo)致產(chǎn)量增長(zhǎng)放緩的最主要因素。有兩個(gè)例子可以證明這一觀點(diǎn)：一是2019年6月，馬來(lái)西亞Perak州宣布暫停頒發(fā)新的勘探許可證，從而使澳大利亞初級(jí)礦業(yè)公司Elementos在Temengor的錫礦項(xiàng)目暫停。同時(shí)，在印度尼西亞，沿海社區(qū)的抗議活動(dòng)可能會(huì)使PT Timah公司在該國(guó)近海擴(kuò)大錫礦開(kāi)采的計(jì)劃受到干擾。

惠譽(yù)認(rèn)為，有利的價(jià)格前景以及對(duì)錫精礦供不應(yīng)求的擔(dān)憂，會(huì)使管理部門(mén)更有可能批準(zhǔn)這些項(xiàng)目，并繼續(xù)推進(jìn)這些有望實(shí)現(xiàn)更好經(jīng)濟(jì)效益的項(xiàng)目。

惠譽(yù)預(yù)計(jì)，錫價(jià)上漲，將使緬甸、秘魯、澳大利亞和玻利維亞國(guó)內(nèi)生產(chǎn)商的利潤(rùn)率提高，這將推動(dòng)這些國(guó)家的錫礦產(chǎn)量增長(zhǎng)。但由于各方面因素的制約，這些增長(zhǎng)將是有限的。對(duì)于未來(lái)錫礦產(chǎn)量，惠譽(yù)做出如下判斷：

中國(guó)：惠譽(yù)認(rèn)為，在連續(xù)三年萎縮后，中國(guó)錫礦產(chǎn)量將保持穩(wěn)定。但從長(zhǎng)期來(lái)看，由于環(huán)保要求的收緊擠壓了礦山的盈利能力，預(yù)計(jì)中國(guó)錫礦產(chǎn)量將停滯不前。

印度尼西亞：由于受到7月重新實(shí)施封閉限制的影響，預(yù)計(jì)2021年錫礦產(chǎn)量反彈將會(huì)受阻?；葑u(yù)認(rèn)為，印尼疫苗推出相對(duì)緩慢，意味著2021年因疫情影響導(dǎo)致生產(chǎn)受阻仍將是一大風(fēng)險(xiǎn)。惠譽(yù)稱，由于各種因素對(duì)投資的影響，預(yù)計(jì)該國(guó)錫礦產(chǎn)量在較長(zhǎng)期內(nèi)將處于停滯狀態(tài)。預(yù)期2021年的錫礦產(chǎn)量為8.3萬(wàn)噸，而到2030年，產(chǎn)量將下降到7.93萬(wàn)噸。

緬甸：盡管礦石品位下降，但惠譽(yù)認(rèn)為，從中長(zhǎng)期來(lái)看，緬甸仍顯示出產(chǎn)量增長(zhǎng)的潛力。2018年，緬甸實(shí)施的新采礦法激發(fā)了國(guó)內(nèi)外礦業(yè)公司的興趣，增加了包括錫在內(nèi)的新采礦項(xiàng)目的許可申請(qǐng)。截至2020年5月，政府已經(jīng)收到了3000多份采礦許可申請(qǐng)。據(jù)報(bào)道，政府計(jì)劃批準(zhǔn)國(guó)內(nèi)外礦業(yè)公司約160份大中型礦山的許可申請(qǐng)。

秘魯：惠譽(yù)的數(shù)據(jù)顯示，由于此前產(chǎn)量較低，加之San Rafael礦B2尾礦項(xiàng)目有效支撐了產(chǎn)量增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2021年錫礦產(chǎn)量將增長(zhǎng)25.2%。(作者：趙臘平)